Витратний підхід щодо оцінки вартості бізнесу. ЧОД = ДВД – операційні витрати. Які методи він включає

Надіслати свою гарну роботу до бази знань просто. Використовуйте форму нижче

Студенти, аспіранти, молоді вчені, які використовують базу знань у своєму навчанні та роботі, будуть вам дуже вдячні.

ФЕДЕРАЛЬНЕ АГЕНТСТВО З ОСВІТИ

Державний освітній заклад вищої професійної освіти

Тихоокеанський державний університет

Контрольна робота

дисципліна Оцінка бізнесу

Витратний підхід до оцінки бізнесу: сутність, принципи розрахунку і методи, що використовуються, плюси і мінуси

Хабаровськ 2009

Вступ

З розвитком ринкових відносин потреба у оцінці бізнесу постійно зростає. Згідно з Федеральним законом «Про оціночну діяльність у Російській Федерації» оцінка об'єктів власності (об'єктів, що належать повністю або частково Російської Федерації, суб'єктам Російської Федерації або муніципальним утворенням) є обов'язковою при приватизації, передачі в довірче управління або в оренду, продажу, націоналізацію, викуп, іпотечному кредитуванні, передачі як вклад у статутні капітали.

Оцінку бізнесу здійснюють за допомогою трьох підходів: прибуткового, порівняльного та витратного. Кожен підхід дозволяє наголосити на особливих характеристиках об'єкта.

Витратний підхід найбільше застосовний для оцінки підприємств, що мають різнорідні активи, у тому числі фінансові, а також коли бізнес не приносить стійкий дохід. Методи витратного підходу доцільно використовувати і в оцінці спеціальних видів бізнесу (готелів, мотелів тощо), страхуванні. Інформація, що збирається, включає дані про оцінювані активи (ціни на землю, будівельні специфікації та ін.), дані про рівень зарплати, вартість матеріалів, витрати на обладнання, про прибуток і накладні витрати будівельників на місцевому ринку і т.д. Необхідна інформація залежить від специфіки об'єкта, що оцінюється.

1. Сутність витратного підходу до оцінки бізнесу

Витратний підхід, відомий також як метод підрядника, визнається у більшості держав. При будь-якому варіанті застосування витратний підхід визначає вартість шляхом встановлення витрат на придбання землі та будівництво нового об'єкта майна рівної корисності або витрат на пристосування старого об'єкта нерухомого майна для аналогічного використання без будь-яких невиправданих витрат через затримку. До загальних витрат на будівництво додаються витрати на придбання земельної ділянки. (Коли це можливо, враховується також підприємницький дохід/прибуток, тобто прибуток або збитки девелопера додаються до витрат на будівництво). Витратний підхід встановлює верхню межу тієї суми, яку на нормальному ринку заплатили б за дане майно в новому стані. Для більш старого майна робляться знижки на різні форми «накопиченої амортизації» (погіршення фізичного стану; функціонального чи технічного старіння; економічного чи зовнішнього старіння), щоб розрахувати ціну, приблизно рівну ринковій вартості. Залежно від того, в якому обсязі дані для розрахунків взяті з ринку, витратний підхід може дати пряму вказівку на ринкову вартість. Витратний підхід дуже корисний щодо ринкової вартості об'єктів передбачуваного будівництва, об'єктів спеціалізованого майна та інших об'єктів майна, рідко продаються над ринком.

Витратний підхід до оцінки майна підприємства передбачає визначення його поточної вартості з урахуванням відновлювальної вартості об'єкта чи вартості заміщення з відрахуванням накопиченого зносу. Відновлювальна вартість об'єкта - це вартість відтворення точної копії об'єкта. Вартість заміщення - це обсяг витрат на зведення об'єкта, аналогічного за призначенням, що оцінюється, в ринкових умовах на дату оцінки. Головною особливістю витратного підходу є поелементна оцінка майна підприємства, при якій майновий комплекс, що оцінюється, розчленовується на складові частини, проводиться оцінка кожної частини і далі вартість всього майнового комплексу виходить шляхом підсумовування вартостей його частин

Витратний (майновий) підхід щодо оцінки бізнесу розглядає вартість підприємства з погляду понесених витрат. Балансова вартість активів та зобов'язань підприємства внаслідок інфляції, змін кон'юнктури ринку, використовуваних методів обліку, як правило, не відповідає ринковій вартості. У результаті перед оцінювачем постає завдання коригування балансу підприємства. Для цього попередньо проводиться оцінка обгрунтованої ринкової вартості кожного активу балансу окремо, потім визначається поточна вартість зобов'язань і, нарешті, з обґрунтованої ринкової вартості суми активів підприємства віднімається поточна вартість всіх його зобов'язань. Результат показує оцінну вартість власного капіталу підприємства.

Базовою формулою у витратному майновому підході є:

Власний капітал = активи – зобов'язання.

Алгоритм розрахунку дано в Порядку оцінки вартості чистих активів акціонерних товариств, затвердженому Наказом Міністерства фінансів РФ та Федеральною комісією з ринку цінних паперів від 29 січня 2003 р. № 10н/03-6/пз.

2. Принципи оцінки бізнесу при витратному підході

Витратний підхід заснований на принципах: заміщення, найкращого та найефективнішого використання, збалансованості, економічної величини, економічного поділу.

Принцип заміщення визначається так: максимальна вартість підприємства характеризується найменшою ціною, за якою може бути придбаний інший об'єкт з еквівалентною корисністю. Припустимо, що певний суб'єкт хоче придбати у власність кондитерське підприємство, яке виробляє цукерки. Порівнює він ціни на аналогічні підприємства, що виробляють печиво, пряники, пастилу і хліб. Водночас покупець має можливість обрати бізнес різного спрямування.

Результатом аналізу факторів вартості та характеристик бізнесу є вибір варіанта найкращого та найбільш ефективного використання власності, який юридично та технічно здійснимо, та забезпечує власнику максимальну вартість оцінюваного майна. У цьому полягає суть принципу найкращого та найефективнішого використання. Принцип необхідний, якщо його основі здійснюється оцінка для реструктуризації підприємства. Якщо ж мета оцінки - розрахунок вартості чинного підприємства без урахування можливих змін, цей принцип не застосовується.

Підприємство є системою, однією із закономірностей розвитку та існування якої є збалансованість, пропорційність її елементів. Найбільша ефективність підприємства досягається за об'єктивно обумовленої пропорційності факторів виробництва. Різні елементи системи підприємства повинні бути узгоджені між собою за пропускною здатністю та іншими характеристиками. Додавання будь-якого елемента до системи, що призводить до порушення пропорційності, призводить до зростання вартості підприємства. При оцінці вартості підприємства необхідно враховувати принцип збалансованості (пропорційності), згідно з яким максимальний дохід від підприємства можна отримати за дотримання оптимальних величин факторів виробництва. p align="justify"> Одним з важливих моментів дії даного принципу служить відповідність розмірів підприємства потребам ринку. Якщо це відповідність порушується, то бізнес неефективний (може бути утруднена доставка ресурсів чи товарів та інших.).

На принципі економічного розміру будується оцінка нерухомості. Сутність принципу оптимальної економічної величини полягає в наступному: при тенденціях, що склалися на ринку нерухомості, більшим попитом користується певна (оптимальна) величина об'єкта нерухомості даного типу. Принцип оптимальної величини підходить як до будівель, так і земельних ділянок. Цей принцип найкраще враховує ринкові переваги, що переважають цьому ринку. Відхилення від цього розміру, як правило, призводить до зниження привабливості об'єкта оцінки та відповідно до його вартості.

Попит на ринку, можливості розвитку бізнесу, розташування та інші фактори визначають способи використання підприємства. При розгляді напрямів розвитку бізнесу може виникнути питання економічного поділу майнових прав на власність, якщо це дозволить збільшити загальну вартість. Економічний поділ здійснюється, якщо право на об'єкт можна поділити на два або більше, внаслідок чого загальна вартість об'єкта зростає. Принцип економічного поділу означає, що майнові права слід розділити та з'єднати таким чином, щоб збільшити загальну вартість об'єкта.

3. Методи витратного підходу в оцінці бізнесу

Цей підхід представлений двома основними методами:

методом чистих активів;

методом ліквідаційної вартості.

Вибір методів оцінки при витратному підході залежить від мети оцінки, виду об'єкта, що оцінюється, перспектив його використання.

3.1 Метод чистих активів

Розрахунок методом вартості чистих активів включає кілька етапів:

1) визначається обґрунтована ринкова вартість нерухомого майна підприємства;

2) оцінюється ринкова вартість машин та обладнання;

3) виявляються та оцінюються нематеріальні активи;

4) визначається ринкова вартість фінансових вкладень як довгострокових, і короткострокових;

5) товарно-матеріальні запаси переводять у поточну вартість;

6) оцінюються витрати майбутніх періодів;

7) оцінюється дебіторська заборгованість;

8) зобов'язання підприємства переводять у поточну вартість;

9) визначається вартість власного капіталу шляхом вирахування з обґрунтованої ринкової вартості суми активів поточної вартості всіх зобов'язань.

Метод чистих активів дає найкращі результати в оцінці підприємства:

Що володіє значними матеріальними та фінансовими активами;

У разі неможливості досить точного визначення прибутку чи грошового потоку підприємства у майбутньому;

Чинного, що знову виникло, не має ретроспективних даних про прибутки. А також холдингової чи інвестиційної компанії.

Показник вартості чистих активів запроваджено першою частиною Цивільного кодексу РФ з метою оцінки ступеня ліквідності організацій.

Чисті активи - це величина, що визначається шляхом віднімання із суми активів акціонерного товариства, що приймаються до розрахунку, суми його зобов'язань, що приймаються до розрахунку.

Порядок розрахунку вартості чистих активів у бухгалтерській оцінці визначається відповідно до Порядку оцінки вартості чистих активів акціонерних товариств, затвердженим наказом Міністерства фінансів РФ від 5 серпня 1996 р. № 71 та Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 5 серпня 1996 р. № 149.

Проведення оцінки за допомогою методики чистих активів ґрунтується на аналізі фінансової звітності. Вона є індикатором фінансового стану підприємства на дату оцінки, дійсної величини чистого прибутку, фінансового ризику та ринкової вартості матеріальних та нематеріальних активів.

Основні документи фінансової звітності, аналізовані у процесі оцінки:

Бухгалтерський баланс;

Звіт про фінансові результати;

Звіт про рух коштів;

Додатки до них та розшифровки.

Крім того, можуть використовуватись інші офіційні форми бухгалтерської звітності, а також внутрішня звітність підприємства.

Попередньо оцінювач проводить інфляційне коригування фінансової документації.

Метою інфляційного коригування документації є приведення ретроспективної інформації за минулі періоди до порівняльного виду; облік інфляційної зміни цін при складанні прогнозів грошових потоків та ставок дисконту.

Найпростішим способом коригування є переоцінка всіх статей балансу зміни курсу рубля щодо курсу стабільнішої валюти.

3.2 Метод ліквідаційної вартості

Оцінка ліквідаційної вартості здійснюється у таких випадках:

Компанія перебуває у стані банкрутства, або є серйозні сумніви щодо її здатності залишатися чинним підприємством;

Вартість компанії при ліквідації може бути вищою, ніж при продовженні діяльності.

Ліквідаційна вартість є вартістю, яку власник підприємства може отримати при ліквідації підприємства та роздільного продажу його активів.

Розрахунок ліквідаційної вартості підприємства включає кілька основних етапів:

1) Береться останній балансовий звіт (бажано останній квартальний).

2) Розробляється календарний графік ліквідації активів, оскільки продаж різних видів активів підприємства: нерухомого майна, машин і устаткування, товарно-матеріальних запасів провадиться протягом різних часових періодів.

3) Визначається валовий виторг від ліквідації активів.

4) Оцінна вартість активів зменшується на величину прямих витрат (комісійні юридичним та оцінним фірмам, податки та збори, що сплачуються при продажу). З урахуванням календарного графіка ліквідації активів скориговані вартості активів, що оцінюються, дисконтуються на дату оцінки за ставкою дисконту, що враховує пов'язаний з цим продажем ризик.

5) Ліквідаційна вартість активів зменшується на витрати, пов'язані з володінням активами до їх продажу, включаючи витрати на збереження запасів готової продукції та незавершеного виробництва, збереження обладнання, машин, механізмів, об'єктів нерухомості, а також управлінські витрати на підтримку роботи підприємства аж до завершення його ліквідації. Термін дисконтування відповідних витрат визначається за календарним графіком продажу активів підприємства.

6) Додається (віднімається) операційний прибуток (збитки) ліквідаційного періоду.

7) Віднімаються переважні права на задоволення: вихідної допомоги та виплат працівникам підприємства; вимог кредиторів щодо зобов'язань, забезпечених заставою майна підприємства, що ліквідується; заборгованостей з обов'язкових платежів до бюджету та позабюджетних фондів; розрахунків коїться з іншими кредиторами.

Таким чином, ліквідаційна вартість підприємства розраховується шляхом віднімання з коригованої вартості всіх активів балансу суми поточних витрат, пов'язаних з ліквідацією підприємства, а також величини всіх зобов'язань, що приймаються.

4. Перевагита недоліки витратного підходу

Проводячи вибір необхідних методів щодо процесу оцінки бізнесу необхідно представляти переваги і недоліки, які несе у собі кожен підхід і метод.

Переваги витратного підходу:

1) Усунення значної частини припущень, властивої за інших підходах.

2) Ефективність та надійність при оцінці новостворених підприємств, холдингових та інвестиційних компаній.

3) Ґрунтується на реально існуючих активах.

4) Цей підхід є доцільним та/або єдино можливим у таких випадках:

Неможливість досить точного визначення прибутку чи грошового потоку підприємства у майбутньому;

Оцінки підприємства, якому загрожує банкрутство, існують сумніви щодо здатності його залишатися чинним;

Аналіз найкращої та найбільш ефективної земельної ділянки;

Техніко-економічний аналіз нового будівництва та покращень;

Оцінка суспільно-державних та спеціальних об'єктів;

оцінка об'єктів на малоактивних ринках;

Оцінка з метою страхування та оподаткування;

Незважаючи на очевидну простоту та наочність, витратний метод не вільний від недоліків. Насамперед, не враховуючи перспектив розвитку підприємства та, певною мірою, занижуючи всі доходи підприємства та збільшуючи його зобов'язання, він дає песимістичну оцінку вартості бізнесу.

Недоліки витратного підходу:

1) Не враховує майбутній прибуток, і навіть рівень віддачі які мають активи, тобто. перспективи бізнесу.

2) Витрати який завжди еквівалентні ринкової вартості.

3) Спроби досягнення точнішого результату оцінки супроводжуються швидким зростанням витрат праці.

4) Невідповідність витрат на придбання оцінюваного об'єкта нерухомості витратам на нове будівництво точно такого ж об'єкта, оскільки в процесі оцінки вартості будівництва віднімається накопичений знос.

5) Складність застосування в оцінці унікальних об'єктів, які мають історичної цінністю, естетичними характеристиками, чи застарілих об'єктів.

6) Проблематичність розрахунку вартості відтворення старих будов.

7) Складність визначення величини накопиченого зносу старих будівель та споруд.

8) Окрема оцінка земельної ділянки від будов.

Завдання №1

Пропонується реалізація фірми "Форпост". Є дані про надходження коштів протягом трьох років. Визначити ринкову вартість фірми, використовуючи метод дисконтованих коштів. У цьому слід врахувати, що кошти, створені з допомогою власні кошти враховуються у загальних витратах (відтоках коштів підприємства).

Визначення вартості бізнесу методом ДДП ґрунтується на припущенні про те, що потенційний інвестор не заплатить на даний бізнес суму, більшу за поточну вартість майбутніх доходів від цього бізнесу. Власник не продасть свій бізнес за ціною, нижчою від поточної вартості прогнозованих майбутніх доходів. Вважається, що в результаті взаємодії сторони дійдуть згоди про ринкову ціну, що дорівнює поточній вартості майбутніх доходів.

Відповідно до методу дисконтованих грошових потоків вартість підприємства ґрунтується на майбутніх, а не на минулих грошових потоках. Тому завданням оцінювача є вироблення прогнозного грошового потоку якийсь майбутній тимчасової період. З огляду на ситуацію в економіці країни оптимальним прогнозним періодом можна вважати 3-5 років.

З технічної точки зору ставка дисконту - це відсоткова ставка, яка використовується для перерахунку майбутніх потоків доходів в єдину величину поточної вартості, яка є базою визначення ринкової вартості бізнесу. Розрахуємо ставку капіталізації методом кумулятивної побудови. Він здійснюється у два етапи:

1. Визначення відповідної ставки доходу - у разі ставка доходності за депозитами не змінювалася протягом 3-х років і як 13 %.

2. Оцінка величини відповідної премії за ризик інвестування у цю компанію - у разі величина премії за ризик, контроль тощо. не змінювалася протягом 3-х років і становить 5%.

Таким чином, величина ставки дисконтування, визначена кумулятивним шляхом, становить 13 % + 5 % = 18 %

Розрахунок грошового потоку, тис. руб.

Ринкова вартість фірми =? РV + надлишкове майно = 240433,2 + 433884,89 - 98445,12 + 25000 + 25000 + 25000 = 650872,97

Завдання № 2

Промислове підприємство випускає три види продукції (має три бізнес - лінії): продукцію А, продукцію Б, продукцію В. Підприємство має тимчасово надлишкові активи (вони не знадобляться протягом одного або двох років), вартість яких відображена у вихідних даних. Ці фонди можна здати в оренду, що становитиме четверту бізнес - лінію. Доходи від можливого використання надлишкових активів представлені у таблиці. Необхідно визначити обґрунтовану ринкову вартість підприємства як чинного для двох чи трьох років продовження його роботи.

Прибутковість три роки роботи становить 0,21.

Завдання вирішується за допомогою прибуткового підходу шляхом дисконтування грошових потоків.

Бізнес лінія 1

? PV 1 = 305785,12 + 82644,62 + 181818,18 + 82644,62 = 652892,54.

? PV 2 = 171232,87 + 205479,45 + 68493,15 = 445205,47.

? PV 2 = 56497,17 + 141242,93 + 124293,78 = 322033,88.

Ринкова вартість підприємства як чинного для трьох років продовження його роботи = ? PV за 3 роки + вартість надлишкових активів = 652892,54 + 445205,47 + 322033,88 + 420000 = 1840131,89.

Зписок використаних джерел

1. Оцінка бізнесу: Підручник / За ред. А.Г. Брязновий, М.А. Федотової. - 2-ге вид., перераб. та дод. - М.: Фінанси та статистика, 2005.

2. Оцінка нерухомості: серія «Навчальний посібник»/І.В. Гранова – СПб; Пітер, 2001.

3. Вартість компаній: оцінка та управління. Коупленд Т., Коллер Т., Муррін Дж. - М.: Олімп-бізнес, 1999.

4. Зведення стандартів оцінки Російського товариства оцінювачів (СЗГ РОО 2005). Методичні рекомендації щодо застосування стандартів оцінки (МРПЗГ РОО 2005).

5. http://www.kodtpp.ruОцінка ринкової вартості підприємства (Методичні рекомендації щодо оціночної діяльності) Комітет ТПП РФ з оціночної діяльності.

Подібні документи

Характеристика позитивних та негативних сторін застосування витратного підходу до оцінки бізнесу. Аналіз видів діяльності ТОВ "Голдман Сакс", етапи розрахунку вартості чистих активів бізнесу. Розгляд особливостей методів витратного підходу.

курсова робота , доданий 26.12.2012


Методичні засади оцінки вартості підприємства (бізнесу). Поняття, цілі та принципи оцінки вартості підприємства в сучасних умовах. Прибутковий, витратний та порівняльний підходи до оцінки вартості підприємства: основні переваги та недоліки.

курсова робота , доданий 18.11.2010


Бізнес як об'єкт оцінки. Принципи та методи, що використовуються в оцінці бізнесу. Алгоритм методу ринку капіталу. Ринковий підхід до оцінки бізнесу. Оцінка пакету акцій підприємства. Розвиток методів оцінки ефективності бізнесу із позиції системного підходу.

курсова робота , доданий 16.11.2010


p align="justify"> Методи дохідного підходу до оцінки бізнесу, засновані на визначенні поточної вартості майбутніх доходів. Аналіз, прогноз витрат та інвестицій. Розвиток дохідного підходу щодо оцінки автотранспортних засобів у РФ. Переваги та недоліки прибуткового підходу.

курсова робота , доданий 06.05.2015


Основні підходи до оцінки нерухомості: прибутковий, витратний та ринковий. Фактори, що впливають на вартість нерухомості та витратний підхід до її оцінки. Поняття повної відновлювальної вартості, методи її визначення та недоліки витратного підходу.

контрольна робота , доданий 17.10.2010


Особливості формування вітчизняного фінансового та фондового ринку нерухомості та капіталу. Класифікація існуючих цілей оцінки бізнесу. Критерії визначення вартості підприємства: класичний, витратний (майновий), порівняльний, прибутковий.

курсова робота , доданий 11.06.2014


Теоретичні засади оцінки вартості компанії. Законодавство у сфері оцінки вартості бізнесу. Прибутковий, витратний та порівняльний підхід в оцінці вартості. Коротка характеристика ПАТ "Вимпелком". Оцінка вартості організації шляхом чистих активів.

дипломна робота , доданий 03.05.2018


Загальні особливості та існуючі методи оцінки вартості бізнесу. Критерії відбору подібних підприємств, методи проведення оцінки їх майна шляхом порівняльного підходу. Переваги та недоліки застосування принципу альтернативних інвестицій.

курсова робота , доданий 24.09.2013


Теоретичні аспекти оцінки вартості бізнесу порівняльним підходом. Використовувані методи та умови їх застосування. Основні засади відбору підприємств-аналогів. Характеристика цінових мультиплікаторів Формування підсумкової величини вартості бізнесу.

курсова робота , доданий 18.10.2014


Поняття та сутність оцінки бізнесу, цілі та суб'єкти оцінки. Види вартості, що визначаються при оцінці бізнесу та основні підходи: витратний (майновий), дохідний, порівняльний (ринковий). Оцінка гудвелу (ділової репутації) за кризових умов.

"Витратний підхід в оцінці вартості бізнесу"

вартість актив бізнес витратний

Вступ

Актуальність теми дослідження. Продаючи підприємство необхідно об'єктивно оцінити можливості збільшувати свою вартість, бути рентабельним, тобто. приносити дохід власнику. Тобто необхідно розрахувати ринкову вартість підприємства – найімовірнішу ціну підприємства, за якою воно буде продано.

У цьому курсовому проекті використовується витратний підхід до оцінки, актуальність якого обумовлена ​​насамперед наявністю, як правило, достовірної вихідної інформації для розрахунку, а також застосуванням методів, традиційних для вітчизняної економіки до оцінки вартості бізнесу, заснованих на аналізі вартості майна підприємства та його заборгованості .

Ступінь розробленості проблеми. Питання теорії та практики оцінки бізнесу знайшли досить широке застосування у роботах як вітчизняних, і зарубіжних учених. Саме за розробки в цій галузі були нагороджені Нобелівською премією Дж. Тобін, Ф. Модільяні, Г. Марковіц, М. Міллер та У. Шарп, М. Скоулз та Р. Мертон. Такі зарубіжні автори, як Г. Олександр, І. Ансофф, Р. Брейлі, Дж. Бейлі, А. Дамодаран, Г. Десмонд, К. Гріффіт, Т. Коллер, Т. Коупленд, Р. Каплан, С. Майєрс, Дж .Муррін, Д. Нортон, Ш. Пратт, В. Шарп, Дж. Фішмен, К. Вілсон. Однак основним недоліком поданих у них підходів є зайва складність розрахунків та інтерпретації отриманих результатів. Тому важливо знайти підхід, який відображатиме всі важливі елементи оцінки та міститиме більш легкий розрахунок.

Цілі та завдання дослідження. Метою даної є дослідження процесу оцінки вартості бізнесу витратним підходом.

Відповідно до мети було поставлено та вирішено такі завдання:

дати характеристику поняття витратного підходу до оцінки бізнесу;

визначити позитивні та негативні сторони застосування витратного підходу до оцінки бізнесу;

охарактеризувати основні методики, з допомогою яких здійснюється оцінка бізнесу витратним підходом;

провести оцінку вартості ТОВ "Голдман Сакс" витратним підходом.

Теоретико-методологічні засади дослідження. Теоретичну методологічну базу цієї роботи становлять такі загальнонаукові висновки, як логічний, порівняльний, системний, і навіть методи економічного аналізу: суб'єктно-об'єктний, категоріальний.

Емпіричною базою стали статистичні дані, опубліковані в науковій літературі.

Структура роботи. Поставлені цілі, завдання та методи дослідження зумовили структуру цієї курсової роботи. Вона складається з вступу, 4 параграфів, об'єднаних у два розділи висновків та списку використаної літератури.

1. Теорія витратного підходу щодо оцінки вартості бізнесу

.1 Сутність застосування витратного підходу, його переваги та недоліки

Майновий (витратний) підхід щодо оцінки бізнесу розглядає вартість підприємства з погляду понесених витрат. Балансова вартість активів та зобов'язань підприємства внаслідок змін кон'юнктури ринку, інфляції, використовуваних методик розрахунку, як правило, не відповідає ринковій вартості. У результаті оцінювачем постає завдання проведення коригування балансу підприємства.

Базова формула витратного підходу:

Власний капітал = Активи - Зобов'язання

Головна ознака витратного підходу - це поелементна оцінка, тобто оцінюваний майновий комплекс розчленовується на складові, робиться оцінка кожної частини, та був вартість всього майнового комплексу отримують шляхом підсумовування вартості його частин. Цей підхід до оцінки підприємств поєднує такі методики: накопичення активів підприємства; скоригованої балансової вартості (або методику чистих активів); заміщення; розрахунку ліквідаційної вартості підприємства Всі ці методики оцінки об'єднані у витратний підхід за однією основною ознакою: вони засновані на визначенні у поточних цінах вартості окремих видів майна підприємства або витрат на будівництво аналогічного підприємства (методики заміщення) та віднімання заборгованостей підприємства.

Усі методики витратного підходу базуються на одній інформаційній базі – балансі підприємства та дозволяють розрахувати різні види вартості підприємства: методика накопичення активів – ринкову вартість; методика заміщення – вартість заміщення; методика ліквідаційної вартості – ліквідаційну вартість підприємства. Ці види вартості мають різні кількісні висловлювання, та його розрахунок необхідний прийняття різних управлінських рішень. Наприклад, під час продажу підприємства його ринкову вартість визначають з допомогою методики накопичення активів; при страхуванні майна підприємства найчастіше використовується методика визначення відновлювальної вартості; при ліквідації підприємства методика ліквідаційної вартості дає змогу визначити його ліквідаційну вартість; при обґрунтуванні будівництва нового підприємства застосовується методика заміщення.

Основними методами є:

метод чистих активів;

Метод ліквідаційної вартості.

Узагальнення практики застосування методик витратного підходу до оцінки дозволило встановити, що основні сфери їх використання – це:

Ø оцінка контрольного пакета акцій підприємства;

Ø оцінка підприємства із високим рівнем фондоємності;

Ø оцінка підприємств зі значними нематеріальними активами та можливістю їх виділення та оцінки;

Ø оцінка холдингових чи інвестиційних компаній;

Ø оцінка підприємств, які не мають ретроспективних даних про прибутки;

Ø оцінка нових підприємств, нещодавно зареєстрованих;

Ø оцінка підприємств, які сильно залежать від контрактів або не мають постійної клієнтури;

Ø оцінка підприємств, значну частину активів яких становлять фінансові активи.

Цей перелік сфер використання методик витратного підходу до оцінки підприємства не є повним. Є й інші випадки, коли ці методики можна використовувати, наприклад, узгодження результатів оцінки, отриманих порівняльним підходом.

Оцінювачі повинні знати переваги та недоліки методик витратного підходу. Вони представлені у таблиці.

Таблиця 1. Переваги та недоліки витратного підходу в оцінці бізнесу

ПеревагиНедоліки ü Зважає на вплив виробничо-господарств. факторів на змін. вартості активів ü Оцінює рівень розвитку технології з урахуванням ступеня зносу активів. ü Розрахунки спираються фінансові та облікові документи, тобто. результати оцінки більш обґрунтовані ü Відображає минулу вартість. ü Чи не вчить. рин. ситуацію на дату оцінки ü Не враховує персп. Розвинуто. підприємства. ü Чи не враховує ризики. ü Статичний. ü Відсутні зв'язки із сьогоденнями та майбутніми результ. діяльності підприємства. ü Складний та трудомісткий у використанні.

З наведеної таблиці видно, що недоліків у витратного підходу в оцінці вартості бізнесу досить багато, проте цей підхід є одним із найбільш використовуваних у російській та зарубіжній практиці.

1.2 Методи витратного підходу: метод чистих активів та метод ліквідаційної вартості

Як говорилося вище, витратний підхід включає дві основні методики оцінки підприємства: методику чистих активів та методику розрахунку ліквідаційної вартості. Розглянемо їх докладніше.

Метод чистих активів

Цей метод не вимагає ідентифікації аналогів, а ґрунтується тільки на даних фірми, що оцінюється. У цьому його перевага, але водночас і недоліки. Як відомо, бізнес купується заради майбутніх прибутків, а не минулих витрат. Суть методу полягає в тому, що визначається ринкова вартість активів шляхом корекції даних балансу, з якої віднімається ринкова вартість зобов'язань.

Показник вартості чистих активів запроваджено Цивільним кодексом РФ з метою оцінки ступеня ліквідності організацій.

Чисті активи - це величина, що визначається шляхом віднімання із суми активів акціонерного товариства, що приймаються до розрахунку, суми його зобов'язань, що приймаються до розрахунку.

Порядок розрахунку вартості чистих активів у бухгалтерській оцінці визначається відповідно до Порядку оцінки вартості чистих активів акціонерних товариств. Проведення оцінки за допомогою методики чистих активів ґрунтується на аналізі фінансової звітності. Вона є індикатором фінансового стану бізнесу на дату оцінки, дійсної величини чистого прибутку, фінансового ризику та ринкової вартості матеріальних та нематеріальних активів.

Основні документи фінансової звітності, аналізовані у процесі оцінки:

§ бухгалтерський баланс;

§ звіти: про фінансові результати, про рух коштів;

§ додатки до них.

Можуть використовуватися інші офіційні форми бухгалтерської звітності, і навіть внутрішня звітність підприємства.

Визначення ринкової вартості реальних активів підприємства має проводитися з урахуванням: фізичного зношування, економічного зношування, технологічного зношування та функціонального зношування.

Зазначені види зносу враховуються щодо ринкової вартості насамперед реальних активів тривалого користування. Останні можуть також називатися інвестиційними товарами.

Ринкова вартість так званих видаткових активів, а також оборотних фондів у вигляді запасів готової продукції може прийматися рівною їх неамортизованій балансовій вартості, оскільки передбачається, що за порівняно короткий час після їх придбання або створення власними силами ринкова вартість цих видів майна не встигла значною мірою зміниться в порівнянні з ринковою ціною, за якою вони купувалися або пропонуються до реалізації.

Фізичний знос - ступінь вичерпання "паспортного" фонду робочого дня (терміну служби).

Економічний знос - знецінення майна (у т.ч. аналогічного), яке відбулося у зв'язку зі зміною співвідношення між попитом та пропозицією у разі, коли пропозиція збільшилася порівняно з попитом.

Технологічний знос - знецінення активу (обладнання, патентів та ін.) у зв'язку з появою на ринку аналогів, що задовольняють ту ж потребу, але мають найкраще співвідношення між ціною та якістю.

Функціональний знос - знецінення активу, якщо він виявився конструктивно або функціонально недопрацьованим порівняно з аналогами, які пізніше з'явилися на ринку.

Види матеріальних активів фірми: реальні та фінансові.

Реальні:

нерухомість (будівлі, приміщення, земля, споруди);

обладнання (інструменти, пристрої та контрольно-вимірювальні прилади);

оборотні фонди (запаси сировини, матеріалів..., незавершене виробництво, готова продукція, дебіторська заборгованість, кошти)

Фінансові цінні папери, банківські депозити.

Метод ліквідаційної вартості.

Методика розрахунку ліквідаційної вартості ґрунтується на оцінці ринкової вартості активів та зобов'язань. На відміну від методу вартості чистих активів визначаються розбіжності у стані підприємств.

Головна відмінність полягає в тому, що для ліквідації активів підприємство змушене платити комісійні посередникам, нести витрати на демонтаж та знижувати ціну нижчу за ринкову вартість для забезпечення ліквідності. З вартості проданих активів віднімається вартість зобов'язань, витрати підприємства, комісійні посередникам, податки продаж майна. Усі доходи та витрати мають бути визначені на момент оцінки.

Чистий виторг, який отримується після ліквідації активів підприємства та виплат його заборгованості, наводиться до поточної вартості. Цей метод застосовується, зокрема, під час банкрутства підприємств.

Фахівці розрізняють три види ліквідаційної вартості підприємств:

.упорядкований, коли розпродаж активів підприємства, що ліквідується, здійснюється протягом розумного періоду, з тим щоб можна було отримати максимально можливі ціни продажу активів;

.ліквідаційну вартість припинення існування активів підприємства, коли активи підприємства не продаються, а списуються та знищуються. Вартість підприємства у разі є негативну величину, оскільки від власника підприємства потрібні певні видатки ліквідацію активів .

2.Практичний розрахунок вартості підприємства

.1 Система показників в оцінці вартості підприємства витратним підходом

За допомогою наведених нижче алгоритмів розрахунку можна здійснити розрахунок оцінки вартості бізнесу двома методами витратного підходу. Ці методики широко використовуються для оцінки діючих та збанкрутілих підприємств у Росії в даний час.

Методика чистих активів підприємства.

Під вартістю чистих актив підприємства розуміється величина, яка визначається шляхом віднімання із суми активів підприємства суми довгострокових та короткострокових зобов'язань.

Алгоритм реалізації методики чистих активів (скоригованої балансової вартості):

.Підсумовуються статті балансу підприємства з активу (таблиця 2).

.Підсумовуються зобов'язання (заборгованості) підприємства з пасиву балансу (таблиця 2).

.Із суми активів віднімається сума пасивів.

.До отриманої різниці додається ринкова вартість землі, і виходить вартість чистих активів підприємства.

Таблиця 2 -Статті балансової вартості майна та зобов'язань підприємства

Активи підприємства Пасиви підприємства (тільки зобов'язання) залишкова вартість нематеріальних активів цільове фінансування та надходження залишкова вартість основних засобів орендні зобов'язання обладнання до встановлення довгострокові кредити банків незавершені капітальні вкладення довгострокові позики довгострокові фінансові вкладення короткострокові кредити банки інші рахунки з кредиторамизалишкова вартість малоцінних і швидкозношувані предметоваванси, отримані від покупців та замовниківнезавершене виробництворозрахунки з засновниками витрати майбутніх періодів резерви майбутніх витрат і платежів готова продукція інші короткострокові пасиви товари інші запаси та витрати товари відвантажені розрахунки з дебіторами аванси, видані постачальниками та підрядниками короткострокові фінансові вкладення грошові кошти інші оборотні активи

Коригування статей балансу з метою оцінки вартості підприємства полягає як у нормалізації бухгалтерської звітності, так і в коригуванні деяких статей балансу підприємства:

)стаття активу балансу «Довгострокові та короткострокові фінансові вкладення». З неї виключаються фактичні витрати на викуп власних акцій в акціонерів;

)стаття активу балансу "Дебіторська заборгованість". З неї виключається заборгованість учасників із внесків до статутного капіталу;

)стаття пасиву балансу "Кредиторська заборгованість". З неї виключається заборгованість учасникам із виплати доходів.

Після коригування статей балансу підприємства можна розрахувати чисту вартість його активів за вказаним вище алгоритмом.

Методика розрахунку ліквідаційної вартості.

Ліквідаційна вартість підприємства розраховується, як валовий виторг від ліквідації активів – витрати на ліквідацію – кредиторська заборгованість.

При розрахунку ліквідаційної вартості підприємства, що не перебуває в арбітражному процесі банкрутства, необхідно врахувати та відняти з відновної (скоригованої) вартості активів витрати на ліквідацію підприємства. Це адміністративні витрати з підтримки роботи підприємства аж до завершення його ліквідації, вихідна допомога та виплати, витрати на перевезення проданих активів та ін. цим продажем ризик.

Основні формули:

для розрахунку валової ліквідаційної вартості активів підприємства:

PV = FV * 1/(1+i/m)^n, де

PV – ліквідаційна вартість активу FV – скоригована балансова вартість i – ставка дисконтування m – 12 місяців n – термін ліквідації, кількість місяців

Для розрахунку ставки дисконтування:

WACC = Kd * Wd + Ks * Ws * (1-T)

Kd -вартість залучення позикового капіталу;

Wd -частка позикового капіталу у структурі капіталу підприємства

Ks -вартість залучення акціонерного капіталу (звичайні акції);

Ws -частка звичайних акцій у структурі капіталу підприємства.

T-ставка податку на прибуток

-для розрахунку валової вартості витрат на ліквідацію з урахуванням графіка ліквідації та ставки дисконту:

PV = PMT * [(1-1/(1+i/m)^n)/i/m]

Сума витрат на ліквідацію

2.2 Розрахунок вартості бізнесу методом чистих активів та методом розрахунку ліквідаційної вартості

Розглянувши два основних методи в оцінці бізнесу витратним підходом, наведемо приклад розрахунку методом чистих активів та методом розрахунку ліквідаційної вартості. Виступимо оцінювачем ТОВ «Голдман Сакс».

Розрахунок шляхом чистих активів.

У бухгалтерському балансі підприємства ТОВ «Голдман Сакс», на період з 2009 по 2011 роки, відображено такі показники:

Таблиця 3 -Балансова вартість майна та зобов'язань ТОВ «Голдман Сакс» за 2009-2011 рр., тис. руб.

Показник31.12.201131.12.201031.12.2009АктивиНематеріальні активи000Основні кошти4371461226517Дохідні вкладення в матеріальні цінності000Довгострокові фінансові вкладення0020198435О28 внеоборотные активы000Запасы0368368Податок на додану вартість по прид. цінностям597810Дебіторська заборгованість4435105585091705907Краткос. Фінан. вкладення (за виключ. грошових еквівалентів)217647547556985715767Кошти та грошові еквіваленти123299564048572410Інші оборотні активи262944591815Разом2877228 термінові позикові кошти0021149925Відкладені податкові зобов'язання000Довгострокові оціночні зобов'язання185733824518509281Інші довгострокові зобов'язання000Короткострокові позикові кошти117355235345345305099 майбутніх періодів000Короткострокові оціночні зобов'язання250411675201653745Інші короткострокові зобов'язання000Разом вартість зобов'язання1938257508631227648091

Розрахуємо вартість чистих активів. Для цього нам необхідно провести коригування даних за наступними рядками активу та пасиву:

.«Довгострокові та короткострокові фінансові вкладення»: із цього рядка необхідно виключити вартість власних акцій, викуплених в акціонерів, але т.к. Ця вартість, за даними бухгалтерського балансу, дорівнює 0, то коригування не проводиться.

.«Дебіторська заборгованість»: з неї виключається заборгованість учасників із внесків до статутного капіталу. За даними бухгалтерської звітності на 31.12.2011, ця заборгованість відсутня, тобто. графа не підлягає коригуванню.

.«Кредиторська заборгованість» становить суму розмірі 328561 тис. крб. та приймається до розрахунку, т.к. заборгованість учасників із внесків до статутного капіталу відсутня.

Таблиця 4- Підсумковий розрахунок вартості чистих активів ТОВ «Голдман Сакс», тис. руб.

Показник31.12.2011АктивиНематеріальні активи0Основні кошти437Дохідні вкладення у матеріальні цінності0Довгострокові фінансові вкладення0Відкладені податкові активи235475Інші необоротні активи0Запаси0Податок на додану вартість за придбаними цінностями597Дебітор их еквівалентів)2176475Кошти та грошові еквіваленти123299Інші оборотні активи2629Разом вартість майна2982422ПасивиДовгострокові позикові кошти0Відкладені податкові зобов'язання0Довгострокові оціночні зобов'язання185 Кредиторська заборгованість328561Доходи майбутніх періодів0Короткострокові оціночні зобов'язання250411Інші короткострокові зобов'язання0Разом вартість зобов'язання1938257Разом вартість чистих активів1044165

982422 тис. руб. - 1938257 тис. руб. = 1044165 тис. руб.

Таким чином, підсумкову ринкову вартість власного капіталу ТОВ "Голдман Сакс" методом чистих активів склала 1044165 тис. руб.

Розрахунок методом ліквідаційної вартості

Для оцінки ліквідаційної вартості підприємства необхідно зібрати інформацію реалізації розрахунку, у разі скористаємося бухгалтерським балансом.

Припустимо, що при інвентаризації не було виявлено активів, що не стоять на балансі підприємства, а ліквідація всіх активів підприємства та погашення заборгованостей займе 12 місяців, товарно-матеріальних - 2 місяці.

Використання всього обладнання заморозиться, і у зв'язку з цим знос до розрахунку не приймається.

Розрахунок ставки дисконтування:

СК (III пасиву) = 1044 165

ДЗ (позики та кредити) = 185 733

СК + ДЗ = 1229898

За даними річного звіту 2011 року, на підприємстві цього року дивіденди не виплачувались, тому Kd = ROE

ROE = (ПП / середньорічний капітал) * 100%

НП за даними звіту про прибуток та збитки дорівнює 1 706

Середньорічний капітал = (1044165 + 1042459) / 2 = 1043 312

ROE = (1706 / 1043312) * 100 = 0, 1635

WACC= 0, 1635*0, 15 + 0, 0825*0,85*(1-0,2)= 0.08

Розрахуємо валову ліквідаційну вартість активів підприємства:

PV «Кошти» = 123 299 (не підлягає дисконтуванню)«Дебіторської заборгованості» = 443 510/((1+ 0,0825/12)^12)= 408 389

PV «ТМЗ» = 0/(1+0,0825/12)^2 = 0

Валовий виторг від ліквідації активів = 567 211

Уявімо, що витрати, пов'язані із змістом активів до ліквідації, становитимуть: за товарно-матеріальними запасами - 3000 руб. в місяць; управлінські видатки ліквідацію підприємства -800 крб./мес. тоді

«ТМЗ» = 3000 (1-1/(1+0,0825/12)^2)/0,0825/12= 5934,5

"Управлінські витрати" = 800 (1-1 / (1 +0,0825 / 12) ^ 12) / 0,0825 / 12 = 9181

Витрати ліквідацію = 15 115,5

Ліквідаційна вартість підприємства = Валовий виторг від ліквідації активів - Витрати на ліквідацію - Кредиторська заборгованість =

211 - 15 115,5 - 328 561 = 223 534,5 тис. руб.

Таким чином, вартість підприємства ТОВ «Голдман Сакс» методом чистих активів склала 1 044 165 тис. руб, а ліквідаційним методом 223 534,5 тис. руб. витратами ліквідацію.

Висновок

За підсумками проведених досліджень можна зробити такі висновки: витратний підхід до оцінки вартості бізнесу ґрунтується на аналізі балансу підприємства, що дає можливість сформувати об'єктивну оцінку, а також є найдостовірнішим в умовах нестабільної російської економіки порівняно з прибутковим та порівняльним підходами до оцінки, що обумовлено наявністю достовірної вихідної інформації для розрахунку, а також застосуванням методів, традиційних для вітчизняної економіки для оцінки вартості бізнесу, заснованих на аналізі вартості майна підприємства та його заборгованості.

У ході вирішення поставлених завдань можна зробити такі висновки:

Витратний підхід передбачає оцінку підприємства з погляду величини його витрат.

Даний підхід в оцінці бізнесу має низку переваг та недоліків. Головними перевагами є обґрунтовані результати оцінки, порівняно з іншими підходами оцінки.

Витратний підхід включає дві основні методики оцінки: метод чистих активів та метод розрахунку ліквідаційної вартості.

Суть оцінки підприємства методом чистих активів полягає у визначенні ринкової вартості всіх його активів: матеріальних, фінансових та нематеріальних. Балансова вартість активів та зобов'язань підприємства внаслідок інфляції, зміни кон'юнктури ринку, використовуваних методів обліку, як правило, не відповідає ринковій вартості. У результаті постає питання про коригування балансу підприємства. Для цього проводиться оцінка обґрунтованої ринкової вартості кожного активу балансу окремо, потім визначається поточна вартість усіх його зобов'язань та з обґрунтованої ринкової вартості суми активів підприємства віднімають поточну вартість усіх зобов'язань, оскільки покупець не оплачуватиме зобов'язання підприємства. Результат даних обчислень і показуватиме ринкову вартість підприємства у межах витратного підходу.

Метод ліквідаційної вартості застосовується для оцінки підприємств-банкрутів або у разі банкрутства у найближчому майбутньому. Ліквідаційна вартість показує, скільки коштів залишиться після продажу активів та погашення прямих витрат та інших витрат. До прямих витрат при ліквідації підприємства належать комісійні консультанти (оцінювачі юристи та ін. експерти), податки та збори з продажу. До інших витрат можна віднести витрати, пов'язані з володінням активами до їхнього продажу тощо.

У роботі було використано різні наукові посібники, підручники.

У цілому нині робота становить цілісний єдиний аналіз поняття оцінки вартості підприємства витратним підходом, які включають визначення витратного підходу, список показників і розрахунок організації у вигляді затратного підходу.

Список використаної літератури

Наказ Мінфіну РФ №10н, ФКЦП РФ №03-6/нз від 21 січня 2003р. "Про затвердження порядку оцінки вартості чистих активів акціонерних товариств"

Васляєв Н.А. Оцінка бізнесу та оцінна діяльність. Конспект лекцій. Видавництво «Пріорвидав» 2008. С. 50

Валдайцев С.В. Оцінка бізнесу: підручник. Видавництво "Проспект" 2006. С. 62

Просвітів Г.І. Оцінка бізнесу: завдання та рішення. Навчально-методичний посібник. Видавництво "Альфа" 2008. С. 98

Масленкова О.Ф. Оцінка вартості підприємства (бізнесу). Навчальний посібник. КНОРУС 2011. С. 24

Балакін В.В., Григор'єв В.В. Основи оцінки бізнесу: навчально-практичний посібник. Видавництво «Дело» 2009. С. 65

Єсіпова В.А., Маховікова Г.А. Оцінка бізнесу: навчальний посібник. Видавництво "Пітер" 2010. С.76

Галицька С.В., Фінансовий менеджмент. Фінансовий аналіз. Фінанси підприємств. Навчальний посібник, 2008. С. 140

Берзон Н.І., фінансовий менеджмент. Видавничий центр "Академія", 2006. С.45

.#"justify">.#"justify">.#"justify">.#"justify"> додаток

Таблиця. Грошові потоки ТОВ «Голдман Сакс»

Баланс200920102011Основні засоби2265171461437Оборотні кошти799626758831632746510Разом активів2867958061287712982422СК103148910424 85733КО598888542617941752524Разом пасиви та СК2867958061287712982422

Звіт про прибутки та збитки200920102011Обсяг продажів121674507Собівартість (витрати з основної діяльності)120303220Амортизація43783Інші витрати1768641Прибуток до виплати відсотків та податків(Валовий прибуток)389 89Податки (20%)3264Чистий прибуток (нерозподілений прибуток):-537833Капіталізація прибутку (відбивається в балансі як прибуток за рік )Дивіденди (виплати власникам)

Показник200920102011Амортизація43783Прибуток до виплати відсотків та податків (Валовий прибуток)389175Податки (20%)3264Операційні грошові потоки429694Основні кошти на кінець року20424948Основні кошти43863 63 Чистий оборотний капітал на кінець року 1498 101 Чистий оборотний капітал на початок року 622 079 Приріст (зменшення) чистого оборотного капіталу чистого оборотного капіталу879022Грошові потоки від активів-20729181Сплачені проценти1497537Чисті нові позики21149925Грошовий потік кредиторам-19652388Виплачені дивіденди0Чистий новий власний капітал338 729181Грошовий потік кредиторам-19652388Грошовий потік акціонерам37833БАЛАНС грошових потоків