01.10.2019

Три основни принципа за ефективно управление на парите. Анализ на ефективността на управлението на собствения и заемния капитал

Уставният капитал на Profile LLC е 10 000 милиона рубли.

Отчитането на уставния капитал ви позволява да определите размера на задълженията на предприятието към неговите участници (акционери).

Уставният капитал на Profile LLC е разделен на дялове на участниците в съответствие с размера на вноската.

Състоянието и промените в собствения и дълговия капитал, както и структурата на дълговия капитал са от голямо значение за инвеститорите. Динамиката на източниците на имущество на предприятието е представена в таблица 7.

Таблица 7. Динамика на източниците на собственост и тяхната структура LLC "Профил"

Както показват данните в табл. 6, за три години са настъпили промени в структурата на източниците на финансиране на организацията.

През 2011 г. делът на собствения капитал нараства с 26,54%. Делът на краткосрочните задължения намалява с 89.67%. Размерът на дългосрочните задължения е намалял с 97 милиона рубли.

Делът на собствения капитал през 2013 г. се е увеличил в сравнение с 2012 г. с 24 337 милиона рубли. Сумата на краткосрочните задължения се увеличи значително - с 50996 милиона рубли.

Темпът на нарастване на източниците на финансиране през 2013 г. е 512,97%.

За да анализираме структурата на собствения капитал, да идентифицираме причините за промените в отделните му елементи и да оценим тези промени за анализирания период, съставяме таблица 8.

Както се вижда от таблица 8, през анализирания период са настъпили значителни промени в структурата на собствения капитал.

Ако през 2011 г. той се състоеше от 50,8% вноски във фонда за потребление, 48,8% допълнителен капитал и 0,1% уставен капитал, то към края на 2013 г. неговият състав се разшири значително поради резервния капитал. Фондът потребление започва да представлява 55,8% от собствения капитал на дружеството.

Размерът на уставния капитал за анализирания период не се е променил и остава равен на 10 милиона рубли.

Източници на капитал				Абсолютни отклонения от 2013 до 2011 г
Уставният капитал
Допълнителен капитал
Фонд за потребление
Неразпределена печалба за отчетната година
Неразпределена печалба от минали години
Общ собствен капитал

Таблица 8. Динамика на структурата на собствения капитал на Profile LLC

Размерът на допълнителния капитал се промени леко и до 2013 г. стана равен на 5900 милиона рубли. Отчита се намаление на дела на добавения капитал с 4.9%.

Капиталовата структура на анализираното предприятие носи риск за инвеститорите, тъй като предприятието оперира предимно със заемен капитал.

Препоръчително е да се анализира ефективността на използването на собствения капитал в Profile LLC и да се оцени финансовата стабилност на това предприятие.

Анализирайки показателите, представени в таблица 9, могат да се направят следните изводи. Коефициентите на автономност са сред основните показатели за структурата на източниците на средства на предприятието и показват дела на собствените средства на предприятието в общия размер на източниците. Този показател определя дела на собствениците в общата стойност на имуществото на предприятието. Максималната стойност на този коефициент е 1.

Анализът на ефективността на използването на собствения капитал на организациите е метод за натрупване, трансформиране и използване на счетоводна и отчетна информация с цел:

· оценка на текущото и бъдещото финансово състояние на организацията, т.е. използването на собствения капитал;

· обосновете възможните и приемливи темпове на развитие на организацията от гледна точка на осигуряването им на източници на финансиране;

· идентифициране на наличните източници на средства, оценка на рационалните начини за тяхното мобилизиране;

· прогнозира позицията на предприятието на капиталовия пазар.

Анализът на ефективността на използването на собствения капитал на организацията се извършва с помощта на различни видове модели, които позволяват да се структурират и идентифицират връзките между основните показатели. При настоящата ситуация описателните модели са най-подходящи за анализ. Това не елиминира проблемите с използването на прогнозни и нормативни модели за анализ на ефективността на използването на собствен капитал.

Описателните модели или моделите с описателен характер са основни както за извършване на капиталов анализ, така и за оценка на финансовото състояние на организацията.

Те включват:

· изграждане на система за отчетни баланси;

· представяне на финансови отчети в различни аналитични раздели;

· структурен и динамичен анализ на отчетността;

· коефициентен и факторен анализ;

· аналитични бележки за отчитане.

Всички тези модели се основават на използването на счетоводна информация.

Структурният анализ представлява набор от методи за изследване на структурата. Тя се основава на представянето на финансови отчети под формата на относителни стойности, характеризиращи структурата, т.е. изчислява се делът (специфично тегло) на частните показатели в обобщаващите окончателни данни за собствения капитал.

Динамичният анализ ни позволява да идентифицираме тенденциите в промените в отделните позиции на собствения капитал или техните групи, включени във финансовите отчети.

Коефициентният анализ е водещ метод за анализ на ефективността на използване на капитала на организацията, използван от различни групи потребители: мениджъри, анализатори, акционери, инвеститори, кредитори и др. Много такива коефициенти са групирани, както следва:

· коефициенти за оценка на движението на капитала на предприятието;

· коефициенти на бизнес активност;

· коефициенти на капиталова структура;

· коефициент на финансова стабилност;

· коефициент на маневреност;

· коефициент на обезпеченост на материалните запаси и разходите със собствен оборотен капитал.

Коефициентите за оценка на потока на собствения капитал на предприятието включват коефициентите на получаване и използване.

Коефициентът на постъпление на собствения капитал показва каква част от наличния собствен капитал в края на отчетния период се състои от средства, новопостъпили по неговата сметка:

където Ksk е коефициентът на получаване на собствен капитал;

SK - собствен капитал.

Коефициентът на използване на собствения капитал показва каква част от собствения капитал, с който предприятието е започнало дейност през отчетния период, е използвано в процеса на дейност на стопанския субект:

където Ki.sk е коефициентът на използване на собствения капитал.

Коефициентите на бизнес активност ви позволяват да анализирате колко ефективно една компания използва собствения си капитал. По правило тази група включва различни коефициенти на обръщаемост: обръщаемост на собствения капитал; оборот на инвестирания капитал; оборот на дължимите сметки.

Оборотът на собствения капитал, изчислен в оборота, се определя като съотношението на обема на продажбите (продажби) към средната годишна цена на собствения капитал (AC), оборот:

където Kosk е оборотът на собствения капитал;

N - обем на продажбите (продажби).

Този показател характеризира различни аспекти на дейността: от търговска гледна точка той отразява или излишните продажби, или техния недостатък; от финансови - скоростта на оборот на инвестирания капитал; икономически - дейността на фондовете в риск на инвеститора. Ако значително надвишава нивото на продажби над инвестирания капитал, това води до увеличаване на кредитните ресурси и възможността за достигане на лимита, след който кредиторите започват да участват по-активно в бизнеса от собствениците на компанията. В този случай съотношението на пасивите към собствения капитал се увеличава и рискът на кредиторите също се увеличава, във връзка с което компанията може да изпита сериозни затруднения поради намаляване на приходите или обща тенденция към по-ниски цени. Напротив, нисък показател означава неактивност на част от собствените средства. В този случай коефициентът на оборот на собствения капитал показва необходимостта от инвестиране на собствения капитал в друг по-подходящ източник на доход.

Оборотът на инвестиционния капитал се определя като частното от обема на продажбите, разделено на цената на собствения капитал плюс дългосрочните пасиви.

където OIC е оборотът на инвестиционния капитал;

N - обем на продажбите;

DO - дългосрочни задължения.

Коефициентът на оборот на дължимите сметки се изчислява като частното от себестойността на продадените стоки, разделена на средната годишна цена на задълженията и показва колко е необходимо дружеството да направи оборот на инвестиционния капитал, за да плати издадените ѝ фактури:

където KOKZ е коефициентът на обръщаемост на задълженията;

KZ - дължими сметки.

Коефициентите на оборот могат да се изчислят в дни. За да направите това, трябва да разделите броя на дните в годината (366 или 365) на коефициентите на оборот, изчислени по-горе. Тогава ще разберем колко дни са необходими средно за извършване на един оборот на KZ, IR, SK.

Коефициентите на капиталовата структура характеризират степента на защита на интересите на кредиторите и инвеститорите. Те отразяват способността на компанията да изплаща дългосрочен дълг. Коефициентите от тази група се наричат ​​още коефициенти на платежоспособност. Говорим за съотношението собствен капитал и съотношението собствен капитал към дълг.

Коефициентът на собствения капитал характеризира дела на собствения капитал в структурата на капитала на компанията и, следователно, връзката между интересите на собствениците на предприятието и кредиторите. Този коефициент се нарича още коефициент на автономия (независимост):

където KSK е съотношението на собствения капитал;

А - активи.

Препоръчително е този коефициент да се поддържа на доста високо ниво, тъй като в този случай той показва стабилна финансова структура на средствата, която е предпочитана от кредиторите. Изразява се в нисък дял на заемен капитал и по-високо ниво на средства, обезпечени със собствени средства. Това е защита срещу големи загуби в периоди на спад в бизнес активността и гаранция за получаване на заеми.

Коефициентът на собствения капитал, който характеризира сравнително стабилна позиция, при равни други условия, в очите на инвеститорите и кредиторите, е съотношението на собствения капитал към общия капитал от 60%. В този случай оптималната стойност на разглеждания показател за предприятието е по-голяма от 0,5.

Съотношението на дълга към собствения капитал характеризира степента на зависимост на организацията от външни заеми (кредити):

където Ksootn е съотношението на дълга и собствения капитал;

ЗК - заемен капитал;

SK - собствен капитал.

Той показва колко заемни средства представляват 1 рубла собствени средства. Колкото по-висок е този коефициент, толкова повече заеми има компанията и толкова по-рискова е ситуацията, която в крайна сметка може да доведе до фалит. Високото ниво на съотношението също отразява потенциалната опасност от недостиг на парични средства в организацията.

Тълкуването на този показател зависи от много фактори, по-специално като: средното ниво на този коефициент в други отрасли; достъп на фирмата до допълнителни дългови източници на финансиране; стабилност на икономическата дейност на компанията. Смята се, че съотношението дълг към собствен капитал в пазарната икономика не трябва да надвишава единица. Високата зависимост от външни заеми може значително да влоши позицията на организацията в случай на забавяне на продажбите, тъй като разходите за плащане на лихва върху заетия капитал се класифицират като полуфиксирани, тоест разходи, които при равни други условия не намаляват пропорционално на намалението на обема на продажбите.

Високото съотношение дълг/собствен капитал може да затрудни получаването на нови заеми при средни пазарни лихви. Този коефициент играе жизненоважна роля при избора на източници на финансиране.

Коефициентът на финансова стабилност е коефициент, равен на съотношението на собствения капитал и дългосрочните задължения към валутата на баланса. Данните за изчисляването му са счетоводният баланс.

Коефициент на финансова стабилност:

където Kfu е коефициентът на финансова стабилност;

SK - собствен капитал;

Dobyaz - дългосрочни задължения;

VB - валута на баланса.

Коефициентът на финансова стабилност показва каква част от актива се финансира от устойчиви източници, тоест делът на онези източници на финансиране, които организацията може да използва в дейността си за дълго време.

Ако стойността на коефициента варира между 0,8-0,9 и има положителна тенденция, тогава финансовото състояние на организацията е стабилно.

Коефициентът на маневреност на собствените средства е коефициент, равен на съотношението на собствения оборотен капитал на компанията към общия размер на собствените средства. Данните за изчисляването му са счетоводният баланс.

Коефициент на маневреност:

където Km - коефициент на маневреност;

SK - собствен капитал.

Коефициентът на маневреност на собствените средства показва способността на предприятието да поддържа нивото на собствения си оборотен капитал и да попълва оборотния капитал, ако е необходимо, от собствени източници.

Коефициентът на маневреност на собствените средства зависи от структурата на капитала и спецификата на отрасъла, препоръчва се в диапазона от 0,2-0,5, но универсални препоръки за неговата стойност и тенденция на изменение едва ли са възможни.

Коефициентът на собствения капитал е коефициент, равен на съотношението на собствения оборотен капитал на компанията към размера на текущите активи. Данните за изчисляването му са счетоводният баланс.

Коефициент на покритие на текущите активи със собствени средства:

къде е Коб? сс - коефициент на обезпеченост със собствени средства;

SOS - собствен оборотен капитал;

ОА - текущи активи.

Коефициентът на собствения капитал показва дела на текущите активи на дружеството, финансирани от собствените средства на предприятието.

Коефициентът на собствен капитал характеризира наличието на собствен оборотен капитал на предприятието, което е необходимо за неговата финансова стабилност. Липса на собствени оборотни средства, т.е. отрицателна стойност на коефициента показва, че всички текущи активи на организацията и, вероятно, част от нетекущите активи са формирани от заемни източници. Подобряването на финансовото състояние на предприятието е невъзможно без ефективно управление на оборотния капитал, основано на идентифициране на най-значимите фактори и прилагане на мерки за увеличаване на осигуряването на предприятието със собствен оборотен капитал.

Нормативната стойност Koss = 0,1 (10%) е установена с Постановление на правителството на Руската федерация от 20 май 1994 г. № 498 „За някои мерки за прилагане на законодателството относно несъстоятелността (фалит) на предприятията“ като един от критериите за определяне на незадоволителна структура на баланса заедно с коефициента на текуща способност.

Коефициентът на собствен капитал се изчислява, за да се оцени платежоспособността на компанията. Ако съотношението на собствения капитал в края на отчетния период е по-малко от 0,1, тогава структурата на баланса на компанията се счита за незадоволителна.

Оценка на ефективността на управлението на собствения капитал 2006г Подобни работи по темата "Оценка на ефективността на управлението на собствения капитал":
Други работни места:

Година: 2006

Въведение

Уместността на темата на курсовата работа се дължи на факта, че собственият капитал за всяко предприятие е тази жизненоважна част, без която не е възможна нито работата, нито по-нататъшното съществуване на предприятието. Управлението на собствения капитал е свързано не само с осигуряването на ефективно използване на вече натрупаната част от него, но и с формирането на собствени финансови ресурси, които осигуряват бъдещото развитие на предприятието.

Обект на изследване в тази работа е процесът на формиране и използване на собствения капитал, а предметът е собственият капитал на VITORG PLUS LLC.

Целта на курсовата работа е да се анализира ефективността на управлението на собствения капитал на предприятието на примера на VITORG PLUS LLC. За постигането на тази цел е необходимо да се решат следните задачи:

Изследване на икономическата същност на капитала на предприятието;

Проучване на структурата и източниците на собствен капитал на предприятието;

Анализ на управлението на собствения капитал.

При подготовката на курсовата работа бяха използвани следните методи: методи за обобщаване на практическия опит; методи за обработка на информация, методи за финансов анализ.

При изготвянето на курсовата работа са използвани правните актове на Руската федерация, научни и образователни ръководства и монографии, публикации на специализирани периодични издания и материали от финансовите отчети на VITORG PLUS LLC.

В структурно отношение работата се състои от увод, две глави и заключение.

Във въведението се обосновава актуалността на работата и се излагат целта и задачите на изследването.

Първата глава разглежда теоретичните въпроси на източниците на собствен капитал на предприятието: същност, класификация и видове.

Втората глава на дисертацията разглежда ефективността на управлението на собствения капитал на примера на VITORG PLUS LLC: анализират се резултатите от дейността на компанията, структурата на собствените и заемните източници на финансови ресурси и ефективността на тяхното използване.

В заключение са формулирани основните изводи от изследването.

1. Собствен капитал и неговата роля в дейността на предприятието

1.1. Икономическа същност на капитала на предприятието

От гледна точка на икономическата теория, за да започне производство, е необходимо наличието на четири фактора на производство: труд, земя, капитал, предприемачество. В същото време трудът означава човешка дейност, насочена към постигане на някакъв полезен резултат. Под земята като производствен фактор в икономическата теория имаме предвид не само земята като такава, но и всички други блага, които природата предоставя за използване от човека. Предприемачеството е особен фактор, чрез който се съчетават изброените по-горе три производствени фактора. Капиталът представлява цялото натрупано количество средства, необходими за производството на материални блага. Именно капиталът е тясно свързан с финансовите ресурси.

Икономистите често свързват понятието капитал със способността да генерира лихва или някакъв друг доход. В зависимост от източника на получения доход капиталът в икономическата теория се нарича различни неща, предмети и явления.

Капитал - средства за производство, означава произведени средства за производство или стоки, които могат да се използват за производство на бъдещи стоки. Машините и оборудването са капитал, заедно с промишлените и търговски сгради и съоръжения. Този подход има своите корени в класическата политическа икономия. А. Смит счита за капитал натрупания труд, Д. Рикардо – средствата за производство, а физиократите – земята.

Такива дефиниции на капитала са широко разпространени в съвременната икономическа теория. Така U. Baumol и A. Blinder определят капитала като резерви (запаси) на предприятие, оборудване и други производствени ресурси, собственост на компания, физическо лице или други организации. П. Самуелсън и В. Нордхаус твърдят, че капиталът се състои от дълготрайни стоки, създадени от икономиката за производството на други стоки. Тези стоки включват безбройните машини, пътища, компютри, чукове, камиони, валцови мелници и сгради, които съставляват пейзажа на съвременната икономика Д. Бег, С. Фишер, Р. Дорнбуш също вярват, че физическият капитал е запасът от производство стоки, които служат за производство на други стоки и услуги. Физическият капитал, според тях, включва оборудване за поточна линия за автомобили, железопътни линии, които предоставят транспортни услуги, училищни сгради, които предоставят образователни услуги, жилищни сгради, които предоставят жилищни услуги, и дори домакински дълготрайни потребителски стоки като телевизори, които осигуряват забавление.

Понятието капитал често се свързва с пари и финансови ресурси. Така Дж. Робинсън твърди, че капиталът, когато се съдържа във финанси, които все още не са инвестирани, е парична сума. Д. Бег, С. Фишер, Р. Дорнбуш предлагат да се разграничи от „физическия капитал“ на компанията нейния „финансов капитал“, който е представен от пари и ценни книжа. Според Б. Минц и М. Шварц капиталът е универсална стока на света на бизнеса. За разлика от желязото, въглищата и машините, които са важни за някои фирми и маловажни за други, капиталът е необходим за всички корпорации. Той е необходим както в тесен смисъл за плащания на наети работници и доставчици, така и в широк смисъл за преоборудване и развитие на промишлено предприятие.

Капиталът е най-важната категория на марксистката политическа икономия. Според К. Маркс капиталът е сложно понятие, което, от една страна, обхваща цялата система от производствени отношения на буржоазното общество, а от друга, е инструмент за експлоатация.

К. Маркс дава поне три дефиниции на капитала. Първо, капиталът като самонарастваща стойност, което следва от общата формула на капитала П – С – П.” Второ, „...капиталът не е вещ, а определено обществено производствено отношение, принадлежащо на определена историческа формация. на обществото, което е представено в нещо и придава на това нещо специфичен социален характер." Трето, "капиталът е движение, процес на обръщение, преминаващ през различни етапи, процес, който от своя страна съдържа три различни форми на процеса на обръщение. Следователно капиталът може да се разбира само като движение, а не като нещо в покой."

Връщайки се към въпроса за връзката между капитал и финансови ресурси, може да се отбележи, че икономическата теория в този случай го свързва с капитал, представен в акции, облигации, бонове и други форми. Неговото възникване и обращение са тясно свързани с функционирането на пазара на недвижими активи, т.е. пазара, на който се извършва покупко-продажбата на материални ресурси. С появата на ценни книжа или фондови активи има един вид бифуркация на капитала. От една страна има реален капитал, представен от производствени активи, а от друга страна той се отразява в ценни книжа.

Появата на този вид капитал е свързана с развитието на необходимостта от привличане на все по-големи количества кредитни ресурси поради усложняването и разширяването на търговските и промишлени дейности. По този начин фондовият пазар исторически започва да се развива на базата на заемен капитал, тъй като закупуването на ценни книжа не означава нищо повече от прехвърляне на част от паричния капитал на заем, а самата хартия получава формата на заемен документ, според на който собственикът му придобива право на определен редовен доход под формата на лихви или дивиденти върху зает капитал. Обезпечението (заглавието на собственост), което възниква в резултат на такава транзакция, запазва собствеността на своя собственик върху заетия капитал и освен това дава правото да го увеличи чрез лихва или дивиденти.

След като се появи, такъв капитал започва да живее самостоятелен живот. Това се проявява във факта, че неговата пазарна стойност (общата пазарна цена на ценните книжа) се променя не само под въздействието на функционирането на реалните активи, които представляват ценните книжа, но и (и често в най-значима степен) в зависимост от други фактори , като например като политически събития. Стойността на фондовите активи може да варира значително в зависимост от размера на производствените активи на фирмите, като ги надвишава няколко пъти или намалява почти до нула. Животът на ценните книжа, независим от реалните активи, се проявява и в независимото им обращение на пазара. От теоретична гледна точка тази ситуация става възможна поради факта, че, първо, в резултат на акта на заемане капиталът-собственост се отделя от капитал-функцията и, второ, ценната книга представлява потенциален паричен капитал с висока степен на ликвидност, тоест способността лесно да се конвертира в пари.

1.2. Структура и източници на собствен капитал на предприятието

Собственият капитал се разбира като съвкупност от икономически отношения, които позволяват включването на финансови ресурси, принадлежащи или на собствениците, или на самия икономически субект, в икономическо обращение.

Вътрешните източници на собствен капитал включват на първо място уставния капитал, печалбата от различни видове дейности и амортизацията на дълготрайните активи.

Уставният капитал е организационна и правна форма на капитал, чийто размер се определя от устава или споразумението за създаване на предприятие. Уставният капитал може да се формира под формата на акции на участници в дружество с ограничена отговорност или чрез издаване на акции при създаване на акционерно дружество (АД).

Вноската в уставния капитал може да бъде направена под формата на пари, под формата на собственост и под формата на интелектуална собственост: патенти, лицензи, проекти. Уставният капитал създава основата за дейността на създаденото предприятие и се отразява в пасивите на баланса на предприятието.

Резервният капитал е запазена част от собствения капитал на предприятието, предназначена за вътрешно осигуряване на стопанската му дейност. Размерът на тази резервна част от собствения капитал се определя от учредителните документи. Формирането на резервен капитал се извършва за сметка на печалбите на предприятието (минималният размер на вноските за печалба в резервния фонд се регулира от закона).

Специалните (целеви) финансови фондове включват целево формирани средства от собствени финансови средства с цел последващото им целево изразходване. Тези финансови фондове обикновено включват: амортизационен фонд, ремонтен фонд, фонд за защита на труда, фонд за развитие на производството и др. Процедурата за формиране и използване на средства от тези фондове се регулира от устава и други учредителни документи на предприятието.

Други форми на собствен капитал включват плащания за имущество (при отдаване под наем), плащания към участници (за изплащане на доходи към тях под формата на лихви или дивиденти) и някои други, отразени в първия раздел на пасива на баланса лист.

Неразпределената печалба характеризира частта от печалбата на предприятието, получена през предходния период и неизползвана за потребление от собствениците (акционери, акционери) и персонала. Тази част от печалбата е предназначена за капитализация, т.е. за реинвестиция в развитие на производството. По своето икономическо съдържание това е една от формите на резерв на собствените финансови ресурси на предприятието, осигуряваща развитието на производството му в предстоящия период.

Приходите от продажби са основният източник на формиране на собствените финансови ресурси на предприятието. По-специално, това е източник на амортизация (по отношение на себестойността) и източник за изчисляване на печалбата от продажбата на стоки и услуги (бизнес доход). Той се формира в резултат на дейността на предприятието в три основни направления:

Основен;

Инвестиция;

Финансови.

Приходи от продажби, съгласно чл. 249 от Данъчния кодекс на Руската федерация се признават приходи от продажба на стоки (работа, услуги) както собствено производство, така и придобити по-рано, приходи от продажба на имущество (включително ценни книжа) и имуществени права

Приходите на предприятието могат да бъдат разделени на две позиции:

Приходи от основната дейност на предприятието;

Приходи от други продажби или други дейности.

Таблица 1.1 Структура на приходите и разходите на предприятието

ДОХОДИ		РАЗХОДИ
от продажбите	неработещ	за производство и продажба	неработещ
приходи от продажба на стоки от собствено производство; приходи от продажба на вече закупени стоки; приходи от продажба на имущество; приходи от продажба на ценни книжа; постъпления от продажба на имуществени права	от дялово участие в дейността на други предприятия; от лизинг на имущество; получени дивиденти по ценни книжа; имущество, получено безвъзмездно; неустойки, неустойки за нарушение на договори; положителни курсови разлики по валутни сметки; приходи от минали години, идентифицирани през отчетната година	материални разходи; разходи за труд; размера на начислената амортизация; други разходи: офис, пощенски, заплащане на одиторски и консултантски услуги, данъци и такси, наеми, рекламни разходи и други	поддръжка на наети имоти; организиране на емитиране на ценни книжа; ликвидация на изведени от експлоатация ДМА; неустойки, неустойки за нарушение на договори; отрицателни курсови разлики по валутни сметки; съдебни разноски; загуби от природни бедствия

Печалбата (загубата) е положителната (отрицателната) разлика между приходите на предприятието и неговите разходи. При генериране на печалба се вземат предвид следните приходи и разходи:

Отчетът за печалбата и загубата показва следните компоненти, включени в печалбата на предприятието:

Брутната печалба е разликата между приходите от продажба на стоки и услуги (минус ДДС и акцизи) и себестойността на продадените стоки и услуги, с изключение на търговските и административните разходи;

Печалба (загуба) от продажби - брутна печалба минус търговски и административни разходи;

Печалба (загуба преди данъци) = печалба (загуба) от продажби + вземане на лихва - дължима лихва + доход от участие в други организации + други приходи от дейност - други приходи от дейност + неоперативни приходи - неоперативни разходи;

Печалба (загуба) от обичайна дейност - разликата между печалбата преди данъци и размера на данъка върху дохода;

Нетната печалба е равна на сумата на печалбата от обичайни дейности, увеличена със сумата на извънредните приходи, минус сумата на извънредните разходи.

Амортизацията на дълготрайните активи се включва в себестойността на продукцията съгласно установените стандарти към балансовата стойност на дълготрайните активи. Тъй като амортизационните разходи са включени в себестойността, тяхната стойност се отразява в общата сума на дължимите данъци. Колкото по-голям е размерът на амортизационните отчисления, толкова по-малък е размерът на данъка върху доходите и данъка върху имуществото за юридическите лица. Тази стойност позволява на фирмата да акумулира собствени средства за инвестиции. В руската и международната практика има различни методи за изчисляване на амортизацията: методът на линейното отписване; производствен метод; метод на сумата от години (числа); Метод на намаляваща отчетна стойност (намаляващо салдо).

Нетната печалба е целта и по правило резултатът от икономическата дейност на всяко предприятие, разпределя се и е източник на формирането на следните парични фондове:

Резервен капитал: паричният фонд на предприятието, който се формира в съответствие със закона и учредителните документи от удръжки от печалбата, останала на разположение на предприятието след плащане на данъци и други задължителни плащания към бюджета. Използва се, ако е необходимо да се покрият загубите от отчетната година, да се изплатят дивиденти при липса или недостатъчност на печалбата от отчетната година за тези цели. Поради това е препоръчително средствата, изпратени във финансовия резерв, да се съхраняват в ликвидна форма, така че да генерират доход и, ако е необходимо, лесно да бъдат превърнати в паричен капитал.

Фонд за натрупване: пари, предназначени за развитие на производството. Необходимо е както за развитието на основното производство, за да се увеличи имуществото на предприятието, така и за финансовите инвестиции, за да се реализира печалба.

Фонд за потребление: средства, предназначени за социални нужди, финансиране на непроизводствени съоръжения, компенсационни плащания и др.

Вътрешните (собствени) източници на финансиране се характеризират със следните положителни характеристики:

а) Простота и скорост на привличане;

б) Висока възвращаемост по критерия норма на възвръщаемост на инвестирания капитал, тъй като не изискват плащане на лихва по заема в нито една от нейните форми;

в) Значително намаляване на риска от неплатежоспособност и фалит на предприятие при използването им;

г) Пълно запазване на управлението в ръцете на първоначалните основатели на компанията.

Те обаче имат следните недостатъци:

а) Ограничен обем на привличане и, следователно, възможности за значително разширяване на инвестиционната дейност при благоприятни условия на инвестиционния пазар:

б) Ограничен външен контрол върху ефективността на използване на собствените инвестиционни ресурси, който при неумело управление може да доведе до тежки финансови последици за компанията.

2. Анализ на ефективността на управлението на собствения капитал на примера на VITORG PLUS LLC

2.1. Кратко описание на предприятието

Обект на изследването е дружество с ограничена отговорност "ВИТОРГ ПЛЮС", което е образувано на 10.04.1998г.

Съгласно Устава на дружеството, единственият учредител е дружество с ограничена отговорност STYLES LLC.

Основната цел на предприятието е пълното и комплексно задоволяване на всички нужди на клиентите в рамките на дейността с участието на професионални мениджъри и специалисти.

Външната среда на предприятието се характеризира с две групи фактори: фактори на пряко и косвено влияние.

Факторите на пряко въздействие включват: състояние; доставчици; потребители; състезатели.

Връзката между предприятието и държавата е, че държавата пряко контролира състоянието и развитието на икономиката. ВИТОРГ ПЛЮС ООД се ръководи в своята дейност от закони и наредби, укази, препоръки и изисквания на държавните органи. Предприятието извършва редовно данъчни плащания и подобни задължителни вноски към бюджетите на различни нива и извънбюджетните фондове.

Сред конкуриращите се организации за VITORG PLUS LLC са MSS LLC, DOK LLC, Realt CJSC и др.

Конкурентното предимство на ВИТОРГ ПЛЮС ООД е основно по-ниското му ценово ниво, т.к Фирмата извършва директни доставки на материали, заобикаляйки посредническите организации.

Организационната структура на предприятието е показана на фиг. 2.1. Според тази схема можем да заключим, че предприятието има линейно-функционална организационна структура.

Дейностите на предприятието включват тясно взаимодействие между всички структурни подразделения, поради което широко се използват съответните разпоредби за отделите и длъжностните характеристики на специалистите.

Ориз. 2.1. Управленска структура на ВИТОРГ ПЛЮС ООД

2.1. Анализ на управлението на собствения капитал

Собствените финансови ресурси принадлежат на самия стопански субект и тяхното използване не води до възможност за загуба на контрол върху дейността на предприятието. В стопанската практика тези средства се използват основно за финансиране на дълготрайни активи, дългосрочни инвестиции и отчасти за формиране на оборотен капитал. Собствеността е най-важният фактор за мотивиране на ефективното използване на финансовите ресурси.

Структурата на пасива на баланса на дружеството е представена в табл. 2.1. Според балансовите данни най-голям дял заемат привлечените средства на дружеството (около 82% в началото на годината и 67% в края на годината). Делът на собствения капитал е съответно 18 и 33% в началото и края на анализирания период. През разглеждания период най-значително нараства собственият капитал. Следователно първият параграф на тази глава е посветен на анализа на собствените финансови ресурси на предприятието.

Таблица 2.1

Структура на пасивите на баланса на предприятието.

Индикатор за баланс	Абсолютни стойности хиляди рубли		Специфично тегло, %		Промени (+,-)
					В абсолютно изражение хиляди рубли	В специфично тегло, %
3. Капитал и резерви
4. Дългосрочни заеми и заеми
5. Текущи задължения
Задължения
Краткосрочни заеми и заеми

Според изчисленията, представени в табл. 2.1. увеличението на собствения капитал е 14% (16 457 тр.) спрямо предходната година, а увеличението на дългосрочните привлечени средства е 8% (10 657 тр.). Размерът на краткосрочните привлечени средства е намалял с 22% (-11 049 рубли).

Основните цели на управлението на собствения капитал са:

Определяне на подходящ размер на собствения капитал;

Увеличаване, ако е необходимо, на размера на собствения капитал чрез неразпределена печалба или допълнителна емисия на акции;

Определяне на рационалната структура на новоемитираните акции;

Определяне и прилагане на дивидентна политика.

Анализът на структурата на собствените средства на предприятието е представен в табл. 2.2.

Таблица 2.2

Структура на собствения капитал

През годината в структурата на собствения капитал настъпиха следните промени. В абсолютни стойности само размерът на неразпределената печалба се промени с 29 589 - 13 132 = 16 457 хиляди рубли. Това повлия на промените в структурата на собствения капитал: делът на неразпределената печалба се увеличи от 96,4% на 98,4%, а дяловете на уставния и допълнителния капитал намаляха до 0,8% от съответно 1,9 и 1,7%.

Така неразпределената печалба преобладава в структурата на собствения капитал. Тъй като дейността на предприятието е печеливша, има тенденция за нарастване на неразпределената печалба.

Препоръчително е да се определи сигурността на предприятието със собствени източници на средства.

Три показателя за наличието на източници за формиране на резерви и разходи съответстват на три показателя за осигуряване на резерви и разходи с източници на формиране:

1. Излишък (+) или недостиг (-) на собствен оборотен капитал:

+(-) FS = SOS -ZZ;

където ZZ - материални запаси и разходи

SOS - собствен оборотен капитал (дефиниран като разликата между размера на собствения капитал и нетекущите активи

2. Излишък (+) или дефицит (-) на собствени и дългосрочни заети източници за формиране на резерви и разходи:

+(-) FT = SD - ZZ;

където SD са собствени и дългосрочни заемни източници

3. Излишък (+) или недостиг (-) на общата сума на основните източници за формиране на резерви и разходи:

+(-) FO = OI - ZZ;

където OI са основните източници на формиране на резерви и разходи (SD + краткосрочно привлечени ресурси)

Използвайки тези показатели, можем да определим трикомпонентен индикатор за вида на финансовото състояние:

S(Ф) = 1 ако Ф>0

S(Ф) = 0, ако Ф<0

Възможно е да се разграничат 4 вида финансови ситуации:

1.Абсолютна независимост на финансовото състояние. Този тип ситуация е изключително рядка, представлява екстремен тип финансова стабилност и отговаря на следните условия:

т.е. трикомпонентен показател за типа ситуация S = 1;1;1

2. Нормална независимост на финансовото състояние, което гарантира платежоспособност: +(-) FS<0;

тоест S = 0;1;1

3. Нестабилно финансово състояние, свързано с нарушение на платежоспособността, но при което все още е възможно да се възстанови балансът чрез намаляване на вземанията и ускоряване на оборота на запасите:

тоест S = 0;0;1

4. Кризисно финансово състояние, при което предприятието е изцяло зависимо от заемни източници на финансиране. Собственият капитал и дългосрочните и краткосрочните кредити и заеми не са достатъчни за финансиране на оборотен капитал, тоест попълването на материалните запаси идва от средства, генерирани в резултат на забавяне на погасяването на задълженията:

тоест S = 0;0;0

Резултатите от изчислението са представени в табл. 2.3. Въз основа на получените данни можем да заключим, че дружеството в началото на годината се характеризира с нестабилно финансово състояние, а в края на годината - с нормална финансова независимост.

Таблица 2.3

Класификация на типа финансово състояние на организацията

Индикатори
1 Общ инвентар и разходи (ZZ)
2. Наличие на собствен оборотен капитал (SOS)
3. Собствени и дългосрочно привлечени източници (СД)
4. Обща стойност на източниците (VI)
5. FS = SOS - ZZ
6. FT = SD - ZZ
7. FO = OI - ZZ
8. Трикомпонентен показател за вида на финансовото състояние S =

В началото на годината липсата на собствен оборотен капитал възлиза на -39 072 хиляди рубли, което означава финансиране на по-голямата част от текущите активи чрез заемен капитал (в края на годината липсата на собствен оборотен капитал възлиза на 20 925 хиляди рубли рубли). Има и недостиг на собствени и дългосрочни заемни източници в началото на годината - 25 448 хиляди рубли. Въпреки това до края на годината имаше излишък в размер на 9156 хиляди рубли. което допринесе за повишаване на финансовата стабилност на предприятието от нестабилна в началото на годината до нормална в края на годината.

Възвръщаемостта на собствения капитал ви позволява да определите ефективността на използването на капитала, инвестиран от собствениците, и да го сравните с възможната печалба от инвестирането на тези средства в други ценни книжа. Показва колко печалба се получава от всяка парична единица, инвестирана от собствениците на предприятието. Този показател служи като важен критерий при оценка на нивото на борсовите котировки.

Възвръщаемостта на капитала:

Rsk = (Pp/Iss)*100,

където Rsk е възвръщаемостта на собствения капитал;

Изс - източници на собствени средства.

Това съотношение показва какъв доход носят на инвеститорите инвестициите в даден бизнес. Тези, които са инвестирали средствата си в дългосрочен план, се интересуват преди всичко от неговия растеж, тъй като той характеризира колко ефективно се използва собственият им капитал. Подобно на възвръщаемостта на активите, по-подходящо е този коефициент да се изчисли, като се използва средната стойност на собствения капитал за периода, тъй като част от печалбите се реинвестират през цялата година.

Стойностите на показателите за изчисляване на коефициента на възвръщаемост на собствения капитал са представени в табл. 2.4.

Таблица 2.4

Възвръщаемостта на капитала

Въз основа на получените резултати можем да заключим, че възвръщаемостта на собствения капитал е на много високо ниво, което е свързано с доста ниска стойност на уставния капитал. В същото време се наблюдава тенденция за намаляване на рентабилността, като през анализирания период тя намалява със 17%. Това намаление се дължи на факта, че темпът на растеж на източниците на собствени средства надвишава темпа на растеж на нетната печалба. Можем да кажем, че ефективността на инвестиране на печалбата в бизнеса е намалена.

Като част от вътрешните източници на формиране на собствените финансови ресурси, основното място принадлежи на печалбата, оставаща на разположение на предприятието, тя формира преобладаващата част от собствените финансови ресурси, осигурява увеличаване на собствения капитал и съответно , увеличение на пазарната стойност на предприятието. Амортизационните разходи също играят определена роля в състава на вътрешните източници, особено в предприятия с висока цена на собствените си дълготрайни активи и нематериални активи; те обаче не увеличават размера на собствения капитал на предприятието, а са само средство за неговото реинвестиране. Други вътрешни източници не играят съществена роля при формирането на собствените финансови ресурси на предприятието.

Анализ на печалбата на предприятието е представен в табл. 2.5. Размерът на общата печалба се влияе от следните фактори: приходи от продажби, себестойност на продукцията, приходи и разходи от други продажби, оперативни приходи и разходи.

Таблица 2.5

Анализ на печалбата

Името на индикаторите	за 2004г	за 2005г	отклонения	специфично тегло,%		Отнася се. отклонения
				за 2004г	за 2005г
Себестойността на продадените стоки, продукти, работи, услуги
Брутна печалба
Бизнес разходи
Административни разходи
Печалба (загуба) от продажби
Приходи от дейността
Оперативни разходи
Неоперативни приходи
Неоперативни разходи
Печалба (загуба) преди данъци
Данък върху дохода и други задължителни плащания
Нетна печалба (загуба) за отчетната година

Според данните в табл. 2 има увеличение на приходите с 18 116 хиляди рубли, производствените разходи са се увеличили с 5 967 хиляди рубли, но делът му в приходите е намалял с 1,8%. Брутната печалба се е увеличила с 12 149 хиляди рубли. Разходите за продажба са се увеличили с 993 хиляди рубли, административните разходи са с 4442 хиляди рубли. нетна печалба от 4127 хиляди рубли. Оперативните приходи и извъноперативните разходи намаляват с 857 хил. търкайте. и 509 хиляди рубли. съответно. Оперативните разходи и неоперативните приходи са се увеличили с 3 163 хиляди рубли. и 2228 хиляди рубли. съответно.

Според представените данни става ясно, че структурата на елементите на печалбата е доста стабилна. Промените в структурата не надвишават 2%. Има тенденция на пропорционален ръст на всички показатели.

За търговските предприятия е важно да се определи прагът за възстановяване на разходите, след който те ще започнат да реализират печалба - така наречената точка на рентабилност. Това е размерът на приходите, при който компанията не получава нито печалба, нито загуба, т.е. когато разликата между приходите и разходите е нула. В този случай общият обем на продажбите съвпада със сумата от постоянните и променливите разходи на предприятието и производствените прекъсвания:

3 пост

K = ________,

C - I лента

Където ДА СЕ - количеството произведена продукция, при което се постига рентабилно производство;

3 пост - размера на постоянните разходи, необходими за производството;

° С - цена за единица продукция;

И пер - сумата на променливите разходи, необходими за производството на единица продукция.

Ако се планира да се произвежда не един, а няколко вида продукти, тогава общият обем на производството, осигуряващ рентабилност, може да се изчисли по формулата:

3 пост

P = _______________________________________,

(C1 - И лента 1) * K1 + ... + (Cn - И лента.n) * Kn

Където П - обем на продукцията;

3 пост - размера на постоянните разходи;

Цн цена за единица от всеки вид стока;

И лента 1 - променливи разходи за единица продукция от всеки вид;

Кн - делът на приходите от продажбата на всеки вид продукт в общите приходи от продажбата на всички продукти, произведени от предприятието (в дялове на единица).

След определяне на точката на рентабилност, планирането се основава на ефекта на оперативния (финансов) ливъридж, т.е. тази граница на финансова сила, при която предприятието може да си позволи да намали обема на продажбите си, без да стане нерентабилно. Ефектът от оперативния ливъридж е, че всяка промяна в приходите от продажби води до още по-силна промяна в печалбата:

Марж на приноса на силата на удара (пределна печалба)

оперативен ливъридж = _____________________________________________

печалба

Маргинална печалба = приходи от продажби - променливи разходи

Печалба (финансов резултат) = пределна печалба – константа. разходи

Оперативният анализ на печалбата като част от пределния доход за разглежданото предприятие е представен в табл. 2.6.

Таблица 2.6

Оперативен анализ на печалбата като част от пределния доход

показатели				Абсолютна промяна	Скорост на растеж
Приходи (нетни) от продажба на стоки, продукти, работи, услуги
променливи разходи
пределен доход
фиксирани цени
сила на производствения лост
праг на рентабилност (праг на приходите, който осигурява безпроблемна работа на предприятието)

Според табл. 2.6. Приходите на компанията се увеличават с 4,97%, променливите разходи намаляват с 5,24%, а постоянните разходи се увеличават с 4,08%. Маржиналният доход през 2005 г. нараства с 27,98%, а печалбата от продажби със 140,87%. Оперативният ливъридж намаля с 47,55%, следователно ефектът от икономиите от мащаба в производството намаля през 2005 г. Прагът на рентабилност намалява с 14,63%.

По този начин, въз основа на резултатите от анализа, можем да заключим, че намаляването на прага на рентабилност прави дейността на предприятието по-малко рискова. Несъмнено това е положителен фактор, тъй като устойчивостта на предприятието към промените на пазара се увеличава и допринася за дългосрочната безпроблемна работа.

Също така е препоръчително да се извърши факторен анализ на печалбата, като се използва следният модел:

P = (q1 q1 - q1 q0) - (q1s1 - q1s0)+ (q1 q0/q0 q0-1)*(q0 q0-q0s0)+((q1 q0-q1s0) - (q0 q0-q0s0)*q0 q0/q1 q0)

q1t1 - приходи от продажби за отчетния период в действителни цени

q1ц0 - приходи от продажби за отчетния период в базисни цени

q1s1 - разходи за отчетния период в действителни разходи

q1s0 - разходи за отчетния период в основни разходи

q0ц0 - приходи от продажби за базовия период

q0s0 - цена на базовия период

Този анализ е представен в табл. 2.7. Влиянието на факторите върху печалбата е представено в табл. 2.8.

Таблица 2.7

Факторен анализ на печалбата

Печалбата от продажби се влияе от следните фактори: промени в приходите от продажби, промени в дела на продуктите с по-високо ниво на рентабилност, промени в себестойността на продадените продукти, промени в цените.

Таблица 2.8

Влияние на факторите върху печалбата, хиляди рубли.

Името на индикаторите	промени в размера на печалбата
общия размер на отклоненията на печалбата от продажби за отчетния период от базата, в т.ч. поради
ръст на приходите от продажби на стоки (q1 ts0/q0 ts0-1)*(q0 ts0-q0s0)
увеличаване дела на продуктите с по-високо ниво на рентабилност ((q1 q0-q1s0) - (q0 q0-q0s0)*q0 q0/q1 q0)
увеличение на себестойността на продадените стоки (-(q 1s 1 - q 1s 0))
увеличение на продажните цени на продадените продукти ((q 1ts1 - q 1ts0))

Така печалбата на предприятието се е увеличила с 12 149 хиляди рубли. поради намаляване на приходите от продажби с 6 060 хиляди рубли, увеличаване на дела на продуктите с по-високо ниво на рентабилност с 813 хиляди рубли и намаляване на разходите с 20 858 хиляди рубли. и увеличение на продажните цени за продадени продукти с 38 255 хиляди рубли.

Най-важният фактор е увеличението на разходите. Препоръчително е предприятието да обърне повишено внимание на мерките за управление на производствените разходи.

Управлението на капитала на предприятието включва и определяне на оптималното съотношение между собствените и заемните финансови ресурси.

За да се отговори на тези въпроси, е необходимо да се запознаете с понятието финансов ливъридж и да разгледате въпроса за неговото функциониране.

Финансов ливъридж („финансов ливъридж”) е финансов механизъм за управление на възвръщаемостта на собствения капитал чрез оптимизиране на съотношението на използвани собствени и привлечени финансови ресурси.

Ефектът от финансовия ливъридж е увеличаване на рентабилността на собствения капитал, получен чрез използване на заем, въпреки плащането на последния.

Ефектът на финансовия ливъридж произтича от несъответствието между икономическата рентабилност и „цената” на заемните средства. Икономическата рентабилност на активите е съотношението на стойността на производствения ефект (т.е. печалба преди лихви по заеми и данъци върху дохода) към общата стойност на общия капитал на предприятието (т.е. всички активи или пасиви).

С други думи, предприятието трябва първоначално да развие такава икономическа рентабилност, че да има достатъчно средства поне за плащане на лихва по заема.

За да изчислите ефекта на финансовия ливъридж, можете да използвате следната формула:

EGF = (Rk - Rzk) x ZK / SK,

където Rk е възвръщаемостта на общия капитал (отношението на размера на нетната печалба и цената, платена за заемни средства, и размера на капитала);

Rzk - възвръщаемост на заемния капитал (отношението на цената, платена за заемни средства, към размера на заемните средства);

ЗК - заемен капитал (средна стойност за периода);

SK - собствен капитал (средна стойност за периода).

Изчисленията на показателя за анализираното предприятие са представени в табл. 2.9.

Таблица 2.9

Изчисляване на ефекта на финансовия ливъридж

Среден заемен капитал
Средства, платени за заемни средства
Възвръщаемост на дълговия капитал
Среден общ капитал
Нетна печалба + платени средства за заемен капитал
Възвръщаемост на общия капитал
Среден собствен капитал

По този начин положителна стойност на ЕФПГ показва целесъобразността от набиране на заемни средства.

Ефектът на финансовия ливъридж определя границата на икономическата целесъобразност на заемането на средства. Тъй като положителна стойност на EGF показва целесъобразността от набиране на заемни средства, анализираното предприятие може да привлече допълнителен заемен капитал.

Високата положителна стойност на индикатора EGF показва, че компанията предпочита да се задоволява със собствени средства, не използва достатъчно инвестиционните възможности и не преследва целта за максимизиране на печалбите. В тази ситуация акционерите, след като са получили скромни дивиденти, могат да започнат да продават акции, намалявайки пазарната стойност на компанията.

Ако рентабилността на инвестициите в предприятието е по-висока от цената на заемните средства, финансирането от заемни източници трябва да се увеличи, докато темпът на нарастване на печалбата ще зависи от скоростта на промяна в капиталовата структура на предприятието (съотношението на суми на привлечен и собствен капитал). Увеличаването на размера на дълга в структурата на пасивите обаче е придружено от намаляване на ликвидността и платежоспособността на кредитополучателя, увеличаване на рисковете и повишаване на цената на предоставените заеми. В резултат на това печалбата от използването и цената на заемните източници се изравняват, което води до нулева стойност на ефекта на финансовия ливъридж.

По-нататъшното нарастване на дела на заемния капитал значително увеличава риска от фалит на бизнес субект и трябва да се възприема от ръководството като сигнал за изплащане на част от дълга или търсене на източници за растеж на печалбата.

Възвръщаемостта на общия капитал се променя в зависимост от динамиката на отделните компоненти на горната формула. Влиянието се оказва от следните фактори: печалба от стопанска дейност, цена на привлечените ресурси, съотношение на собствения и заемния капитал.

Очевидно, с увеличаване на дела на набраните средства в структурата на капитала и намаляване на финансовата стабилност, темпът на нарастване на печалбата намалява до отрицателна стойност (т.е. до абсолютно намаляване на печалбата). По този начин, в преследване на целта за максимизиране на печалбите, предприятието трябва да увеличи дела на заемния капитал в източниците на финансиране с положителна стойност на EGF, като същевременно избягва финансовата нестабилност.

Коефициентът на автономност е характеристика на стабилността на финансовото състояние на предприятието, характеризираща степента на неговата финансова независимост. Коефициентът на автономност е съотношението на собствените средства към общите активи6

Kavt = Sk/Wb

Където Sk е собствен капитал;

ВБ - валута на баланса.

През 2004 г. стойността на показателя е: 13624/77084 = 0,18, а през 2005 г. - 30081/93149 = 0,32. Можем да заключим, че предприятието се характеризира с висока зависимост от външни източници на финансиране, тъй като стандартната стойност на коефициента на автономност е 0,5. Все пак трябва да се отбележи, че през 2005 г. се наблюдава тенденция към подобряване на този показател.

Заключение

Собственият капитал характеризира общата стойност на средствата на предприятието, притежавани от него и използвани от него за формиране на определена част от активите. Тази част от актива, формирана от вложения в тях собствен капитал, представлява нетните активи на предприятието. Собственият капитал включва различни по своето икономическо съдържание, принципи на формиране и използване източници на финансови ресурси: уставен капитал, допълнителен капитал и резервен капитал.

Въз основа на анализа на нашите собствени и привлечени източници на финансови ресурси, използвайки примера на Vitorg Plus LLC, можем да заключим, че делът на собствения капитал в общите източници на финансови ресурси е съответно 18 и 33% през 2004 г. и 2005 г. съответно в началото и края на анализирания период. Собственият оборотен капитал на дружеството е недостатъчен за формиране на резерви и разходи. Възвръщаемостта на собствения капитал е на много високо ниво от 92% през 2004 г. и 75% през 2005 г., което е свързано с доста ниска стойност на уставния капитал. Ефективността на използване на привлечения финансов ресурс през 2005 г. се повишава в сравнение с 2004 г. В структурата на привлечените средства преобладават краткосрочните задължения – в началото на годината те са 80.5%, а в края на годината – 63.5%.

Възвръщаемостта на собствения капитал е на много високо ниво, което е свързано с доста ниска стойност на уставния капитал. В същото време се наблюдава тенденция за намаляване на рентабилността, като през анализирания период тя намалява със 17%. Това намаление се дължи на факта, че темпът на растеж на източниците на собствени средства надвишава темпа на растеж на нетната печалба. Можем да кажем, че ефективността на инвестиране на печалбата в бизнеса е намалена.

Положителната стойност на финансовия ливъридж показва целесъобразността на набирането на заемни средства. Доходността от използването на заемни средства се е увеличила, което показва повишаване на ефективността на външните инвестиции.

Коефициентът на автономност за анализираното предприятие е значително по-нисък от стандартната стойност от 0,5. Този факт може да ограничи способността на предприятието да привлича заемни средства, поради което предприятието трябва да предприеме мерки за повишаване на ефективността на формирането на структурата на финансовите ресурси.

Библиография

Граждански кодекс на Руската федерация. Част 1 от 30 ноември 1994 г. № 51-FZ. - "Сборник на законодателството на Руската федерация", 05.12.1994 г., N 32, чл. 3301, "Российская газета", N 238-239, 12/08/1994.

Данъчен кодекс на Руската федерация, част 2 от 05.08.2000 г. N 117-FZ. - „Сборник на законодателството на Руската федерация“, 07.08.2000 г., N 32, чл. 3340, "Парламентарен вестник", N 151-152, 08/10/2000.

Федерален закон от 22 април 1996 г. N 39-FZ „За пазара на ценни книжа“. - "Сборник на законодателството на Руската федерация", № 17, 02.04.1996 г., чл. 1918 г., "Российская газета", N 79, 25.04.1996 г.

Федерален закон от 26 декември 1995 г. N 208-FZ „За акционерните дружества“. - ATP "Гарант", 2005 г. - "Российская газета", N 248, 29.12.1995 г., "Сборник на законодателството на Руската федерация", 01.01.1996 г., N 1, чл. 1.

Бендиков M.A., Jamai E.V. Управление на финансовите ресурси на индустрии с интензивно знание на конкурентна основа // Финансово управление № 2, 2001.

Berzon N.I., редактор. Финансово управление. - М.: "Академия", 2003 г.

Brigham Y., Gapenski L. Финансов мениджмънт: Пълен курс: Превод от английски език. - М.: "Икономическо училище", 2005 г.

Гаврилова A.N., Сисоева E.F., Барабанов A.I. и други Финансов мениджмънт. - М.: "КноРус", 2006 г.

Глухова М.И., Приходко А.В., Снежинская М.В. Пазар на ценни книжа: Записки от лекции. - М .: "Феникс", 2004 г.

Комаров А.В. Стратегия за изпълнение на задълженията на предприятието за плащане на стоки (работи, услуги) в условията на недостиг на парични ресурси // Финансово управление № 2 / 2003.

Кураков Л.П., Владимирова М.П., ​​Рябинина Е.Н., Кураков В.Л. „Икономически анализ и основи на финансовото управление“ - Чебоксари: Чувашко издателство. ун-т, 2002.- 366 с.

Курс по икономическа теория: Учебник / ред. проф. Чепурина М.Н., проф. Киселева Е.А. - Киров: АСА, 2002.

Мишченко А.В., Посохов Ю.В., Филаткин А.В., Управление на кредитните ресурси на предприятието // Финансов мениджмънт № 4, 2003 г.

Розанова Е.Ю. Управление на инвестиционната привлекателност на акциите // Управление в Русия и чужбина № 1, 2000 г.

Руденко О.Е. Финанси и кредит. Учебно-практическо помагало. - М .: MSUTU, 2004.

Самсонов Н.Ф. и други Финансов мениджмънт. Учебник за ВУЗ - М.: "ЮНИТИ", 2002 г.

Самуелсън П. Нордхаус В. Икономика: превод. от английски - М.: БИНОМ, 1999.

Сафронов N.A., редактор. Икономика на организация (предприятие). - М.: "Икономист", 2004 г.

Селезнева Н.Н., Йонова А.Ф. Финансовият анализ. - М.: "ЕДИНСТВО", 2004 г.

Селезнева Н.Н., Йонова А.Ф. Финансовият анализ. Финансов мениджмънт - М.: "ЮНИТИ", 2003 г.

Семенов В.М., Набиев Р.А. Финансиране на строителни организации. - М.: "Финанси и статистика", 2004 г.

Скляренко В.К. и др.Икономика на фирмата Речник справочник. - М.: "ИНФРА-М", 2000 г.

Воробиев С.Ю. Стратегия за финансиране на дейността на предприятието на базата на рискови индикатори. Научен сборник от IV международна научно-практическа конференция „Фундаментални и приложни проблеми на приборостроенето, компютърните науки, икономиката и правото“. Раздел "Икономика", част 2 / MGAPI. - Москва, 2001. - стр. 10.

Списък на литературата и източниците:
1. Граждански кодекс на Руската федерация. Част 1 от 30 ноември 1994 г. № 51-FZ. – „Сборник на законодателството на Руската федерация“, 05.12.1994 г., N 32, чл. 3301, "Российская газета", N 238-239, 12/08/1994.
2. Данъчен кодекс на Руската федерация, част 2 от 05.08.2000 г. N 117-FZ. - „Сборник на законодателството на Руската федерация“, 07.08.2000 г., N 32, чл. 3340, "Парламентарен вестник", N 151-152, 08/10/2000.
3. Федерален закон от 22 април 1996 г. N 39-FZ „За пазара на ценни книжа“. - "Сборник на законодателството на Руската федерация", № 17, 02.04.1996 г., чл. 1918 г., "Российская газета", N 79, 25.04.1996 г.
4. Федерален закон от 26 декември 1995 г. N 208-FZ „За акционерните дружества“. - ATP "Гарант", 2005 г. - "Российская газета", N 248, 29.12.1995 г., "Сборник на законодателството на Руската федерация", 01.01.1996 г., N 1, чл. 1.
5. Бендиков М.А., Джамай Е.В. Управление на финансовите ресурси на индустрии с интензивно знание на конкурентна основа // Финансово управление № 2, 2001.
6. Берзон Н.И., изд. Финансово управление. - М.: "Академия", 2003 г.
7. Brigham Y., Gapenski L. Финансов мениджмънт: Пълен курс: Превод от английски. - М.: "Икономическо училище", 2005 г.
8. Гаврилова A.N., Сисоева E.F., Барабанов A.I. и други Финансов мениджмънт. - М.: "КноРус", 2006 г.
9. Глухова М.И., Приходко А.В., Снежинская М.В. Пазар на ценни книжа: Записки от лекции. - М .: "Феникс", 2004 г.
10. Комаров А.В. Стратегия за изпълнение на задълженията на предприятието за плащане на стоки (работи, услуги) в условията на недостиг на парични ресурси // Финансово управление № 2 / 2003.
11. Кураков Л.П., Владимирова М.П., ​​Рябинина Е.Н., Кураков В.Л. „Икономически анализ и основи на финансовото управление“ - Чебоксари: Чувашко издателство. ун-т, 2002.- 366 с.
12. Курсът на икономическата теория: Учебник / изд. проф. Чепурина М.Н., проф. Киселева Е.А. – Киров: АСА, 2002.
13. Методически препоръки за разработване на финансовата политика на предприятието: Заповед на Министерството на финансите на Руската федерация от 1 януари 1997 г. № 118 // Икономика и живот. – 1998. – №2. – С.12-15.
14. Мишченко А.В., Посохов Ю.В., Филаткин А.В., Управление на кредитните ресурси на предприятието // Финансов мениджмънт № 4, 2003 г.
15. Розанова Е.Ю. Управление на инвестиционната привлекателност на акциите // Управление в Русия и чужбина № 1, 2000 г.
16. Руденко О.Е. Финанси и кредит. Учебно-практическо помагало. - М .: MSUTU, 2004.
17. Самсонов Н.Ф. и други Финансов мениджмънт. Учебник за ВУЗ - М.: "ЮНИТИ", 2002 г.
18. Самюелсън П. Нордхаус В. Икономика: Прев. от английски - М.: БИНОМ, 1999.
19. Сафронов N.A., изд. Икономика на организация (предприятие). - М.: "Икономист", 2004 г.
20. Селезнева Н.Н., Йонова А.Ф. Финансовият анализ. - М.: "ЕДИНСТВО", 2004 г.
21. Селезнева Н.Н., Йонова А.Ф. Финансовият анализ. Финансов мениджмънт - М.: "ЮНИТИ", 2003 г.
22. Семенов В.М., Набиев Р.А. Финансиране на строителни организации. - М.: "Финанси и статистика", 2004 г.
23. Скляренко В.К. и др.Икономика на фирмата Речник справочник. - М.: "ИНФРА-М", 2000 г.
24. Трохина С.Д., Илиина В.А., Морозова Т.Ф., Управление на финансовото състояние на предприятие // Финансово управление № 1, 2004 г.
25. Уголникова Е.В. Понятие и характеристики на лизинговия договор "Гражданин и закон", 2002 г., N 9/10.
26. Финансов мениджмънт: учебник / изд. Е.И. Шохина. – М.: ID FBK-PRESS, 2004.
27. Fischer S., Dornbusch R., Schmalenzi R. Economics Trans. от английски от 2-ро изд. - М.: Дело, 2002.
28. Шеремет А.Д. Теория на икономическия анализ. - М.: "ИНФРА-М", 2003 г.
29. Шеремет А.Д., Негашев Е.А. Методи на финансовия анализ.: Учебник за ВУЗ. –М.: ИНФРА-М, 2001. –207 с.
30. Шуляк П.Н. Финансиране на предприятието. - М.: "Издателство Дашков и К", 2006 г.

Базата от знания на Bekmology съдържа огромно количество материали в областта на бизнеса, икономиката, управлението, различни въпроси на психологията и др. Статиите, представени на нашия уебсайт, са само малка част от тази информация. Има смисъл вие, случаен посетител, да се запознаете с концепцията на Backmology, както и със съдържанието на нашата база от знания.

Теориите за капитала имат дълга история. Адам Смит характеризира капитала само като натрупан запас от вещи или пари. В същото време той прави разлика между основен капитал (той произвежда печалба, като същевременно остава собственост на този, който го притежава) и оборотен капитал (той също произвежда печалба, но престава да бъде собственост на своя собственик). Д. Рикардо тълкува капитала като средство за производство, без да прави разлика между тоягата и камъка в ръцете на първобитния човек и съвременните машини и фабрики. За разлика от своите предшественици, К. Маркс подхожда към капитала като категория със социален характер. Капиталът е стойност, която носи принадена стойност, или е самонарастваща стойност. В същото време К. Маркс твърди, че капиталът не е пари. Парите стават капитал само когато с тях се закупуват средствата за производство и работната сила, а за създател на нарастването на стойността той смята само труда на наемните работници. "...Следователно капиталът може да се разбира само като движение, а не като нещо в покой." Печалбата според Маркс е преобразувана форма на принадената стойност, разглеждана като продукт на целия авансиран капитал.

Има три основни подхода за формулиране на същностното тълкуване на капитала:

1. Икономически подход(физическа концепция за капитал)

Капиталът е стойността (съвкупността от ресурси), авансирана в производството с цел получаване на печалба. В този случай капиталът се разглежда като набор от ресурси, които са източник на доходи за обществото. Капиталът може да бъде разделен на реален и финансов, основен и оборотен капитал. В съответствие с тази концепция размерът на капитала се изчислява като общата сума на баланса за актива, т.е. Основното счетоводно уравнение изглежда така:

Активи = Общ капитал

2. Счетоводен подход(финансова концепция за капитал)

Капиталът се тълкува като интерес на собствениците на предприятието в неговите активи, т.е. терминът „капитал“ в този случай е синоним на нетни активи, а стойността му се изчислява като разликата между размера на активите на даден бизнес субект и размера на неговите пасиви. Пасивът е дълг на организация, съществуващ към отчетната дата, който е следствие от завършени проекти на нейната икономическа дейност и сетълменти, за които трябва да доведе до изтичане на активи.

В този случай основното уравнение приема формата:

Активи = Пасиви + Капитал.

Същият подход съществува в определението, дадено в Международните стандарти за финансово отчитане (МСФО). Терминът "капитал" означава "нетните активи или собствен капитал на дружеството".

В практиката се утвърди разбирането за нетни активи като активи на предприятието, освободени от всякакви дългови задължения. Всъщност нетните активи са собственият капитал на предприятието.

Според концепцията за поддържане на финансовия капитал печалбата се счита за спечелена само ако има увеличение на нетните парични активи през отчетния период, без да се вземат предвид всички плащания към собствениците на организацията и техните вноски в организацията през отчетния период. В съответствие с тази концепция капиталът се тълкува като дял на собствениците в активите на организацията, а печалбата - като увеличение на действителната покупателна способност на капитала, инвестиран от собствениците.

И в съответствие с концепцията за поддържане на физически капитал, печалбата се счита за спечелена само ако през отчетния период има увеличение на физическата продуктивна (или оперативна) способност на организацията (ресурси, средства, които осигуряват тази способност), без да се взема предвид всички плащания към собствениците на организацията и техните вноски към организацията през отчетния период. Очевидно в рамките на тази концепция капиталът на една компания е целият й производствен капацитет, тоест съвкупността от всички нейни активи като носители на бъдеща икономическа изгода.

3. Счетоводно-аналитичен подходе комбинация от двата предишни подхода.

В този случай капиталът като набор от ресурси се характеризира едновременно от две страни: а) посоките на неговото инвестиране и б) източниците на произход. Съответно има два взаимосвързани вида капитал: активен и пасивен.

Активният капитал е собственост на стопанския субект, формално представен в активите на неговия баланс под формата на два блока - основен и оборотен капитал.

Пасивният капитал е източниците на средства, от които се формират активите на предприятието, и източниците с дългосрочен характер. Те се делят на собствен и дългов капитал.

В съответствие със счетоводно-аналитичния подход размерът на капитала се изчислява като сума от резултатите от раздели III „Капитал и резерви“ и IV „Дългосрочни пасиви“ на баланса, т.е. в този случай основното счетоводно уравнение ще приеме формата:

Активи = Капитал + Текущи задължения

Разглеждайки капитала от гледна точка на това как той се отразява в баланса на организацията (предприятието), отбелязваме, че структурата на активите и пасивите на баланса е различна, но общата сума на активите и пасивите (валутата на баланса) е същото. Пасивът по отношение на актив изпълнява функцията на финансиране, а активите - функцията на покритие. По този начин подчертаваме понятието „общ капитал“, който действа като източник на формиране на активите на организацията, т.е. Ще използваме понятието „капитал“ в най-широкия смисъл, а именно като общи източници на финансиране на имуществото на предприятието (общи финансови ресурси).

Принципите на МСФО позволяват на компаниите да изберат една от двете концепции за капитал като основа за тяхната счетоводна методология (отчетна база):

1. поддържане на финансов капитал
2. поддържане на физически (или икономически) капитал.

В момента повечето компании, изготвящи своите финансови отчети по МСФО, се придържат към финансовата концепция за капитала.

Оценката на печалбата и отразяването на промените в капитала в отчетността на компаниите в съответствие с концепцията за поддържане на капитала е една от основните разлики между счетоводната методология, определена от идеите на МСФО, и методологичните основи на съществуващата руска счетоводна практика.

Съществуващите разлики са в това, че печалбата се разглежда не като разликата между номиналните суми на задълженията, възникващи при изпълнението на сделките на отчитащото се дружество, а като стойност, демонстрираща оценка на растежа на реалните (от гледна точка на икономическата теория) благосъстояние на компанията, което ни позволява да говорим за получаване на доход от собствениците от инвестиции в нейните дейности.

Този подход е по-последователен при оценката на успеха на дейността на компанията от момента на нейното създаване до настоящия момент, като се вземе предвид динамиката на икономическата ситуация, в която компанията работи. В същото време твърдението за надеждността на представянето в отчетите на динамиката на оценката на капитала е до голяма степен следствие от упражняването на професионалната преценка на счетоводителя, чиято степен на съответствие с действителното състояние на нещата трябва да да се оцени в заключението на одиторите на дружеството.

В този случай е много важно да се разбере разликата в дефинициите на понятията, които разглеждаме в оригиналния текст на МСФО и техните съществуващи преводи на руски език.

Обемът на собствените източници на средства, наречен в руски преводи „капитал“, в оригиналния текст се определя от термина „дял на собствениците“ (собствен капитал) в капитала на дружеството. Въз основа на това тълкуването на понятието капитал съответства на класическото му тълкуване в икономическата теория - съвкупност от стоки, имущество, което носи икономически ползи, тоест в крайна сметка позволява на организацията да генерира доход.

По този начин, капиталорганизации (предприятия) са стойността (финансовите ресурси), авансирана в производството (бизнеса) с цел получаване на печалба и осигуряване на разширено възпроизводство на тази основа.

Финансовите ресурси на икономическия субект са средствата, с които той разполага. Финансовите средства се насочват към развитието на производството (производствения и търговския процес), поддържането и развитието на непроизводствените съоръжения, потреблението и могат да останат в резерв. Финансовите средства, използвани за развитието на производствения и търговския процес (закупуване на суровини, стоки и други елементи на труда, инструменти, труд и други елементи на производството), представляват капитал в неговата парична форма.

Финансовите средства се разделят на:

1. капитал
2. консумативни разходи
3. инвестиции в непроизводствени сфери
4. финансов резерв.

Така капиталът е част от финансовите ресурси. Ресурсите, насочени към потребление, не са капитал.

Капиталът е част от финансовите ресурси, предназначени за производствени и икономически цели (текущи разходи и развитие). Капиталът са пари, предназначени за печалба. Структурата на капитала включва средства, инвестирани в:

1. дълготрайни активи
2. нематериални активи
3. револвиращи средства
4. оборотни средства.

Капиталовите и финансовите ресурси са от едно и също естество. Капиталът обаче е стойността на финансовите ресурси, пуснати в обръщение от предприятието и генериращи доход от този оборот. В този смисъл капиталът се превръща в преобразувана форма на финансови ресурси, тъй като не може да остане под формата на пари за дълго време.

Капиталът на предприятието характеризира общата стойност на средствата в парична, материална и нематериална форма, инвестирани във формирането на неговите активи. Икономическата същност на капитала на предприятието се определя от следните негови характеристики:

1. Капиталът на предприятието е основният фактор на производството. Три са основните фактора на производството, които осигуряват стопанската дейност на производствените предприятия – капиталът; земя и други природни ресурси; трудови ресурси. Сред тези фактори капиталът играе решаваща роля, тъй като той обединява всички фактори в един производствен комплекс.

2. Капиталът също характеризира финансовите ресурси на предприятието, които генерират доход. В това си качество капиталът може да действа изолирано от производството – т.е. под формата на заемен капитал, който генерира доход на предприятието не в оперативни дейности, а във финансови дейности.

3. Капиталът е източник на богатство за неговите собственици. Консумираната част от капитала излиза от неговия състав, като е насочена към задоволяване на текущите нужди на своите собственици. Натрупаната част е предназначена да осигури задоволяване на нуждите на своите собственици в бъдеще.

4. Капиталът на предприятието е мярка за неговата пазарна стойност. Този капацитет е представен преди всичко от собствения капитал на предприятието, който определя обема на неговите нетни активи. Размерът на собствения капитал също характеризира способността на компанията да привлича заемни средства, за да осигури допълнителна печалба. В комбинация с други фактори това формира основата за оценка на пазарната стойност на предприятието.

5. Динамиката на капитала на предприятието е показател за ефективността на стопанската му дейност. Темпът на растеж на собствения капитал характеризира нивото на формиране и ефективността на разпределението на печалбата на предприятието, както и способността му да поддържа финансов баланс от вътрешни източници.

Значителната роля на капитала в икономическото развитие на предприятието и задоволяването на интересите на държавата, собствениците и персонала определя капитала като основен обект на финансово управление на предприятието.

Класификация на капитала

Капиталът на предприятието се класифицира според следните основни характеристики:

Знак за класификация	Класификационни групи
азПо източници на привличане
1. Според титула на собственост върху формирания капитал	Собствен капитал - Заемен капитал
2. По групи източници на набиране на капитал по отношение на предприятието	Капитал, набран от вътрешни източници - Капитал, набран от външни източници
3. По националност на собствениците на капитала, предоставящ го за стопанско използване	Национален (вътрешен) капитал - Чужди капитали
4. По форма на собственост на капитала	Частно - Чуждестранен
II. По форми на привличане
1. По организационни и правни форми на привличане	Акционерно дружество - Дял - Индивидуален
2. Според природно-материалната форма на привличане	Капитал в пари - Капитал във финансова форма - Капитал в материална форма - Капитал в нематериална форма
3. Според периода на привличане	Дългосрочно (постоянно) - Краткосрочен
III. По характер на употреба
1. По степента на участие в икономическия процес	Използваният капитал в икономическия процес - Капитал, който не се използва в икономическия процес
2. По области на използване в икономиката	Използваният капитал в реалния сектор на икономиката - Използван капитал във финансовия сектор на икономиката
3. По области на използване в стопански дейности	Капиталът, използван като инвестиционен ресурс - Капиталът, използван като производствен ресурс - Капитал, използван като кредитен ресурс
4. Според особеностите на използване в инвестиционния процес	Първоначално инвестирано - Реинвестиран - Дезинвестиран
5. Според характеристиките на използване в производствения процес	Основен - По договаряне
6. Според степента на ангажираност в производствения процес	Работещ - Не работи
7. Според степента на риск от използване	Без риск - Малък риск - Среден риск - Висок риск
8. Спазване на законовите разпоредби за използване	Законни - Сянка

Нека разгледаме по-подробно отделните видове капитал, привлечен и използван от предприятието, в съответствие с неговата класификация според основните му характеристики.

По заглавиеКапиталът, генериран от предприятието, се разделя на два основни вида - собствен и заемен. В системата от източници на привличане на капитал това разделение е определящо.

Собствен капиталхарактеризира стойността на средствата на предприятието, притежавани от него и използвани от него като част от неговите активи. Тази част от активите представляват нетните активи на предприятието.

Собственият капитал е стойността на всички активи на даден бизнес след изплащане на всички дългове.

Балансът се основава на следното уравнение:

собствен капитал = общи активи – общи пасиви =
нетекущи активи + текущи активи – текущи пасиви – дългосрочни задължения

Собственият капитал към определена дата може да се изчисли по друг начин:

собствен капитал = първоначална инвестиция + неразпределена печалба

където неразпределената печалба е печалбата, реинвестирана в бизнес процеса.

Заемен капиталхарактеризира средства или имуществени активи, привлечени на възмездна и платена основа. Всички форми на заемен капитал, използвани от предприятието, представляват неговите финансови задължения, подлежащи на изплащане.

По групи източници на набиране на капитал по отношение на предприятиетоРазграничават се следните видове: капитал, привлечен от вътрешни източници и капитал, привлечен от външни източници.

Капитал, набран от вътрешни източници, характеризира собствени и заети финансови ресурси, генерирани директно в предприятието, за да се осигури неговото развитие. Основата на собствените финансови ресурси, генерирани от вътрешни източници, е капитализираната част от нетната печалба на предприятието („неразпределена печалба“). Основата на привлечените финансови ресурси, генерирани в рамките на предприятието, са текущите задължения за сетълмент („вътрешни сметки за текущо начисляване“).

Капитал, набран от външни източници, характеризира тази част от него, която се формира извън предприятието. Той обхваща както собствен капитал, така и заемен капитал, привлечен отвън. Съставът на източниците на тази група капиталообразуване е доста многоброен.

По националност на собствениците на капитала, който го предоставя за стопанска употреба, се прави разлика между национален (местен) и чужд капитал, инвестиран в дадено предприятие.

Национален капитал, привлечен от предприятието, му позволява по-добре да координира своята икономическа дейност с икономическата политика на държавата. Освен това този тип капитал е по-достъпен за малкия и среден бизнес. В същото време на настоящия етап от икономическото развитие на страната обемът на свободния национален капитал е много ограничен, което не позволява на стопански субекти да осигурят необходимите темпове на икономически растеж.

Чужди капиталипривлечени, като правило, от средни и големи предприятия, занимаващи се с външноикономическа дейност. Въпреки че обемът на предлагането на капитал на световния пазар е доста значителен, условията за привличането му от местни стопански субекти са много ограничени поради високото ниво на икономически и политически риск за чуждестранните инвеститори.

Според формите на собственост върху капитала, предоставен на предприятието,разпределя частенИ състояниенеговите видове. Тази класификация на капитала се използва предимно в процеса на формиране на уставния капитал на предприятието. Той служи като основа за правилната класификация на предприятията по форма на собственост.

Според организационно-правните форми на набиране на капитал от предприятиеИма акционерни, дялови и индивидуални видове. Това разделение на капитала съответства на общата класификация на предприятията по организационни и правни форми на дейност.

Акционерен капиталсе образува от предприятия, създадени под формата на акционерни дружества (дружества) от отворен или затворен тип. Такива корпоративни предприятия имат широки възможности за генериране на капитал от външни източници чрез издаване на акции. Ако инвестиционната привлекателност на такива предприятия е достатъчно висока, техният акционерен капитал може да се формира с участието на чуждестранни инвеститори.

Акционерен капиталобразувани от партньорски предприятия, създадени под формата на дружества с ограничена отговорност, командитни дружества и др. Такива предприятия и съответно видът на акционерния капитал са получили най-голямо разпространение в съвременните условия.

Индивидуален капиталхарактеризира формата на участието му при създаване на индивидуални предприятия - семейни и др. В съвременните условия отделните предприятия все още не са получили широко развитие у нас, докато в чуждестранната практика те са най-разпространени (съставляващи 70–75% от общия брой на всички предприятия). Създаването на нови индивидуални предприятия е затруднено от липсата на начален капитал сред предприемачите и недостатъчно високото ниво на пазарни условия в повечето сегменти на пазара на стоки и услуги.

Чрез естествено-материални форми на набиране на капиталсъвременната икономическа теория обособява следните видове: капитал в парична форма; капитал във финансова форма; капитал в материална форма; капитал в нематериална форма. Инвестирането на капитал в тези форми е разрешено от закона при създаване на нови предприятия и увеличаване на размера на техния уставен капитал.

Капитал в парие най-често срещаният му вид, привлечен от предприятието. Универсалността на този вид капитал се проявява във факта, че той може лесно да се трансформира във всяка форма на капитал, необходима на предприятието за извършване на икономическа дейност.

Капитал във финансова формапривлечени от предприятието под формата на различни финансови инструменти, внесени в неговия уставен капитал. Такива финансови инструменти могат да бъдат акции, облигации, депозитни сметки и банкови сертификати и други видове. Във вътрешната икономическа практика привличането на капитал във финансова форма се използва изключително рядко от предприятията в реалния сектор на икономиката.

Капитал в материална формапривлечени от предприятието под формата на различни капиталови стоки (машини, оборудване, сгради, помещения), суровини, материали, полуготови продукти, а в някои случаи - под формата на потребителски стоки (главно от търговски предприятия) .

Капитал в нематериална формапривлечени от предприятието под формата на различни нематериални активи, които нямат материална форма, но са пряко включени в неговата икономическа дейност и формирането на печалба. Този вид капитал включва права за използване на определени природни ресурси, патентни права за използване на изобретения, ноу-хау, права върху промишлени дизайни и модели, търговски марки, компютърни програми и други нематериални видове имуществени активи.

По времеви период на привличанеразпределете дългосрочен (постоянен) и краткосрочен капитал.

Дългосрочен капиталпривлечен от предприятието, се състои от собствен капитал, както и заемен капитал със срок на използване повече от една година. Съвкупността от собствен и дългосрочно заемен капитал, образуван от предприятието, се характеризира с термина „постоянен капитал“.

Краткосрочен капиталпривлечени от предприятието за срок до една година. Формира се за задоволяване на временните икономически потребности на предприятието, свързани с цикличността на икономическата дейност, временен растеж в пазарни условия и др.

По степен на ангажираност в икономическия процескапиталът се разделя на два основни вида - използван и неизползван в стопанския процес. Тази форма на класификация на капитала определя състоянието на неговия използван обем и ни позволява да идентифицираме възможния потенциал за неговото допълнително използване в определен период.

Използваният капитал в икономическия процес, го характеризира като икономически ресурс, участващ в общественото производство с цел генериране на доход.

Капиталът не се използва в икономическия процес(или „мъртъв” капитал), е предварително натрупана част от него, която по определени причини все още не е използвана в икономическия процес. Такъв капитал не само не носи доход на собственика си, но губи реалната си стойност по време на съхранение под формата на „разходи за пропуснати възможности“.

Въз основа на областите на използване в икономиката, капиталът в съществуващата икономическа практика се разделя на два основни вида - използвани в реалния или финансовия сектор на икономиката. Това разделение на капитала е донякъде условно, тъй като се основава на съответната класификация на предприятията, а не на капиталови транзакции, извършвани в различни сектори на икономиката.

Използваният капитал в реалния сектор на икономиката, характеризира неговата съвкупност, ангажирана в предприятия от този сектор - в индустрията, транспорта, селското стопанство, търговията и др. (въпреки че определена част от капитала на тези предприятия може да бъде свързана със сделки на финансовия пазар).

Използваният капитал във финансовия сектор на икономиката, характеризира неговата съвкупност участващи в различни финансови институции (институции) – търговски банки, инвестиционни фондове и компании, застрахователни дружества и др. (въпреки че определена част от капитала на тези финансови институции може да бъде пряко включен в процесите на действително инвестиране или продуктивно използване).

По области на използване в стопански дейностиразпределете капитала, използван като инвестиционен ресурс; капитал, използван като производствен ресурс; капитал, използван като кредитен ресурс.

Капиталът, използван като инвестиционен ресурс, представлява определена част от капитала на предприятията, както от реалния, така и от финансовия сектор на икономиката, участващи пряко в инвестиционния процес. В предприятията от първата група тази част от капитала се използва предимно за извършване на реални инвестиции (обикновено под формата на капиталови инвестиции), а в предприятията от втора група - за извършване на финансови инвестиции (обикновено под формата на инвестиции в ценни книжа). ).

Капиталът се използва като производствен ресурс, представлява преобладаващата част от капитала на предприятията от реалния сектор на икономиката. Тази част от техния капитал участва в прякото производство на продукти (стоки, услуги).

Капиталът, използван като кредитен ресурс, съставлява преобладаващата част от капитала на институции от финансовия сектор на икономиката като търговски банки и небанкови кредитни институции. В определена степен капиталът като кредитен ресурс може да се използва в разрешени от закона форми и от други финансови институции (факторингови компании, лизингови компании и др.). Използването на част от капитала за предоставяне на стоков (търговски) кредит от предприятията в реалния сектор на икономиката не принадлежи към разглеждания вид (този вид операция се извършва от тях за сметка на капитал, използван като производствен ресурс).

Според особеностите на използване в инвестиционния процесразграничаване на първоначално инвестиран, реинвестиран и деинвестиран тип капитал. Изброените видове характеризират движението на капитала, използван по отношение на конкретен инвестиционен обект (инструмент).

Инвестиран първоначален капиталхарактеризира обема на първоначално генерираните инвестиционни ресурси, насочени към финансиране на конкретен инвестиционен обект (инструмент) (или определен набор от тях - „инвестиционен портфейл“).

Реинвестиран капиталхарактеризира неговата многократна инвестиция в конкретен обект или инвестиционен инструмент за сметка на възвръщаем нетен паричен поток (нетна печалба, амортизация и др.).

Дезинвестиран капиталхарактеризира частичното му оттегляне от съответния инвестиционен обект или от инвестиционния портфейл като цяло (чрез продажба на съответните активи).

Според особеностите на използване в производствения процесразпределя основенкапитал и по договарянекапитал на предприятието.

По степен на участие в производствения процесв практиката на финансовия мениджмънт се разграничават оборотен и необоротен капитал.

Оборотният капитал характеризира тази част от него, която участва пряко в генерирането на доходи и осигуряването на оперативната или инвестиционната дейност на предприятието.

Необоротен капитал(или „мъртъв“ капитал в предприятието) характеризира тази част от него, която е авансирана в активи, които не участват пряко в изпълнението на различни видове оперативни или инвестиционни дейности на предприятието и формирането на неговия доход. Пример за този вид капитал са фондовете на предприятието, авансирани за неизползвани помещения и оборудване; запаси от суровини и консумативи за спрени от производство продукти; готови продукти, за които има пълна липса на потребителско търсене поради загуба на потребителските им качества и др.

По ниво на рискИзползваният капитал се разделя на три основни групи - безрисков капитал; средно рисков капитал; високорисков капитал.

Безрисков капиталхарактеризира тази част от него, която се използва за извършване на безрискови операции, свързани с производствената или инвестиционната дейност на предприятията.

Капитал с нисък рискхарактеризира използването му в производствени и инвестиционни операции, чието ниво на риск е по-ниско от средното за пазара.

Капитал със среден рискхарактеризира тази част от него, която участва в производствени или инвестиционни операции, чието ниво на риск приблизително съответства на средното за пазара.

Високорисков („рисков“, „спекулативен“) капиталхарактеризира използването му в оперативни дейности, базирани на принципно нови технологии и свързани с пускането на принципно нови продукти (т.нар. „рисков капитал“), или в инвестиционни дейности, свързани с финансови инвестиции във високорискови („спекулативни“) инструменти ( така нареченият „спекулативен капитал“).

Те се разграничават според съответствието със законовите стандарти за употреба правенИ "сенчест капитал", използвани в стопанската дейност на предприятията. „Сенчестият“ капитал, широко използван на настоящия етап от икономическото развитие на страната, до голяма степен е своеобразна реакция на предприемачите на строгите „правила на играта“, установени от държавата в икономиката, преди всичко на неоправдано високото ниво на данъчно облагане на бизнес дейности. Увеличаването на обема на използване на „сенчестия“ капитал в стопанската дейност на предприятията служи за държавата като уникален индикатор за ниската ефективност на решенията, взети в областта на данъчното регулиране на използването като гориво в стопанската дейност от гледна точка на за поддържане на паритета на интересите както на държавата, така и на собствениците на капитала.

Същност и цели на управлението на капитала

Управлението на капитала е система от принципи и методи за разработване и прилагане на управленски решения, свързани с неговото оптимално формиране от различни източници, както и осигуряване на ефективното му използване в различни видове икономически дейности на предприятието.

Управлението на капитала на предприятието е насочено към решаване на следните основни задачи:

1. Формиране на достатъчен размер на капитала за осигуряване на необходимия темп на икономическо развитие на предприятието. Тази задача се изпълнява чрез определяне на общото капиталово изискване за финансиране на активите, необходими на предприятието, разработване на схеми за финансиране на текущи и нетекущи активи, разработване на система от мерки за привличане на различни форми на капитал от предоставените източници.

2. Оптимизиране на разпределението на генерирания капитал по вид дейност и области на използване. Тази задача се постига чрез изследване на възможностите за най-ефективно използване на капитала в определени видове дейности на предприятието и бизнес операции; формиране на пропорциите на бъдещото използване на капитала, осигуряващи постигането на условия за най-ефективното му функциониране и нарастване на пазарната стойност на предприятието.

3. Осигуряване на условия за постигане на максимална възвръщаемост на капитала при предвиденото ниво на финансов риск. Максималната рентабилност (рентабилност) на капитала може да бъде осигурена на етапа на неговото формиране чрез минимизиране на среднопретеглената му цена, оптимизиране на съотношението на собствения капитал и заемните видове привлечен капитал, привличането му в такива форми, че в специфичните условия на икономиката на предприятието дейност, генерират най-високо ниво на печалба. При решаването на този проблем е необходимо да се има предвид, че максимизирането на нивото на възвръщаемост на капитала се постига, като правило, със значително повишаване на нивото на финансовите рискове, свързани с неговото формиране, тъй като има пряка връзка между тях два показателя. Следователно максимизирането на рентабилността на формирания капитал трябва да бъде осигурено в рамките на допустимия финансов риск, чието конкретно ниво се установява от собствениците или мениджърите на предприятието, като се вземе предвид техният финансов манталитет (отношение към степента на приемлив риск при извършване на стопанска дейност).

4. Осигуряване на минимизиране на финансовия риск, свързан с използването на капитала при предвиденото ниво на неговата доходност. Ако нивото на рентабилност на формирания капитал е зададено или планирано предварително, важна задача е да се намали нивото на финансовия риск на операциите, които осигуряват постигането на тази рентабилност. Подобно минимизиране на нивото на рисковете може да се постигне чрез диверсификация на формите на привлечен капитал, оптимизиране на структурата на източниците на неговото формиране, избягване на определени финансови рискове и ефективни форми на тяхното вътрешно и външно осигуряване.

5. Осигуряване на постоянен финансов баланс на предприятието в процеса на неговото развитие. Този баланс се характеризира с високо ниво на финансова стабилност и платежоспособност на предприятието на всички етапи от неговото развитие и се осигурява от формирането на оптимална капиталова структура и нейното пренасочване в необходимите количества във високоликвидни видове активи. В допълнение, финансовият баланс може да бъде осигурен чрез рационализиране на състава на капитала, който се формира през периода на неговото привличане, по-специално чрез увеличаване на дела на постоянния капитал.

6. Осигуряване на достатъчно ниво на финансов контрол върху предприятието от страна на неговите основатели. Такъв финансов контрол се осигурява от контролен пакет акции (контролен дял в акционерния капитал) в ръцете на първоначалните учредители на предприятието. На етапа на последващо капиталообразуване в процеса на развитие на предприятието е необходимо да се гарантира, че привличането на собствен капитал от външни източници не води до загуба на финансов контрол и поглъщане на предприятието от трети инвеститори.

7. Осигуряване на достатъчна финансова гъвкавост на предприятието. Характеризира способността на предприятието бързо да генерира необходимото финансово количество допълнителен капитал в случай на неочаквана поява на високоефективни инвестиционни предложения или нови възможности за ускоряване на икономическия растеж. Необходимата финансова гъвкавост се осигурява в процеса на формиране на капитала чрез оптимизиране на съотношението на собствените и заемните видове, дългосрочни и краткосрочни форми на неговото привличане, намаляване на нивото на финансовите рискове и навременни сетълменти с инвеститори и кредитори.

8. Оптимизиране на оборота на капитала. Този проблем се решава чрез ефективно управление на потоците от различни форми на капитал в процеса на отделните цикли на неговото обръщение в предприятието; осигуряване на синхрон на формирането на определени видове капиталови потоци, свързани с оперативни или инвестиционни дейности. Един от резултатите от такава оптимизация е минимизирането на средния размер на капитала, който временно не се използва в стопанската дейност на предприятието и не участва във формирането на неговия доход.

9. Осигуряване на своевременно реинвестиране на капитала. Поради промени в условията на външната икономическа среда или вътрешните параметри на икономическата дейност на предприятието, редица области и форми на използване на капитала може да не осигурят предвиденото ниво на неговата рентабилност. В това отношение важна роля играе своевременното реинвестиране на капитал в най-печелившите активи и операции, които осигуряват необходимото ниво на неговата ефективност като цяло.

Принципи на формиране на капитала на създаденото предприятие

Основната цел на формирането на капитала на създаденото предприятие е да се привлече достатъчно количество от него за финансиране на придобиването на необходимите активи, както и да се оптимизира неговата структура от гледна точка на осигуряване на условия за последващо ефективно използване.

Процесът на формиране на капитал за новосъздадено предприятие има редица характеристики, основните от които са следните:

1. Вътрешните източници на финансови ресурси, които липсват на този етап от жизнения му цикъл, не могат да участват във формирането на капитала на създаденото предприятие.. По този начин необходимостта от собствен капитал на новосъздадено предприятие не може да бъде задоволена за сметка на печалбите му, а нуждата от заемен капитал не може да бъде задоволена за сметка на текущи задължения за сетълмент (сметки за начисляване), които все още не са формирани. преди началото на дейността на предприятието.

2. Основата за формиране на началния капитал на създаденото предприятие е собственият капитал на неговите учредители. Без да внасяте определена част от собствения си капитал в създаването на ново предприятие, е доста трудно да привлечете заемен капитал (формирането на началния капитал на новосъздадено предприятие изключително чрез заемен капитал може да се разглежда само като теоретично възможност и е много рядко на практика).

3. Стартовият капитал, образуван в процеса на създаване на ново предприятие, може да бъде привлечен от неговите основатели под всякаква форма. Тези форми могат да бъдат парични; различни видове дълготрайни активи (сгради, помещения, машини, оборудване и др.); различни видове материални текущи активи (запаси от суровини, материали, стоки, полуфабрикати и др.); различни нематериални активи (патентни права за използване на изобретения, права върху промишлени дизайни и модели, права за използване на търговска марка или търговска марка и др.); определени видове финансови активи (различни видове ценни книжа, търгувани на фондовия пазар).

4. Собственият капитал на учредителите (участниците) на създаденото предприятие се инвестира в него под формата на уставен капитал. Първоначалният му размер е деклариран от устава на създаденото предприятие.

5. Характеристиките на формирането на уставния капитал на ново предприятие се определят от организационните и правните форми на неговото създаване. Това формиране се осъществява под регулаторното влияние на държавата. По този начин държавните разпоредби регулират минималния размер на уставния капитал на предприятията, създадени под формата на отворено акционерно дружество и дружество с ограничена отговорност. За корпоративни предприятия, създадени под формата на отворено акционерно дружество, процедурата за издаване на акции, обемът на придобиване на пакет от акции от неговите учредители, минималният обем на придобиване на акции от всички акционери през определения период на отваряне регламентирани са също подписката и някои други аспекти на първоначалното формиране на техния капитал.

6. Възможностите и наборът от източници за привличане на заемен капитал на етапа на създаване на предприятие са изключително ограничени. Въпреки че във финансовите среди съществува твърдението, че всяка добра предприемаческа идея със сигурност ще получи финансиране, това твърдение трябва да се счита за явно преувеличение (особено в икономика в преход). Съвременната практика показва, че финансирането на нов бизнес от кредитори е доста сложна и понякога неразрешима задача. В същото време, в началния етап на формиране на капитала на предприятието, такива заемни източници като издаване на облигации, данъчни кредити и др. Не могат да бъдат включени в неговото създаване.

7. Формирането на капитала на новосъздадено предприятие чрез заемни и привлечени източници изисква като правило изготвянето на специален документ - бизнес план. Бизнес планът е основният документ, който определя необходимостта от създаване на ново предприятие, в който неговите основни характеристики и прогнозни финансови показатели са очертани в общоприетата последователност от раздели. По правило бизнес планът за създаване на ново предприятие отразява следните основни показатели: общата нужда от начален капитал, необходим за стартиране на дейността на предприятието; схема за финансиране на нов бизнес, предложена от неговите основатели; очаквани условия за възвръщаемост на инвестирания капитал на инвеститорите (кредиторите) и някои други.

8. За да изготвят бизнес план, учредителите на новосъздаденото предприятие трябва да направят определени предварителни капиталови разходи. Тези разходи са свързани с плащане на разработчиците на бизнес планове и финансиране на свързани изследвания. Капиталовите разходи преди стартиране по правило не се включват в размера на уставния капитал на създаденото предприятие.

9. Рисковете, свързани с формирането (и последващото използване) на капитала на създаденото предприятие, се характеризират с доста високо ниво. Това предопределя съответно високо ниво на себестойност на отделните елементи на заемния капитал, привлечен на етапа на създаване на предприятието.

Първоначалният етап от управлението на формирането на капитала на създаденото предприятие е да се определи необходимостта от необходимия обем. Недостатъчният обем на капиталообразуване на този етап значително удължава периода на откриване и развитие на производствения капацитет на ново предприятие, а в някои случаи изобщо не позволява да започне оперативна дейност. В същото време излишният обем на формирания капитал води до последващо неефективно използване на активите на предприятието и намалява нормата на възвръщаемост на този капитал. Във връзка с гореизложеното, определянето на общите капиталови изисквания на създаваното предприятие е в естеството на неговите оптимизационни изчисления. Оптимизирането на общото капиталово изискване на новосъздадено предприятие е процесът на изчисляване на действително необходимия размер на финансовите ресурси, които могат да бъдат ефективно използвани в началния етап от неговия жизнен цикъл.

Оптимизирането на общите капиталови изисквания на създаденото предприятие се постига чрез различни методи, основните от които са:

1. Балансов методоптимизирането на общото капиталово изискване се основава на определяне на необходимия размер на активите, за да позволи на ново предприятие да започне икономическа дейност. Този метод на изчисление се основава на алгоритъма на баланса: общата сума на активите на създаденото предприятие е равна на общата сума на капитала, инвестиран в него.

Методологията за изчисляване на общия размер на активите на създаденото предприятие в неговите алтернативни варианти беше обсъдена по-рано. Когато се използва този метод, трябва да се има предвид, че дори преди формирането на активи, учредителите на предприятието правят определени предварителни разходи, свързани с разработването на бизнес план, изпълнението на учредителни документи и др. Като се вземат предвид тези разходи, изчисляването на общото капиталово изискване на новосъздадено предприятие по балансовия метод се извършва по следната формула:

Pk = Pa + Prk

Pa – общата потребност от активи на създаденото предприятие, определена на етапа на разработване на неговия бизнес план;
Prk – предварителни разходи и други еднократни капиталови разходи, свързани със създаването на ново предприятие.

2. Метод на аналогиитесе основава на установяване на размера на капитала, използван в подобни предприятия. Аналогово предприятие за такава оценка се избира, като се вземат предвид неговата индустрия, регион на местоположение, размер, използвана технология, начален етап от жизнения цикъл и редица други фактори.

Определянето на обема на капиталовите изисквания на създаденото предприятие по този метод се извършва съгласно следните основни етапи:

На първия етапВъз основа на прогнозираните параметри за създаване и бъдещо функциониране на предприятието се определят неговите най-съществени характеристики (показатели), които влияят върху формирането на обема на неговия капитал.

На втория етапВъз основа на установени характеристики (показатели) се формира предварителен списък от предприятия, които потенциално могат да действат като аналози на създаденото предприятие.

На третия етапизвършва се количествено сравнение на показателите на избраните предприятия с предварително определени параметри на създаваното предприятие, които влияят върху необходимостта от капитал. В този случай корекционните коефициенти се изчисляват за отделните сравнявани параметри.

На четвъртия етапкато се вземат предвид корекционните коефициенти за отделните параметри, се оптимизира общото капиталово изискване на създаденото предприятие.

Когато се характеризира този метод за оптимизиране на общото капиталово изискване, трябва да се отбележи, че има известна сложност при използването му поради недостатъчни възможности за адекватен подбор на аналогични предприятия по всички значими параметри, които формират размера на необходимия капитал.

3. Метод на специфичния капиталов интензитете най-простият, но ви позволява да получите най-малко точния резултат от изчислението. Това изчисление се основава на използването на индикатора „капиталова интензивност на продукта“, който дава представа колко капитал се използва за единица произведена (или продадена) продукция. Изчислява се в контекста на отраслите и подсекторите на икономиката, като общата сума на използвания капитал (собствен и привлечен) се раздели на общия обем на произведени (продадени) продукти. В този случай общият размер на използвания капитал се определя като средна стойност за разглеждания период.

Използването на този метод за изчисляване на общото изискване за капитал за създаване на ново предприятие се извършва само на предварителните етапи преди разработването на бизнес план. Този метод осигурява само приблизителна оценка на капиталовите изисквания, тъй като средната за индустрията капиталова интензивност на продуктите варира значително в различните предприятия под влияние на отделни фактори. Основните такива фактори са: а) големината на предприятието; б) етап от жизнения цикъл на предприятието; в) прогресивност на използваната технология; г) прогресивност на използваното оборудване; д) степента на физическо износване на оборудването; е) нивото на използване на производствения капацитет на предприятието и редица други. Следователно по-точна оценка на капиталовото изискване за създаване на ново предприятие при използване на този метод на изчисление може да се получи, ако изчислението използва показателя за капиталова интензивност на продуктите в съществуващи предприятия аналог (като се вземат предвид горните фактори).

Изчисляването на общото капиталово изискване на новосъздадено предприятие въз основа на капиталоемкостта на производството се извършва по следната формула:

Pk = Kp x ИЛИ + PRk

където Pk е общото капиталово изискване за създаване на ново предприятие;
Kp – показател за капиталоемкост на продуктите (среден за отрасъла или аналог);
ИЛИ – планиран средногодишен обем на производството;
PRk – разходи преди стартиране и други еднократни капиталови разходи, свързани със създаването на ново предприятие.

Предимството на този метод за оптимизиране на общите капиталови изисквания на създаденото предприятие е, че той автоматично задава показателите за производителност на капитала на предприятието на етапа на неговото функциониране.

В системата за управление на формирането на капитала на създаденото предприятие важна роля принадлежи на обосновката на схемата и избора на източници на нейното финансиране.

Схемата за финансиране на нов бизнес определя основните подходи към формирането на структурата на капитала, специфичните методи за привличането му, състава на участниците и кредиторите, нивото на финансова независимост и редица други важни параметри на създаденото предприятие.

При формиране на капиталовата структура на новосъздадено предприятие обикновено се разглеждат две основни схеми за неговото финансиране.

аз Пълно самофинансиранепредвижда формирането на капитала на създаденото предприятие изключително за сметка на собствените му видове, съответстващи на организационните и правните форми на новия бизнес. Тази схема на финансиране, характеризираща се в чуждестранната практика с термина „финансиране без ливъридж“, е характерна само за първия етап от жизнения цикъл на предприятието, когато достъпът му до заемни източници на капитал е труден.

II. Смесени финансиосигурява формирането на капитала на създаденото предприятие за сметка както на собствените, така и на заемните видове, привлечени в различни пропорции. В началния етап на функциониране на предприятието делът на собствения капитал (делът на самофинансирането на нов бизнес) обикновено значително надвишава дела на заемния капитал (делът на кредитното финансиране).

Изборът на схема за финансиране на нов бизнес е неразривно свързан с отчитане на особеностите на използването както на собствения, така и на заемния капитал.

Собствен капиталсе характеризира със следните основни положителни характеристики:

1. Лесно привличане, тъй като решенията, свързани с увеличаване на собствения капитал (особено чрез вътрешни източници на неговото формиране), се вземат от собствениците и мениджърите на предприятието, без да е необходимо да се получи съгласието на други икономически субекти.

2. По-висока способност за генериране на печалба във всички сфери на дейност, т.к при използването му не се изисква плащане на лихва по кредита във всичките му форми.

3. Осигуряване на финансовата устойчивост на развитието на предприятието, неговата платежоспособност в дългосрочен план и съответно намаляване на риска от фалит.

Той обаче има следните недостатъци.

1. Ограничаване на обема на привличане и следователно на възможностите за значително разширяване на оперативната и инвестиционната дейност на предприятието в периоди на благоприятни пазарни условия на определени етапи от неговия жизнен цикъл.

2. Висока цена в сравнение с алтернативни заемни източници на капиталообразуване.

3. Неизползваната възможност за увеличаване на коефициента на възвръщаемост на собствения капитал чрез привличане на заемни средства, тъй като без такова привличане е невъзможно да се гарантира, че съотношението на финансовата рентабилност на дейността на предприятието надвишава икономическата.

По този начин предприятие, което използва само собствения си капитал, има най-висока финансова стабилност (коефициентът му на автономност е равен на единица), но ограничава темпа на своето развитие (тъй като не може да осигури формирането на необходимия допълнителен обем активи в благоприятни периоди. пазарни условия) и не използва финансовите възможности за увеличаване на печалбата от инвестирания капитал.

Заемен капиталсе характеризира със следните положителни характеристики.

1. Достатъчно широки възможности за привличане, особено при висок кредитен рейтинг на предприятието, наличие на обезпечение или гаранция от поръчител.

2. Осигуряване на растеж на финансовия потенциал на предприятието, ако е необходимо значително да се разширят неговите активи и да се увеличи темпът на растеж на обема на неговата икономическа дейност.

3. По-ниска цена в сравнение със собствения капитал поради осигуряването на ефект на „данъчен щит“ ​​(оттегляне на разходите за поддържането му от данъчната основа при плащане на данък върху дохода).

4. Способността да се генерира увеличение на финансовата доходност (коефициент на възвръщаемост на собствения капитал).

В същото време използването на заемен капитал има следните недостатъци.

1. Използването на този капитал генерира най-опасните финансови рискове в стопанската дейност на едно предприятие – риска от намалена финансова стабилност и загуба на платежоспособност. Нивото на тези рискове нараства пропорционално на увеличаването на дела на използване на заемния капитал.

2. Активите, формирани от заемен капитал, генерират по-ниска (при равни други условия) норма на печалба, която се намалява с размера на платената лихва по заема във всичките й форми (лихва по банков заем; лизингова ставка; купонна лихва по облигации; лихви по сметки върху стоков заем и др.).

3. Силна зависимост на цената на заемния капитал от колебанията в условията на финансовия пазар. В редица случаи, когато средният лихвен процент по заеми на пазара намалява, използването на предварително получени заеми (особено в дългосрочен план) става неизгодно за предприятието поради наличието на по-евтини алтернативни източници на кредитни ресурси.

4. Сложността на процедурата за привличане (особено в голям мащаб), тъй като предоставянето на кредитни ресурси зависи от решенията на други икономически субекти (кредитори), изисква в някои случаи подходящи гаранции или обезпечения от трети страни (в този случай, предоставят се гаранции от застрахователни компании, банки или други икономически субекти, обикновено на платена основа).

По този начин предприятие, използващо заемен капитал, има по-висок финансов потенциал за своето развитие (поради формирането на допълнителен обем активи) и възможността за увеличаване на финансовата рентабилност на дейността си, но в по-голяма степен генерира финансов риск и заплаха на фалит (нараства с увеличаване на дела на заемните средства в общия размер на използвания капитал).

Схеми за финансиране на конкретни източници на капиталообразуване

Изборът на схема за финансиране и конкретни източници на капиталообразуване за създаденото предприятие се влияе от редица обективни и субективни фактори. Основните от тези фактори са:

1. Организационно-правна форма на създаденото предприятие. Този фактор определя, на първо място, формите за привличане на собствен капитал чрез директното му инвестиране от инвеститори в уставния капитал на създаденото предприятие или привличането му чрез отворено или закрито абонамент за неговите акции.

2. Отраслови характеристики на дейността на предприятието. Естеството на тези характеристики определя структурата на активите на предприятието и тяхната ликвидност. Предприятията с високо ниво на капиталоемкост на производството, поради високия дял на нетекущите активи, обикновено имат нисък кредитен рейтинг и са принудени да се съсредоточат върху собствените си източници на набиране на капитал при формирането на капитала. В допълнение, характерът на характеристиките на индустрията определя различната продължителност на оперативния цикъл (периода на оборот на оборотния капитал на предприятието в дни). Колкото по-малък е периодът на оперативния цикъл, толкова по-голяма степен (при равни други условия) може да бъде използван заемен капитал, привлечен от различни източници.

3. Размер на предприятието. Колкото по-нисък е този показател, толкова повече нуждата от капитал на етапа на създаване на предприятието може да бъде задоволена от собствени източници и обратно.

4. Цената на капитала, набран от различни източници. Като цяло цената на дълговия капитал, набран от различни източници, обикновено е по-ниска от цената на собствения капитал. Въпреки това, в контекста на отделните източници на заеми, цената на капитала варира значително в зависимост от очаквания кредитен рейтинг на създаденото предприятие, формата на обезпечение на заема и редица други условия.

5. Свобода на избор на източници на финансиране. Не всички източници са налични за отделни бизнеси, които се създават. Така само някои от най-значимите национални и общински предприятия могат да разчитат на средства от държавния и местния бюджет. Същото важи и за възможностите предприятията да получават целеви и преференциални държавни заеми и безвъзмездно финансиране на предприятия от недържавни финансови фондове и институции. Следователно понякога наборът от налични източници на капиталообразуване за новосъздадено предприятие се свежда до една алтернатива.

6. Условия на капиталовия пазар. В зависимост от състоянието на тази ситуация цената на заемния капитал, набран от различни източници, се увеличава или намалява. Ако тази цена се увеличи значително, прогнозираният диференциал на финансовия ливъридж може да достигне отрицателна стойност (при която използването на заемен капитал ще доведе до нерентабилна оперативна дейност на новосъздаденото предприятие).

7. Ниво на облагане на печалбата. В условията на ниски ставки на данък върху дохода или планирано използване на облекчения от данък върху печалбата от създаваното предприятие, разликата в цената на собствения и формирания заемен капитал се намалява. Това се дължи на факта, че ефектът на корекция на данъците при използване на заемни средства е намален. При тези условия е по-предпочитано капиталът на новосъздаденото предприятие да се формира от собствени източници. В същото време, при висока ставка на данъка върху печалбата, ефективността на набирането на капитал от заемни източници се увеличава значително.

8. Мярка за риск, поет от основателите при формиране на капитал. Неприязънта към високи нива на риск оформя консервативния подход на основателите към финансирането на създаването на ново предприятие, в което основата е собственият капитал. Обратно, желанието за получаване на висока възвръщаемост на инвестирания собствен капитал в бъдеще, въпреки високото ниво на риск от нарушаване на финансовата стабилност на създаденото предприятие, формира агресивен подход към финансирането на нов бизнес, в който се използва заемен капитал процесът на създаване на предприятие в максималната възможна степен.

9. Определеното ниво на концентрация на собствен капитал за осигуряване на необходимия финансов контрол. Този фактор обикновено определя пропорциите на формиране на собствения капитал в едно акционерно дружество. Той характеризира пропорциите в обема на записаните акции, закупени от неговите учредители и други инвеститори (акционери).

Отчитането на тези фактори ви позволява целенасочено да изберете схема на финансиране и структура на източниците на привличане на капитал при създаването на предприятие.

Разходи за управление на капитала

Същността на концепцията за цената на капитала е, че като производствен фактор в инвестиционен ресурс, капиталът във всяка негова форма има определена стойност, чието ниво трябва да се вземе предвид в процеса на неговото участие в икономическият процес.

Процесът на оценка на цената на капитала се извършва последователно в предприятието на следните три етапа:

1. Оценка на стойността на отделни елементи от собствения капитал на предприятието.
2. Оценка на цената на отделните елементи на заемния капитал, привлечен от предприятието.
3. Оценка на среднопретеглената цена на капитала на предприятието.

Нека разгледаме характеристиките и методическите инструменти за оценка на цената на капитала на предприятието в контекста на всеки от изброените етапи.

1. Цената на оперативния собствен капитал има най-надеждната база за изчисление под формата на отчетни данни на предприятието. В процеса на такава оценка се вземат предвид:

а) среден размер на собствения капитал, използван през отчетния период по балансова стойност. Този показател служи като първоначална база за коригиране на размера на собствения капитал, като се вземе предвид текущата му пазарна оценка. Този показател се изчислява по метода на хронологичната средна стойност за редица вътрешни отчетни периоди;

б) среден размер на използвания собствен капитал при текуща пазарна оценка. Методологията за изчисляване на този показател беше описана по-рано;

V) размера на плащанията към собствениците на капитал (под формата на лихви, дивиденти и др.) от нетната печалба на предприятието. Тази сума представлява цената, която компанията плаща за капитала, използван от собствениците. В повечето случаи тази цена се определя от самите собственици, определяйки размера на лихвата или дивидента върху инвестирания капитал в процеса на разпределяне на нетната печалба.

Цената на оперативния собствен капитал на предприятието през отчетния период се определя по следната формула:

SKFO = ChPs x 100 / SK

където SKFO е стойността на оперативния собствен капитал на предприятието през отчетния период, %;
NPV - сумата на нетната печалба, изплатена на собствениците на предприятието в процеса на нейното разпределение за отчетния период;
SK е средният размер на собствения капитал на предприятието през отчетния период.

Процесът на управление на цената на този елемент от собствения капитал се определя преди всичко от областта на неговото използване - оперативните дейности на предприятието. Тя е свързана с формирането на оперативната печалба на предприятието и неговата политика за разпределение на печалбата (формите на такава политика ще бъдат разгледани по-долу).

Съответно цената на оперативния собствен капитал в периода на планиране се определя по формулата:

SKfp = SKfo x PW

където SKfp е цената на оперативния собствен капитал на предприятието през плановия период, %;
СКФО – стойността на оперативния собствен капитал на предприятието през отчетния период, %;
PW е планираният темп на нарастване на плащанията на печалба към собствениците за единица инвестиран капитал, изразен като десетична дроб.

2. Стойност на допълнително привлечения акционерен капиталсе изчислява по време на процеса на оценка по различен начин за привилегировани акции и обикновени акции (или допълнително привлечени акции).

Разходите за набиране на допълнителен капитал чрез издаване на привилегировани акцииопределени, като се вземе предвид фиксираният размер на дивидентите, който е предварително определен за тях. Това значително опростява процеса на определяне на стойността на този елемент на капитала, тъй като задълженията за обслужване на привилегировани акции до голяма степен ще съвпадат със задълженията за обслужване на заемен капитал. Въпреки това, съществена разлика в естеството на тази услуга от гледна точка на оценката е, че плащанията за обслужване на заемен капитал са включени в разходите (себестойността) и следователно са изключени от облагаемата печалба, а плащанията на дивиденти по привилегированите акции се извършват за сметка на нетната печалба на предприятието, т.е. нямат „данъчен щит“. Освен изплащането на дивиденти, разходите на дружеството включват и емисионни разходи за издаване на акции (т.нар. „разходи за пласиране”), които възлизат на значителна сума.

Като се вземат предвид тези особености, цената на допълнително привлечения капитал чрез издаване на привилегировани акции се изчислява по формулата:

SSKpr = Dpr x 100 / (Kpr x (1 – EZ))

където ССКр – цена на собствения капитал, набран чрез издаване на привилегировани акции, %;
Дnp – размерът на дивидентите, предвидени за изплащане в съответствие с договорните задължения на емитента;
Кпр – размерът на собствения капитал, набран чрез издаване на привилегировани акции;
EZ – разходи за издаване на акции, изразени като десетична дроб спрямо размера на емисията.

Разходите за набиране на допълнителен капитал чрез издаване на обикновени акции(или допълнително привлечени акции) изисква да се вземат предвид следните показатели:

а) сумата на допълнителната емисия обикновени акции (или сумата на допълнително привлечените акции);

б) сумата на дивидентите, изплатени през отчетния период на акция (или сумата на печалбата, изплатена на собствениците на единица капитал);

в) планирания темп на нарастване на плащанията на печалба към собствениците на капитал под формата на дивиденти (или лихви);

г) планирани разходи за издаване на акции (или привличане на допълнителен акционерен капитал).

В процеса на привличане на този вид собствен капитал трябва да се има предвид, че като цена той е най-скъпият, тъй като разходите за обслужването му не намаляват основата на данъка върху печалбата, а рисковата премия е най-висока, тъй като този капитал е защитен в най-малка степен в случай на фалит на предприятие.

Цената на допълнителен капитал, набран чрез издаване на обикновени акции (допълнителни акции), се изчислява по следната формула:

SSKpa = Ka x DpaPVt x 100 / (Kpa x (1 – EZ))

където SSKpa е цената на собствения капитал, набран чрез издаване на обикновени акции (допълнителни акции), %;
Ka е броят на допълнително издадените акции;
Dpa – размерът на дивидентите, изплатени на обикновена акция през отчетния период (или плащанията на единица акция), %;
PVT – планираният процент на изплащане на дивидент (лихви върху акции), изразен като десетична дроб;
Kpa – размерът на собствения капитал, набран чрез издаване на обикновени акции (допълнителни акции);
EZ – разходи за емитиране на акции, изразени в десетични дроби спрямо размера на емисия на акции (допълнителни акции).

Като се вземе предвид оценката на цената на отделните компоненти на собствения капитал и дела на всеки от тези елементи в общата му сума, може да се изчисли среднопретеглената цена на собствения капитал на предприятието.

Ролята на дълговия капитал в процеса на финансово управление

Заемният капитал в процеса на финансовия мениджмънт се оценява по следните основни елементи: 1) цената на финансов заем (банков и лизингов); 2) цената на капитала, набран чрез издаване на облигации; 3) цената на стоков (търговски) заем (под формата на краткосрочно или дългосрочно разсрочено плащане); 4) цената на текущите задължения според сетълментите.

1. Цената на финансовия заемсе оценява по отношение на двата основни източника на предоставянето му на настоящия етап - банкови заеми и финансов лизинг (основните положения на такава оценка могат да се използват и когато предприятието привлича финансов заем от други източници).

а) цена на банков кредит, въпреки разнообразието на своите видове, форми и условия, се определя на базата на лихвата по кредита, която формира основните разходи по обслужването му. Тази ставка изисква две пояснения по време на процеса на оценка: тя трябва да бъде увеличена с размера на другите разходи на предприятието, предвидени в условията на договора за заем (например кредитна застраховка за сметка на кредитополучателя) и намалена с данъка върху дохода процент, за да отрази реалните разходи на предприятието.

Като се вземат предвид тези разпоредби, цената на заемния капитал под формата на банков заем се изчислява по следната формула:

SBK = PKb x (1 – Snp) / (1 – ZPb)

където SBK е цената на заемния капитал, привлечен под формата на банков заем, %;
PKB – лихвен процент за банков кредит, %;
ZPb – нивото на разходите за привличане на банков кредит към неговия размер, изразено като десетична дроб.

Ако дружеството не прави допълнителни разходи за привличане на банков кредит или ако тези разходи са незначителни спрямо размера на привлечените средства, тогава се използва дадената формула за оценка без нейния знаменател (основния й вариант).

Управлението на цената на банковия кредит се свежда до идентифициране на оферти на финансовия пазар, които минимизират този разход както по отношение на лихвения процент по кредита, така и по отношение на други условия за привличането му (при еднакъв размер на привлечения кредит и срок на неговия употреба остава непроменена).

б) Цена на финансов лизинг– една от съвременните форми за привличане на финансови кредити – определя се на базата на лизинговия процент (лизингов процент). Следва да се има предвид, че този процент включва два компонента: а) постепенно изплащане на главницата (представлява годишната норма на финансова амортизация на нает на финансов лизинг актив, според която след изплащане той се прехвърля в собственост на лизингополучателя); б) разходите за директно обслужване на лизинговия дълг. Като се вземат предвид тези характеристики, цената на финансовия лизинг се изчислява по следната формула:

SFL = (LS – NA) x (1 – SNP) / (1 – ZPfl)

където SFL е цената на привлечения капитал, набран при условия на финансов лизинг, %;
LP – годишна лизингова ставка, %;
NA – годишна амортизационна норма на актив, привлечен при условия на финансов лизинг, %;
SNP – данъчна ставка на дохода, изразена като десетична дроб;
ZPfl – нивото на разходите за привличане на актив под финансов лизинг към стойността на този актив, изразено като десетична дроб.

Управлението на разходите за финансов лизинг се основава на два критерия: а) цената на финансовия лизинг не трябва да надвишава цената на банков заем, предоставен за същия период (в противен случай е по-изгодно за предприятието да получи дългосрочен банков заем за закупуване на актив в собственост); б) в процеса на използване на финансов лизинг трябва да се идентифицират предложения, които минимизират цената му.

2. Цената на заемния капитал, набран чрез издаване на облигации, се оценява на базата на купонния лихвен процент по него, който формира размера на периодичните купонни плащания. Ако облигацията се продава при други условия, тогава базата за оценка е общата сума на отстъпката по нея, платена на падежа.

В първия случай оценката се извършва по формулата:

CO3k = SC x (1 – Snp) / (1 – EZo)

където SOZ k е цената на заемния капитал, набран чрез издаване на облигации, %;
SC – купонна лихва по облигацията, %;
SNP – данъчна ставка на дохода, изразена като десетична дроб;
EZo е нивото на разходите за емисии по отношение на обема на емисиите, изразено като десетична дроб.

Във втория случай цената се изчислява по следната формула:

CO3d = Dg x (1 – Snp) x 100 / ((Ho – Dg) x (1 – EZo))

където SOZD е цената на заемния капитал, набран чрез издаване на облигации, %;
Dg – средна годишна отстъпка по облигацията;
Но дали номиналната стойност на облигацията трябва да бъде изкупена;
SNP – данъчна ставка на дохода, изразена като десетична дроб;
EZo е нивото на разходите за емитиране по отношение на размера на средствата, събрани чрез емитирането, изразено като десетична дроб.

Управлението на цената на привлечения капитал в този случай се свежда до разработване на подходяща емисионна политика, която гарантира пълното изпълнение на емитираните облигации при условия не по-високи от средните за пазара.

3. Цена на стоков (търговски) заемсе преценява от гледна точка на две форми на предоставянето му: а) при заем под формата на краткосрочно разсрочено плащане: б) при заем под формата на дългосрочно разсрочено плащане, издадено с менителница.

а) цената на стоков (търговски) заем, предоставен под формата на краткосрочно разсрочено плащане, на пръв поглед изглежда нула, тъй като в съответствие с установената търговска практика отлагането на плащанията за доставени продукти в рамките на определения срок (обикновено до един месец) не подлежи на допълнително заплащане. С други думи, външно тази форма на заем изглежда като финансова услуга, предоставена безплатно от доставчика.

В действителност обаче това не е така. Цената на всеки такъв заем се определя от размера на отстъпката от цената на продукта при плащане в брой за него. Ако съгласно условията на договора е разрешено разсрочено плащане в рамките на един месец от датата на доставка (получаване) на продукта и размерът на ценовата отстъпка за плащане в брой е 5%, това ще бъде месечната цена на привлечения стоков кредит, като на година този разход ще бъде: 5 % х 360 / 30 = 60 %. Така привидно безплатното предоставяне на такъв стоков заем може да се окаже най-скъпият източник на заемен капитал от гледна точка на разходите за привличане.

Стойността на търговски заем, предоставен под формата на краткосрочно разсрочено плащане, се изчислява по следната формула:

STKk = (CS x Z60) x (1 – SNP) / PO

където STKk е цената на стоков (търговски) заем, предоставен при условията на краткосрочно разсрочено плащане, %;
CA – размерът на ценовата отстъпка при плащане в брой на продукти („плащане срещу документи“), %;
SNP – данъчна ставка на дохода, изразена като десетична дроб;
ПО – период на отложено плащане на продукти, в дни.

Като се има предвид, че разходите за привличане на този вид заемен капитал са скрити, в основата на управлението на този разход е задължителната му оценка по годишна лихва за всеки предоставен стоков (търговски) кредит и сравнението му с цената на привличане на подобен банков кредит. Практиката показва, че в много случаи е по-изгодно да вземете банков заем, за да плащате непрекъснато продукти незабавно и да получавате подходяща отстъпка от цената, отколкото да използвате тази форма на стоков (търговски) заем.

б) цената на стоков (търговски) заем под формата на дългосрочно разсрочено плащане с менителницасе формира при същите условия като банковата, но трябва да се вземе предвид загубата на отстъпка от цената при плащане в брой на продуктите.

Цената на тази форма на стоков (търговски) заем се изчислява по формулата:

STKv = PKv x (1 – Snp) / (1 – TsS)

където STKv е цената на стоков (търговски) заем под формата на дългосрочно разсрочено плащане с менителница, %;
ПКв – лихвен процент по менителничен заем, %;
Spi – данъчна ставка на дохода, изразена като десетична дроб;
CA – размерът на ценовата отстъпка, предоставена от доставчика при плащане в брой на продукти, изразена като десетична дроб.

Управлението на разходите за тази форма на търговски кредит, подобно на банкирането, се свежда до намиране на опции за доставка на подобни продукти, които минимизират размера на тези разходи.

4. Себестойност на текущите задължения на предприятието според изчислениятапри определяне на среднопретеглената цена на капитала се взема предвид при нулева ставка, тъй като представлява безплатно финансиране на предприятието чрез този вид заемен капитал. Размерът на тези пасиви условно се приравнява към собствения капитал само при изчисляване на стандарта за осигуряване на собствения оборотен капитал на предприятието; във всички останали случаи тази част от текущите задължения се счита за краткосрочен заемен капитал (в рамките на един месец). Тъй като условията за изплащане на този натрупан дълг (за заплати, данъци, осигуровки и др.) са строго определени, той не се отнася за управлявано финансиране от гледна точка на оценка на цената на капитала.

Като се вземе предвид оценката на цената на отделните компоненти на заемния капитал и дела на всеки от тези елементи в общата му сума, може да се определи среднопретеглената цена на заемния капитал на предприятието.

Оценка на среднопретеглената цена на капитала на предприятието

Оценката на среднопретеглената цена на капитала на предприятието се основава на поелементна оценка на цената на всеки от неговите компоненти. Резултатите от тази поелементна оценка на цената на капитала са групирани предварително в таблица.

Таблица. Групиране на резултатите от поелементна оценка на цената на капитала за изчисляване на неговата среднопретеглена цена

Като се вземат предвид дадените първоначални показатели, се определя среднопретеглената цена на капитала (CAC), основната формула за изчисление на която е:

SSC = сума по аз° С аз x Y аз

където SSC е среднопретеглената цена на капитала на предприятието;
° С аз– цената на конкретен елемент от капитала;
Y аз– делът на конкретен елемент от капитала в общата сума.

Изчислената среднопретеглена цена на капитала е основният критерий за оценка на ефективността на капиталообразуването на предприятието.

Управление на капиталовата структура. Оценка на ефективността на използването на заемния капитал. Финансов ливъридж

Капиталовата структура е съотношението на всички форми на собствени и привлечени финансови ресурси, използвани от предприятието в хода на стопанската му дейност за финансиране на активи.

В процеса на управление на финансовия капитал оптимизирането на неговата структура е една от най-важните и сложни задачи.

Оптималната капиталова структура е съотношението на използването на собствени и заемни средства, което осигурява най-ефективната пропорционалност между коефициента на финансова рентабилност и коефициента на финансова стабилност на предприятието, т. пазарната му стойност е максимизирана.

Един от механизмите за оптимизиране на капиталовата структура на предприятието е финансовият ливъридж.

Финансов ливъриджхарактеризира използването на заемни средства от предприятието, което влияе върху измерването на коефициента на възвръщаемост на собствения капитал. Финансовият ливъридж е обективен фактор, който възниква с появата на заемни средства в размера на капитала, използван от предприятието, което му позволява да получи допълнителна печалба от собствения си капитал.

Показател, отразяващ нивото на допълнително генерираната печалба от собствения капитал при различни дялове на привлечените средства, се нарича ефект на финансов ливъридж. Изчислява се по следната формула:

EFL = (1 - SNP) * (KVRa - PC) * ZK/SK,

където EFL е ефектът от финансовия ливъридж, в заключение
което води до увеличаване на рен-
Отчет за собствения капитал, %;

SNP - ставка на данъка върху дохода, изразена като десетична дроб;

KVRa - коефициент на брутна рентабилност на активите (коефициент на бруто
печалба към средна стойност на активите), %;

PC - средният размер на лихвата по заем, изплатен от предприятието за
използване на заемен капитал, %;

ЗК - средният размер на използвания от предприятието заемен капитал;

SK е средният размер на собствения капитал на предприятието.

Нека разгледаме механизма на формиране на ефекта на финансовия ливъридж, като използваме следния пример (таблица):

Таблица.Формиране на ефекта на финансовия ливъридж

	Индикатори	Компания
	Средният размер на общия използван капитал (активи) за анализирания период, включително:
	Средна нетна стойност
	Среден размер на заемния капитал
	Размерът на брутната печалба (без разходите за лихви по заема)
	Коефициент на брутна възвръщаемост на активите (без разходите за лихви по заеми), %
	Средна лихва по кредит, %
	Размерът на лихвата по заема, платен за използване на заемен капитал (т. 3 * т. 6): 100
	Размерът на брутната печалба на предприятието, като се вземат предвид разходите за плащане на лихва по заема (клауза 4 - клауза 7)
	Ставка на данък върху дохода, изразена като десетична дроб
	Размер на данъка върху дохода (клауза 8 * клауза 9)
	Размерът на нетната печалба, оставаща на разположение на предприятието след плащане на данък (клауза 8 - клауза 10)
	Коефициент на възвръщаемост на собствения капитал или коефициент на финансова рентабилност, % (позиция 11 * 100): позиция 2
	Увеличение на възвръщаемостта на собствения капитал поради използването на заемен капитал, в% (спрямо предприятие „А“)

Анализът на представените данни ни позволява да видим, че за предприятие „А” няма ефект на финансов ливъридж, тъй като то не използва заемен капитал в своите бизнес дейности.

За предприятие "Б" ефектът от финансовия ливъридж е:

EFL = (1-0,35) * (20-15) * (50000/250000)=0,65%

Съответно за предприятие „Б“ този показател е:

EFL = (1-0,35) * (20-15) * (150 000/150 000) = 3,25%

От резултатите от изчисленията става ясно, че колкото по-висок е делът на заемните средства в общия размер на капитала, използван от предприятието, толкова по-голямо е нивото на печалба, което получава от собствения си капитал. В същото време е необходимо да се обърне внимание на зависимостта на ефекта на финансовия ливъридж от съотношението на съотношението на възвръщаемостта на активите и нивото на лихвата за използване на заемния капитал. Ако съотношението на брутната възвръщаемост на активите е по-голямо от нивото на лихвата по заема, тогава ефектът от финансовия ливъридж е положителен. Ако тези показатели са равни, ефектът от финансовия ливъридж е нулев. Ако нивото на лихвата по заем надвишава съотношението на брутната възвръщаемост на активите, ефектът от финансовия ливъридж е отрицателен.

Механизмът на формиране на ефекта на финансовия ливъридж може да бъде изразен графично (фиг.). За целта ще използваме данните от дадения по-горе пример.

Ориз. Графика на формирането на ефекта на финансовия ливъридж

Дадената формула за изчисляване на ефекта на финансовия ливъридж ни позволява да разграничим три основни компонента:

1. Данъчен регулатор на финансовия ливъридж (1-Snp), който показва до каква степен се проявява ефектът на финансовия ливъридж във връзка с различните нива на облагане на печалбата.

2. Диференциал на финансовия ливъридж (KVRa-PK), който характеризира разликата между коефициента на брутната възвръщаемост на активите и средния лихвен процент по кредита.

3. Коефициент на финансов ливъридж (LC/SC), който характеризира размера на заемния капитал, използван от предприятието за единица собствен капитал.

Данъчен коректор на финансов ливъриджпрактически не зависи от дейността на предприятието, тъй като ставката на данъка върху печалбата е установена със закон. В същото време, в процеса на управление на финансовия ливъридж, диференциален данъчен регулатор може да се използва в следните случаи:

а) ако са установени диференцирани ставки на данъка върху печалбата за различните видове дейност на предприятието;

б) ако предприятието използва данъчни облекчения върху печалбата за определени видове дейности;

в) ако отделни дъщерни дружества на предприятието извършват дейност в свободни икономически зони на своята страна, където се прилага преференциален режим на данък върху дохода;

г) ако отделни дъщерни дружества на предприятието работят в страни с по-ниско ниво на данъчно облагане на доходите.

В тези случаи, като се влияе върху отрасловата или регионалната структура на производството (и съответно върху състава на печалбата според нивото на нейното облагане), е възможно чрез намаляване на средната ставка на облагане на печалбата да се увеличи влиянието на данъчен коректор на финансовия ливъридж върху неговия ефект (при равни други условия).

Диференциал на финансовия ливъридже основното условие, което формира положителния ефект от финансовия ливъридж. Този ефект се проявява само ако нивото на брутната печалба, генерирана от активите на предприятието, надвишава средния лихвен процент за използвания заем. Колкото по-висока е положителната стойност на диференциала на финансовия ливъридж, толкова по-голям е, при равни други условия, неговият ефект.

Поради високата динамика на този показател, той изисква постоянно наблюдение в процеса на управление на ефекта от финансовия ливъридж. Тази динамика се дължи на редица фактори.

На първо място, по време на период на влошаване на условията на финансовия пазар, цената на заемните средства може да се увеличи рязко, надвишавайки нивото на брутната печалба, генерирана от активите на предприятието.

В допълнение, намаляването на финансовата стабилност на предприятието в процеса на увеличаване на дела на използвания заемен капитал води до увеличаване на риска от фалит, което принуждава кредиторите да увеличат лихвения процент по заема, като вземат предвид включване на премия за допълнителен финансов риск. При определено ниво на този риск (и, съответно, нивото на общия лихвен процент по заема), диференциалът на финансовия ливъридж може да бъде намален до нула (при което използването на заемен капитал няма да увеличи възвръщаемостта на собствения капитал) и дори да имат отрицателна стойност (при която възвръщаемостта на собствения капитал ще намалее, тъй като част от нетната печалба, генерирана от собствения капитал, ще отиде за формирането на използван заемен капитал при високи лихвени проценти).

И накрая, в период на влошаване на условията на стоковите пазари обемът на продажбите на продукти намалява и съответно размерът на брутната печалба на предприятието от производствени дейности намалява. При тези условия може да се формира отрицателна стойност на диференциала на финансовия ливъридж дори при постоянни лихвени проценти по кредита поради намаляване на коефициента на брутна възвращаемост на активите.

В светлината на горното можем да заключим, че формирането на отрицателна стойност на диференциала на финансовия ливъридж поради някоя от горните причини винаги води до намаляване на коефициента на възвръщаемост на собствения капитал. В този случай използването на заемен капитал от предприятието има отрицателен ефект.

Коефициент на финансов ливъридже лостът (ливъридж в буквален превод - лост), който предизвиква положителен или отрицателен ефект, получен поради съответния му диференциал. При положителна диференциална стойност всяко увеличение на коефициента на финансовия ливъридж ще доведе до още по-голямо увеличение на коефициента на възвръщаемост на собствения капитал, а при отрицателна диференциална стойност увеличението на коефициента на финансов ливъридж ще доведе до още по-голям процент на спад в коефициентът на възвръщаемост на собствения капитал. С други думи, увеличаването на съотношението на финансовия ливъридж води до още по-голямо увеличение на неговия ефект (положителен или отрицателен в зависимост от положителната или отрицателната стойност на диференциала на финансовия ливъридж).

По този начин, при постоянен диференциал, съотношението на финансовия ливъридж е основният генератор както на увеличението на размера и нивото на печалбата от собствения капитал, така и на финансовия риск от загуба на тази печалба. По същия начин, при постоянен коефициент на финансов ливъридж, положителната или отрицателната динамика на неговия диференциал генерира както увеличение на размера и нивото на възвръщаемост на собствения капитал, така и на финансовия риск от неговата загуба.

Познаването на механизма на влияние на финансовия капитал върху нивото на рентабилност на собствения капитал и нивото на финансовия риск ви позволява целенасочено да управлявате както разходите, така и капиталовата структура на предприятието.

Нуждаете се от повече информация?

Подробна информация можете да намерите в базата знания на Bekmology.

За повече информация можете да се свържете с нас и по имейл becmology в gmail.com.

Ръководителите на всяка търговска организация се стремят да постигнат високи финансови резултати и ефективност на предприятието. За постигането на тези цели е важно да се наблюдава и оценява ефективността на управлението на парите. Когато се анализира ефективността на управлението на капитала, е необходимо да се оцени среднопретеглената цена на капитала, показателите за рентабилност и оборот на капитала.

За финансовото управление е важно да знае как капиталът се използва ефективно. Този проблем може да бъде решен чрез оценка на среднопретеглената цена на капитала на предприятието. Той помага да се привлече цената на капитала и да се изберат опции за финансиране на проекти, необходими за изпълнение на финансовата стратегия.

Показателят среднопретеглена цена на капитала разкрива информация за състава на елементите на формирания или възникващ капитал на предприятието, индивидуална стойност и значение в размера на общия капитал. Среднопретеглената цена на капитала определя относителния размер на разходите за използване на финансовите ресурси, инвестирани в дейността на предприятието. Нека разгледаме този показател в предприятието Agro-Standard LLC и го сравним с икономическата рентабилност.

Таблица 11 - Среднопретеглена цена на капитала, в края на годината

Индекс					Темп на растеж, %	Темп на растеж, %	Темп на растеж, %
Дял на собствения капитал, %
Дял на дългосрочните пасиви, %
Дял на краткосрочните задължения, %
Цената на собствения капитал, %
Стойност на дългосрочните пасиви, %
Стойност на краткосрочните задължения, %
Данъчен коректор, %
Среднопретеглена цена на капитала (WACC), %
Възвръщаемост на активите, %
Ефект на финансовия ливъридж, %

Според таблица 11 нивото на разходите за поддържане на икономическия потенциал при текущата структура на източниците на средства на предприятието е 11%; 7,5%; 7,6%, съответно 9,9% на година, както можете да видите, привлекателността на предприятието за потенциални инвеститори се увеличи до 2012 г. Сега, използвайки диаграмата, ще направим сравнителен анализ на WACC и възвръщаемостта на активите. Както се вижда на диаграмата, само в

Фигура 4 - Сравнение на WACC с икономическата рентабилност

2011 г възвръщаемостта на активите надвишава среднопретеглената цена на капитала, което означава, че тази година компанията успя да плати не само лихви по заеми и лихви на собствениците, но и реинвестира част от печалбата в производството. През останалите години от анализирания период възвръщаемостта на активите е под среднопретеглената цена на капитала на предприятието, което показва, че предприятието може да има сериозни проблеми с привличането на нов капитал за финансиране на дейността си. Ето защо проследяването на този коефициент е една от най-важните задачи на финансовия мениджър.

Изчисленият ефект на финансовия ливъридж върху предприятието има отрицателна стойност, това се обяснява с факта, че икономическата рентабилност е по-ниска от лихвите по дългови задължения, което предполага, че заемният капитал няма да има положително въздействие върху възвръщаемостта на собствения капитал.

Показателите за рентабилност са необходими за оценка на общата ефективност на инвестирането в даден бизнес субект и те също са важни за оценка на дейността на предприятието, тъй като тези показатели отразяват степента на рентабилност. При анализа на ефективността на управлението на капитала на предприятието Agro-Standard LLC бяха изчислени показатели за рентабилност, които са представени в таблица 12.

Възвръщаемостта на активите в предприятието Agro-Standard LLC през 2009 г. и 2010 г. е много ниска, само 1% и 2%, което показва, че ръководството на компанията не е използвало ефективно активите за генериране на печалба. Така през 2011 г. възвръщаемостта на активите се повишава до 11%, което се оценява положително, през 2012 г. тази цифра намалява с 4,8% и възлиза на 6,8%.

Таблица 12 - Показатели за възвръщаемост на капитала на предприятието

Проведеният факторен анализ, резултатите от който са представени в таблица 10, показа, че намаляването на възвръщаемостта на активите през 2012 г. е повлияно от следните фактори: възвръщаемостта на продажбите намалява с 2,04% и обръщаемостта на активите намалява с 2,82%. Тази тенденция се оценява негативно, тъй като има спад в общата доходност.

Възвръщаемостта на текущите активи през 2009 г. беше само 1,8%, което показва, че нивото на рентабилност на бизнеса се доближава до нерентабилност, но през 2010 г. тази цифра се увеличи до 5,7%, а през 2011 г. до 17,1%, тази ситуация се оценява положително като рентабилността на предприятието се увеличава. Но през 2012 г. възвръщаемостта на оборотния капитал намаля до 8,5%, това се дължи на по-бързия темп на растеж на текущите активи в сравнение с темпа на растеж на нетната печалба, което показва забавяне на оборота на оборотния капитал.

Минималната стойност на възвръщаемостта на капитала е само 1% през 2009 г., максималната през 2011 г. е 18%, а през 2012 г. намалява до 11%, следователно размерът на печалбата, която организацията получава за всяка рубла, инвестирана в дълготрайни активи, намалява със 7 %.

Възвръщаемостта на продажбите по отношение на печалбата от продажби през изследвания период надвишава възвръщаемостта на продажбите по отношение на нетната печалба, което показва, че компанията има други разходи, които значително надвишават другите приходи. Възвръщаемостта на продажбите за основната дейност през 2012 г. в сравнение с 2011 г. намалява с 4,23% и възлиза на 12,2%, както се вижда от таблица 10, тази промяна се дължи на намаление на печалбата от продажби с 6,4% и ръст на продажбите от 2,2% .

Таблица 13 - Промени в възвръщаемостта на активите, продажбите и собствения капитал поради отделни фактори

Индекс	2010 г - 2009 г	2010 - 2011 г	2011 -2012 г
Възвръщаемост на активите, %
Възвръщаемост на продажбите, %
Оборот на активите, %
Възвръщаемостта на капитала, %
Възвръщаемост на продажбите, %
Оборот на активите, %
Съотношение актив към собствен капитал, %
Възвръщаемост на продажбите, %
Приходи от продажби, %
Обем на продажбите, %

Според данните, представени на графиката на динамиката на възвръщаемостта на собствения капитал, става ясно, че този показател за изследвания период е нестабилен, променяйки се нагоре или надолу.

Анализирайки по-подробно възвръщаемостта на собствения капитал, е необходимо да разгледаме данните в таблица 9 и таблица 10. През 2009 г. този изследван показател е само 1,9%, но след това се увеличава през 2010 г. до 6,5%, през 2011 г. до 22,9%. Постигането на максимална възвръщаемост на собствения капитал се дължи на увеличение на възвръщаемостта на продажбите с 6,34%, увеличение на оборота на активите с 9,39% и намаление на коефициента на чувствителност с 0,24%. През 2012 г. има спад в това

Фигура 5 - Динамика на възвръщаемостта на собствения капитал

показател с 9% поради намаление на възвръщаемостта на продажбите с 4,01%, намаление на обръщаемостта на активите с 5,55% и поради увеличение на коефициента на чувствителност с 0,825.

Като цяло показателите за рентабилност на компанията не са високи, но през първите три години от изследвания период те имат тенденция към постепенно нарастване, но през 2012 г. се наблюдава спад на всички показатели за рентабилност, причината за това е рязкото намаление в нетната печалба, получена от инвестиции в стопанската дейност на предприятието. Анализът на оборота на капитала на предприятието ще ни помогне да разберем причините, които са повлияли на намаляването на възвръщаемостта на капитала.

Индикаторите за оборот характеризират нивото на бизнес активност на организация, насочена към популяризиране на компанията на продуктовия пазар. Тъй като оборотът на капитала е свързан с неговата рентабилност и характеризира неговата стопанска дейност и интензивността на използване на средствата на предприятието, в процеса на анализ е необходимо да се проучат подробно показателите за оборот на капитала и да се определи на какви етапи от обръщението се наблюдава ускоряване или настъпи забавяне на движението на средства.

Таблица 14 - Анализ на оборота на капитала на предприятието

Индекс					Темп на растеж, %	Темп на растеж, %	Темп на растеж, %
Средна стойност на общите активи, хиляди рубли.
Средна стойност на текущите активи, хиляди рубли
Средна стойност на материалните текущи активи (материални запаси), хиляди рубли.
Средна стойност на индустриалните резерви, хиляди рубли
Средна стойност на готовите продукти и стоки, хиляди рубли
10. Постъпления от продажба на стоки и материали
Коефициент на оборот, брой обороти:
активи;
Текущи активи;
Складова наличност;
Готови продукти и стоки
Продължителност на оборота, дни:
активи;
Текущи активи;
Складова наличност;
Готови продукти и стоки

Показателите за оборот на капитала на предприятието Агро-Стандарт ООД са представени в таблица 14. През първите три години от изследвания период се наблюдава увеличение на оборота на активите от 0,47 оборота през 2009 г. до 0,99 оборота през 2011 г., а продължителността на оборотът към този момент е намалял с 401.42 дни. Тази тенденция се оценява положително, тъй като колкото по-висока е оборотността на активите и колкото по-кратка е продължителността на оборота, толкова по-интензивно се използват активите в дейността на предприятието. През 2012 г. обаче оборотът на активите намалява с 0,3 оборота спрямо 2011 г. А продължителността на оборота се е увеличила със 152,2 дни, което означава, че средствата, инвестирани в активи, са започнали да генерират по-малко доходи и съответно е намаляла бизнес активността на предприятието.

В предприятието от 2009 г. до 2011 г. оборотът на оборотния капитал се ускорява от 0,78 оборота до 1,44 оборота, а продължителността на оборота съответно намалява от 467 дни на 253 дни.

Ускоряването на оборота на оборотния капитал намалява нуждата на предприятията от оборотен капитал и позволява по-ефективно използване на парични и материални ресурси. През 2012 г. коефициентът на оборот намалява до 0,88 оборота, което води до увеличаване на нуждата на предприятието от оборотен капитал.

Коефициентът на оборот на запасите през 2012 г. в сравнение с 2009 г. се е увеличил с 5,7% и възлиза на 7,14%; тази ситуация се оценява положително, тъй като колкото по-висок е оборотът на запасите на компанията, толкова по-ефективно е производството и толкова по-малка е необходимостта от оборотни средства за неговата организация. Докато коефициентите на обръщаемост на запасите растат, коефициентите на обръщаемост на готовата продукция спадат, така че през 2012 г. спрямо 2009 г. изследваният показател намалява с 1,29 оборота, което показва спад в търсенето на продукти.

Бих искал да отбележа, че като цяло показателите за оборот са се увеличили, но не значително, така че може да се твърди, че бизнес дейността на предприятието не е на високо ниво, което значително влияе върху възвръщаемостта на капитала, което също не е характеризиращ се с високи стойности на индикатора.

Въз основа на горното можем да обобщим анализа на ефективността на използването на капитала. Дружеството не е използвало ефективно капитал за финансиране на текущата дейност. Среднопретеглената цена на капитала е по-висока от икономическата рентабилност, което показва, че политиката за набиране на заемни средства, от една страна, не е рационална, а от друга страна, че набраните средства не носят такава възвръщаемост, която да покрива напълно разходите за набиране на средства и осигуряване на разширяване на дейностите. Причината за това състояние на нещата е ниската възвръщаемост на капитала, която от своя страна зависи от оборота на средствата на предприятието. Ниската обръщаемост на капитала е следствие от влиянието на много фактори, които трябва да бъдат наблюдавани и елиминирани, тъй като именно в такова неефективно управление на капитала се крият причините за намаляването на финансовата стабилност и влошаването на финансовото състояние на предприятието Агро-Стандарт. LLC лъжа.