Avaliando a eficácia da gestão do capital empresarial. prestação de serviços de instalação, reparo, manutenção e rebobinagem de motores elétricos, geradores e transformadores. produção de estruturas metálicas para construção

Os objetos do ativo imobilizado constituem a base de qualquer produção, no processo de criação de produtos, prestação de serviços e execução de trabalhos. O ativo imobilizado ocupa a maior parte do montante total do capital fixo de uma entidade económica. Os resultados finais da atividade de uma entidade económica dependem em grande medida da sua quantidade, custo, estado de qualidade e eficiência de utilização.

Os objetivos da análise do estado e uso eficaz dos instrumentos de trabalho são:

• - estabelecer a dotação da empresa e das suas divisões estruturais com ativos fixos - conformidade da dimensão da composição e do nível técnico dos fundos com a necessidade dos mesmos,
• - estudo da composição e dinâmica do ativo imobilizado, taxa de renovação da parte ativa,
• - determinar o grau de utilização dos ativos fixos e os fatores que os influenciaram,
• - estabelecer a integralidade da utilização da frota de máquinas e equipamentos e sua complexidade,
• - determinar o impacto da utilização de ativos fixos no volume de produção e outros indicadores económicos do funcionamento de uma entidade económica,
• - identificar reservas para aumentar a produtividade do capital, aumentando os volumes de produção e lucros através da melhoria da utilização de ativos fixos.

A disponibilidade de capital fixo em geral e suas modalidades individuais é determinada na data e no período. No primeiro caso, os indicadores são chamados de momentâneos, no segundo - médios do período, ou intervalo.

O montante dos recursos adiantados é expresso pelo custo médio do capital fixo do período, ou seja, pelo seu saldo médio, que é calculado através da fórmula da série do momento cronológico médio:

A medida do consumo de capital fixo é a depreciação, cuja expressão monetária são os encargos de depreciação, que fazem parte do custo do capital fixo transferido para o produto acabado (processo de circulação de mercadorias) em cada ciclo de produção ou por um determinado período.

A avaliação do nível de condição técnica e desenvolvimento do potencial produtivo começa com uma análise da composição e movimentação do ativo imobilizado. A composição do ativo imobilizado é entendida como as relações internas de suas partes - a estrutura.

Movimentação significa recebimento, alienação, desgaste, substituição, renovação, aumento ou diminuição de ativos, etc. O nível técnico de produção depende em grande parte das mudanças na estrutura dos ativos fixos e da sua movimentação. .

A análise da estrutura do ativo imobilizado permite avaliar a sua composição em termos do grau de utilização no processo produtivo. Durante esta análise, os dados da seção 3 do formulário nº 5 do apêndice ao balanço anual no início e no final do período de relatório são comparados para todos os elementos do ativo imobilizado.

As alterações são avaliadas pelo custo original (de reposição) do ativo imobilizado. Neste caso, é realizada análise horizontal e vertical.

A análise horizontal consiste em avaliar a dinâmica dos indicadores, estabelecendo suas variações absolutas e taxas de crescimento. A análise vertical é uma análise da estrutura dos objetos.

A movimentação de capital fixo é avaliada através dos seguintes indicadores:

Taxa de recebimento (novidade):

onde Fп - capital recebido;

F1 - custo de capital no período coberto pelo relatório.

Reflete a participação dos novos ativos fixos na composição de todos os ativos fixos no final do período.

Taxa de chegada:

onde Fв - capital aposentado;

Fо - custo de capital no período base.

Mostra qual a parcela do custo do imobilizado no início do período que se destina a cobrir a alienação do imobilizado do período.

Taxa de substituição:

Mostra a parcela de ativos fixos recém-introduzidos destinados a substituir os aposentados.

Fator de intensidade de atualização:

Reflete o valor dos fundos retirados por unidade de objetos recém-introduzidos, ou seja, o número de objetos obsoletos retirados como resultado da introdução de novos.

Assim, o coeficiente de intensidade de renovação reflete o nível de liberação de capital em decorrência da introdução de novas tecnologias.

Este indicador caracteriza o ritmo do progresso tecnológico. O seu aumento indica redução da vida útil das instalações e eliminação de instalações obsoletas.

A desaceleração do processo de atualização e eliminação de ativos fixos obsoletos leva ao aumento do grau de desgaste, envelhecimento de máquinas, equipamentos e outros elementos tanto da parte ativa como de todos os ativos fixos.

Coeficiente de expansão:

Se a quantidade de ativos fixos recebidos exceder a quantidade de equipamentos retirados, Kр > 0 - portanto a frota de máquinas e equipamentos está se expandindo, se Kр = 0 - portanto o parque permanece inalterado e se Kр< 0 - следовательно парк сужается.

Atualizar fator de escala:

Reflete a participação dos novos fundos em relação ao valor inicial. É possível detalhar os cálculos de acordo com as formas de renovação (reequipamento técnico, reconstrução, ampliação, etc.).

O período de atualização é o inverso do fator de escala de atualização:

Coeficiente de estabilidade que caracteriza os fundos retidos para uso posterior:

Taxa de atrito:

A vida útil é determinada pela recíproca da taxa de aposentadoria:

Caracteriza a vida útil real dos ativos fixos.

A avaliação da condição do capital fixo é refletida pelos coeficientes de adequação e desgaste.

Fator de usabilidade:

onde Fost é o valor residual dos ativos fixos disponíveis;

F - custo inicial (reposição) do saldo de caixa do ativo imobilizado;

Ki - coeficiente de desgaste.

O coeficiente de operacionalidade estabelece a parcela não utilizada do ativo imobilizado.

Taxa de desgaste:

onde A - o valor da depreciação (amortização) do imobilizado é definido como a diferença entre o valor inicial (reposição) e residual dos objetos, ou seja, a diferença entre o saldo do imobilizado refletido na seção 3 do apêndice ao saldo patrimonial (formulário nº 5) e o saldo dos recursos correspondentes no balanço (formulário nº 1).

A taxa de depreciação mostra a parcela do ativo imobilizado transferida para um produto ou processo de circulação de mercadorias (depreciado).

Os valores dos coeficientes que refletem o estado e a movimentação dos ativos fixos são comparados em dinâmica e estática. Com base na avaliação horizontal e vertical dos seus valores, são tiradas conclusões e tomadas decisões de gestão.

A análise da eficiência de utilização do capital fixo reflete a qualidade de utilização do potencial produtivo, caracteriza o nível técnico de produção do ponto de vista da tarefa principal de atrair capital para a produção e venda de bens com vista à obtenção de lucro.

Para caracterizar a utilização de capital fixo, é utilizado um sistema de indicadores que inclui indicadores técnicos e económicos gerais e específicos.

Os indicadores gerais refletem a utilização de todos os principais meios de produção e os indicadores privados refletem a utilização de tipos individuais. O indicador geral de uso de capital mais comum é a produtividade de capital, calculada pela fórmula:

onde Nр - volume de vendas (na indústria - produtos manufaturados, incluindo produtos em andamento);

Custo médio do ativo imobilizado no período.

Este indicador reflete o número de bens vendidos (produção) por unidade de valor de capital fixo ou o volume de volume de negócios (produção) que a empresa obtém com a utilização de uma unidade de valor de ativo fixo.

No seu cálculo, é aconselhável excluir do custo total do imobilizado o custo dos objetos locados conforme Seção 3 do Formulário nº 5 “Anexo ao Balanço”. Esta exceção deve-se ao facto dos ativos fixos locados não participarem na venda de bens.

Um aumento na produtividade do capital significa um aumento na eficiência do uso das instalações e vice-versa.

A rentabilidade dos ativos de todos os ativos fixos depende da rentabilidade da sua parte ativa e da sua participação no custo total do capital fixo. Na análise, você pode determinar o impacto desses fatores na produtividade de capital usando o seguinte modelo:

onde é o valor médio do período da parte ativa do ativo imobilizado.

O valor do peso específico da parte ativa do ativo imobilizado é calculado pelo rácio:

A produtividade do capital é uma medida direta do nível de utilização do capital. A intensidade de capital é o indicador inverso da produtividade de capital:

Este indicador reflete o montante de capital fixo por unidade de vendas (volume de produção da indústria), ou seja, a capacidade de produção para o período correspondente. É também chamado de índice de consolidação de ativos fixos.

Um importante indicador de desempenho é o giro dos ativos fixos. Reflete a duração do giro do capital fixo e é calculado pela fórmula:

onde T é o número de dias do período.

A base material e técnica da empresa também é avaliada por indicadores de relação capital-trabalho e razão capital-equipamento.

A relação capital-trabalho é encontrada pela razão entre o custo médio anual da parte ativa dos ativos fixos e o número médio de pessoal operacional de empresas comerciais (vendedores, controladores de caixa, gerentes de seção, administradores de área de vendas) ou trabalhadores da produção primária .

A capitalização é determinada dividindo o custo médio anual de todos os ativos fixos pelo número médio total de empregados.

A relação capital-capital e a relação capital-capital mostram qual valor dos ativos fixos está disponível para um funcionário do grupo correspondente de pessoal, em média, no processo de circulação de mercadorias (produção).

A eficiência da utilização dos ativos fixos também é determinada pela relação entre um dos indicadores do lucro da empresa (lucro das vendas, lucro das atividades financeiras e económicas, lucro bruto, lucro líquido e o valor médio dos ativos fixos do ano. Este indicador é chamado retorno sobre capital fixo... Ele reflete o valor do lucro recebido pela utilização de uma unidade de valor de capital fixo.

Se a rentabilidade for determinada pelo lucro das vendas, então do custo dos ativos fixos é aconselhável excluir o custo dos objetos locados refletido na seção 3 do Formulário nº 5 “Anexo ao Balanço”.

Além dos indicadores gerais de utilização de ativos fixos acima mencionados (produtividade de capital, intensidade de capital, intensidade de depreciação, rácio de capital, equipamento de capital, volume de negócios, rentabilidade), são utilizados indicadores técnicos e económicos privados de utilização de equipamentos e espaço empresarial.

Para caracterizar o uso do equipamento, é utilizado um indicador de carga extensiva (uso ao longo do tempo) - o coeficiente de uso extensivo do equipamento:

onde Tf é o tempo de operação real do equipamento;

Tmax é o tempo máximo de operação possível do equipamento.

A intensidade de carga (utilização de energia) é determinada usando o fator de intensidade de utilização do equipamento:

onde Mf é a produção real por unidade de tempo de operação do equipamento (produtividade realmente alcançada);

Mt é o desempenho teórico (certificado) do equipamento.

A utilização do equipamento por volume de trabalho é avaliada através do coeficiente de carga integral (indicador geral):

onde Nvf é a produção real durante a operação real do equipamento.

Nв max - o rendimento máximo possível de produtos, com base na produtividade nominal e no tempo máximo de operação possível.

Em muitas organizações, para além dos activos fixos próprios, utilizam activos arrendados, o que é especialmente típico para empresas do sector da distribuição, hotelaria e turismo e pequenas empresas que não possuem bens próprios suficientes.

Ao contrário dos ativos fixos próprios, os objetos locados são contabilizados fora do balanço, e os principais custos da sua utilização são o aluguel, e não o custo baixado em decorrência da depreciação. Assim, na análise dos ativos fixos locados, normalmente é utilizada apenas parte dos indicadores associados à dimensão da área do empreendimento e à capacidade de armazenamento.

• - área disponível (AP) é a área que o empreendimento possui;
• - área de produção (Ppr) é a área onde é realizado diretamente o processo produtivo;
• - área ocupada por equipamentos (Pzo) - parte da área de produção diretamente ocupada por equipamentos.

Com base nesta classificação, são determinados indicadores estruturais de utilização do espaço.

Taxa de ocupação da área de produção:

Mostra a proporção de área ocupada por equipamentos na área de produção.

Taxa de ocupação do espaço disponível:

Um indicador geral de ocupação é a proporção de espaço disponível ocupado por equipamentos. É igual ao produto das taxas de ocupação da produção e do espaço disponível.

Taxa de ocupação do espaço disponível com equipamentos:

A seguir, você pode determinar o valor das vendas (produção) dos produtos por 1 m². uma das categorias de classificação das áreas empresariais. Para isso, o volume de produtos vendidos (produzidos) é dividido na categoria adequada de espaço (ocupado por equipamentos, produção, disponível), ou seja, é determinada a produção por 1 m². área analisada.

Estes indicadores estão relacionados com indicadores de ocupação de espaço:

A relação acima permite-nos aplicar a análise fatorial utilizando o método de substituições em cadeia, onde cada uma das relações da fórmula acima reflete um fator que influencia o retorno da área disponível (Nр/Пр):

• - a primeira relação nos fatores da expressão Np/Pzo é o rendimento da área diretamente ocupada pelo equipamento;
• - segunda relação Pzo/Ppr = Kzpr;
• - terceiro fator Ppr/Pr = Kzr.

Usando o método de substituições em cadeia, os fatores da expressão são substituídos sucessivamente pelos valores reportados em cada cálculo subsequente. Em seguida, subtraindo o anterior de cada resultado de cálculo subsequente, determina-se a influência correspondente dos fatores dados na fórmula no retorno da área disponível.

Nas empresas de varejo, a área geralmente é dividida em área geral, varejo e vendas. A área total da loja inclui áreas comerciais, de trabalho e auxiliares. É definido como a soma das áreas de todos os pavimentos, medidas dentro da superfície interna das paredes externas, praças, mezaninos e transições para outras edificações.

A área comercial de uma loja expressa a soma das áreas do salão de vendas, dos corredores do departamento de encomendas e do refeitório, das instalações de prestação de serviços aos clientes, incluindo a área do showroom.

Durante a análise, os índices das áreas indicadas são apurados de acordo com a regra de determinação da gravidade específica descrita para o cálculo dos índices de área disponível, produção e área ocupada por equipamentos.

O aumento da área do empreendimento indica a ampliação da base material e técnica. Porém, aqui é preciso levar em consideração as regras de relação entre varejo e área total. O avanço no crescimento da área total em comparação com a área de varejo é considerado irracional.

Para avaliar o uso racional do espaço, também é calculado o indicador de estoque por 1 m². área geral ou armazém. O crescimento deste indicador indica um uso mais eficiente do espaço de armazenamento, mas afeta negativamente a eficiência do uso do estoque (giro de estoque).

No varejo, as operações de armazenamento devem ser reduzidas a zero sempre que possível. Por exemplo, uma loja deve alcançar o crescimento das vendas libertando-se, tanto quanto possível, de funções de armazenamento que aumentam os custos de distribuição. Portanto, um aumento no estoque por unidade de área pode afetar negativamente o resultado financeiro de uma empresa de comércio varejista.

Assim, o capital fixo (fundos) é a expressão do valor dos meios de trabalho. A característica definidora dos ativos fixos é o método de transferência de valor para o produto - gradualmente, ao longo de uma série de circulações (ciclos de produção), em partes à medida que se desgastam. Ou seja, o montante fixo adiantado ao capital autorizado (fundo) em termos de capital fixo faz um giro constante, passando da forma monetária para a produtiva, mercadoria e novamente para a forma monetária. Este é o conteúdo económico do capital fixo. Em geral, o capital fixo representa os meios de trabalho envolvidos no processo produtivo, transferindo seu valor para o produto da produção durante um longo período de tempo. O capital fixo destina-se às necessidades da atividade principal da empresa, a sua vida útil é superior a um ano. A análise da eficiência de utilização do capital fixo reflete a qualidade de utilização do potencial produtivo, caracteriza o nível técnico de produção do ponto de vista da tarefa principal de atrair capital para a produção e venda de bens com vista à obtenção de lucro. Para caracterizar a utilização de capital fixo, é utilizado um sistema de indicadores que inclui indicadores técnicos e económicos gerais e específicos. A eficiência da utilização dos ativos fixos também é determinada pela relação entre um dos indicadores do lucro da empresa (lucro das vendas, lucro das atividades financeiras e económicas, lucro bruto, lucro líquido e o valor médio dos ativos fixos do ano. Este indicador é chamado retorno sobre capital fixo... Ele reflete o valor do lucro recebido pela utilização de uma unidade de valor de capital fixo.

A gestão do capital próprio baseia-se na utilização de modernas técnicas de análise e inclui as seguintes etapas importantes:

) formação de recursos financeiros próprios de fontes internas e externas;

) otimização da estrutura de capital;

) avaliação da eficácia da gestão do capital próprio.

A gestão do capital próprio está associada não só à garantia da utilização eficaz da parte já acumulada, mas também à formação de recursos financeiros próprios que garantam o desenvolvimento futuro do empreendimento. A formação de recursos financeiros próprios é realizada nas etapas seguintes.

Em primeiro lugar, estuda-se o rácio entre fontes externas (capital próprio adicionalmente atraído ou financiamento direcionado) e internas (lucros retidos e depreciação acumulada) de formação de recursos financeiros próprios, bem como o custo de captação de capital próprio de diversas fontes. No processo de avaliação dos mesmos, é necessário atentar para o facto de o volume de fontes internas, nomeadamente resultados transitados, ser diretamente influenciado pela política de dividendos prosseguida na organização. Inclui as seguintes áreas:

a) escolha do tipo de política de dividendos;

b) desenvolvimento de mecanismo de distribuição de lucros de acordo com a política de dividendos escolhida;

c) determinar o nível de pagamento de dividendos por ação;

d) determinar a forma de pagamento dos dividendos.

O volume de fontes externas para formação de recursos financeiros próprios é influenciado pela política de emissões seguida na organização, que inclui as seguintes atribuições:

a) pesquisar as possibilidades de colocação efetiva da proposta de emissão de ações, realizando uma análise preliminar abrangente das condições do mercado de ações e avaliando a atratividade de investimento de suas ações;

b) determinação dos objetivos da questão;

c) determinação do volume de emissão;

d) determinação do valor nominal, espécie e quantidade de ações a serem emitidas;

e) avaliação do valor do capital social captado.

Na segunda fase da formação dos recursos financeiros próprios, é determinada a sua necessidade total, cujo valor cobre o montante necessário de fundos próprios gerados por fontes internas e externas.

Na terceira fase, é avaliado o custo de obtenção de capital próprio de diversas fontes.

Os resultados da avaliação servem de base para o desenvolvimento de decisões de gestão quanto à seleção de fontes alternativas para a formação de recursos financeiros próprios.

Garantir o volume máximo de captação de recursos financeiros próprios de fontes internas é a quarta etapa. Em primeiro lugar, é necessário prever a possibilidade de aumentar o seu volume devido a diversas reservas.

A quinta etapa consiste em garantir o volume necessário de captação de recursos próprios de fontes externas, caso não seja possível gerar o nível necessário de capital próprio através de fontes internas de financiamento.

Na fase final de formação dos próprios recursos financeiros, otimiza-se a relação entre as fontes internas e externas de formação. O processo de otimização da estrutura de capital próprio baseia-se nas seguintes condições:

) assegurar a captação total mínima de recursos financeiros próprios;

) garantindo a preservação da gestão dos seus fundadores originais.

No processo de gestão do capital financeiro, não basta otimizar a estrutura apenas do capital social, é preciso formar um indicador da estrutura-alvo de todo o capital.

Este processo de otimização é baseado em três critérios.

Critério para maximizar o nível de rentabilidade. A análise consiste em cálculos multivariados utilizando alavancagem financeira.

Critério para minimização do custo de capital. O processo de otimização baseia-se numa avaliação preliminar do custo do capital próprio e do capital emprestado nas diferentes condições de captação e na implementação de cálculos multivariados do custo médio ponderado do capital.

Análise do nível de corrupção na Rússia
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Características e análise das atividades da Hermes LLC
A base para a saúde financeira de uma empresa é a atividade lucrativa. Garantir o funcionamento eficaz de uma empresa requer uma gestão economicamente competente. Neste caso, a empresa tem a oportunidade de pagar pontualmente aos fornecedores de matérias-primas, materiais...

Os gestores de cada organização comercial se esforçam para alcançar elevados resultados financeiros e eficiência do empreendimento. Para atingir estes objectivos, é importante monitorizar e avaliar a eficácia da gestão do dinheiro. Ao analisar a eficácia da gestão de capital, é necessário avaliar os indicadores de custo médio ponderado de capital, rentabilidade e giro de capital.

É importante para a gestão financeira saber como o capital está sendo utilizado de forma eficaz. Este problema pode ser resolvido estimando o custo médio ponderado de capital de uma empresa. Ajuda a atrair o custo do capital e a selecionar opções de financiamento para projetos necessários à implementação da estratégia financeira.

O indicador de custo médio ponderado de capital revela informações sobre a composição dos elementos do capital formado ou emergente da empresa, valor individual e importância no montante do capital total. O custo médio ponderado de capital determina o valor relativo dos gastos com a utilização dos recursos financeiros investidos nas atividades do empreendimento. Vamos considerar este indicador na empresa Agro-Standard LLC e compará-lo com a rentabilidade econômica.

Tabela 11 – Custo médio ponderado de capital, no final do ano

De acordo com a Tabela 11, o nível de custos para manter o potencial económico com a atual estrutura de fontes de recursos do empreendimento é de 11%; 7,5%; 7,6%, 9,9% ao ano, respectivamente, como vocês podem ver, a atratividade do empreendimento para potenciais investidores aumentou até 2012. Agora, utilizando o diagrama, faremos uma análise comparativa do WACC e do retorno dos ativos. Como pode ser visto no diagrama, apenas em

Figura 4 – Comparação do WACC com a rentabilidade econômica

2011 o retorno dos ativos supera o custo médio ponderado de capital, o que significa que este ano a empresa conseguiu pagar não só juros de empréstimos e juros aos proprietários, mas também reinvestir parte do lucro na produção. Nos restantes anos do período analisado, a rendibilidade dos activos encontra-se abaixo do custo médio ponderado de capital da empresa, o que indica que a empresa poderá ter sérios problemas em atrair novo capital para financiar as suas actividades. É por isso que acompanhar esse índice é uma das tarefas mais importantes de um gestor financeiro.

O efeito calculado da alavancagem financeira sobre a empresa tem um valor negativo, isto é explicado pelo facto de a rentabilidade económica ser inferior aos juros das obrigações de dívida, o que sugere que o capital emprestado não terá um impacto positivo na rentabilidade do capital próprio.

Os indicadores de rentabilidade são necessários para avaliar a eficácia global do investimento numa entidade empresarial, sendo também importantes para avaliar a atividade de uma empresa, uma vez que estes indicadores refletem o grau de rentabilidade. Ao analisar a eficiência da gestão de capital da empresa Agro-Standard LLC, foram calculados indicadores de rentabilidade, que são apresentados na Tabela 12.

O retorno dos ativos da empresa Agro-Standard LLC em 2009 e 2010 é muito baixo, apenas 1% e 2%, o que indica que a administração da empresa não utilizou efetivamente os ativos para gerar lucro. Assim, em 2011, a rentabilidade dos ativos aumentou para 11%, o que é avaliado positivamente, em 2012 este valor diminuiu 4,8% e ascendeu a 6,8%.

Tabela 12 - Indicadores de retorno sobre o capital do empreendimento

A análise fatorial realizada, cujos resultados são apresentados na Tabela 10, mostrou que a diminuição da rentabilidade dos ativos em 2012 foi influenciada pelos seguintes fatores: a rentabilidade das vendas diminuiu 2,04% e a rotação dos ativos diminuiu 2,82%. Esta tendência é avaliada negativamente, uma vez que se verifica uma diminuição da rentabilidade global.

A rentabilidade do activo corrente em 2009 foi de apenas 1,8%, o que indica que o nível de rentabilidade do negócio se aproxima da não rentabilidade, mas em 2010 este valor aumentou para 5,7%, e em 2011 para 17,1 %, esta situação é avaliada positivamente como o a lucratividade do empreendimento aumenta. Mas em 2012, a rentabilidade do capital de giro diminuiu para 8,5%, isso se deveu à taxa de crescimento mais rápida do ativo circulante em relação à taxa de crescimento do lucro líquido, o que indica uma desaceleração no giro do capital de giro.

O valor mínimo de retorno do capital foi de apenas 1% em 2009, o máximo em 2011 foi de 18% e em 2012 diminuiu para 11%, portanto, o valor do lucro que uma organização recebe por cada rublo investido em ativos fixos diminuiu em 7 %.

O retorno das vendas em termos de lucro das vendas no período em estudo supera o retorno das vendas em termos de lucro líquido, o que indica que a empresa possui outras despesas que superam significativamente as outras receitas. A rentabilidade das vendas da atividade principal em 2012 face a 2011 diminuiu 4,23% e ascendeu a 12,2%, conforme pode ser verificado na Tabela 10, esta variação ocorreu devido a uma diminuição do lucro das vendas em 6,4%, e ao crescimento das vendas em 2,2% .

Tabela 13 - Mudanças no retorno sobre ativos, vendas e patrimônio líquido devido a fatores individuais

De acordo com os dados apresentados no gráfico da dinâmica da rendibilidade dos capitais próprios, verifica-se que este indicador no período em estudo apresentou-se instável, variando para cima ou para baixo.

Analisando mais detalhadamente a rendibilidade dos capitais próprios, é necessário considerar os dados da Tabela 9 e da Tabela 10. Em 2009, este indicador estudado era de apenas 1,9%, mas depois aumentou em 2010 para 6,5%, em 2011. até 22,9%. O alcance da rentabilidade máxima dos capitais próprios deveu-se ao aumento da rentabilidade das vendas em 6,34%, ao aumento da rotação dos activos em 9,39% e à diminuição do coeficiente de sensibilidade em 0,24%. Em 2012 verifica-se uma diminuição deste

Figura 5 - Dinâmica do retorno sobre o patrimônio líquido

indicador em 9% devido à diminuição do retorno das vendas em 4,01%, à diminuição do giro dos ativos em 5,55% e ao aumento do coeficiente de sensibilidade em 0,825.

De uma forma geral, os indicadores de rentabilidade da empresa não são elevados, mas nos primeiros três anos do período em estudo tiveram tendência a aumentar gradativamente, mas em 2012 houve uma queda em todos os indicadores de rentabilidade, a razão para isso foi uma queda acentuada no lucro líquido recebido de investimentos nas atividades econômicas da empresa. Uma análise do giro de capital da empresa nos ajudará a compreender os motivos que influenciaram a diminuição do retorno do capital.

Os indicadores de volume de negócios caracterizam o nível de atividade empresarial de uma organização que visa promover a empresa no mercado de produtos. Uma vez que a rotação do capital está relacionada com a sua rentabilidade e caracteriza a sua actividade empresarial e a intensidade de utilização dos fundos da empresa, no processo de análise é necessário estudar detalhadamente os indicadores de rotação do capital e determinar em que fases da circulação a aceleração ou ocorreu desaceleração da movimentação de recursos.

Tabela 14 - Análise do giro do capital empresarial

Os indicadores de giro de capital da empresa Agro-Standard LLC são apresentados na Tabela 14. Durante os primeiros três anos do período em estudo, houve um aumento no giro de ativos de 0,47 giro em 2009 para 0,99 giro em 2011, e a duração de o faturamento neste momento diminuiu 401,42 dias. Esta tendência é avaliada positivamente, uma vez que quanto maior for a rotação dos ativos e quanto menor for a duração da rotação, mais intensamente os ativos são utilizados nas atividades da empresa. No entanto, em 2012, o volume de negócios dos ativos diminuiu 0,3 vezes em relação a 2011. E a duração do giro aumentou 152,2 dias, o que significa que os recursos investidos em ativos passaram a gerar menos receitas e, consequentemente, a atividade empresarial da empresa diminuiu.

Na empresa, de 2009 a 2011, o giro do capital de giro acelerou de 0,78 rotações para 1,44 rotações, e a duração do giro diminuiu correspondentemente de 467 dias para 253 dias.

A aceleração do giro do capital de giro reduz a necessidade de capital de giro das empresas e permite a utilização mais eficiente dos recursos monetários e materiais. Em 2012, o índice de rotatividade diminui para 0,88 rotações, o que leva a um aumento da necessidade de capital de giro da empresa.

O índice de giro de estoques em 2012 em relação a 2009 aumentou 5,7% e atingiu 7,14%, situação avaliada positivamente, pois quanto maior o giro de estoques da empresa, mais eficiente é a produção e menor é a necessidade de capital de giro para sua organização. Enquanto os índices de giro de estoques crescem, os índices de giro de produtos acabados estão caindo, portanto, em 2012, em relação a 2009, o indicador estudado diminuiu 1,29 giro, o que indica uma queda na demanda por produtos.

Gostaria de salientar que, de uma forma geral, os indicadores de volume de negócios aumentaram, mas não de forma significativa, pelo que se pode argumentar que a actividade empresarial da empresa não se encontra num nível elevado, o que afecta significativamente a rentabilidade do capital, que também não é caracterizado por altos valores de indicadores.

Com base no exposto, podemos resumir a análise da eficiência do uso do capital. A empresa não utilizou efetivamente capital para financiar as atividades atuais. O custo médio ponderado do capital é superior à rentabilidade económica, o que indica que a política de captação de recursos emprestados não é racional, por um lado, e por outro lado, que os recursos captados não trazem um retorno que cobriria integralmente os custos de captação de recursos e garantir a expansão das atividades. A razão para este estado de coisas é o baixo retorno do capital, que por sua vez depende do volume de negócios dos fundos da empresa. A baixa rotatividade de capital é consequência da influência de muitos fatores que precisam ser monitorados e eliminados, pois é nessa gestão de capital ineficaz que residem os motivos da diminuição da estabilidade financeira e da deterioração da situação financeira do empreendimento Agro-Standard Mentira LLC.

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Introdução

O objetivo da prática do pré-diploma é preparar para o desenvolvimento de um trabalho final de qualificação (projeto de diploma) sobre o tema: “Análise e gestão do capital de giro de organizações comerciais” (com base em materiais da LLC “”) com base em em -estudo independente e aprofundado dos fundamentos teóricos da análise e gestão do capital de giro de organizações comerciais, bem como coleta de materiais sobre o tema do projeto de diploma.

De acordo com o objetivo, foram definidas as tarefas do estágio pré-diploma:

estudar literatura científica e especializada, documentos legislativos e regulamentares e materiais sobre o problema escolhido para o trabalho de qualificação;

coletar, processar e analisar informações econômicas primárias sobre o tema da tese, realizar todos os cálculos práticos necessários usando algoritmos e software existentes e desenvolvidos de forma independente;

estudar as atividades da LLC "";

estudar os principais documentos e materiais legislativos e regulamentares que regem as principais atividades do empreendimento em estudo;

estudar e consolidar as competências analíticas necessárias à organização e realização do trabalho económico, organizacional e financeiro numa determinada empresa.

adquirir competências de reporte e análise de informação estatística, técnica, económica e financeira.

A relevância do tema escolhido para o trabalho de qualificação final deve-se ao facto de a atividade de uma empresa em economia de mercado de qualquer forma de propriedade, estatuto organizacional e jurídico e orientação setorial depender diretamente do capital financeiro e da sua estrutura. O alcance dos objetivos estratégicos de uma empresa também depende significativamente da eficácia da gestão do capital da empresa e da sua estrutura, ou seja, da determinação da necessidade geral dos mesmos, da formação de uma estrutura ótima e das condições para atraí-los.

A gestão de capital é uma área relativamente nova da gestão empresarial funcional. A gestão patrimonial e de capital é um dos sistemas de gestão mais abrangentes, que integra os princípios metodológicos da gestão financeira, gestão operacional, gestão da inovação, contabilidade, controladoria, logística e outras áreas especiais do conhecimento. Os gestores dos diversos serviços funcionais da empresa participam na gestão do capital, sendo a implementação das decisões de gestão nesta área realizada por quase todo o seu pessoal.

O tema é a política de gestão eficaz do capital de giro de uma empresa.

1. FUNDAMENTOS TEÓRICOS DA GESTÃO DE CAPITAL EMPRESARIAL NAS CONDIÇÕES ECONÔMICAS DE MERCADO

1.1 Econômicomanutenção do capital empresarial, sua classificação e essência

Para realizar atividades econômicas, produzir produtos, gerar renda e lucro, as empresas utilizam diversos tipos de recursos: materiais, trabalhistas, financeiros e monetários. Ao mesmo tempo, os recursos monetários são a base do processo produtivo. Assim, para assegurar o normal processo de financiamento das estruturas empresariais, independentemente das suas formas de propriedade e do seu estatuto organizacional e jurídico, existe uma necessidade significativa de capital financeiro.

O capital é o principal montante de fundos necessários ao estabelecimento e implementação da produção (atividade).

Uma análise das opiniões dos principais economistas nacionais e estrangeiros revelou a falta de uma interpretação única geralmente aceita da definição de “capital”, bem como a associação de certas características a ele, dependendo da filiação do pesquisador a uma determinada escola econômica, interesses profissionais, etc. Ao mesmo tempo, dependendo da essência interna do capital identificada por um ou outro autor, as interpretações disponíveis do conceito de “capital” foram classificadas de acordo com critérios de comparação individuais apresentados no Apêndice 1.

Assim, a complexidade e versatilidade da categoria “capital” influenciaram significativamente a interpretação da essência do capital.

O capital é uma categoria econômica conhecida há muito tempo, mas que recebeu novos conteúdos nas condições de mercado. Sendo principal base económica para a criação e desenvolvimento de uma empresa, o capital no processo do seu funcionamento garante os interesses do Estado, dos proprietários e do pessoal.

O capital de uma empresa caracteriza o valor total dos recursos nas formas monetária, tangível e intangível que são investidos na formação de seu patrimônio.

Considerando a essência económica do capital de uma empresa, destacam-se as seguintes características (Tabela 1).

Tabela 1 - Classificação do capital empresarial

O capital como um todo é a soma de fundos, ativos fixos e ativos intangíveis. O conceito de “capital” costuma estar associado ao conceito de “propriedade”, “propriedade”. No momento da criação de uma empresa, o seu capital inicial está incorporado nos ativos investidos pelos fundadores e constitui o valor da propriedade da empresa.

Propriedade - bens materiais disponíveis e controlados pela empresa (edifícios, estruturas, recursos materiais, produtos acabados, etc.), bens patrimoniais intangíveis (direitos de utilização de recursos naturais, propriedade industrial e intelectual, patentes, know-how, marcas, etc. ), fundos nas contas e caixa da empresa.

Assim, o conceito geral de “capital empresarial” refere-se aos seus diferentes tipos, que se caracterizam por dezenas de termos. Tudo isso requer uma sistematização adequada dos termos utilizados. Esta sistematização foi realizada de acordo com os critérios de classificação mais importantes (Anexo 2).

Apesar da lista significativa de características de classificação consideradas, elas ainda não refletem todos os tipos de capital empresarial utilizados na terminologia e na prática científica.

1.2 Fontes de formação de capital de uma empresa, seus tipos e custos. Metodologia de gestão

Uma empresa é criada para desenvolver atividades empresariais e no processo dessa atividade utiliza tanto capital próprio como recursos emprestados.

O capital de uma empresa é formado por diversas fontes: próprio, captado, emprestado e investimento.

O agrupamento do capital de uma empresa de acordo com as fontes da sua formação pode ser apresentado em forma de diagrama (Anexo 3).

Os fundos próprios são fundos em constante circulação e cujo prazo de utilização não está estabelecido. São constituídos à custa do capital próprio, ou seja, da parte do capital do ativo da empresa que resta após a dedução de todos os seus passivos.

Os fundos arrecadados são fundos que uma empresa recebe por um determinado período mediante o pagamento de uma taxa nos termos de seu retorno. São formados principalmente por meio de empréstimos bancários de longo e curto prazo.

Os fundos emprestados são fundos que pertencem à empresa, mas devido ao atual sistema de pagamentos estão em constante circulação. Esses fundos são gerados a partir de todos os tipos de contas a pagar.

Todas essas fontes participam tanto na formação do patrimônio da empresa quanto na execução das atividades produtivas e financeiras para geração de renda e lucro.

Os fundos de investimento são fundos recebidos pelas empresas sem ter em conta o período da sua utilização e sem ter em conta o pagamento pelos mesmos.

O capital próprio, captado e emprestado, por um lado, constitui os recursos financeiros da empresa e participa no financiamento do seu património, por outro, cria obrigações para com determinados proprietários - Estado, pessoas colectivas e particulares.

As fontes de formação de capital são variadas. A fonte inicial de capital no momento da criação de uma empresa é o capital autorizado (social) - propriedade criada a partir das contribuições dos fundadores (ou produto da venda de ações).

A principal fonte de capital de uma empresa operacional é o rendimento (lucro) das atividades principais e outras atividades e das operações não operacionais. É também formado através de passivos estáveis, diversas receitas direcionadas, ações e outras contribuições de membros da força de trabalho. Os passivos estáveis ​​​​incluem capital autorizado, de reserva e outro capital, empréstimos de longo prazo e contas a pagar que estão constantemente em circulação na empresa.

O capital da empresa é formado tanto por fontes próprias (internas) quanto por fontes emprestadas (externas).

De acordo com a P(S)BU 2 “Saldo”, o capital próprio é a parte dos activos da empresa que permanece após dedução dos seus passivos.

Os elementos do patrimônio líquido são:

O capital autorizado é o valor total dos bens registrados nos documentos constitutivos, que constituem a contribuição dos proprietários (participantes) ao capital do empreendimento.

O capital social é o montante das contribuições sociais dos membros de sindicatos e outras empresas, que está previsto nos documentos constitutivos.

Capital adicional investido é o valor pelo qual o preço de venda das ações emitidas excede o seu valor nominal (para sociedades por ações).

Outro capital adicional é o valor da avaliação adicional de ativos não circulantes, o valor dos ativos não circulantes recebidos gratuitamente pela empresa de outras pessoas jurídicas ou físicas, mas outros tipos de capital adicional.

Capital de reserva - o montante das reservas constituídas, nos termos da legislação em vigor ou dos documentos constitutivos, a partir dos lucros acumulados da empresa

Lucros retidos (perda descoberta) - exibe o valor do lucro que é reinvestido na empresa ou o valor da perda descoberta.

Capital não pago é o valor da dívida dos proprietários (participantes) por contribuições ao capital autorizado.

O capital retirado é o custo real das ações de sua própria emissão ou das ações adquiridas pela empresa de seus participantes.

O capital autorizado representa o montante de recursos disponibilizados pelos proprietários para garantir as atividades autorizadas do empreendimento. O conteúdo da categoria “capital autorizado” depende da forma organizacional e jurídica do empreendimento:

para uma empresa estatal - a avaliação dos bens cedidos pelo Estado à empresa com direito de gestão económica plena;

para sociedade por ações - o valor nominal total das ações de todas as espécies;

para uma sociedade de responsabilidade limitada - a soma das ações dos proprietários;

para uma empresa de aluguel - o valor das contribuições de seus funcionários;

para uma empresa de forma diferente, imputada a um balanço independente, a avaliação dos bens cedidos pelo seu proprietário à empresa com direito de gestão económica plena.

Ao criar uma empresa, os investidores em seu capital autorizado podem ser dinheiro, ativos tangíveis e intangíveis.

O capital autorizado é formado durante a aplicação inicial dos recursos. Seu valor é divulgado no ato do registro do empreendimento, e eventuais ajustes no tamanho do capital autorizado (emissão adicional de ações, redução do valor nominal das ações, realização de contribuições adicionais, admissão de novo participante, adesão de parte do lucro, etc. .) são permitidos apenas nos casos e na forma previstos na legislação em vigor e nos documentos constitutivos.

A formação do capital autorizado pode ser acompanhada da formação de uma fonte adicional de recursos - prêmios sobre ações. Esta fonte surge quando, na emissão inicial, as ações são vendidas por um preço superior ao seu valor nominal. Após o recebimento desses valores, eles são creditados como capital adicional.

O capital autorizado e o capital adicional desempenham funções diferentes. O capital autorizado, ao contrário do capital adicional, assegura a regulação das relações de propriedade e gestão da empresa e a sua dimensão não pode ser inferior ao valor estabelecido na lei.

O capital social é o valor das contribuições sociais dos membros de sindicatos e outras empresas, previstas nos documentos constitutivos. A fonte de financiamento do capital social são as contribuições obrigatórias e adicionais recebidas dos membros individuais do colectivo.

O capital adicional consiste em: capital adicionalmente investido; outro capital adicional. Capital investido adicional é o valor pelo qual o preço de venda das ações emitidas excede o seu valor nominal. Outro capital adicional - o valor da avaliação adicional de ativos não circulantes, o valor dos ativos recebidos gratuitamente pela empresa de outras pessoas jurídicas ou físicas e outros tipos de capital adicional.

O custo do capital próprio operacional tem uma base de cálculo confiável na forma de dados de reporte. No processo de tal avaliação, são levados em consideração o seguinte:

o valor médio do capital próprio utilizado no período de relatório pelo valor contábil. Este indicador é calculado utilizando o método da média cronológica para vários períodos de reporte interno;

o montante médio de capital próprio empregado ao valor corrente de mercado;

o valor dos pagamentos aos proprietários de capital (na forma de dividendos, juros) a partir do lucro líquido da empresa.

Este valor representa o preço que a empresa paga pelo capital dos proprietários utilizado.

O custo do capital operacional no período do relatório é determinado pela fórmula:

SK fo = PE * 100: SK,

Onde, SK fo - o custo do capital próprio operacional, %;

PE - valor do lucro líquido pago na distribuição aos proprietários;

SK é o valor médio do capital social.

O valor dos lucros acumulados do último período de relatório é estimado por meio de cálculos de previsão.

Como a parte capitalizada dos lucros retidos será utilizada no próximo período, o preço dos lucros retidos gerados são os pagamentos previstos pelo seu valor aos proprietários a quem pertence.

Tendo em conta esta abordagem, o valor dos lucros retidos é determinado pela fórmula:

SK f1 = SK fo * PW,

Onde, SKf1 é o custo do capital próprio operacional no período de planejamento, %;

PW é a taxa planejada de pagamentos de lucros aos proprietários por unidade de capital investido.

O custo do capital social adicionalmente atraído é estimado pelo custo das ações preferenciais e ordinárias.

O custo de captação de uma emissão adicional de ações preferenciais é determinado levando-se em consideração o valor fixo dos dividendos, calculado pela fórmula:

SK pr = D pr * 100: SK pr * (1- Ez),

Onde, SK pr é o custo do capital próprio captado por meio da emissão de ações preferenciais, %;

D pr - valor dos dividendos previstos para pagamento;

SK pr - valor do capital social captado por meio da emissão de ações preferenciais;

Ez - custos de emissão (fração decimal em relação à quantidade de emissão).

O custo de captação de uma emissão adicional de ações ordinárias exige a consideração dos seguintes indicadores: valor da emissão adicional de ações ordinárias; o valor dos dividendos pagos no período de relatório por ação; custos planejados de emissão de ações.

Neste caso, o custo de captação de capital próprio é o mais caro, uma vez que os custos do seu serviço não reduzem a base tributária, e o prémio de risco é o mais elevado, uma vez que este capital é menos protegido durante a falência.

O custo do capital adicional captado por meio da emissão de ações ordinárias é realizado conforme fórmula:

SKpl = Ka * D pa * PW * 100: SKpl x*(1 - EZ),

Onde, SK pl - custo do capital captado por meio da emissão de ações ordinárias, %;

Ka é a quantidade de ações ordinárias emitidas adicionalmente;

Dpl - valor dos dividendos pagos por ação ordinária no período coberto pelo relatório, %;

PVT - taxa de pagamento de dividendos;

SKpl - valor do capital social captado por meio da emissão de ações ordinárias;

EZ - custos de emissão de ações ordinárias.

Com base no exposto, podemos concluir que o custo do capital próprio operacional é determinado principalmente pela área de sua utilização - atividades operacionais. Está associado à formação do lucro operacional e à política de sua distribuição.

O processo de avaliação do custo de obtenção de capital próprio a partir de fontes externas é caracterizado por um elevado nível de complexidade e requer executantes correspondentemente altamente qualificados. Esta avaliação é realizada através do desenvolvimento e implementação da política de emissões da empresa, bem como da sua política de dividendos.

Tendo em conta a avaliação do custo dos componentes individuais do capital próprio e a participação de cada elemento no seu valor total, pode ser calculado o custo médio ponderado do capital próprio da empresa.

O capital da empresa é formado, além do capital social, também às custas dos recursos captados e emprestados. O capital levantado inclui contas a pagar por bens (obras, serviços), bem como todos os tipos de obrigações existentes da empresa:

o valor dos adiantamentos recebidos de pessoas jurídicas e físicas pelas posteriores entregas de produtos, execução de obras, prestação de serviços;

o valor da dívida da empresa para todos os tipos de pagamentos ao orçamento, incluindo imposto de renda pessoal;

atrasos de contribuições para fundos extra-orçamentais, fundos de segurança social, Fundo de Pensões, Fundos de Seguro de Património Empresarial e Seguro Individual dos seus trabalhadores;

a dívida da empresa sobre dividendos aos seus fundadores;

o valor das faturas emitidas pela empresa a fornecedores e empreiteiros para garantir o fornecimento de produtos, execução de obras e prestação de serviços.

O capital emprestado inclui empréstimos bancários de longo e curto prazo, bem como outras obrigações de longo prazo associadas à captação de fundos emprestados.

Todos os tipos de capital estão refletidos nas seções correspondentes do passivo do balanço da empresa.

O capital de uma empresa também pode ser levantado no mercado financeiro através da venda de ações, obrigações e outros tipos de valores mobiliários emitidos pela empresa; dividendos sobre títulos de outras empresas e do Estado; receitas de transações financeiras; empréstimos.

Os recursos financeiros podem vir na forma de redistribuição de associações e preocupações às quais pertencem, de organizações superiores, mantendo estruturas industriais, de organizações de seguros.

Em alguns casos, uma empresa pode receber subsídios (em dinheiro ou em espécie) dos orçamentos estaduais ou locais, bem como fundos especiais. Há:

subsídios diretos - investimentos de capital governamental em objetos especialmente importantes para a economia nacional, ou em objetos de baixo lucro, mas de vital necessidade;

subsídios indiretos realizados através da política fiscal e monetária, por exemplo, através da concessão de incentivos fiscais e empréstimos preferenciais.

Para determinar o custo real dos fundos emprestados, existem várias fórmulas, sendo a principal delas a seguinte:

Onde, Sk - pagamentos em dinheiro no período k;

k - número do período;

r - taxa de juros;

n - número de períodos.

O valor de liquidação é o valor inacessível de caixa e equivalentes de caixa que se espera que seja pago para liquidar o passivo no curso normal dos negócios.

O custo do capital emprestado na forma de empréstimo bancário é estimado pela seguinte fórmula:

ZKbk = (PKb * (1 - Snp) / (1 - ZPb),

Onde ZKbk é o custo do capital emprestado captado na forma de empréstimo bancário, %;

PKB - taxa de juros de empréstimo bancário, %;

ZPb - nível de despesas para captação de empréstimo bancário em seu valor, expresso em fração decimal.

O custo de um empréstimo de commodities (comercial) é avaliado em termos de duas formas de sua concessão:

sobre um empréstimo na forma de pagamento diferido de curto prazo;

sobre um empréstimo sob a forma de pagamento diferido de longo prazo, formalizado por nota promissória.

O custo de um empréstimo de commodities (comercial) concedido na forma de pagamento diferido de curto prazo, à primeira vista, parece zero, uma vez que, de acordo com a prática comercial estabelecida, o diferimento do pagamento dos produtos entregues dentro do prazo estipulado (geralmente até um mês) não está sujeito a taxas adicionais.

Em outras palavras, externamente esta forma de empréstimo parece um serviço financeiro prestado gratuitamente pelo fornecedor.

No entanto, na realidade este não é o caso. O custo de cada um desses empréstimos é estimado pelo valor do desconto no preço do produto ao efetuar o pagamento em dinheiro.

Se, nos termos do contrato, for permitido o diferimento do pagamento no prazo de um mês a partir da data de entrega (recebimento) do produto, e o valor do desconto no preço para pagamento à vista for de 5%, este será o custo mensal de o empréstimo de commodities captado, e por ano esse custo será: 5% * 360/30 = 60%.

Assim, a provisão aparentemente gratuita de um tal empréstimo de mercadorias pode revelar-se a fonte mais cara de capital emprestado em termos do custo de atracção.

O custo de um empréstimo comercial concedido na forma de pagamento diferido de curto prazo é calculado usando a seguinte fórmula:

ZKtkk = (CS * 360) (1 - SNP) / PO,

Onde, ZKTKK - o custo de um empréstimo de commodities (comercial) concedido nos termos de um pagamento diferido de curto prazo, %;

CA - o valor do desconto no preço ao efetuar o pagamento à vista de produtos (“pagamento contra documentos”), %;

SNP - alíquota do imposto de renda, expressa em fração decimal;

PO - prazo de diferimento do pagamento dos produtos, em dias.

Considerando que o custo de captação deste tipo de capital emprestado está oculto, a base para a gestão deste custo é a sua avaliação obrigatória à taxa anual de cada empréstimo commodity (comercial) concedido e a sua comparação com o custo de captação de um empréstimo bancário semelhante.

A prática mostra que, em muitos casos, é mais lucrativo contrair um empréstimo bancário para pagar constantemente os produtos imediatamente e receber um desconto de preço adequado do que usar esta forma de empréstimo (comercial) de commodities.

O custo de um empréstimo de commodities (comercial) na forma de pagamento diferido de longo prazo com letra de câmbio é formado nas mesmas condições de um empréstimo bancário, mas deve levar em consideração a perda do desconto no preço para pagamento à vista para produtos.

O custo desta forma de empréstimo de commodities (comercial) é calculado usando a fórmula:

ZKtkv = (PKv * (1 - SNP) / (1 - TS),

Onde, ZKtkv - o custo de um empréstimo de commodities (comercial) na forma de pagamento diferido de longo prazo com letra de câmbio, %;

PKV - taxa de juros do crédito em letras de câmbio, %;

Spn - alíquota do imposto de renda, expressa em fração decimal;

CA - o valor do desconto no preço oferecido pelo fornecedor no pagamento à vista dos produtos, expresso em fração decimal.

Gerir o custo desta forma de crédito comercial, tal como o bancário, resume-se a encontrar opções de fornecimento de produtos similares que minimizem a dimensão deste custo.

A composição e o montante dos recursos financeiros dependem do tipo e dimensão da empresa, do tipo de atividade e dos volumes de produção. Ao mesmo tempo, o volume de recursos financeiros está intimamente relacionado ao volume de produção e à eficiência do empreendimento. Com o aumento do volume de produção e o aumento da eficiência do empreendimento, aumenta o volume dos recursos financeiros próprios e vice-versa. Uma quantidade suficiente de recursos financeiros e a sua utilização eficaz significam uma posição financeira estável da empresa: solvência, estabilidade financeira, liquidez. Neste sentido, a tarefa mais importante da empresa é a procura de reservas para aumentar os seus próprios recursos financeiros e a sua utilização mais eficaz, a fim de aumentar a eficiência da empresa como um todo.

Do ponto de vista da gestão financeira, o capital de uma empresa caracteriza o valor total dos recursos nas formas monetária, tangível e intangível investidos na formação de seu patrimônio.

A dinâmica do capital de uma empresa é o barómetro mais importante do nível de eficiência das suas atividades económicas. A capacidade do capital social de se auto-expandir a uma taxa elevada caracteriza o elevado nível de formação e distribuição eficaz do lucro da empresa, a sua capacidade de manter o equilíbrio financeiro a partir de fontes internas. Ao mesmo tempo, a diminuição do volume do capital social é, em regra, consequência de atividades ineficazes e não lucrativas da empresa.

O elevado papel do capital no desenvolvimento económico de uma empresa e na garantia da satisfação dos interesses do Estado, dos proprietários e do pessoal define-o como o principal objeto da gestão financeira de uma empresa, sendo a garantia da sua utilização eficaz um dos mais importantes. tarefas de gestão financeira.

A gestão de capital é um sistema de princípios e métodos para desenvolver e implementar decisões de gestão relacionadas com a sua formação óptima a partir de diversas fontes, bem como garantir a sua utilização eficaz nos vários tipos de actividades económicas da empresa.

A gestão do capital empresarial visa resolver as seguintes tarefas principais:

1. Formação de capital suficiente para garantir o ritmo necessário de desenvolvimento económico do empreendimento.

Esta tarefa é implementada através da determinação da necessidade total de capital para financiar os activos exigidos pela empresa, desenvolvendo esquemas de financiamento de activos correntes e não correntes, desenvolvendo um sistema de medidas para atrair várias formas de capital das fontes fornecidas.

2. Otimização da distribuição do capital gerado por tipo de atividade e áreas de utilização.

Esta tarefa é alcançada através da exploração de oportunidades, explorando as possibilidades para a utilização mais eficaz do capital em certos tipos de atividades empresariais e operações comerciais; formação de proporções para a utilização futura do capital, garantindo a obtenção de condições para o seu funcionamento mais eficiente e crescimento do valor de mercado do empreendimento.

3. Fornecer condições para alcançar a máxima rentabilidade e capital no nível de risco financeiro previsto.

A máxima rentabilidade (rentabilidade) do capital pode ser assegurada na fase da sua formação, minimizando o seu custo médio ponderado, otimizando a relação entre o capital próprio e os tipos de capital emprestado captados, atraindo-o de forma que, nas condições específicas da economia da empresa atividade, gerar o mais alto nível de lucro. Na resolução deste problema, é necessário ter presente que a maximização do nível de rentabilidade do capital é conseguida, em regra, com um aumento significativo do nível de riscos financeiros associados à sua formação, uma vez que existe uma ligação direta entre estes dois indicadores. Assim, a maximização da rentabilidade do capital formado deve ser assegurada dentro dos limites do risco financeiro aceitável, cujo nível específico é estabelecido pelos proprietários ou gestores do empreendimento, tendo em conta a sua mentalidade financeira (atitude face ao grau de risco aceitável no exercício de atividades empresariais).

4. Garantir a minimização do risco financeiro associado à utilização de capital ao nível pretendido da sua rentabilidade.

Se o nível de rentabilidade do capital formado for previamente definido ou planejado, uma tarefa importante é reduzir o nível de risco financeiro das operações que garantam o alcance dessa rentabilidade. Essa minimização do nível de riscos pode ser alcançada através da diversificação das formas de captação de capitais, da otimização da estrutura das fontes de sua formação, da prevenção de riscos financeiros individuais e de formas eficazes de seu seguro interno e externo.

5. Garantir o equilíbrio financeiro constante do empreendimento no processo de seu desenvolvimento.

Este equilíbrio é caracterizado por um elevado nível de estabilidade financeira e solvabilidade da empresa em todas as fases do seu desenvolvimento e é assegurado pela formação de uma estrutura de capital óptima e pelo seu avanço nos montantes necessários em tipos de activos de elevada liquidez. Além disso, o equilíbrio financeiro pode ser assegurado através da racionalização da composição do capital formado ao longo do período da sua atração, nomeadamente, através do aumento da participação do capital permanente.

6. Garantir um nível suficiente de controle financeiro sobre a empresa por parte de seus fundadores.

Esse controle financeiro é assegurado pelo controle acionário (controle acionário do capital social) nas mãos dos fundadores originais do empreendimento. Na fase de formação subsequente de capital no processo de desenvolvimento empresarial, é necessário garantir que a captação de capitais próprios de fontes externas não conduza à perda de controlo financeiro e à aquisição da empresa por investidores terceiros.

7. Garantir flexibilidade financeira suficiente da empresa.

Caracteriza a capacidade de uma empresa gerar rapidamente a quantidade financeiramente necessária de capital adicional no caso do surgimento inesperado de propostas de investimento altamente eficazes ou de novas oportunidades para acelerar o crescimento económico. A flexibilidade financeira necessária é garantida no processo de formação de capital, otimizando a relação entre os próprios tipos de empréstimos, formas de captação de longo e curto prazo, reduzindo o nível de riscos financeiros e liquidações oportunas com investidores e credores.

8. Otimização do giro de capital.

Este problema é resolvido através da gestão eficaz dos fluxos das diversas formas de capital no processo dos ciclos individuais da sua circulação na empresa; assegurar a sincronicidade na formação de determinados tipos de fluxos de capitais associados às atividades operacionais ou de investimento. Um dos resultados dessa otimização é a minimização do montante de capital que temporariamente não é utilizado nas atividades econômicas do empreendimento e não participa da formação de seus rendimentos.

9. Garantir o reinvestimento atempado do capital.

Devido a alterações nas condições do ambiente económico externo ou nos parâmetros internos da atividade económica da empresa, diversas áreas e formas de utilização do capital podem não proporcionar o nível de rentabilidade pretendido. Neste sentido, um papel importante é desempenhado pelo reinvestimento atempado do capital nos activos e operações mais rentáveis ​​​​que garantam o nível exigido da sua eficiência como um todo.

Um dos pré-requisitos importantes para uma gestão eficaz do capital de uma empresa é a avaliação do seu valor.

O custo de capital é o preço que uma empresa paga para atraí-lo de diversas fontes.

Assim, consideremos as principais áreas de utilização do indicador de custo de capital nas atividades de uma empresa.

1. O custo de capital de uma empresa é uma medida da rentabilidade operacional. O custo de capital caracteriza a parcela do lucro que deve ser paga pela utilização do novo capital gerado ou atraído para garantir a produção e venda dos produtos. Este indicador atua como o padrão mínimo para a geração do lucro operacional de um empreendimento, ou seja, o limite inferior no planejamento de seu porte.

2. O indicador de custo de capital é utilizado como critério no processo de realização de investimentos reais. Em primeiro lugar, o nível de custo de capital de uma determinada empresa funciona como uma taxa de desconto, com a ajuda da qual o montante do fluxo de caixa líquido é reduzido ao valor presente no processo de avaliação da eficácia de projetos reais individuais. Além disso, serve de base de comparação com a taxa interna de retorno do projeto de investimento que está sendo considerado. Se for inferior ao custo de capital da empresa, tal projecto de investimento deverá ser inaceitável.

3. O custo de capital de uma empresa é um indicador básico da formação da eficácia do investimento financeiro. Uma vez que os critérios para esta eficiência são definidos pela própria empresa, na determinação da avaliação da rentabilidade dos instrumentos financeiros individuais, a base de comparação é o indicador de custo de capital. Este indicador permite avaliar não só o valor de mercado ou a rentabilidade dos instrumentos individuais de investimento financeiro, mas também formular a direção e os tipos mais eficazes deste investimento na fase anterior de formação de uma carteira de investimentos. Assim, este indicador é uma medida de avaliação da rentabilidade da carteira de investimentos formada como um todo.

4. O indicador do custo de capital de uma empresa funciona como critério para a tomada de decisões de gestão sobre a utilização de renda (leasing) ou aquisição de propriedade de ativos fixos de produção. Se o custo de utilização (manutenção) do arrendamento financeiro exceder o custo do capital da empresa, a utilização desta direção para a formação de ativos fixos de produção não é lucrativa para a empresa.

5. O indicador do custo de capital no contexto dos seus elementos individuais é utilizado no processo de gestão da estrutura deste capital com base no mecanismo de alavancagem financeira. A utilização da alavancagem financeira consiste na formação do seu maior diferencial, cujo um dos componentes é o custo do capital emprestado. A minimização desta componente é assegurada no processo de avaliação do custo do capital captado nas diversas fontes de empréstimo e na formação de uma estrutura de fontes adequada à sua utilização pela empresa.

6. O nível do custo de capital de uma empresa é uma medida importante do nível de valor de mercado de uma determinada empresa. Uma diminuição no nível dos custos de capital leva a um aumento correspondente no valor de mercado da empresa e vice-versa. Esta dependência reflete-se de forma especialmente rápida nas atividades das sociedades por ações abertas, cujo preço das ações sobe ou desce com a correspondente diminuição ou aumento do valor do seu capital. Consequentemente, a gestão do custo de capital é uma das áreas independentes de aumento do valor de mercado de uma empresa, sendo este um dos objetivos da gestão da sua rentabilidade.

7. O indicador de custo de capital é um critério para avaliar e formar o tipo apropriado de política para uma empresa financiar seus ativos (principalmente capital de giro. Com base no custo real de capital utilizado e na avaliação de sua mensuração, a empresa forma políticas de financiamento de ativos de tipo agressivo, moderado (compromisso) ou conservador.

Importante para avaliar o custo de capital na gestão da formação de lucro no processo da atividade financeira é a necessidade de calcular este indicador em todas as fases do desenvolvimento empresarial. O processo de avaliação do custo de capital baseia-se nos seguintes princípios básicos (Anexo 4).

O conceito de tal avaliação baseia-se no facto de o capital ter um valor adequado, que constitui o nível de despesas operacionais e de investimento da empresa. Este conceito é um dos básicos do sistema de gestão financeira de uma empresa. Além disso, não se limita a determinar o preço do capital captado, mas determina todo um conjunto de áreas de atividade económica da empresa como um todo.

1.3 Meta, objetivos, suporte de informação e esquema geral para análise da eficiência da gestão do capital empresarial

A tomada de decisões financeiras e de investimento no processo de fazer negócios está intimamente relacionada com a gestão do capital das entidades empresariais, uma vez que a presença de um determinado valor e a dinâmica do seu estado é um dos critérios importantes na escolha das decisões de gestão óptimas. Em todos os períodos do ciclo de vida de uma empresa: desde a captação de recursos para criar ou expandir um negócio até ao momento da liquidação ou reorganização, o capital é sempre um atributo necessário às atividades da empresa. Atualmente, via de regra, para determinar a eficácia da atração de recursos por um empreendimento, são utilizados métodos de planejamento financeiro e determinação de fluxos de caixa. Esta é uma abordagem bastante simples, mas nem sempre eficaz.

A captação de recursos por uma empresa é um processo duplo que deve ser considerado sob duas perspectivas: do lado do investidor - como investimento, e do lado da empresa - como atração de fontes de capital para a sua formação. Para resolver estes problemas na posição de investidor, basta utilizar métodos financeiros que permitam determinar o momento do retorno dos fundos investidos e o montante dos rendimentos dos investimentos. Do ponto de vista da empresa onde se realiza a formação de capital, os métodos financeiros de análise por si só para determinar o grau da sua reprodução não são claramente suficientes. Portanto, há necessidade de aplicar uma série de outros métodos e técnicas para analisar a atração de recursos e avaliar a eficácia da sua utilização.

Refira-se que neste momento, tanto no estrangeiro como aqui, prevalece na prática uma abordagem utilitarista e estreitamente focada da análise de capital, que se baseia principalmente na resolução de problemas de gestão de determinados tipos de activos empresariais e das fontes da sua formação. Neste sentido, o capital empresarial como base económica do negócio, sistema que inclui um conjunto de relações e obrigações de propriedade, não recebe atenção suficiente na prática da análise financeira e de gestão, bem como na teoria da análise económica.

Este artigo tenta desenvolver uma metodologia para analisar o capital empresarial no âmbito de uma abordagem integrada e sistemática, a partir da perspectiva de uma empresa que tem interesse em aumentar o capital. Ao mesmo tempo, notamos que o estudo da esfera macroeconómica da acumulação, do investimento e do funcionamento dos mercados de capitais não está incluído no âmbito deste estudo.

Em relação ao capital como categoria económica complexa, cuja versatilidade também se manifesta no sistema de indicadores para o seu cálculo, é objectivamente uma consideração sistemática abrangente das questões da sua análise, que inclui um grande complexo de subsistemas e tarefas especiais. necessário. Ao mesmo tempo, uma abordagem integrada à análise do capital é determinada pela necessidade de estudar todos os seus componentes e propriedades.

A análise sistemática do capital é determinada pela conexão mútua e pela dependência mútua dos elementos deste sistema. Por sua vez, o sistema de análise de capital é uma parte, um subsistema de outro sistema mais complexo - o sistema de análise económica abrangente das atividades da empresa. O lugar da análise do capital e seus elementos no sistema de análise econômica abrangente das atividades de uma empresa pode ser visto no esquema de análise econômica abrangente proposto pelo prof. INFERNO. Sheremet, mostrado no Apêndice 5.

O processo de estudo do capital deve incluir dois aspectos principais inerentes a qualquer estudo sistêmico: o estudo dos aspectos genéticos do sistema (neste caso, a formação do capital) e o estudo dos aspectos funcionais do sistema (o processo de funcionamento de capital).

Isso pode ser representado esquematicamente, como mostra a Fig. 1.

Arroz. 1 - Esquema ampliado de análise de capital

Nesse sentido, ao analisar o capital, é necessário considerar os processos de sua formação e desenvolvimento, por um lado, e os processos de seu funcionamento, por outro. Para refletir as principais etapas de uma análise abrangente do capital empreendedor, você pode usar o diagrama mostrado na Fig. 2.

O lado genético do capital é estudado através da avaliação e pesquisa detalhada de todo o conjunto de fontes de capital de uma empresa, avaliando o processo de formação, determinando a estrutura e outros indicadores qualitativos das fontes de formação de capital, bem como determinando o seu valor .

A componente funcional deste sistema é determinada refletindo o preço do capital operacional, analisando a estrutura e outros indicadores qualitativos desta categoria.

Arroz. 2 - Esquema de um sistema abrangente de análise de capital

Um lugar especial no sistema de análise do capital de uma empresa é ocupado pelo estudo do seu estado atual, bem como pelos indicadores de intensidade e eficiência de utilização.

1.4 Indicadores que refletem a eficiência do financiamento das atividades da empresa. Alavancagem financeira e seu cálculo

Uma empresa que utiliza apenas capital próprio fica privada da oportunidade de aumentar rapidamente a escala de produção em condições de mercado favoráveis. Sem recursos de empréstimo não é possível aumentar a rentabilidade do patrimônio líquido (neste caso, os indicadores de rentabilidade econômica e financeira serão os mesmos). Além disso, a produção em muitas indústrias é sazonal, portanto, durante os períodos de aumento da atividade, aumenta a necessidade de atração adicional de meios de produção.

O capital de empréstimo deve ser entendido como a parte dos recursos que é formada a partir de fontes emprestadas, não é propriedade da empresa e, após determinado período, deve ser reembolsada ao proprietário na forma especificada. Na maioria das vezes, atrair capital de empréstimo só é possível mediante pagamento. As fontes de capital de empréstimo podem ser uma variedade de empréstimos e adiantamentos, contribuições de investimento de funcionários e emissões de títulos, imóveis para aluguel, etc. O uso de capital de empréstimo pode às vezes ter vantagens especiais: ao contrário dos dividendos, que são uma distribuição de lucros, juros sobre empréstimos é considerado um custo e portanto não é tributado; Além disso, a dívida é benéfica durante períodos de inflação crescente, uma vez que os pagamentos das obrigações da dívida são feitos com fundos de menor poder de compra. A desvantagem do capital de empréstimo é que, com o aumento da sua participação, aumenta o valor dos pagamentos de juros, o que reduz a rentabilidade da sua utilização. É fácil compreender que quanto maior a participação dos recursos de empréstimos na estrutura geral do capital adiantado da empresa, maior será o valor dos pagamentos com prazos fixos e a probabilidade de incapacidade de pagamento de juros e principal. Além disso, com uma elevada percentagem de capital de empréstimo, uma empresa pode perder flexibilidade financeira, ou seja, a capacidade de aumentar rapidamente os seus fundos à custa dos credores.

Muitos indicadores são usados ​​para medir, avaliar e analisar o capital. Ao mesmo tempo, importa referir que o capital é uma categoria de natureza económica complexa e os seus indicadores não se refletem diretamente nas demonstrações financeiras da empresa. Portanto, a obtenção de indicadores de capital só é possível por meio de métodos de cálculo e analíticos. Estas circunstâncias, por sua vez, predeterminam a necessidade urgente de desenvolver e utilizar, na avaliação e análise do capital, um sistema de indicadores que caracterize da forma mais completa o seu estado, movimentação e eficiência de utilização.

Neste sentido, é relevante a questão de garantir uma classificação clara destes indicadores de acordo com as características mais essenciais para determinar a sua ligação mútua e reflexo no modelo de informação da empresa.

O sistema de indicadores de capital deve ser formado em três direções principais:

1. Indicadores de fontes de formação de capital.

2.Indicadores de capital funcional.

3. Indicadores dos resultados do funcionamento do capital.

Os indicadores mais importantes que caracterizam as fontes de formação de capital incluem, em primeiro lugar: o tamanho, a estrutura e o custo de todas as fontes de capital e seus componentes individuais.

O capital de funcionamento é determinado por indicadores de outra ordem: indicadores de volume de ativos; estrutura e preço dos ativos da empresa. Além disso, os indicadores de capital operacional devem incluir indicadores volumétricos do ativo circulante e da estrutura do capital circulante.

Os indicadores de avaliação do capital e da eficiência da sua utilização podem ser representados esquematicamente, conforme Anexo E.

Dentre os indicadores da estrutura das fontes de capital, é necessário destacar os seguintes.

1. A estrutura das fontes individuais de capital e sua dinâmica no período, incluindo:

A magnitude das fontes próprias;

A quantidade de fontes emprestadas de longo prazo;

A quantidade de fontes emprestadas de curto prazo.

2. Custo, custo médio ponderado e estrutura de custos das fontes de capital.

3. Indicador agregado do custo das fontes de capital.

O indicador do efeito da alavancagem financeira é igual ao “gearing”, mas só neste caso é considerado como uma ferramenta de gestão de capital, e não apenas como um indicador da estrutura das fontes de capital.

Ao avaliar a estrutura das fontes de consumidores externos de informação, é necessário calcular o coeficiente de independência (autonomia), com o qual se pode considerar a dinâmica dos fundos; mostra também a participação dos recursos investidos pelos proprietários no valor total da propriedade.

A estrutura financeira se expressa em uma baixa proporção de capital emprestado em um nível superior de recursos garantidos por recursos próprios, o que caracteriza a estabilidade financeira do fabricante.

O coeficiente de estabilidade financeira mostra a proporção de fontes de financiamento que as empresas podem utilizar durante um longo período.

Credores e bancos estão interessados ​​no indicador de capital de giro.

Disponibilidade de capital de giro significa capacidade de quitação de dívidas e disponibilidade de recursos para expansão das atividades. Sua utilização é evidenciada pelo coeficiente de agilidade do capital de giro.

O coeficiente de agilidade do capital de giro indica o nível de clareza na utilização dos recursos próprios do empreendimento, ou seja, que parte dos fundos próprios da sociedade não está fixada num valor de natureza imobilizada e está numa forma que permite mais ou menos livremente a manobra dos meios.

A análise interna preocupa-se com a avaliação de opções alternativas de financiamento e, em primeiro lugar, o rácio de financiamento deve ser calculado.

O rácio de financiamento mostra a relação entre capital próprio e capital alheio. A relação ideal é de 1:2, mas é permitido que a participação nos fundos próprios seja de pelo menos 50% se as atividades da empresa forem caracterizadas por elevada rotação de ativos, procura de produtos, etc.

Um importante indicador do equilíbrio interno é o índice de investimento.

O índice de investimento mostra se o capital próprio cobre o principal e em quanto. Considera-se ótimo cobrir integralmente o capital principal com capital próprio e financiá-lo junto com alguma parte do capital de giro.

A principal tarefa da atividade financeira de uma empresa - a formação de lucro adicional no processo de atração de capital externo - é implementada por diferentes métodos. Um dos principais mecanismos para alcançar esta tarefa é a “alavancagem financeira”. A alavancagem financeira caracteriza a utilização de recursos emprestados por uma empresa, o que afeta as alterações no índice de retorno sobre o patrimônio líquido. Ou seja, a alavancagem financeira é um fator objetivo que surge com o aparecimento de recursos emprestados no montante de capital utilizado pela empresa, permitindo-lhe obter lucro adicional sobre o seu próprio capital.

Um indicador que reflete o nível de lucro adicional gerado sobre o capital próprio em diferentes parcelas dos fundos emprestados é denominado efeito de alavancagem financeira. É calculado usando a seguinte fórmula:

EFL = (1 - SNP) x (KVRa - PK) x (ZK/SK),

Onde, EFL é o efeito da alavancagem financeira, que consiste no aumento do índice de rendibilidade dos capitais próprios, %;

SNP - alíquota do imposto de renda, expressa em fração decimal;

KVRa - índice de rentabilidade bruta dos ativos (relação entre o lucro bruto e o valor médio dos ativos), %;

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Avaliar a situação financeira, a estabilidade e a atividade empresarial de uma empresa não é apenas um elemento importante da gestão. Os resultados desta avaliação servem como cartão de visita, anúncio, dossiê, permitindo determinar a posição negocial da empresa no contacto com representantes dos diversos grupos parceiros.

O sistema de classificação económica das empresas industriais, comerciais e financeiras nos países capitalistas desenvolvidos, com base nessa avaliação, está claramente definido. Contém um conjunto fixo de documentos contendo indicadores financeiros e económicos, os quais são obrigatoriamente certificados por empresa de auditoria independente no final do ano. O relatório da empresa de auditoria, publicado nos meios de comunicação social juntamente com os balanços, é necessário não só para investidores e acionistas de empresas, mas também para inspeções fiscais, bancos e outros credores. Uma classificação elevada calculada por uma empresa de auditoria respeitável é a melhor publicidade nos negócios internacionais43. E no mercado de ações existe uma regra: “Você não compra ações, você compra uma empresa”.

Nos países com economias desenvolvidas, as agências governamentais, além de organizações especializadas, são responsáveis ​​pelo cálculo dos principais indicadores da atividade financeira. Nos EUA, por exemplo, são o Tax Bureau do Departamento de Comércio, a Federal Trade Commission e a Securities Commission. Os resultados da pesquisa são publicados em livros de referência especiais. Ao mesmo tempo, o número de indicadores calculados é diferente. Nos EUA, são publicados de 10 a 15 indicadores, no Japão - 12 no anuário da empresa e no diretório do Ministério do Comércio e Indústria - cerca de 80 indicadores-chave.

Na Rússia pré-revolucionária, as funções de uma organização independente para uma avaliação confiável da situação financeira das empresas eram desempenhadas por escritórios especializados. Em 1910-1912 em Moscou havia uma “Associação de escritórios de investigação sobre qualidade de crédito”. Operava em conjunto com o Reference Institute, que tinha escritórios em Berlim, Budapeste, Bruxelas e Amsterdã. A parceria publicou um jornal comercial especializado, que publicou informações sobre a qualidade de crédito dos clientes e uma série de indicadores necessários para avaliar a sua situação financeira.

Essencialmente, todos os capítulos anteriores deste livro são dedicados ao estudo da atividade empresarial de uma empresa. De forma generalizada, pode-se argumentar que a avaliação da atividade empresarial de uma empresa se resume, em última análise, à determinação da eficácia da gestão do capital à disposição da empresa.

Indicadores 4.1-4.2 da tabela.

B.1 (receita de vendas e lucro líquido) permite avaliar a eficácia da gestão de todo o montante de capital adiantado. O indicador 4.3 (produtividade do trabalho) avalia a eficiência da gestão dos recursos laborais (capital humano, incluindo as capacidades empreendedoras dos gestores). O indicador 4.4 (produtividade de capital) caracteriza a eficiência da gestão do capital fixo. Os indicadores de rotatividade 4.5-4.11 permitem avaliar a eficácia da gestão do capital de giro. Alguns destes indicadores já foram discutidos individualmente. Uma avaliação abrangente da atividade empresarial requer especial atenção às questões que surgem na intersecção das diversas áreas de análise da atividade financeira e económica de uma empresa. Esses tipos de recursos são discutidos neste capítulo.

A gestão do capital de giro requer decisões baseadas em trade-offs entre retorno e risco. Para a maioria das empresas, a duração do ciclo operacional dos ativos circulantes é, em regra, superior à duração do ciclo operacional dos correspondentes passivos (Fig. 9.1). Esta é uma razão significativa para a escassez de capital de giro.

Para superar a escassez de fontes de capital de giro, uma empresa precisa de empréstimos bancários de curto prazo, outros empréstimos, bem como da capacidade de administrar contas a receber. No entanto, contas a receber, dinheiro

Os fundos da conta corrente, as existências e os custos dos produtos acabados e outros elementos do capital de giro têm efeitos diferentes na eficiência da actividade económica. Portanto, um gestor financeiro deve ser capaz de administrar não só o valor, mas também a estrutura do capital de giro.

Conseqüentemente, os objetivos do gestor em relação aos diversos elementos do capital de giro são diferentes. Seus modelos de gestão são igualmente diferentes. Entre eles, estão modelos de gestão de estoques, produção, preços de bens (serviços), processos produtivos e tecnológicos, contas a receber, contas a pagar e outras fontes de capital de giro.