01.10.2019

Três princípios básicos para uma gestão eficaz do dinheiro. Análise da eficácia da gestão de capital próprio e emprestado

O capital autorizado da Profile LLC é de 10 bilhões de rublos.

A contabilização do capital autorizado permite determinar o montante das obrigações de uma empresa para com os seus participantes (acionistas).

O capital autorizado da Profile LLC é dividido em cotas dos participantes de acordo com o valor da contribuição.

A situação e as alterações no capital próprio e no capital alheio, bem como na estrutura do capital alheio, são de grande importância para os investidores. A dinâmica das fontes de propriedade do empreendimento é apresentada na Tabela 7.

Tabela 7. Dinâmica das fontes de propriedade e sua estrutura LLC “Perfil”

Como mostram os dados da tabela. 6, ocorreram algumas mudanças na estrutura das fontes de financiamento da organização ao longo de três anos.

Em 2011, a participação no capital social aumentou 26,54%. A participação dos passivos de curto prazo diminuiu 89,67%. O valor do passivo de longo prazo diminuiu 97 milhões de rublos.

A participação no capital social em 2013 aumentou em comparação com 2012 em 24.337 milhões de rublos. O valor dos passivos de curto prazo aumentou significativamente - em 50.996 milhões de rublos.

A taxa de crescimento das fontes de financiamento em 2013 foi de 512,97%.

Para analisar a estrutura do capital próprio, identificar os motivos das alterações nos seus elementos individuais e avaliar essas alterações para o período analisado, compilaremos a Tabela 8.

Como se pode verificar na Tabela 8, durante o período analisado ocorreram alterações significativas na estrutura do capital próprio.

Se em 2011 consistia em 50,8% de contribuições para o fundo de consumo, 48,8% de capital adicional e 0,1% de capital autorizado, no final de 2013 a sua composição expandiu-se significativamente devido ao capital de reserva. O fundo de consumo passou a representar 55,8% do capital social da empresa.

O tamanho do capital autorizado para o período analisado não mudou e permaneceu igual a 10 milhões de rublos.

Fontes de capital				Desvios Absolutos 2013 a 2011
Capital autorizada
Capital extra
Fundo de consumo
Lucros retidos do ano de referência
Lucros retidos de anos anteriores
Patrimônio total

Tabela 8. Dinâmica da estrutura de capital próprio da Profile LLC

O montante de capital adicional mudou ligeiramente e em 2013 tornou-se igual a 5.900 milhões de rublos. Verificou-se uma diminuição da participação do capital adicional em 4,9%.

A estrutura de capital da empresa analisada acarreta um risco para os investidores, uma vez que a empresa opera principalmente com capital emprestado.

É aconselhável analisar a eficiência da utilização do capital social na Profile LLC e avaliar a estabilidade financeira deste empreendimento.

Analisando os indicadores apresentados na Tabela 9, podem-se tirar as seguintes conclusões. Os coeficientes de autonomia estão entre os principais indicadores da estrutura das fontes de recursos de uma empresa e mostram a participação dos recursos próprios da empresa no valor total das fontes. Este indicador determina a participação dos proprietários no valor total do patrimônio do empreendimento. O valor máximo deste coeficiente = 1.

A análise da eficiência da utilização do capital social das organizações é um método de acumulação, transformação e utilização da informação contabilística e de reporte com a finalidade de:

· avaliar a situação financeira atual e futura da organização, ou seja, a utilização do capital social;

· justificar o ritmo de desenvolvimento possível e aceitável da organização do ponto de vista de lhes fornecer fontes de financiamento;

· identificar fontes de fundos disponíveis, avaliar formas racionais de mobilizá-los;

· prever a posição da empresa no mercado de capitais.

A análise da eficiência da utilização do capital próprio das organizações é efectuada através de vários tipos de modelos que permitem estruturar e identificar as relações entre os principais indicadores. Dada a situação atual, os modelos descritivos são os mais adequados para análise. Isto não elimina os problemas de utilização de modelos preditivos e normativos para analisar a eficiência da utilização do capital próprio.

Modelos descritivos, ou modelos de natureza descritiva, são básicos tanto para a realização de análises de capital quanto para avaliação da situação financeira de uma organização.

Esses incluem:

· construção de um sistema de reporte de saldos;

· apresentação das demonstrações financeiras em diversas seções analíticas;

· análise estrutural e dinâmica de relatórios;

· análise de coeficientes e fatores;

· notas analíticas para relatórios.

Todos estes modelos baseiam-se na utilização de informação contabilística.

A análise estrutural representa um conjunto de métodos para estudar a estrutura. Baseia-se na apresentação das demonstrações financeiras na forma de valores relativos que caracterizam a estrutura, ou seja, calcula-se a participação (peso específico) dos indicadores privados nos dados finais generalizantes do capital próprio.

A análise dinâmica permite-nos identificar tendências de variação nas rubricas individuais do capital próprio ou nos seus grupos incluídos nas demonstrações financeiras.

A análise de índices é o principal método de análise da eficiência do uso do capital de uma organização, utilizado por diversos grupos de usuários: gestores, analistas, acionistas, investidores, credores e outros. Muitos desses coeficientes são agrupados da seguinte forma:

· coeficientes de avaliação do movimento de capitais de uma empresa;

· rácios de actividade empresarial;

· índices de estrutura de capital;

· índice de estabilidade financeira;

· coeficiente de manobrabilidade;

· relação entre provisão de estoques e custos com capital de giro próprio.

Os coeficientes de avaliação do fluxo de capital próprio de uma empresa incluem os coeficientes de recebimento e utilização.

O índice de recebimento de capital próprio mostra que parte do capital próprio disponível no final do período de relatório consiste em fundos recém-recebidos em sua conta:

onde Ksk é o coeficiente de recebimento do capital social;

SK - capital social.

O coeficiente de utilização do capital próprio mostra que parte do capital próprio com que a empresa iniciou as suas atividades no período de relato foi utilizada no processo de atividade da entidade empresarial:

onde Ki.sk é o coeficiente de utilização do capital próprio.

Os índices de atividade empresarial permitem analisar a eficácia com que uma empresa utiliza seu próprio capital. Em regra, este grupo inclui vários rácios de rotação: rotação de capital próprio; rotatividade do capital investido; giro de contas a pagar.

O giro do capital próprio, calculado em giro, é definido como a relação entre o volume de vendas (vendas) e o custo médio anual do capital próprio (AC), giro:

onde Kosk é o giro do capital social;

N - volume de vendas (vendas).

Este indicador caracteriza vários aspectos da actividade: do ponto de vista comercial, reflecte o excesso de vendas ou a sua insuficiência; do financeiro - a taxa de rotatividade do capital investido; economicamente - a atividade dos fundos em risco do investidor. Se ultrapassar significativamente o nível de vendas sobre o capital investido, isso implica um aumento dos recursos de crédito e a possibilidade de atingir o limite além do qual os credores passam a participar mais ativamente do negócio do que os proprietários da empresa. Neste caso, aumenta o rácio entre o passivo e o capital próprio e aumenta também o risco dos credores, em relação ao qual a empresa pode enfrentar sérias dificuldades devido à diminuição dos rendimentos ou à tendência geral de redução dos preços. Pelo contrário, um indicador baixo significa a inatividade de parte dos fundos próprios. Neste caso, o rácio de rotação do capital próprio indica a necessidade de investir capital próprio noutra fonte de rendimento mais adequada.

O giro do capital de investimento é determinado como o quociente do volume de vendas dividido pelo custo do capital próprio mais passivos de longo prazo.

onde OIC é o giro do capital de investimento;

N - volume de vendas;

DO - obrigações de longo prazo.

O índice de rotatividade de contas a pagar é calculado como o quociente entre o custo das mercadorias vendidas dividido pelo custo médio anual das contas a pagar e mostra quanto a empresa precisa realizar o giro de capital de investimento para pagar as faturas que lhe são emitidas:

onde KOKZ é o índice de rotatividade de contas a pagar;

KZ - contas a pagar.

Os índices de rotatividade podem ser calculados em dias. Para fazer isso, você precisa dividir o número de dias de um ano (366 ou 365) pelos índices de rotatividade calculados acima. Então descobriremos quantos dias em média leva para completar uma revolução do KZ, IR, SK.

Os rácios de estrutura de capital caracterizam o grau de proteção dos interesses dos credores e investidores. Eles refletem a capacidade da empresa de pagar dívidas de longo prazo. Os coeficientes deste grupo também são chamados de coeficientes de solvência. Estamos falando sobre o índice de patrimônio líquido e o índice de patrimônio líquido sobre dívida.

O índice de patrimônio caracteriza a participação do patrimônio líquido na estrutura de capital da empresa e, consequentemente, a relação entre os interesses dos proprietários do empreendimento e dos credores. Este coeficiente também é chamado de coeficiente de autonomia (independência):

onde KSK é o índice de patrimônio;

A - ativos.

É aconselhável manter este rácio num nível bastante elevado, pois neste caso indica uma estrutura financeira de fundos estável, preferida pelos credores. Expressa-se numa baixa proporção de capital emprestado e num nível mais elevado de fundos garantidos por fundos próprios. Trata-se de uma proteção contra grandes perdas em períodos de recessão da atividade empresarial e de uma garantia de obtenção de empréstimos.

O rácio de capital próprio, que caracteriza uma posição bastante estável, em igualdade de condições, aos olhos dos investidores e credores, é o rácio do capital próprio sobre o total de 60%. Neste caso, o valor ótimo do indicador em consideração para o empreendimento é superior a 0,5.

A relação entre dívida e capital próprio caracteriza o grau de dependência da organização de empréstimos externos (créditos):

onde Ksootn é a relação entre dívida e capital próprio;

ZK - capital emprestado;

SK - capital social.

Mostra quantos fundos emprestados representam 1 rublo de fundos próprios. Quanto maior for este rácio, mais empréstimos a empresa tem e mais arriscada é a situação, o que pode levar à falência. Um nível elevado do índice também reflete o perigo potencial de escassez de caixa na organização.

A interpretação deste indicador depende de muitos fatores, nomeadamente: o nível médio deste coeficiente em outras indústrias; o acesso da empresa a fontes adicionais de financiamento de dívida; estabilidade das atividades econômicas da empresa. Acredita-se que a relação entre dívida e capital próprio em uma economia de mercado não deve exceder um. A elevada dependência de empréstimos externos pode piorar significativamente a posição da organização em caso de desaceleração das vendas, uma vez que os custos de pagamento de juros sobre o capital emprestado são classificados como semifixos, ou seja, despesas que, em igualdade de condições, não diminuem proporcionalmente à diminuição do volume de vendas.

Um elevado rácio dívida/capital próprio pode dificultar a obtenção de novos empréstimos a taxas médias de mercado. Este coeficiente desempenha um papel vital na decisão sobre a escolha das fontes de financiamento.

O rácio de estabilidade financeira é um coeficiente igual ao rácio entre o capital próprio e os passivos de longo prazo em relação à moeda do balanço. Os dados para seu cálculo são o balanço.

Rácio de estabilidade financeira:

onde Kfu é o coeficiente de estabilidade financeira;

SK - capital social;

Dobyaz - obrigações de longo prazo;

VB - moeda do balanço.

O coeficiente de estabilidade financeira mostra que parte do ativo é financiada por fontes sustentáveis, ou seja, a parcela dessas fontes de financiamento que a organização pode utilizar em suas atividades por muito tempo.

Se o valor do coeficiente flutuar entre 0,8-0,9 e tiver uma tendência positiva, então a posição financeira da organização é estável.

O coeficiente de manobrabilidade dos fundos próprios é um coeficiente igual ao rácio entre o fundo de maneio próprio da empresa e o montante total dos fundos próprios. Os dados para seu cálculo são o balanço.

Coeficiente de manobrabilidade:

onde Km é o coeficiente de manobrabilidade;

SK - capital social.

O coeficiente de manobrabilidade dos fundos próprios mostra a capacidade da empresa em manter o nível de capital de giro próprio e repor o capital de giro, se necessário, com fontes próprias.

O coeficiente de manobrabilidade dos fundos próprios depende da estrutura de capital e das especificidades do setor, é recomendado na faixa de 0,2-0,5, mas dificilmente são possíveis recomendações universais sobre seu valor e tendência de mudança.

O índice de patrimônio líquido é um coeficiente igual à relação entre o capital de giro próprio da empresa e o valor do ativo circulante. Os dados para seu cálculo são o balanço.

Rácio de cobertura do ativo circulante com fundos próprios:

onde está Kob? сс - coeficiente de provisão com fundos próprios;

SOS - capital de giro próprio;

OA - ativo circulante.

O índice de patrimônio mostra a parcela do ativo circulante da empresa financiada com recursos próprios da empresa.

O índice de patrimônio caracteriza a disponibilidade de capital de giro próprio da empresa, necessário à sua estabilidade financeira. Falta de capital de giro próprio, ou seja, um valor negativo do coeficiente indica que todos os ativos circulantes da organização e, possivelmente, parte dos ativos não circulantes foram formados a partir de fontes emprestadas. A melhoria da posição financeira de uma empresa é impossível sem uma gestão eficaz do capital de giro, baseada na identificação dos fatores mais significativos e na implementação de medidas para aumentar a oferta de capital de giro próprio da empresa.

O valor normativo Koss = 0,1 (10%) foi estabelecido pelo Decreto do Governo da Federação Russa de 20 de maio de 1994 nº 498 “Sobre algumas medidas para implementar legislação sobre insolvência (falência) de empresas” como um dos critérios para determinar a estrutura insatisfatória do balanço juntamente com o índice de liquidez corrente.

O índice de patrimônio líquido é calculado para avaliar a solvência da empresa. Se o índice de patrimônio líquido no final do período de relatório for inferior a 0,1, a estrutura do balanço da empresa é considerada insatisfatória.

Avaliando a eficácia da gestão de capital próprio 2006 Trabalhos semelhantes sobre o tema “Avaliação da eficácia da gestão do capital próprio”:
Outros trabalhos:

Ano: 2006

Introdução

A relevância do tema do trabalho do curso deve-se ao facto de o capital social de cada empresa ser aquela parte vital, sem a qual nem o trabalho nem a continuação da existência da empresa são possíveis. A gestão do capital próprio está associada não só à garantia da utilização eficaz da parte já acumulada, mas também à formação de recursos financeiros próprios que garantam o desenvolvimento futuro do empreendimento.

O objeto de pesquisa deste trabalho é o processo de formação e utilização do capital social, e o tema é o capital social da VITORG PLUS LLC.

O objetivo do trabalho do curso é analisar a eficiência da gestão do capital social de uma empresa a partir do exemplo da VITORG PLUS LLC. Para atingir este objetivo, é necessário resolver as seguintes tarefas:

Estudo da essência econômica do capital da empresa;

Pesquisar a estrutura e as fontes de capital próprio da empresa;

Análise da gestão do capital próprio.

Na preparação do trabalho do curso foram utilizados os seguintes métodos: métodos de síntese da experiência prática; métodos de processamento de informação, métodos de análise financeira.

Na preparação do trabalho do curso, foram utilizados atos jurídicos da Federação Russa, manuais e monografias científicas e educacionais, publicações de periódicos especializados e materiais das demonstrações financeiras da VITORG PLUS LLC.

Estruturalmente, o trabalho é composto por uma introdução, dois capítulos e uma conclusão.

A introdução fundamenta a relevância do trabalho e expõe a finalidade e os objetivos da pesquisa.

O primeiro capítulo examina questões teóricas das fontes de capital próprio de uma empresa: essência, classificação e tipos.

O segundo capítulo da tese examina a eficácia da gestão do capital próprio a partir do exemplo da VITORG PLUS LLC: são analisados ​​​​os resultados das atividades da empresa, a estrutura das fontes de recursos financeiros próprios e emprestados e a eficiência da sua utilização.

Em conclusão, são formuladas as principais conclusões do estudo.

1. Capital próprio e seu papel nas atividades da empresa

1.1. Essência econômica do capital empresarial

Do ponto de vista da teoria econômica, para iniciar a produção é necessária a presença de quatro fatores de produção: trabalho, terra, capital, empreendedorismo. Ao mesmo tempo, trabalho significa atividade humana destinada a alcançar algum resultado útil. Por terra como factor de produção na teoria económica, entendemos não apenas a terra como tal, mas todos os outros benefícios que a natureza proporciona para uso humano. O empreendedorismo é um fator especial através do qual os três fatores de produção listados acima são combinados. O capital representa toda a oferta acumulada de fundos necessários à produção de bens materiais. É o capital que está intimamente relacionado aos recursos financeiros.

Os economistas associam frequentemente o conceito de capital à capacidade de gerar juros ou algum outro rendimento. Dependendo de qual é a fonte de renda recebida, o capital na teoria econômica é chamado de uma variedade de coisas, objetos e fenômenos.

Capital - meios de produção, meios produzidos, meios de produção ou bens que podem ser usados ​​​​para produzir bens futuros. Máquinas e equipamentos são capitais, juntamente com edifícios e estruturas industriais e comerciais. Esta abordagem tem as suas raízes na economia política clássica. A. Smith considerava o trabalho acumulado como capital, D. Ricardo - os meios de produção, e os fisiocratas - a terra.

Tais definições de capital tornaram-se difundidas na teoria económica moderna. Assim, U. Baumol e A. Blinder definem capital como as reservas (estoques) de uma empresa, equipamentos e outros recursos de produção pertencentes a uma empresa, um indivíduo ou algumas outras organizações. P. Samuelson e W. Nordhaus argumentam que o capital consiste em bens duráveis ​​criados pela economia para a produção de outros bens. Esses bens incluem as inúmeras máquinas, estradas, computadores, martelos, caminhões, laminadores e edifícios que compõem a paisagem da economia moderna.D. Begg, S. Fischer, R. Dornbusch também acreditam que o capital físico é o estoque de produção bens que servem para a produção de outros bens e serviços. O capital físico, na sua opinião, inclui equipamentos de linha de montagem para automóveis, caminhos-de-ferro que fornecem serviços de transporte, edifícios escolares que fornecem serviços de educação, edifícios residenciais que fornecem serviços de habitação e até mesmo bens de consumo domésticos duráveis, como televisões, que proporcionam entretenimento.

O conceito de capital é frequentemente associado a dinheiro e recursos financeiros. Assim, J. Robinson argumenta que o capital, quando contido em finanças que ainda não foram investidas, é uma soma de dinheiro. D. Begg, S. Fischer, R. Dornbusch propõem distinguir do “capital físico” de uma empresa o seu “capital financeiro”, que é representado por dinheiro e títulos. Segundo B. Mintz e M. Schwartz, o capital é uma mercadoria universal do mundo dos negócios. Ao contrário do ferro, do carvão e da maquinaria, que são importantes para algumas empresas e não importantes para outras, o capital é necessário para todas as empresas. É necessário tanto no sentido estrito para pagamentos a trabalhadores contratados e fornecedores, como no sentido amplo para o reequipamento e desenvolvimento de uma empresa industrial.

O capital é a categoria mais importante da economia política marxista. Segundo K. Marx, o capital é um conceito complexo que, por um lado, abrange todo o sistema de relações de produção da sociedade burguesa e, por outro, é um instrumento de exploração.

K. Marx dá pelo menos três definições de capital. Em primeiro lugar, o capital como um valor auto-crescente, que decorre da fórmula geral do capital M - C - M." Em segundo lugar, "... o capital não é uma coisa, mas uma certa relação de produção social pertencente a uma certa formação histórica da sociedade, que representa uma coisa e dá a esta coisa um caráter social específico." Em terceiro lugar, "o capital é movimento, um processo de circulação, passando por vários estágios, um processo que, por sua vez, contém três formas diferentes do processo de circulação. Portanto, o capital só pode ser entendido como movimento, e não como uma coisa em repouso."

Voltando à questão da relação entre capital e recursos financeiros, nota-se que a teoria económica, neste caso, a associa ao capital representado em ações, títulos, letras e outras formas. O seu surgimento e circulação estão intimamente relacionados com o funcionamento do mercado de ativos reais, ou seja, o mercado em que ocorre a compra e venda de recursos materiais. Com o advento dos títulos, ou ativos bolsistas, ocorre uma espécie de bifurcação do capital. Por um lado, existe o capital real, representado pelos ativos de produção, e por outro, está refletido em títulos.

O surgimento deste tipo de capital está associado ao desenvolvimento da necessidade de captação de montantes crescentes de recursos de crédito devido à complicação e expansão das atividades comerciais e industriais. Assim, o mercado de ações começa historicamente a se desenvolver com base no capital de empréstimo, uma vez que a compra de títulos nada mais significa do que a transferência de parte do capital monetário de um empréstimo, e o próprio papel recebe a forma de um documento de empréstimo, segundo ao qual o seu proprietário adquire o direito a um determinado rendimento regular sob a forma de juros ou dividendos sobre o capital emprestado. O título (título de propriedade) que surge como resultado de tal transação mantém a propriedade do seu proprietário sobre o capital emprestado e, além disso, dá o direito de aumentá-lo através de juros ou dividendos.

Tendo surgido, esse capital passa a viver uma vida independente. Isto manifesta-se no facto de o seu valor de mercado (o preço total de mercado dos títulos) mudar não só sob a influência do funcionamento dos activos reais que representam os títulos, mas também (e muitas vezes na medida mais significativa) dependendo de outros factores. , como, por exemplo, como eventos políticos. O valor dos activos patrimoniais pode flutuar amplamente em relação à dimensão dos activos de produção das empresas, excedendo-os várias vezes ou diminuindo até quase zero. A vida dos títulos, independente dos ativos reais, também se manifesta na circulação independente no mercado. Do ponto de vista teórico, esta situação torna-se possível pelo facto de, em primeiro lugar, como resultado do acto de emprestar, a propriedade-capital ser separada da função-capital e, em segundo lugar, o título representar capital monetário potencial com um elevado grau de liquidez, ou seja, a capacidade de ser facilmente convertido em dinheiro.

1.2. Estrutura e fontes de capital próprio da empresa

Entende-se por capital próprio o conjunto de relações económicas que permitem incluir na circulação económica recursos financeiros pertencentes aos proprietários ou à própria entidade económica.

As fontes internas de capital próprio incluem, em primeiro lugar, o capital autorizado, o lucro de diversos tipos de atividades e a depreciação de ativos fixos.

O capital autorizado é uma forma organizacional e jurídica de capital, cujo montante é determinado pelo estatuto ou acordo de fundação de uma empresa. O capital autorizado pode ser constituído sob a forma de ações de participantes de sociedade por quotas ou através da emissão de ações na constituição de sociedade por ações (JSC).

A contribuição para o capital autorizado pode ser feita em dinheiro, em forma de propriedade e em forma de propriedade intelectual: patentes, licenças, projetos. O capital autorizado cria a base para as atividades da empresa estabelecida e é refletido no lado do passivo do balanço da empresa.

O capital de reserva é uma parte reservada do capital social da empresa, destinada ao seguro interno das suas atividades económicas. O tamanho desta parte de reserva do capital social é determinado pelos documentos constitutivos. A formação do capital de reserva é efectuada à custa dos lucros da empresa (o montante mínimo das contribuições de lucros para o fundo de reserva é regulamentado por lei).

Os fundos financeiros especiais (direcionados) incluem fundos de recursos financeiros próprios formados propositadamente para fins de gastos direcionados subsequentes. Esses fundos financeiros geralmente incluem: fundo de depreciação, fundo de reparação, fundo de proteção trabalhista, fundo de desenvolvimento produtivo, etc. O procedimento de constituição e utilização dos recursos desses fundos é regulado pelo estatuto e demais documentos constitutivos do empreendimento.

Outras formas de capital próprio incluem pagamentos de propriedades (ao alugá-las), pagamentos a participantes (para pagamento de rendimentos a eles na forma de juros ou dividendos) e alguns outros, refletidos na primeira seção do lado do passivo do saldo folha.

Os lucros retidos caracterizam a parte do lucro da empresa recebida no período anterior e não utilizada para consumo dos proprietários (acionistas, acionistas) e funcionários. Esta parte do lucro é destinada à capitalização, ou seja, para reinvestimento no desenvolvimento da produção. Pelo seu conteúdo económico, é uma das formas de reserva dos recursos financeiros próprios da empresa, garantindo o seu desenvolvimento produtivo no próximo período.

A receita de vendas é a principal fonte de formação de recursos financeiros próprios da empresa. Em particular, é uma fonte de depreciação (em termos de custo) e uma fonte de cálculo do lucro da venda de bens e serviços (receitas empresariais). É formada a partir da atuação do empreendimento em três áreas principais:

Principal;

Investimento;

Financeiro.

Receitas de vendas, de acordo com o art. 249 do Código Tributário da Federação Russa, as receitas da venda de bens (obras, serviços) tanto de produção própria quanto adquiridas anteriormente, as receitas da venda de propriedades (incluindo títulos) e direitos de propriedade são reconhecidas

A receita do empreendimento pode ser dividida em dois itens:

Receitas provenientes das atividades principais do empreendimento;

Receitas de outras vendas ou outras atividades.

Tabela 1.1 Estrutura de receitas e despesas do empreendimento

RENDA		DESPESAS
de vendas	não operacional	para produção e vendas	não operacional
receitas provenientes da venda de bens de produção própria; receitas provenientes da venda de bens adquiridos anteriormente; produto da venda de bens; produto da venda de títulos; produto da venda de direitos de propriedade	da participação acionária nas atividades de outras empresas; do arrendamento de imóveis; dividendos recebidos sobre títulos; bens recebidos gratuitamente; penalidades, penalidades por violação de contratos; diferenças cambiais positivas em contas em moeda estrangeira; rendimentos de anos anteriores identificados no ano de referência	Custos de material; custos trabalhistas; o valor da depreciação acumulada; outras despesas: despesas de escritório, postais, pagamento de serviços de auditoria e consultoria, impostos e taxas, pagamentos de alugueres, custos de publicidade e outros	manutenção de imóveis locados; organização de emissão de valores mobiliários; liquidação de ativos fixos desativados; penalidades, penalidades por violação de contratos; diferenças cambiais negativas em contas em moeda estrangeira; despesas judiciais; perdas por desastres naturais

O lucro (prejuízo) é a diferença positiva (negativa) entre as receitas e as despesas da empresa. Na geração do lucro são levadas em consideração as seguintes receitas e despesas:

A Demonstração de Lucros e Perdas mostra os seguintes componentes incluídos no lucro da empresa:

O lucro bruto é a diferença entre as receitas provenientes da venda de bens e serviços (menos IVA e impostos especiais de consumo) e o custo dos bens e serviços vendidos, excluindo despesas comerciais e administrativas;

Lucro (prejuízo) de vendas – lucro bruto menos despesas comerciais e administrativas;

Lucro (prejuízo antes de impostos) = lucro (prejuízo) de vendas + juros a receber - juros a pagar + receitas de participação em outras organizações + outras receitas operacionais - outras receitas operacionais + receitas não operacionais - despesas não operacionais;

Lucro (prejuízo) das atividades normais - a diferença entre o lucro antes dos impostos e o valor do imposto de renda;

O lucro líquido é igual ao valor do lucro das atividades ordinárias acrescido do valor das receitas extraordinárias, menos o valor das despesas extraordinárias.

A depreciação do imobilizado está incluída no custo de produção de acordo com os padrões estabelecidos ao valor contábil do imobilizado. Uma vez que as amortizações estão incluídas no preço de custo, o seu valor é refletido no valor total dos impostos a pagar. Quanto maior o valor das deduções de depreciação, menor o valor do imposto de renda e do imposto predial para pessoas jurídicas. Esse valor permite que a empresa acumule recursos próprios para investimento. Na prática russa e internacional, existem vários métodos de cálculo da depreciação: o método de amortização linear; Método de produção; método da soma dos anos (números); Método do valor contábil decrescente (saldo decrescente).

O lucro líquido é o objetivo e, em regra, o resultado da atividade económica de qualquer empresa, é distribuído e é fonte de formação dos seguintes fundos monetários:

Capital de reserva: o fundo monetário de uma empresa, que é constituído de acordo com a lei e os documentos constitutivos a partir das deduções dos lucros que permanecem à disposição da empresa após o pagamento de impostos e outros pagamentos obrigatórios ao orçamento. É utilizado se for necessário cobrir os prejuízos do exercício, pagar dividendos na ausência ou insuficiência do lucro do exercício para esses fins. Portanto, é aconselhável armazenar os recursos enviados para a reserva financeira na forma líquida para que gerem receitas e, se necessário, possam ser facilmente convertidos em capital caixa.

Fundo de acumulação: dinheiro destinado ao desenvolvimento da produção. É necessário tanto para o desenvolvimento da produção principal, para aumentar a propriedade do empreendimento, quanto para que as aplicações financeiras obtenham lucro.

Fundo de consumo: fundos alocados para necessidades sociais, financiamento de instalações não produtivas, pagamentos de compensação, etc.

As fontes internas (próprias) de financiamento são caracterizadas pelas seguintes características positivas:

a) Simplicidade e rapidez de atração;

b) Elevada rentabilidade no critério da taxa de rentabilidade do investimento de capitais, uma vez que não exigem o pagamento de juros de empréstimos em nenhuma das suas modalidades;

c) Reduzir significativamente o risco de insolvência e falência de uma empresa ao utilizá-los;

d) Manutenção integral da gestão nas mãos dos fundadores originais da empresa.

No entanto, eles têm as seguintes desvantagens:

a)Limitado volume de atração e, consequentemente, oportunidades de expansão significativa da atividade de investimento em condições favoráveis ​​de mercado de investimento:

b)Controlo externo limitado sobre a eficiência da utilização dos próprios recursos de investimento, que, se geridos de forma inadequada, pode levar a graves consequências financeiras para a empresa.

2. Análise da eficiência da gestão do capital próprio a partir do exemplo da VITORG PLUS LLC

2.1. Breve descrição do empreendimento

O objeto do estudo é a Sociedade Limitada “VITORG PLUS”, que foi constituída em 10 de abril de 1998.

De acordo com o Estatuto da Empresa, o único fundador é a Limited Liability Company STYLES LLC.

O principal objetivo do empreendimento é a satisfação completa e abrangente de todas as necessidades dos clientes no âmbito da atividade com a participação de gestores profissionais e especialistas.

O ambiente externo da empresa é caracterizado por dois grupos de fatores: fatores de influência direta e indireta.

Os fatores de impacto direto incluem: estado; fornecedores; consumidores; concorrentes.

A relação entre uma empresa e o Estado é que o Estado controla diretamente o estado e o desenvolvimento da economia. A VITORG PLUS LLC é orientada em suas atividades por leis e regulamentos, decretos, recomendações e exigências de autoridades governamentais. A empresa efetua regularmente pagamentos de impostos e contribuições obrigatórias semelhantes para orçamentos de vários níveis e fundos extra-orçamentais.

Entre as organizações concorrentes da VITORG PLUS LLC estão MSS LLC, DOK LLC, Realt CJSC, etc.

A vantagem competitiva da VITORG PLUS LLC é principalmente o seu menor nível de preços, pois A empresa realiza fornecimentos diretos de materiais, contornando organizações intermediárias.

A estrutura organizacional da empresa é mostrada na Fig. 2.1. De acordo com este esquema, podemos concluir que a empresa possui uma estrutura organizacional linear-funcional.

As atividades da empresa envolvem uma estreita interação entre todas as divisões estruturais, pelo que os regulamentos pertinentes sobre departamentos e as descrições de funções dos especialistas são amplamente utilizados.

Arroz. 2.1. Estrutura de gestão da VITORG PLUS LLC

2.1. Análise de gestão de patrimônio

Os recursos financeiros próprios pertencem à própria entidade empresarial e a sua utilização não implica a possibilidade de perda de controlo sobre as atividades da empresa. Na prática empresarial, esses recursos são utilizados principalmente para financiar ativos fixos, investimentos de longo prazo e, em parte, para formar capital de giro. A propriedade é o fator mais importante para motivar o uso eficiente dos recursos financeiros.

A estrutura do passivo do balanço da empresa é apresentada na Tabela. 2.1. De acordo com os dados do balanço, a maior parte recai sobre os recursos emprestados da empresa (cerca de 82% no início do ano e 67% no final do ano). A participação no capital social é respectivamente de 18 e 33% no início e no final do período analisado. Durante o período em análise, o capital próprio aumentou de forma mais significativa. Portanto, o primeiro parágrafo deste capítulo é dedicado à análise dos recursos financeiros próprios da empresa.

Tabela 2.1

Estrutura de passivos do balanço da empresa.

Indicador de saldo	Valores absolutos mil rublos		Gravidades específicas, %		Mudanças (+,-)
					Em termos absolutos, mil rublos	Em gravidade específica, %
3. Capital e reservas
4. Empréstimos e financiamentos de longo prazo
5. Passivo circulante
Contas a pagar
Empréstimos e financiamentos de curto prazo

De acordo com os cálculos apresentados na tabela. 2.1. o aumento do capital social foi de 14% (16.457 tr.) em relação ao ano anterior, e o aumento dos recursos emprestados de longo prazo foi de 8% (10.657 tr.). A quantidade de fundos emprestados de curto prazo diminuiu 22% (-11.049 rublos).

Os principais objetivos da gestão do capital próprio são:

Determinar o montante adequado de capital próprio;

Aumentar, se necessário, o montante do capital social através de lucros retidos ou emissão adicional de ações;

Determinar a estrutura racional das ações recém-emitidas;

Determinação e implementação da política de dividendos.

A análise da estrutura de fundos próprios da empresa é apresentada na Tabela. 2.2.

Tabela 2.2

Estrutura de fundos próprios

As seguintes alterações ocorreram na estrutura do capital próprio durante o ano. Em valores absolutos, apenas o valor dos lucros retidos mudou em 29.589 - 13.132 = 16.457 mil rublos. Isso influenciou mudanças na estrutura do capital social: a participação nos lucros acumulados aumentou de 96,4% para 98,4%, e as participações no capital autorizado e adicional diminuíram para 0,8%, de 1,9 e 1,7%, respectivamente.

Assim, os lucros retidos predominam na estrutura do patrimônio líquido. Como as atividades da empresa são lucrativas, há uma tendência de crescimento dos lucros retidos.

É aconselhável determinar a segurança do empreendimento com fontes próprias de recursos.

Três indicadores de disponibilidade de fontes para formação de reservas e custos correspondem a três indicadores de disponibilização de reservas e custos com fontes de formação:

1. Excedente (+) ou deficiência (-) de capital de giro próprio:

+(-) FS = SOS -ZZ;

onde ZZ - estoques e custos

SOS - capital de giro próprio (definido como a diferença entre o valor do capital próprio e do ativo não circulante

2. Excesso (+) ou deficiência (-) de fontes próprias e emprestadas de longo prazo de formação de reservas e custos:

+(-) FT = DP - ZZ;

onde SD são fontes próprias e emprestadas de longo prazo

3. Excesso (+) ou deficiência (-) do valor total das principais fontes de formação de reservas e custos:

+(-) FO = OI - ZZ;

onde OI são as principais fontes de formação de reservas e custos (SD + recursos captados de curto prazo)

Usando esses indicadores, podemos determinar um indicador de três componentes do tipo de situação financeira:

S(Ф) = 1 se Ф>0

S(Ф) = 0 se Ф<0

É possível distinguir 4 tipos de situações financeiras:

1.Independência absoluta da situação financeira. Este tipo de situação é extremamente rara, representa um tipo extremo de estabilidade financeira e reúne as seguintes condições:

isto é, um indicador de três componentes do tipo de situação S = 1;1;1

2. Independência normal da situação financeira, que garante solvência: +(-) FS<0;

isto é, S = 0;1;1

3. Condição financeira instável, associada a violação de solvência, mas em que ainda é possível restabelecer o equilíbrio reduzindo contas a receber e acelerando o giro de estoques:

isto é, S = 0;0;1

4. Situação financeira de crise, em que a empresa é totalmente dependente de fontes de financiamento emprestadas. O capital próprio e os créditos e financiamentos de longo e curto prazo não são suficientes para financiar o capital de giro, ou seja, a reposição dos estoques advém de recursos gerados em decorrência da desaceleração no pagamento do contas a pagar:

isto é, S = 0;0;0

Os resultados do cálculo são apresentados na tabela. 2.3. Com base nos dados obtidos, podemos concluir que a empresa no início do ano era caracterizada por uma situação financeira instável, e no final do ano - independência financeira normal.

Tabela 2.3

Classificação do tipo de situação financeira de uma organização

Indicadores
1 Estoque e custos totais (ZZ)
2. Disponibilidade de capital de giro próprio (SOS)
3. Fontes próprias e de empréstimo de longo prazo (SD)
4. Valor total das fontes (VI)
5. FS = SOS - ZZ
6.FT = SD - ZZ
7. FO = OI - ZZ
8. Indicador de três componentes do tipo de situação financeira S =

No início do ano, a falta de capital de giro próprio era de -39.072 mil rublos, o que significa financiamento da maior parte do ativo circulante por meio de capital emprestado (no final do ano, a falta de capital de giro próprio era de 20.925 mil rublos). Há também uma escassez de fontes próprias e de empréstimos de longo prazo no início do ano - 25.448 mil rublos. No entanto, no final do ano houve um excedente de 9.156 mil rublos. o que contribuiu para aumentar a estabilidade financeira da empresa, de instável no início do ano para normal no final do ano.

O retorno sobre o patrimônio permite determinar a eficiência da utilização do capital investido pelos proprietários e compará-lo com o possível lucro da aplicação desses recursos em outros títulos. Mostra quanto lucro é recebido de cada unidade de dinheiro investida pelos proprietários do empreendimento. Este indicador serve como um critério importante na avaliação do nível de cotação das ações em bolsa.

Retorno sobre o patrimônio líquido:

Rsk = (Pp/Iss)*100,

onde Rsk é o retorno sobre o patrimônio líquido;

Iss - fontes de recursos próprios.

Esse índice mostra quanto de renda os investimentos em um determinado negócio trazem para os investidores. Quem investe seus recursos no longo prazo está interessado principalmente no seu crescimento, pois caracteriza a eficácia da utilização do seu próprio capital. Assim como o retorno dos ativos, é mais adequado calcular esse índice utilizando o valor patrimonial médio do período, uma vez que parte dos lucros é reinvestida ao longo do ano.

Os valores dos indicadores para cálculo do índice de rentabilidade do patrimônio líquido são apresentados na tabela. 2.4.

Tabela 2.4

Retorno sobre o patrimônio

Com base nos resultados obtidos, podemos concluir que a rentabilidade dos capitais próprios se encontra num nível muito elevado, o que está associado a um valor bastante baixo do capital autorizado. Ao mesmo tempo, existe uma tendência de diminuição da rentabilidade, que no período analisado diminuiu 17%. Esta redução ocorreu pelo facto de a taxa de crescimento das fontes de fundos próprios ter superado a taxa de crescimento do lucro líquido. Podemos dizer que a eficiência de investir os lucros nos negócios é reduzida.

No âmbito das fontes internas de formação dos recursos financeiros próprios, o lugar principal pertence ao lucro que fica à disposição da empresa; constitui a parte predominante dos seus recursos financeiros próprios, garante o aumento do capital social e, consequentemente , um aumento no valor de mercado da empresa. Os encargos de depreciação também desempenham um certo papel na composição das fontes internas, especialmente em empresas com elevado custo de ativos fixos e intangíveis próprios; no entanto, não aumentam o montante do capital próprio da empresa, mas são apenas um meio de o reinvestir. Outras fontes internas não desempenham um papel significativo na formação dos recursos financeiros próprios da empresa.

A análise do lucro da empresa é apresentada na tabela. 2.5. O valor do lucro total é influenciado pelos seguintes fatores: receita de vendas, custo de produção, receitas e despesas de outras vendas, receitas e despesas operacionais.

Tabela 2.5

Análise de lucro

O nome dos indicadores	para 2004	para 2005	desvios	Gravidade Específica,%		Relacionado. desvios
				para 2004	para 2005
Custo de mercadorias, produtos, obras, serviços vendidos
Lucro bruto
Despesas de negócio
Despesas administrativas
Lucro (perda) de vendas
Lucro operacional
Despesas operacionais
O resultado não operacional
Despesas não operacionais
Lucro (perda) antes de impostos
Imposto de renda e outros pagamentos obrigatórios
Lucro (prejuízo) líquido do ano de referência

De acordo com os dados da Tabela. 2, houve um aumento na receita em 18.116 mil rublos, os custos de produção aumentaram 5.967 mil rublos, mas sua participação na receita diminuiu 1,8%. O lucro bruto aumentou 12.149 mil rublos. As despesas com vendas aumentaram em 993 mil rublos, as despesas administrativas em 4.442 mil rublos. lucro líquido em 4.127 mil rublos. Os proveitos operacionais e os gastos não operacionais diminuíram 857 mil. esfregar. e 509 mil rublos. respectivamente. As despesas operacionais e as receitas não operacionais aumentaram 3.163 mil rublos. e 2.228 mil rublos. respectivamente.

De acordo com os dados apresentados, fica claro que a estrutura dos elementos do lucro é bastante estável. As alterações na estrutura não ultrapassam 2%. Há uma tendência de crescimento proporcional de todos os indicadores.

Para as empresas comerciais, é importante determinar o limite de recuperação de custos, após o qual começarão a obter lucro - o chamado ponto de equilíbrio. Este é o valor da receita pela qual a empresa não recebe nem lucro nem prejuízo, ou seja, quando a diferença entre receitas e despesas é zero. Neste caso, o volume total de vendas coincide com a soma dos custos fixos e variáveis ​​​​da empresa e do equilíbrio de produção:

3 postagens

K = ________,

C - eu pista

Onde PARA - a quantidade de produtos produzidos em que o ponto de equilíbrio da produção é alcançado;

3 postagens - o montante dos custos fixos necessários à produção;

C - preço por unidade de produção;

E por - a soma dos custos variáveis ​​necessários para produzir uma unidade de produção.

Se for planejado produzir não um, mas vários tipos de produtos, o volume total de produção que garante o ponto de equilíbrio pode ser calculado usando a fórmula:

3 postagens

P = ________________________________________,

(C1 - E pista 1) * K1 + ... + (Cn - E pista.n) * Kn

Onde P - volume de produção;

3 postagens - o montante dos custos fixos;

Tsn preço por unidade de cada tipo de produto;

E pista 1 - custos variáveis ​​por unidade de produção de cada tipo;

Kn - a participação da receita da venda de cada tipo de produto na receita total da venda de todos os produtos produzidos pela empresa (em participações unitárias).

Depois de determinar o ponto de equilíbrio, o planejamento é baseado no efeito da alavancagem operacional (financeira), ou seja, aquela margem de solidez financeira na qual uma empresa pode reduzir o seu volume de vendas sem se tornar não lucrativa. O efeito da alavancagem operacional é que qualquer alteração na receita de vendas leva a uma alteração ainda mais forte no lucro:

Margem de contribuição para resistência ao impacto (lucro marginal)

alavancagem operacional = _____________________________________________

Lucro

Lucro marginal = receita de vendas - custos variáveis

Lucro (resultado financeiro) = lucro marginal - constante. despesas

A análise operacional do lucro como parte do rendimento marginal da empresa em questão é apresentada na tabela. 2.6.

Tabela 2.6

Análise operacional do lucro como parte da renda marginal

indicadores				Mudança absoluta	Taxa de crescimento
Receita (líquida) proveniente da venda de mercadorias, produtos, obras, serviços
custos variáveis
rendimento marginal
custos fixos
força de alavanca de produção
limite de lucratividade (limite de receita que garante a operação de equilíbrio da empresa)

De acordo com a tabela. 2.6. A receita da empresa aumentou 4,97%, os custos variáveis ​​diminuíram 5,24% e os custos fixos aumentaram 4,08%. O lucro marginal em 2005 aumentou 27,98% e o lucro das vendas 140,87%. A alavancagem operacional diminuiu 47,55%, portanto, o efeito das economias de escala na produção diminuiu em 2005. O limite de rentabilidade diminuiu 14,63%.

Assim, com base nos resultados da análise, podemos concluir que a redução do limite de rentabilidade torna a operação do empreendimento menos arriscada. Sem dúvida, este é um fator positivo, uma vez que a resistência da empresa às mudanças do mercado aumenta e contribui para o equilíbrio da operação no longo prazo.

Também é aconselhável realizar uma análise fatorial do lucro usando o seguinte modelo:

P = (q1 q1 - q1 q0) - (q1s1 - q1s0)+ (q1 q0/q0 q0-1)*(q0 q0-q0s0)+((q1 q0-q1s0) - (q0 q0-q0s0)*q0 q0/q1 q0)

q1t1 - receita de vendas do período coberto pelo relatório em preços reais

q1ц0 - receita de vendas do período coberto pelo relatório a preços básicos

q1s1 - custo do período de relatório em custos reais

q1s0 - custo do período coberto pelo relatório em custos básicos

q0ц0 - receita de vendas do período base

q0s0 - custo do período base

Esta análise é apresentada na tabela. 2.7. A influência dos fatores no lucro é apresentada na tabela. 2.8.

Tabela 2.7

Análise fatorial do lucro

O lucro das vendas é influenciado pelos seguintes fatores: variação da receita de vendas, variação da participação dos produtos com maior nível de rentabilidade, variação do custo dos produtos vendidos, variação dos preços.

Tabela 2.8

Influência dos fatores no lucro, mil rublos.

O nome dos indicadores	quantidade de mudanças de lucro
o valor total dos desvios no lucro das vendas do período do relatório em relação à base, incl. devido a
crescimento da receita com vendas de mercadorias (q1 ts0/q0 ts0-1)*(q0 ts0-q0s0)
aumentando a participação de produtos com maior nível de rentabilidade ((q1 q0-q1s0) - (q0 q0-q0s0)*q0 q0/q1 q0)
aumento no custo dos produtos vendidos (-(q 1s 1 - q 1s 0))
aumento nos preços de venda dos produtos vendidos ((q 1ts1 - q 1ts0))

Assim, o lucro da empresa aumentou 12.149 mil rublos. devido a uma redução na receita de vendas em 6.060 mil rublos, um aumento na participação de produtos com maior nível de lucratividade em 813 mil rublos e uma redução no custo em 20.858 mil rublos. e um aumento nos preços de venda dos produtos vendidos em 38.255 mil rublos.

O fator mais significativo é o aumento do custo. É aconselhável que uma empresa preste maior atenção às medidas de gestão dos custos de produção.

A gestão do capital empresarial também inclui a determinação da relação ideal entre recursos financeiros próprios e emprestados.

Para responder a estas questões, é necessário familiarizar-se com o conceito de alavancagem financeira e considerar a questão do seu funcionamento.

A alavancagem financeira (“alavancagem financeira”) é um mecanismo financeiro para gerir o retorno sobre o capital próprio, otimizando a relação entre recursos financeiros próprios e emprestados.

O efeito da alavancagem financeira é o aumento da rentabilidade dos capitais próprios obtidos através da utilização de um empréstimo, apesar do pagamento deste último.

O efeito da alavancagem financeira surge da discrepância entre a rentabilidade económica e o “preço” dos fundos emprestados. A rentabilidade económica dos activos é o rácio entre o valor do efeito de produção (ou seja, o lucro antes dos juros sobre empréstimos e impostos sobre o rendimento) e o valor total do capital total da empresa (ou seja, todos os activos ou passivos).

Por outras palavras, a empresa deve inicialmente desenvolver uma rentabilidade económica tal que haja fundos suficientes pelo menos para pagar os juros do empréstimo.

Para calcular o efeito da alavancagem financeira, você pode usar a seguinte fórmula:

EGF = (Rk - Rzk) x ZK/SK,

onde Rk é o retorno sobre o capital total (a relação entre o valor do lucro líquido e o preço pago pelos fundos emprestados e o valor do capital);

Rzk - retorno sobre o capital emprestado (a relação entre o preço pago pelos fundos emprestados e o valor dos fundos emprestados);

ZK - capital emprestado (valor médio do período);

SK - capital próprio (valor médio do período).

Os cálculos do indicador para o empreendimento analisado são apresentados na tabela. 2.9.

Tabela 2.9

Cálculo do efeito da alavancagem financeira

Capital médio emprestado
Fundos pagos por fundos emprestados
Retorno sobre o capital emprestado
Capital total médio
Lucro líquido + fundos pagos pelo capital emprestado
Retorno sobre o capital total
Capital próprio médio

Assim, um valor positivo do FEG indica a conveniência de angariar fundos emprestados.

O efeito da alavancagem financeira determina o limite de viabilidade econômica da captação de recursos. Uma vez que um valor EGF positivo indica a conveniência de angariar fundos emprestados, a empresa analisada pode atrair capital emprestado adicional.

Um valor positivo elevado do indicador EGF indica que a empresa prefere contentar-se com fundos próprios, não aproveita suficientemente as oportunidades de investimento e não persegue o objetivo de maximizar os lucros. Nesta situação, os acionistas, tendo recebido dividendos modestos, podem começar a vender ações, reduzindo o valor de mercado da empresa.

Se a rentabilidade dos investimentos numa empresa for superior ao preço dos fundos emprestados, o financiamento proveniente de fontes emprestadas deverá ser aumentado, enquanto a taxa de crescimento do lucro dependerá da taxa de variação da estrutura de capital da empresa (o rácio do montantes de empréstimos e capital próprio). No entanto, um aumento do montante da dívida na estrutura do passivo é acompanhado por uma diminuição da liquidez e solvência do mutuário, um aumento dos riscos e um aumento do preço dos empréstimos concedidos. Como resultado, o lucro do uso e o preço das fontes emprestadas são nivelados, o que leva a um valor zero do efeito da alavancagem financeira.

O crescimento adicional da parcela do capital emprestado aumenta muito o risco de falência de uma entidade empresarial e deve ser percebido pela administração como um sinal para pagar parte da dívida ou procurar fontes de crescimento dos lucros.

O retorno sobre o capital total muda dependendo da dinâmica dos componentes individuais da fórmula acima. A influência é exercida pelos seguintes fatores: lucro das operações comerciais, preço dos recursos atraídos, relação entre patrimônio líquido e capital emprestado.

Obviamente, com o aumento da participação dos recursos captados na estrutura de capital e a diminuição da estabilidade financeira, a taxa de crescimento do lucro diminui para um valor negativo (ou seja, para uma diminuição absoluta do lucro). Assim, na prossecução do objetivo de maximização dos lucros, uma empresa deve aumentar a participação do capital emprestado em fontes de financiamento com valor FEG positivo, evitando simultaneamente a instabilidade financeira.

O coeficiente de autonomia é uma característica da estabilidade da situação financeira de uma empresa, caracterizando o grau de sua independência financeira. O rácio de autonomia é o rácio entre fundos próprios e ativos totais6

Kavt = Sk/Wb

Onde Sk é o capital social;

ВБ - moeda do saldo.

Em 2004, o valor do indicador era: 13624/77084 = 0,18, e em 2005 - 30081/93149 = 0,32. Podemos concluir que o empreendimento se caracteriza por uma elevada dependência de fontes externas de financiamento, uma vez que o valor padrão do coeficiente de autonomia é de 0,5. Contudo, importa referir que em 2005 houve uma tendência de melhoria deste indicador.

Conclusão

O capital social caracteriza o valor total dos fundos da empresa de sua propriedade e por ela utilizados para formar uma determinada parte dos ativos. Esta parte do ativo, formada a partir do capital social neles investido, representa o patrimônio líquido da empresa. O capital social inclui fontes de recursos financeiros que diferem em seu conteúdo econômico, princípios de formação e utilização: capital autorizado, capital adicional e capital de reserva.

Com base na análise de fontes de recursos financeiros próprias e atraídas a partir do exemplo da Vitorg Plus LLC, podemos concluir que a participação do capital social no total das fontes de recursos financeiros é de 18 e 33%, respectivamente, em 2004 e 2005. respectivamente no início e no final do período analisado. O capital de giro próprio da empresa é insuficiente para formação de reservas e custos. A rentabilidade dos capitais próprios situa-se num nível muito elevado de 92% em 2004 e 75% em 2005, o que está associado a um valor bastante baixo do capital autorizado. A eficiência na utilização de recursos financeiros emprestados em 2005 aumentou em comparação com 2004. A estrutura dos recursos emprestados é dominada pelos passivos de curto prazo: no início do ano eram de 80,5% e no final de 63,5%.

A rentabilidade do capital próprio encontra-se num nível muito elevado, o que está associado a um valor bastante baixo do capital autorizado. Ao mesmo tempo, existe uma tendência de diminuição da rentabilidade, que no período analisado diminuiu 17%. Esta redução ocorreu pelo facto de a taxa de crescimento das fontes de fundos próprios ter superado a taxa de crescimento do lucro líquido. Podemos dizer que a eficiência de investir os lucros nos negócios é reduzida.

Um valor positivo da alavancagem financeira indica a conveniência de captar recursos emprestados. A rentabilidade da utilização de recursos emprestados aumentou, evidenciando um aumento na eficiência dos investimentos externos.

O coeficiente de autonomia do empreendimento analisado é significativamente inferior ao valor padrão de 0,5. Este facto pode limitar a capacidade da empresa de atrair fundos emprestados, pelo que a empresa deve tomar medidas para aumentar a eficiência na formação da estrutura de recursos financeiros.

Bibliografia

Código Civil da Federação Russa. Parte 1 datada de 30 de novembro de 1994 nº 51-FZ. - "Coleção de Legislação da Federação Russa", 12.05.1994, N 32, art. 3301, "Rossiyskaya Gazeta", N 238-239, 08/12/1994.

Código Tributário da Federação Russa Parte 2 de 05.08.2000 N 117-FZ. - “Coleção de Legislação da Federação Russa”, 07/08/2000, N 32, art. 3340, “Jornal Parlamentar”, N 151-152, 10/08/2000.

Lei Federal de 22 de abril de 1996 N 39-FZ “Sobre o Mercado de Valores Mobiliários”. - "Coleção de Legislação da Federação Russa", nº 17, 02/04/1996, art. 1918, "Rossiyskaya Gazeta", N 79, 25/04/1996.

Lei Federal de 26 de dezembro de 1995 N 208-FZ “Sobre Sociedades por Ações”. - ATP "Garant", 2005. - "Rossiyskaya Gazeta", N 248, 29/12/1995, "Coleção de Legislação da Federação Russa", 01/01/1996, N 1, art. 1.

Bendikov MA, Jamai E.V. Gestão dos recursos financeiros das indústrias intensivas em conhecimento numa base competitiva // Gestão financeira n.º 2, 2001.

Berzon NI, editor. Gestão financeira. - M.: "Academia", 2003.

Brigham Y., Gapenski L. Gestão financeira: Curso completo: Tradução do inglês. - M.: “Escola Econômica”, 2005.

Gavrilova A.N., Sysoeva E.F., Barabanov A.I. e outros.Gestão financeira. - M.: "KnoRus", 2006.

Glukhova M.I., Prikhodko A.V., Snezhinskaya M.V. Mercado de valores mobiliários: notas de aula. - M.: "Fênix", 2004.

Komarov A.V. Estratégia para o cumprimento das obrigações de uma empresa no pagamento de bens (obras, serviços) em condições de escassez de recursos monetários // Gestão Financeira n.º 2/2003.

Kurakov L.P., Vladimirova M.P., Ryabinina E.N., Kurakov V.L. “Análise econômica e fundamentos da gestão financeira” - Cheboksary: ​​​​Chuvash Publishing House. Univ., 2002.- 366 p.

Curso de Teoria Econômica: Livro Didático/ed. Prof. Chepurina M.N., prof. Kiseleva E.A. -Kirov: ASA, 2002.

Mishchenko A.V., Posokhov Yu.V., Filatkin A.V., Gestão de recursos de crédito empresarial // Gestão financeira nº 4, 2003.

Rozanova E.Yu. Gestão da atratividade de investimento de ações // Gestão na Rússia e no exterior nº 1, 2000.

Rudenko O.E. Finanças e crédito. Manual educativo e prático. - M.: MSTU, 2004.

Samsonov N.F. e outros.Gestão financeira. Livro didático para universidades - M.: "UNIDADE", 2002.

Samuelson P. Nordhaus V. Economia: Trad. do inglês - M.: Binom, 1999.

Safronov N.A., editor. Economia de uma organização (empresa). - M.: "Economista", 2004.

Selezneva N.N., Ionova A.F. A análise financeira. - M.: "UNIDADE", 2004.

Selezneva N.N., Ionova A.F. A análise financeira. Gestão financeira... - M.: "UNIDADE", 2003.

Semenov V.M., Nabiev R.A. Financiamento de organizações de construção. - M.: "Finanças e Estatística", 2004.

Sklyarenko V.K. e outros Livro de referência do Dicionário de Economia da Empresa. - M.: "INFRA-M", 2000.

Vorobiev S.Yu. Estratégia de financiamento das atividades empresariais com base em indicadores de risco. Anais científicos da IV Conferência Científica e Prática Internacional “Problemas fundamentais e aplicados de engenharia de instrumentos, ciência da computação, economia e direito”. Seção "Economia", parte 2/MGAPI. - Moscou, 2001. - p. 10.

Lista de referências e fontes:
1. Código Civil da Federação Russa. Parte 1 datada de 30 de novembro de 1994 nº 51-FZ. – "Coleção de Legislação da Federação Russa", 05.12.1994, N 32, art. 3301, "Rossiyskaya Gazeta", N 238-239, 08/12/1994.
2. Código Tributário da Federação Russa Parte 2 de 05.08.2000 N 117-FZ. - “Coleção de Legislação da Federação Russa”, 07/08/2000, N 32, art. 3340, “Jornal Parlamentar”, N 151-152, 10/08/2000.
3. Lei Federal de 22 de abril de 1996 N 39-FZ “No Mercado de Valores Mobiliários”. - "Coleção de Legislação da Federação Russa", nº 17, 02/04/1996, art. 1918, "Rossiyskaya Gazeta", N 79, 25/04/1996.
4. Lei Federal de 26 de dezembro de 1995 N 208-FZ “Sobre Sociedades por Ações”. - ATP "Garant", 2005. - "Rossiyskaya Gazeta", N 248, 29/12/1995, "Coleção de Legislação da Federação Russa", 01/01/1996, N 1, art. 1.
5. Bendikov M.A., Dzhamai E.V. Gestão dos recursos financeiros das indústrias intensivas em conhecimento numa base competitiva // Gestão financeira n.º 2, 2001.
6. Berzon N.I., ed. Gestão financeira. - M.: "Academia", 2003.
7. Brigham Y., Gapenski L. Gestão financeira: Curso completo: Tradução do inglês. - M.: “Escola Econômica”, 2005.
8. Gavrilova A.N., Sysoeva E.F., Barabanov A.I. e outros.Gestão financeira. - M.: "KnoRus", 2006.
9. Glukhova M.I., Prikhodko A.V., Snezhinskaya M.V. Mercado de valores mobiliários: notas de aula. - M.: "Fênix", 2004.
10. Komarov A.V. Estratégia para o cumprimento das obrigações de uma empresa no pagamento de bens (obras, serviços) em condições de escassez de recursos monetários // Gestão Financeira n.º 2/2003.
11. Kurakov L.P., Vladimirova M.P., Ryabinina E.N., Kurakov V.L. “Análise econômica e fundamentos da gestão financeira” - Cheboksary: ​​​​Chuvash Publishing House. Univ., 2002.- 366 p.
12. Curso de teoria econômica: Livro didático/ed. Prof. Chepurina M.N., prof. Kiseleva E.A. –Kirov: ASA, 2002.
13. Recomendações metodológicas para o desenvolvimento da política financeira de uma empresa: Ordem do Ministério das Finanças da Federação Russa de 1 de janeiro de 1997, nº 118 // Economia e vida. – 1998. – Nº 2. – P.12-15.
14. Mishchenko A.V., Posokhov Yu.V., Filatkin A.V., Gestão de recursos de crédito empresarial // Gestão financeira nº 4, 2003.
15. Rozanova E.Yu. Gestão da atratividade de investimento de ações // Gestão na Rússia e no exterior nº 1, 2000.
16. Rudenko O.E. Finanças e crédito. Manual educativo e prático. - M.: MSTU, 2004.
17. Samsonov N.F. e outros.Gestão financeira. Livro didático para universidades - M.: "UNIDADE", 2002.
18. Samuelson P. Nordhaus V. Economia: Trad. do inglês - M.: Binom, 1999.
19. Safronov N.A., ed. Economia de uma organização (empresa). - M.: "Economista", 2004.
20. Selezneva N.N., Ionova A.F. A análise financeira. - M.: "UNIDADE", 2004.
21. Selezneva N.N., Ionova A.F. A análise financeira. Gestão financeira... - M.: "UNIDADE", 2003.
22. Semenov V.M., Nabiev R.A. Financiamento de organizações de construção. - M.: "Finanças e Estatística", 2004.
23. Sklyarenko V.K. e outros Livro de referência do Dicionário de Economia da Empresa. - M.: "INFRA-M", 2000.
24. Trokhina S.D., Ilyina V.A., Morozova T.F., Gerenciando a condição financeira de uma empresa // Gestão financeira nº 1, 2004.
25. Ugolnikova E.V. Conceito e características do contrato de arrendamento “Cidadão e Direito”, 2002, N 9/10.
26. Gestão financeira: livro didático/ed. E.I. Shokhina. – M.: ID FBK-PRESS, 2004.
27. Fischer S., Dornbusch R., Schmalenzi R. Economia Trans. do inglês da 2ª ed. - M.: Delo, 2002.
28. Sheremet A.D. Teoria da análise econômica. - M.: "INFRA-M", 2003.
29. Sheremet A.D., Negashev E.A. Métodos de análise financeira.: Livro didático para universidades. –M.: INFRA-M, 2001. –207 p.
30. Shulyak P.N. Finanças empresariais. - M.: "Editora Dashkov e K", 2006.

A base de conhecimento da Bekmology contém uma grande quantidade de materiais nas áreas de negócios, economia, gestão, diversas questões de psicologia, etc. Os artigos apresentados em nosso site são apenas uma pequena parte dessas informações. Faz sentido para você, visitante casual, se familiarizar com o conceito de Backmologia, bem como com o conteúdo de nossa base de conhecimento.

As teorias do capital têm uma longa história. Adam Smith caracterizou o capital apenas como um estoque acumulado de coisas ou dinheiro. Ao mesmo tempo, fez uma distinção entre capital fixo (produz lucro, embora permaneça propriedade de quem o possui) e capital circulante (também produz lucro, mas deixa de ser propriedade do seu proprietário). D. Ricardo interpretava o capital como meio de produção, sem fazer qualquer distinção entre um pau e uma pedra nas mãos do homem primitivo e as máquinas e fábricas modernas. Ao contrário de seus antecessores, K. Marx abordou o capital como uma categoria de natureza social. O capital é um valor que traz mais-valia, ou é um valor que aumenta a si mesmo. Ao mesmo tempo, K. Marx argumentou que capital não é dinheiro. O dinheiro só se torna capital quando é usado para comprar os meios de produção e de trabalho, e ele considerava apenas o trabalho dos trabalhadores contratados como o criador do aumento de valor. “...Portanto, o capital só pode ser entendido como movimento, e não como algo em repouso.” O lucro, segundo Marx, é uma forma transformada de mais-valia, considerada como produto de todo o capital avançado.

Existem três abordagens principais para formular a interpretação essencial do capital:

1. Abordagem econômica(conceito físico de capital)

Capital é o valor (totalidade de recursos) adiantado na produção com o propósito de obter lucro. Nesse caso, o capital é considerado como um conjunto de recursos que constituem a fonte de renda da sociedade. O capital pode ser dividido em capital real e financeiro, fixo e de giro. De acordo com este conceito, o montante de capital é calculado como o total do balanço do ativo, ou seja, A equação contábil fundamental é assim:

Ativos = Capital Total

2. Abordagem contábil(conceito financeiro de capital)

O capital é interpretado como o interesse dos proprietários da entidade nos seus ativos, ou seja, o termo “capital”, neste caso, é sinônimo de ativo líquido, e seu valor é calculado como a diferença entre o valor dos ativos de uma entidade empresarial e o valor dos seus passivos. Um passivo é a dívida de uma organização existente à data de relato, que é consequência de projetos concluídos da sua atividade económica e de liquidações que deverão conduzir a uma saída de ativos.

Neste caso, a equação fundamental assume a forma:

Ativos = Passivos + Capital.

A mesma abordagem existe na definição dada nas Normas Internacionais de Relato Financeiro (IFRS). O termo “capital” significa “os ativos líquidos, ou patrimônio líquido, de uma empresa”.

Na prática, estabeleceu-se o entendimento dos ativos líquidos como os ativos de uma empresa, livres de todas as obrigações de dívida. Na verdade, os ativos líquidos são o capital social da empresa.

De acordo com o conceito de manutenção do capital financeiro, o lucro é considerado obtido apenas se houver um aumento nos ativos monetários líquidos durante o período do relatório, sem levar em conta todos os pagamentos aos proprietários da organização e suas contribuições para a organização durante o período do relatório. É de acordo com este conceito que o capital é interpretado como a participação dos proprietários no patrimônio da organização, e o lucro - como um aumento no poder de compra real do capital investido pelos proprietários.

E de acordo com o conceito de manutenção do capital físico, o lucro é considerado auferido somente se durante o período coberto pelo relatório houver um aumento na capacidade física produtiva (ou operacional) da organização (recursos, fundos que garantem essa capacidade) sem levar em consideração conta todos os pagamentos aos proprietários da organização e suas contribuições para a organização durante o período do relatório. Obviamente, no quadro deste conceito, o capital de uma empresa é toda a sua capacidade produtiva, ou seja, a totalidade de todos os seus activos como portadores de benefícios económicos futuros.

3. Abordagem contábil e analíticaé uma combinação das duas abordagens anteriores.

Ao mesmo tempo, o capital como conjunto de recursos é caracterizado simultaneamente por dois lados: a) direções de seu investimento eb) fontes de origem. Conseqüentemente, existem dois tipos de capital inter-relacionados: ativo e passivo.

O capital ativo é propriedade de uma entidade empresarial, apresentado formalmente no patrimônio de seu balanço na forma de dois blocos - capital fixo e capital de giro.

O capital passivo são as fontes de recursos a partir das quais são formados os ativos da entidade e as fontes de longo prazo. Eles são divididos em capital próprio e capital alheio.

De acordo com a abordagem contabilística e analítica, o montante de capital é calculado como a soma dos resultados das secções III “Capital e reservas” e IV “Passivos de longo prazo” do balanço, ou seja, neste caso, a equação contábil fundamental terá a forma:

Ativos = Capital + Passivo Circulante

Considerando o capital do ponto de vista de como ele se reflete no balanço de uma organização (empresa), notamos que a estrutura de ativos e passivos do balanço é diferente, mas o total de ativos e passivos (moeda do balanço) é o mesmo. Um passivo em relação a um ativo desempenha a função de financiamento, e os ativos desempenham a função de cobertura. Assim, destacamos o conceito de “capital total”, que atua como fonte de formação do patrimônio da organização, ou seja, Utilizaremos o termo “capital” no sentido mais amplo, nomeadamente como as fontes totais de financiamento da propriedade da empresa (recursos financeiros totais).

Os princípios do IFRS permitem que as empresas escolham um dos dois conceitos de capital como base para sua metodologia contábil (base de relatório):

1. manutenção do capital financeiro
2. manutenção de capital físico (ou econômico).

Atualmente, a maioria das empresas que preparam suas demonstrações financeiras em IFRS adere ao conceito financeiro de capital.

A avaliação do lucro e o reflexo das variações de capital no relato das empresas de acordo com o conceito de manutenção de capital é uma das diferenças básicas entre a metodologia contabilística determinada pelas ideias das IFRS e os fundamentos metodológicos da prática contabilística russa existente.

As diferenças existentes são que o lucro é considerado não como a diferença entre os valores nominais das obrigações decorrentes da implementação das transações da empresa que relata, mas como um valor que demonstra uma avaliação do crescimento do real (do ponto de vista econômico teoria) bem-estar da empresa, o que nos permite falar do recebimento de rendimentos pelos proprietários provenientes do investimento em suas atividades.

Esta abordagem é mais consistente na avaliação do sucesso das atividades de uma empresa desde o momento da sua criação até ao momento atual, tendo em conta a dinâmica da situação económica em que a empresa opera. Ao mesmo tempo, a afirmação da fiabilidade da apresentação no reporte da dinâmica de avaliação de capital é em grande parte uma consequência do exercício do julgamento profissional do contabilista, cujo grau de conformidade com a situação real deve ser avaliado na conclusão dos auditores da empresa.

É muito importante, neste caso, compreender a diferença nas definições dos conceitos que estamos considerando no texto original das IFRS e nas suas traduções existentes para o russo.

O volume de fontes próprias de recursos, denominado “capital” nas traduções russas, no texto original é definido pelo termo “participação dos proprietários” (capital próprio) no capital da empresa. Com base nisso, a interpretação do conceito de capital corresponde à sua interpretação clássica na teoria econômica - um conjunto de bens, propriedades que trazem benefícios econômicos, ou seja, em última análise, permitem à organização gerar renda.

Por isso, capital organizações (empresas) são o valor (recursos financeiros) adiantado na produção (negócios) com o propósito de obter lucro e garantir a reprodução ampliada nesta base.

Os recursos financeiros de uma entidade económica são os fundos à sua disposição. Os recursos financeiros são direcionados ao desenvolvimento da produção (processo produtivo e comercial), manutenção e desenvolvimento de instalações não produtivas, consumo, podendo também permanecer em reserva. Os recursos financeiros utilizados para o desenvolvimento do processo produtivo e comercial (compra de matérias-primas, bens e outros itens de trabalho, ferramentas, mão de obra e outros elementos de produção) representam o capital em sua forma monetária.

Os recursos financeiros são divididos em:

1. capital
2. despesas de consumo
3. investimentos em áreas não produtivas
4. reserva financeira.

Assim, o capital faz parte dos recursos financeiros. Os recursos destinados ao consumo não são capital.

O capital faz parte dos recursos financeiros alocados para fins produtivos e econômicos (despesas correntes e de desenvolvimento). Capital é dinheiro destinado ao lucro. A estrutura de capital inclui recursos investidos em:

1. ativo permanente
2. ativos intangíveis
3. fundos rotativos
4. fundos de circulação.

Os recursos de capital e financeiros são da mesma natureza. No entanto, capital é o valor dos recursos financeiros colocados em circulação por uma empresa e que geram rendimentos a partir deste volume de negócios. Nesse sentido, o capital passa a ser uma forma convertida de recursos financeiros, uma vez que não pode permanecer por muito tempo na forma de dinheiro.

O capital de uma empresa caracteriza o valor total dos recursos nas formas monetária, tangível e intangível investidos na formação de seu patrimônio. A essência económica do capital de uma empresa é determinada pelas seguintes características:

1. O capital de uma empresa é o principal fator de produção. Existem três fatores principais de produção que garantem a atividade econômica das empresas manufatureiras - capital; terra e outros recursos naturais; recursos trabalhistas. Dentre esses fatores, o capital desempenha um papel decisivo, pois reúne todos os fatores em um único complexo produtivo.

2. O capital também caracteriza os recursos financeiros de uma empresa que gera receitas. Nesta capacidade, o capital pode agir isoladamente da produção – ou seja, sob a forma de capital de empréstimo, que gera o rendimento da empresa não em atividades operacionais, mas em atividades financeiras.

3. O capital é a fonte de riqueza dos seus proprietários. A parte consumida do capital sai de sua composição, visando a satisfação das necessidades atuais de seus proprietários. A parte acumulada visa garantir a satisfação das necessidades dos seus proprietários no futuro.

4. O capital de uma empresa é uma medida do seu valor de mercado. Esta capacidade é representada, em primeiro lugar, pelo capital próprio da empresa, que determina o volume do seu património líquido. O montante do capital social também caracteriza a capacidade da empresa de atrair recursos emprestados para garantir lucro adicional. Em combinação com outros factores, isto constitui a base para avaliar o valor de mercado da empresa.

5. A dinâmica do capital de uma empresa é um indicador da eficácia das suas atividades económicas. A taxa de crescimento do capital próprio caracteriza o nível de formação e eficiência da distribuição dos lucros da empresa, bem como a sua capacidade de manter o equilíbrio financeiro a partir de fontes internas.

O papel significativo do capital no desenvolvimento económico de uma empresa e na satisfação dos interesses do Estado, dos proprietários e do pessoal determina o capital como o principal objeto da gestão financeira de uma empresa.

Classificação de capital

O capital de uma empresa é classificado de acordo com as seguintes características principais:

Sinal de classificação	Grupos de classificação
EU.Por fontes de atração
1. De acordo com o título de titularidade do capital em formação	Equidade - Capital emprestado
2. Por grupos de fontes de captação de capital em relação ao empreendimento	Capital levantado de fontes internas - Capital levantado de fontes externas
3. Por nacionalidade dos proprietários do capital que o fornece para uso económico	Capital nacional (doméstica) - Capital estrangeiro
4. Por tipo de propriedade do capital	Privado - Estrangeiro
II. Por formas de atração
1. Por formas organizacionais e jurídicas de atração	Ações conjuntas - Compartilhar - Individual
2. De acordo com a forma de atração material natural	Capital em dinheiro - Capital em forma financeira - Capital em forma material - Capital em forma intangível
3. De acordo com o período de atração	Longo prazo (permanente) - Curto prazo
III. Por natureza de uso
1. Pelo grau de envolvimento no processo económico	Capital utilizado no processo econômico - Capital não utilizado no processo económico
2. Por áreas de utilização na economia	Capital utilizado no setor real da economia - Capital utilizado no setor financeiro da economia
3. Por áreas de utilização nas atividades econômicas	Capital usado como recurso de investimento - Capital utilizado como recurso produtivo - Capital utilizado como recurso de crédito
4. De acordo com as características de utilização no processo de investimento	Investido inicialmente - Reinvestido - Desinvestido
5. De acordo com as características de utilização no processo produtivo	Básico - Negociável
6. De acordo com o grau de envolvimento no processo produtivo	Trabalhando - Não está funcionando
7. De acordo com o nível de risco de uso	Livre de risco - Baixo risco - Risco médio - Alto risco
8. Cumprimento das normas legais de utilização	Jurídico - Sombra

Consideremos mais detalhadamente os diferentes tipos de capitais captados e utilizados pela empresa, de acordo com a sua classificação de acordo com as suas principais características.

Por título O capital gerado por uma empresa divide-se em dois tipos principais - próprio e emprestado. No sistema de fontes de captação de capitais, esta divisão é decisiva.

Equidade caracteriza o valor dos fundos da empresa que lhe são detidos e por ela utilizados para fazer parte dos seus activos. Esta parte dos ativos representa os ativos líquidos da empresa.

O patrimônio líquido é o valor de todos os ativos de uma empresa após o pagamento de todas as dívidas.

O balanço é baseado na seguinte equação:

patrimônio líquido = ativo total – passivo total =
ativo não circulante + ativo circulante – passivo circulante – passivo de longo prazo

O capital próprio em uma data específica pode ser calculado de outra forma:

patrimônio líquido = investimento inicial + lucros retidos

onde os lucros retidos são lucros reinvestidos no processo de negócios.

Capital emprestado caracteriza fundos ou bens imobiliários captados a título reembolsável e remunerado. Todas as formas de capital emprestado utilizadas por uma empresa representam as suas obrigações financeiras sujeitas a reembolso.

Por grupos de fontes de captação de capital em relação ao empreendimento Distinguem-se os seguintes tipos: capital atraído de fontes internas e capital atraído de fontes externas.

Capital levantado de fontes internas, caracteriza os recursos financeiros próprios e emprestados gerados diretamente no empreendimento para garantir o seu desenvolvimento. A base dos recursos financeiros próprios gerados a partir de fontes internas é a parte capitalizada do lucro líquido da empresa (“lucros retidos”). A base dos recursos financeiros emprestados gerados dentro da empresa são as obrigações de liquidação corrente (“contas de competência internas”).

Capital levantado de fontes externas, caracteriza aquela parte que se forma fora do empreendimento. Abrange tanto o capital próprio como o capital emprestado atraído do exterior. A composição das fontes deste grupo de formação de capital é bastante numerosa.

Por nacionalidade dos proprietários do capital que o fornece para uso económico, é feita uma distinção entre capital nacional (nacional) e capital estrangeiro investido numa empresa.

Capital nacional, atraído pelo empreendimento, permite-lhe coordenar melhor a sua atividade económica com a política económica do Estado. Além disso, esse tipo de capital tende a ser mais acessível às pequenas e médias empresas. Ao mesmo tempo, no actual estágio de desenvolvimento económico do país, o volume de capital nacional livre é muito limitado, o que não permite que as entidades empresariais proporcionem as taxas necessárias de crescimento económico.

Capital estrangeiro atraídos, via de regra, por médias e grandes empresas que exercem atividade econômica estrangeira. Embora o volume de oferta de capital no mercado global seja bastante significativo, as condições para atraí-lo por entidades empresariais nacionais são muito limitadas devido ao elevado nível de risco económico e político para os investidores estrangeiros.

De acordo com as formas de propriedade do capital fornecido à empresa, distribuir privado E estado seus tipos. Esta classificação de capital é utilizada principalmente no processo de formação do capital autorizado de uma empresa. Serve de base para a classificação adequada das empresas por tipo de propriedade.

De acordo com as formas organizacionais e jurídicas de captação de capital por uma empresa Existem tipos de ações, ações e individuais. Esta divisão do capital corresponde à classificação geral das empresas por formas organizacionais e jurídicas de atividade.

Capital socialé formada por empresas constituídas sob a forma de sociedades anônimas (sociedades) de tipo aberto ou fechado. Estas empresas têm amplas oportunidades de gerar capital a partir de fontes externas através da emissão de ações. Se a atratividade de investimento de tais empresas for suficientemente elevada, o seu capital social pode ser formado com a participação de investidores estrangeiros.

Capital social formada por empresas parceiras criadas na forma de sociedades de responsabilidade limitada, sociedades em comandita, etc. Essas empresas e, consequentemente, o tipo de capital social, tornaram-se mais difundidas nas condições modernas.

Capital individual caracteriza a forma de seu envolvimento na criação de empresas individuais - familiares, etc. Nas condições modernas, as empresas individuais ainda não receberam um desenvolvimento generalizado no nosso país, enquanto na prática estrangeira são as mais difundidas (representando 70-75% do número total de todas as empresas). A criação de novas empresas individuais é dificultada pela falta de capital inicial entre os empresários e pelo nível insuficientemente elevado das condições de mercado na maioria dos segmentos do mercado de bens e serviços.

Por formas materiais naturais de levantamento de capital a teoria econômica moderna identifica os seguintes tipos: capital em forma monetária; capital em forma financeira; capital em forma material; capital em forma intangível. O investimento de capital nestas formas é permitido por lei na criação de novas empresas e no aumento do volume do seu capital autorizado.

Capital em dinheiroé o tipo mais comum atraído pela empresa. A versatilidade deste tipo de capital manifesta-se no facto de poder ser facilmente transformado em qualquer forma de capital necessária ao desenvolvimento da actividade económica de uma empresa.

Capital em forma financeira atraídos pela empresa na forma de diversos instrumentos financeiros contribuídos para o seu capital autorizado. Tais instrumentos financeiros podem ser ações, títulos, contas de depósito e certificados bancários e outros tipos. Na prática econômica nacional, a atração de capital na forma financeira é extremamente raramente utilizada pelas empresas do setor real da economia.

Capital em forma material atraídos pela empresa na forma de uma variedade de bens de capital (máquinas, equipamentos, edifícios, instalações), matérias-primas, materiais, produtos semiacabados e, em alguns casos, na forma de bens de consumo (principalmente por empresas comerciais) .

Capital em forma intangível atraídos por uma empresa sob a forma de diversos ativos intangíveis que não têm forma material, mas estão diretamente envolvidos na sua atividade económica e na formação de lucros. Este tipo de capital inclui direitos de utilização de determinados recursos naturais, direitos de patente de utilização de invenções, know-how, direitos sobre desenhos e modelos industriais, marcas registadas, programas de computador e outros tipos de bens intangíveis.

Por período de atração alocar capital de longo prazo (permanente) e de curto prazo.

Capital de longo prazo atraído pela empresa, é composto por capital próprio, bem como por capital emprestado com prazo de utilização superior a um ano. A totalidade do capital próprio e emprestado de longo prazo formado por uma empresa é caracterizada pelo termo “capital permanente”.

Capital de curto prazo atraídos pela empresa por um período de até um ano. É formado para satisfazer as necessidades económicas temporárias da empresa relacionadas com a natureza cíclica da actividade económica, o crescimento temporário das condições de mercado, etc.

Por grau de envolvimento no processo econômico o capital é dividido em dois tipos principais - utilizado e não utilizado no processo econômico. Esta forma de classificação do capital determina o estado do seu volume utilizado e permite identificar o possível potencial para a sua utilização adicional num determinado período.

Capital utilizado no processo econômico, caracteriza-o como um recurso econômico envolvido na produção social com o objetivo de geração de renda.

Capital não utilizado no processo econômico(ou capital “morto”), é uma parte dele previamente acumulada, que, por certos motivos, ainda não foi utilizada no processo econômico. Esse capital não só não traz rendimento ao seu proprietário, como também perde o seu valor real durante o armazenamento sob a forma de “custos de oportunidade perdida”.

Com base nas áreas de utilização na economia, o capital na prática económica existente divide-se em dois tipos principais - utilizado nos sectores real ou financeiro da economia. Esta divisão do capital é algo condicional, uma vez que se baseia na correspondente classificação das empresas, e não nas transações de capitais realizadas nos diversos setores da economia.

Capital utilizado no setor real da economia, caracteriza a sua totalidade envolvida em empreendimentos deste setor – na indústria, nos transportes, na agricultura, no comércio, etc. (embora uma parte do capital destas empresas possa estar associada a transações no mercado financeiro).

Capital utilizado no setor financeiro da economia, caracteriza a sua totalidade envolvida em diversas instituições (instituições) financeiras - bancos comerciais, fundos e empresas de investimento, seguradoras, etc. (embora uma certa parte do capital destas instituições financeiras possa estar diretamente envolvida nos processos de investimento real ou utilização produtiva).

Por áreas de utilização em atividades econômicas alocar capital utilizado como recurso de investimento; capital utilizado como recurso produtivo; capital utilizado como recurso de crédito.

Capital usado como recurso de investimento, constitui uma determinada parte do capital das empresas, tanto do setor real como financeiro da economia, envolvidas diretamente no processo de investimento. Nas empresas do primeiro grupo, esta parte do capital é utilizada principalmente para fazer investimentos reais (geralmente na forma de investimentos de capital), e nas empresas do segundo grupo - para fazer investimentos financeiros (geralmente na forma de investimentos em títulos ).

Capital usado como recurso produtivo, constitui a parte predominante do capital das empresas do setor real da economia. Esta parte do seu capital está envolvida na produção direta de produtos (bens, serviços).

Capital utilizado como recurso de crédito, constitui a parte predominante do capital de instituições do setor financeiro da economia como bancos comerciais e instituições de crédito não bancárias. Até certo ponto, o capital como recurso de crédito pode ser utilizado nas formas permitidas por lei e por outras instituições financeiras (empresas de factoring, empresas de leasing, etc.). A utilização de parte do capital para fornecer crédito mercantil (comercial) por empresas do setor real da economia não pertence ao tipo em questão (este tipo de operação é realizada por elas à custa do capital utilizado como produção recurso).

De acordo com as características de utilização no processo de investimento distinguir os tipos de capital inicialmente investidos, reinvestidos e desinvestidos. Os tipos listados caracterizam a movimentação de capitais utilizada em relação a um determinado objeto (instrumento) de investimento.

Capital inicial investido caracteriza o volume de recursos de investimento inicialmente gerados destinados ao financiamento de um determinado objeto (instrumento) de investimento (ou de um determinado conjunto deles - “carteira de investimentos”).

Capital reinvestido caracteriza seu investimento repetido em um determinado objeto ou instrumento de investimento em detrimento do fluxo de caixa líquido retornável (lucro líquido, depreciação, etc.).

Capital desinvestido caracteriza a sua retirada parcial do objeto de investimento correspondente ou da carteira de investimentos como um todo (por meio da venda dos ativos relevantes).

De acordo com as características de utilização no processo de produção distribuir básico capital e negociável capital empresarial.

Por grau de envolvimento no processo de produção na prática da gestão financeira, distingue-se o capital de giro e o não circulante.

O capital de giro caracteriza aquela parte que está diretamente envolvida na geração de receitas e na garantia das atividades operacionais ou de investimento do empreendimento.

Capital não circulante(ou capital “morto” dentro de uma empresa) caracteriza aquela parte dele que é adiantada em ativos que não participam diretamente na execução dos diversos tipos de atividades operacionais ou de investimento da empresa e na formação de seus rendimentos. Um exemplo deste tipo de capital são os fundos empresariais adiantados para instalações e equipamentos não utilizados; estoques de matérias-primas e insumos para produtos descontinuados; produtos acabados para os quais há total falta de demanda dos clientes devido à perda de suas qualidades de consumo, etc.

Por nível de risco O capital utilizado divide-se em três grupos principais - capital livre de risco; capital de médio risco; capital de alto risco.

Capital livre de risco caracteriza a parte que é utilizada para a realização de operações isentas de risco relacionadas com as atividades de produção ou de investimento das empresas.

Capital de baixo risco caracteriza sua utilização em operações de produção e investimento cujo nível de risco é inferior à média do mercado.

Capital de risco médio caracteriza aquela parte que está envolvida em operações de produção ou investimento, cujo nível de risco corresponde aproximadamente à média do mercado.

Capital de alto risco (“de risco”, “especulativo”) caracteriza a sua utilização em atividades operacionais baseadas em tecnologias fundamentalmente novas e associadas ao lançamento de produtos fundamentalmente novos (o chamado “capital de risco”), ou em atividades de investimento associadas à aplicação financeira em instrumentos de alto risco (“especulativos”) ( o chamado “capital especulativo”).

De acordo com o cumprimento das normas legais de utilização, distinguem-se jurídico E "capital sombra", utilizado nas atividades econômicas das empresas. O capital “sombra”, amplamente utilizado na actual fase de desenvolvimento económico do país, é em grande parte uma reacção peculiar dos empresários às estritas “regras do jogo” estabelecidas pelo Estado na economia, principalmente ao nível injustificadamente elevado de tributação dos atividades de negócio. O aumento do volume de utilização de capital “sombra” nas atividades económicas das empresas serve para o Estado como um indicador único da baixa eficiência das decisões tomadas no domínio da regulação fiscal da utilização como combustível nas atividades empresariais do ponto de vista de manter a paridade de interesses entre o Estado e os proprietários do capital.

A essência e os objetivos da gestão de capital

A gestão de capital é um sistema de princípios e métodos para desenvolver e implementar decisões de gestão relacionadas com a sua formação óptima a partir de diversas fontes, bem como garantir a sua utilização eficaz nos vários tipos de actividades económicas da empresa.

A gestão do capital empresarial visa resolver as seguintes tarefas principais:

1. Formação de capital suficiente para garantir o ritmo necessário de desenvolvimento económico do empreendimento. Esta tarefa é implementada através da determinação da necessidade total de capital para financiar os activos exigidos pela empresa, desenvolvendo esquemas de financiamento de activos correntes e não correntes, desenvolvendo um sistema de medidas para atrair várias formas de capital das fontes fornecidas.

2. Otimização da distribuição do capital gerado por tipo de atividade e áreas de utilização. Esta tarefa é alcançada explorando as possibilidades de utilização mais eficiente do capital em determinados tipos de atividades empresariais e operações comerciais; formação das proporções de utilização futura do capital, garantindo a obtenção de condições para o seu funcionamento mais eficiente e crescimento do valor de mercado do empreendimento.

3. Fornecer condições para alcançar o máximo retorno do capital no nível de risco financeiro previsto. A máxima rentabilidade (rentabilidade) do capital pode ser assegurada na fase da sua formação, minimizando o seu custo médio ponderado, otimizando a relação entre o capital próprio e os tipos de capital emprestado captados, atraindo-o de forma que, nas condições específicas da economia da empresa atividade, gerar o mais alto nível de lucro. Na resolução deste problema, é necessário ter presente que a maximização do nível de rentabilidade do capital é conseguida, em regra, com um aumento significativo do nível de riscos financeiros associados à sua formação, uma vez que existe uma ligação direta entre estes dois indicadores. Assim, a maximização da rentabilidade do capital formado deve ser assegurada dentro dos limites do risco financeiro aceitável, cujo nível específico é estabelecido pelos proprietários ou gestores do empreendimento, tendo em conta a sua mentalidade financeira (atitude face ao grau de risco aceitável no exercício de atividades empresariais).

4. Garantir a minimização do risco financeiro associado à utilização de capital ao nível pretendido da sua rentabilidade. Se o nível de rentabilidade do capital formado for previamente definido ou planejado, uma tarefa importante é reduzir o nível de risco financeiro das operações que garantam o alcance dessa rentabilidade. Essa minimização do nível de riscos pode ser alcançada através da diversificação das formas de captação de capitais, da otimização da estrutura das fontes de sua formação, da prevenção de determinados riscos financeiros e de formas eficazes de seu seguro interno e externo.

5. Garantir o equilíbrio financeiro constante do empreendimento no processo de seu desenvolvimento. Este equilíbrio é caracterizado por um elevado nível de estabilidade financeira e solvabilidade da empresa em todas as fases do seu desenvolvimento e é assegurado pela formação de uma estrutura de capital óptima e pelo seu avanço nos montantes necessários em tipos de activos de elevada liquidez. Além disso, o equilíbrio financeiro pode ser assegurado através da racionalização da composição do capital formado ao longo do período da sua atração, nomeadamente, através do aumento da participação do capital permanente.

6. Garantir um nível suficiente de controle financeiro sobre a empresa por parte de seus fundadores. Esse controle financeiro é assegurado pelo controle acionário (controle acionário do capital social) nas mãos dos fundadores originais do empreendimento. Na fase de formação subsequente de capital no processo de desenvolvimento empresarial, é necessário garantir que a captação de capitais próprios de fontes externas não conduza à perda de controlo financeiro e à aquisição da empresa por investidores terceiros.

7. Garantir flexibilidade financeira suficiente da empresa. Caracteriza a capacidade de uma empresa gerar rapidamente a quantidade financeiramente necessária de capital adicional no caso do surgimento inesperado de propostas de investimento altamente eficazes ou de novas oportunidades para acelerar o crescimento económico. A flexibilidade financeira necessária é garantida no processo de formação de capital, otimizando a relação entre tipos próprios e emprestados, formas de atração de longo e curto prazo, reduzindo o nível de riscos financeiros e liquidações oportunas com investidores e credores.

8. Otimização do giro de capital. Este problema é resolvido através da gestão eficaz dos fluxos das diversas formas de capital no processo dos ciclos individuais da sua circulação na empresa; assegurar a sincronicidade na formação de determinados tipos de fluxos de capitais associados às atividades operacionais ou de investimento. Um dos resultados dessa otimização é a minimização do montante médio de capital que temporariamente não é utilizado nas atividades econômicas do empreendimento e não participa da formação de seus rendimentos.

9. Garantir o reinvestimento oportuno do capital. Devido a alterações nas condições do ambiente económico externo ou nos parâmetros internos da atividade económica da empresa, diversas áreas e formas de utilização do capital podem não proporcionar o nível de rentabilidade pretendido. Neste sentido, um papel importante é desempenhado pelo reinvestimento atempado do capital nos activos e operações mais rentáveis ​​​​que garantam o nível exigido da sua eficiência como um todo.

Princípios de formação de capital da empresa criada

O principal objetivo da formação do capital da empresa criada é atrair montante suficiente para financiar a aquisição dos ativos necessários, bem como otimizar a sua estrutura do ponto de vista de garantir condições para uma posterior utilização efetiva.

O processo de formação de capital de uma empresa recém-criada possui uma série de características, sendo as principais as seguintes:

1. As fontes internas de recursos financeiros, ausentes nesta fase do seu ciclo de vida, não podem estar envolvidas na formação do capital da empresa criada.. Assim, a necessidade de capital próprio de uma empresa recém-criada não pode ser satisfeita à custa dos seus lucros, e a necessidade de capital emprestado não pode ser satisfeita à custa das obrigações de liquidação correntes (contas de exercício), que ainda não foram formadas antes do início da operação do empreendimento.

2. A base para a formação do capital inicial da empresa criada é o capital social de seus fundadores. Sem contribuir com uma determinada parte do seu capital próprio para a criação de uma nova empresa, é bastante difícil atrair capital emprestado (a formação do capital inicial de uma empresa recém-criada exclusivamente através de capital emprestado pode ser considerada apenas como uma teoria possibilidade e é muito raro na prática).

3. O capital inicial formado no processo de criação de uma nova empresa pode ser atraído por seus fundadores de qualquer forma. Esses formulários podem ser em dinheiro; vários tipos de ativos fixos (edifícios, instalações, máquinas, equipamentos, etc.); vários tipos de ativos circulantes tangíveis (estoques de matérias-primas, materiais, mercadorias, produtos semiacabados, etc.); diversos ativos intangíveis (direitos de patente de uso de invenções, direitos de desenhos e modelos industriais, direitos de uso de marca ou marca comercial, etc.); certos tipos de ativos financeiros (vários tipos de títulos negociados em bolsa).

4. O capital social dos fundadores (participantes) da empresa criada é nela investido na forma de capital autorizado. Seu tamanho inicial é declarado pelo estatuto da empresa criada.

5. As características da formação do capital autorizado de uma nova empresa são determinadas pelas formas organizacionais e jurídicas de sua criação. Essa formação é realizada sob a influência regulatória do Estado. Assim, as regulamentações estaduais regulam o tamanho mínimo do capital autorizado das empresas constituídas sob a forma de sociedade anônima aberta e de sociedade por quotas. Para as sociedades anônimas constituídas sob a forma de sociedade anônima aberta, o procedimento de emissão de ações, o volume de aquisição de um bloco de ações pelos seus fundadores, o volume mínimo de aquisição de ações por todos os acionistas durante o período estipulado de abertura a subscrição e alguns outros aspectos da formação inicial do seu capital também são regulamentados.

6. As possibilidades e o leque de fontes de captação de capital emprestado na fase de criação de uma empresa são extremamente limitados. Embora haja uma afirmação nos círculos financeiros de que qualquer boa ideia empresarial receberá definitivamente financiamento, esta afirmação deve ser considerada um claro exagero (especialmente numa economia em transição). A prática moderna mostra que financiar um novo negócio pelos credores é uma tarefa bastante complexa e por vezes intratável. Ao mesmo tempo, na fase inicial de formação do capital da empresa, fontes de empréstimo como emissão de títulos, créditos fiscais, etc.

7. A formação do capital de uma empresa recém-criada por meio de fontes emprestadas e captadas requer, via de regra, a elaboração de um documento especial - um plano de negócios. O plano de negócios é o principal documento que define a necessidade de criação de um novo empreendimento, no qual suas principais características e indicadores financeiros projetados são delineados na sequência de seções geralmente aceita. Em regra, o plano de negócios para a criação de um novo empreendimento reflete os seguintes indicadores principais: a necessidade total de capital inicial necessário ao início do funcionamento do empreendimento; esquema de financiamento para um novo negócio proposto pelos seus fundadores; termos esperados de retorno do capital investido aos investidores (credores) e alguns outros.

8. Para preparar um plano de negócios, os fundadores da empresa recém-criada devem fazer certas despesas de capital antes do início. Esses custos estão associados ao pagamento dos desenvolvedores do plano de negócios e ao financiamento de pesquisas relacionadas. As despesas de capital pré-arranque, em regra, não estão incluídas no montante do capital autorizado da empresa criada.

9. Os riscos associados à formação (e posterior utilização) do capital da empresa criada caracterizam-se por um nível bastante elevado. Isto predetermina um nível correspondentemente elevado de custo de elementos individuais do capital emprestado atraídos na fase de criação de uma empresa.

A etapa inicial da gestão da formação de capital do empreendimento criado é determinar a necessidade do volume necessário. O volume insuficiente de formação de capital nesta fase prolonga significativamente o período de abertura e desenvolvimento da capacidade produtiva de uma nova empresa e, em alguns casos, não permite de todo o início das suas atividades operacionais. Ao mesmo tempo, o excesso de capital formado leva ao subsequente uso ineficiente dos ativos da empresa e reduz a taxa de retorno desse capital. Em conexão com o acima exposto, a determinação da necessidade total de capital da empresa que está sendo criada faz parte da natureza dos seus cálculos de otimização. A otimização da necessidade total de capital de uma empresa recém-criada é o processo de cálculo da quantidade realmente necessária de recursos financeiros que podem ser efetivamente utilizados na fase inicial do seu ciclo de vida.

A otimização da necessidade total de capital da empresa criada é alcançada por vários métodos, sendo os principais:

1. Método de balanço a otimização do requisito de capital total baseia-se na determinação da quantidade necessária de ativos para permitir que uma nova empresa inicie a atividade económica. Este método de cálculo baseia-se no algoritmo do balanço: o valor total dos ativos da empresa criada é igual ao valor total do capital nela investido.

A metodologia de cálculo do valor total dos ativos do empreendimento criado em suas opções alternativas foi discutida anteriormente. Ao utilizar este método, deve-se levar em consideração que, mesmo antes da formação do patrimônio, os fundadores da empresa incorrem em certas despesas pré-início associadas ao desenvolvimento de um plano de negócios, execução de documentos constitutivos, etc. Tendo em conta estes custos, o cálculo do requisito total de capital de uma empresa recém-criada pelo método do balanço é efectuado através da seguinte fórmula:

Pk = Pa + Prk

Pa – a necessidade total de ativos do empreendimento criado, determinada na fase de desenvolvimento do seu plano de negócios;
Prk – despesas de pré-arranque e outros custos de capital únicos associados à criação de uma nova empresa.

2. Método de analogias baseia-se no estabelecimento do montante de capital utilizado em empresas semelhantes. Uma empresa análoga para tal avaliação é selecionada levando em consideração seu setor, região de localização, tamanho, tecnologia utilizada, estágio inicial do ciclo de vida e uma série de outros fatores.

A determinação do volume de requisitos de capital da empresa criada através deste método é realizada de acordo com as seguintes etapas principais:

Na primeira fase Com base nos parâmetros projetados para a criação e funcionamento futuro do empreendimento, são determinadas suas características (indicadores) mais significativas que influenciam a formação do volume de seu capital.

Na segunda etapa Com base nas características (indicadores) estabelecidas, é formada uma lista preliminar de empreendimentos que podem potencialmente atuar como análogos do empreendimento que está sendo criado.

Na terceira faseé realizada uma comparação quantitativa dos indicadores das empresas selecionadas com parâmetros previamente determinados da empresa em criação que afetam a necessidade de capital. Neste caso, os fatores de correção são calculados para os parâmetros individuais que estão sendo comparados.

Na quarta etapa levando em consideração os fatores de correção para parâmetros individuais, a necessidade total de capital da empresa criada é otimizada.

Ao caracterizar este método de otimização da necessidade global de capital, importa referir que existe uma certa complexidade na sua utilização devido à insuficiência de oportunidades para a seleção adequada de empresas análogas de acordo com todos os parâmetros significativos que constituem o montante de capital necessário.

3. Método específico de intensidade de capitalé o mais simples, mas permite obter o resultado de cálculo menos preciso. Este cálculo baseia-se na utilização do indicador “intensidade de capital do produto”, que dá uma ideia de quanto capital é utilizado por unidade de produção produzida (ou vendida). É calculado no contexto das indústrias e subsetores da economia, dividindo o montante total de capital utilizado (próprio e emprestado) pelo volume total de produtos produzidos (vendidos). Neste caso, o montante total de capital utilizado é determinado como a média do período em análise.

A utilização deste método de cálculo do requisito de capital total para a criação de um novo empreendimento é realizada apenas nas fases preliminares, antes do desenvolvimento de um plano de negócios. Este método fornece apenas uma estimativa aproximada dos requisitos de capital, uma vez que a intensidade média de capital dos produtos da indústria flutua significativamente entre empresas sob a influência de factores individuais. Os principais fatores são: a) o porte do empreendimento; b) estágio do ciclo de vida empresarial; c) progressividade da tecnologia utilizada; d) progressividade dos equipamentos utilizados; e) o grau de desgaste físico dos equipamentos; f) o nível de utilização da capacidade produtiva do empreendimento e vários outros. Assim, uma avaliação mais precisa do requisito de capital para a criação de uma nova empresa ao utilizar este método de cálculo pode ser obtida se o cálculo utilizar o indicador de intensidade de capital dos produtos em empresas análogas existentes (tendo em conta os fatores acima).

O cálculo da necessidade total de capital de uma empresa recém-criada com base na intensidade de capital da produção é realizado usando a seguinte fórmula:

Pk = Kp x OU + PRk

onde Pk é o capital total necessário para criar uma nova empresa;
Kp – indicador de intensidade de capital dos produtos (média da indústria ou análogo);
OR – volume médio planejado de produção anual;
PRk – despesas de pré-lançamento e outros custos de capital únicos associados à criação de uma nova empresa.

A vantagem deste método de otimização das necessidades gerais de capital da empresa criada é que ele define automaticamente os indicadores de produtividade de capital da empresa na fase de sua operação.

No sistema de gestão da formação de capital da empresa criada, um papel importante cabe à justificação do regime e à escolha das fontes do seu financiamento.

O esquema de financiamento de um novo negócio determina as abordagens fundamentais para a formação da estrutura de capital, métodos específicos para atraí-la, a composição dos participantes e credores, o nível de independência financeira e uma série de outros parâmetros importantes da empresa criada.

Ao formar a estrutura de capital de uma empresa recém-criada, normalmente são considerados dois esquemas principais para o seu financiamento.

EU. Autofinanciamento total prevê a formação de capital da empresa criada exclusivamente às custas de modalidades próprias, correspondentes às formas organizacionais e jurídicas do novo negócio. Este esquema de financiamento, caracterizado na prática estrangeira pelo termo “financiamento sem alavancagem”, é típico apenas para a primeira fase do ciclo de vida de uma empresa, quando o seu acesso a fontes de capital emprestado é difícil.

II. Financiamento misto prevê a formação de capital da empresa criada às custas de modalidades próprias e emprestadas, captadas em proporções diversas. Na fase inicial de operação de uma empresa, a parcela do capital social (a parcela do autofinanciamento de um novo negócio) geralmente excede significativamente a parcela do capital emprestado (a parcela do financiamento de crédito).

A escolha de um esquema de financiamento para um novo negócio está intimamente ligada à consideração das peculiaridades da utilização tanto de capital próprio como de capital emprestado.

Equidade caracterizado pelas seguintes características positivas principais:

1. Facilidade de atração, uma vez que as decisões relacionadas com o aumento do capital social (especialmente através de fontes internas da sua formação) são tomadas pelos proprietários e gestores do empreendimento sem necessidade de obter o consentimento de outras entidades económicas.

2. Maior capacidade de geração de lucro em todas as áreas de atuação, pois ao utilizá-lo, não é necessário o pagamento de juros do empréstimo em todas as suas modalidades.

3. Garantir a sustentabilidade financeira do desenvolvimento da empresa, a sua solvência a longo prazo e, consequentemente, reduzir o risco de falência.

No entanto, tem as seguintes desvantagens.

1. Limitação do volume de atração e, portanto, das possibilidades de expansão significativa das atividades operacionais e de investimento do empreendimento durante períodos de condições de mercado favoráveis ​​​​em determinadas fases do seu ciclo de vida.

2. Alto custo em comparação com fontes alternativas de formação de capital emprestadas.

3. A oportunidade não aproveitada de aumentar o rácio de rentabilidade dos capitais próprios através da captação de recursos emprestados, uma vez que sem essa atração é impossível garantir que o rácio de rentabilidade financeira da atividade da empresa supere o económico.

Assim, uma empresa que utiliza apenas capital próprio tem a maior estabilidade financeira (o seu coeficiente de autonomia é igual a um), mas limita o ritmo do seu desenvolvimento (uma vez que não consegue garantir a formação do volume adicional de activos necessário em períodos de condições favoráveis). condições de mercado) e não utiliza oportunidades financeiras para aumentar o lucro sobre o capital investido.

Capital emprestado caracterizado pelas seguintes características positivas.

1. Oportunidades de atração suficientemente amplas, especialmente com alta classificação de crédito da empresa, presença de garantia ou fiança de fiador.

2. Garantir o crescimento do potencial financeiro do empreendimento caso seja necessário expandir significativamente o seu patrimônio e aumentar a taxa de crescimento do volume de suas atividades econômicas.

3. Menor custo em comparação com o capital próprio devido à disponibilização de um efeito “benefício fiscal” (retirada dos custos para a sua manutenção da base tributável no momento do pagamento do imposto sobre o rendimento).

4. Capacidade de gerar aumento da rentabilidade financeira (rácio de rendibilidade do capital próprio).

Ao mesmo tempo, o uso de capital emprestado apresenta as seguintes desvantagens.

1. A utilização deste capital gera os riscos financeiros mais perigosos na atividade económica de uma empresa - o risco de redução da estabilidade financeira e perda de solvência. O nível desses riscos aumenta proporcionalmente ao aumento da proporção de utilização do capital emprestado.

2. Os activos formados a partir de capital emprestado geram uma taxa de lucro mais baixa (ceteris paribus), que é reduzida pelo montante dos juros do empréstimo pagos em todas as suas formas (juros sobre um empréstimo bancário; taxa de leasing; juros de cupão sobre obrigações; faturar juros sobre empréstimo de bens, etc.).

3. Elevada dependência do custo do capital emprestado das flutuações das condições do mercado financeiro. Em vários casos, quando a taxa média de juros dos empréstimos no mercado diminui, a utilização de empréstimos obtidos anteriormente (especialmente de longo prazo) torna-se não lucrativa para a empresa devido à disponibilidade de fontes alternativas mais baratas de recursos de crédito.

4. A complexidade do procedimento de captação (especialmente em grande escala), uma vez que a disponibilização de recursos de crédito depende de decisões de outras entidades económicas (credores), exige em alguns casos garantias ou cauções adequadas de terceiros (neste caso, são prestadas garantias de companhias de seguros, bancos ou outras entidades económicas, geralmente numa base remunerada).

Assim, um empreendimento que utiliza capital emprestado tem maior potencial financeiro para o seu desenvolvimento (devido à formação de um volume adicional de ativos) e possibilidade de aumentar a rentabilidade financeira de suas atividades, mas em maior medida gera risco financeiro e a ameaça de falência (aumentando à medida que aumenta a parcela dos fundos emprestados no montante total do capital empregado).

Esquemas de financiamento para fontes específicas de formação de capital

A escolha do regime de financiamento e das fontes específicas de formação de capital da empresa criada é influenciada por uma série de fatores objetivos e subjetivos. Os principais desses fatores são:

1. Forma organizacional e jurídica da empresa criada. Este fator determina, em primeiro lugar, as formas de captação de capital social, através do seu investimento direto pelos investidores no capital autorizado da empresa em criação ou da sua atração através de subscrição aberta ou fechada das suas ações.

2. Características específicas do setor das atividades operacionais da empresa. A natureza destas características determina a estrutura dos ativos da empresa e a sua liquidez. As empresas com um elevado nível de intensidade de produção de capital, devido à elevada proporção de ativos não correntes, geralmente têm uma classificação de crédito baixa e são forçadas a concentrar-se nas suas próprias fontes de captação de capital ao formar capital. Além disso, a natureza das características do setor determina as diferentes durações do ciclo operacional (o período de giro do capital de giro da empresa em dias). Quanto menor for o período do ciclo operacional, maior será a extensão (em igualdade de circunstâncias) em que o capital emprestado obtido de diversas fontes pode ser utilizado.

3. Tamanho da empresa. Quanto menor for este indicador, mais a necessidade de capital na fase de criação de uma empresa pode ser satisfeita a partir de fontes próprias e vice-versa.

4. Custo de capital levantado de várias fontes. Em geral, o custo do capital emprestado proveniente de diversas fontes é normalmente inferior ao custo do capital próprio. No entanto, no contexto de fontes individuais de empréstimos, o custo do capital flutua significativamente dependendo da classificação de crédito esperada da empresa que está a ser criada, da forma da garantia do empréstimo e de uma série de outras condições.

5. Liberdade para escolher fontes de financiamento. Nem todas as fontes estão disponíveis para empresas individuais em criação. Assim, apenas algumas das empresas nacionais e municipais mais significativas podem contar com recursos dos orçamentos estaduais e locais. O mesmo se aplica às oportunidades para as empresas receberem empréstimos governamentais direcionados e preferenciais e ao financiamento gratuito de empresas por parte de fundos e instituições financeiras não estatais. Portanto, por vezes, a gama de fontes disponíveis de formação de capital para uma empresa recém-criada resume-se a uma única alternativa.

6. Condições do Mercado de Capitais. Dependendo do estado desta situação, o custo do capital emprestado proveniente de diversas fontes aumenta ou diminui. Se este custo aumentar significativamente, o diferencial previsto de alavancagem financeira pode atingir um valor negativo (no qual a utilização de capital emprestado conduzirá a atividades operacionais não lucrativas da empresa recém-criada).

7. Nível de tributação do lucro. Em condições de baixas taxas de imposto sobre o rendimento ou de utilização planeada de benefícios fiscais sobre o lucro pela empresa a ser criada, a diferença entre o custo do capital próprio e o capital emprestado a ser formado é reduzida. Isso se deve ao fato de que o efeito do ajustador fiscal na utilização de recursos emprestados é reduzido. Nestas condições, é mais preferível formar o capital da empresa recém-criada a partir de fontes próprias. Ao mesmo tempo, com uma elevada taxa de imposto sobre os lucros, a eficiência da obtenção de capital a partir de fontes emprestadas aumenta significativamente.

8. Uma medida do risco assumido pelos fundadores ao formar capital. A aversão a níveis elevados de risco molda a abordagem conservadora dos fundadores ao financiamento da criação de uma nova empresa, cuja base é o capital próprio. Por outro lado, o desejo de obter altos retornos sobre o capital investido no futuro, apesar do alto nível de risco de violação da estabilidade financeira da empresa que está sendo criada, constitui uma abordagem agressiva para financiar um novo negócio, no qual o capital emprestado é usado em o processo de criação de uma empresa ao máximo possível.

9. O nível especificado de concentração de capital próprio para garantir o controle financeiro necessário. Esse fator geralmente determina as proporções de formação de capital social em uma sociedade por ações. Caracteriza as proporções no volume de subscrição de ações adquiridas por seus fundadores e demais investidores (acionistas).

A consideração desses fatores permite selecionar propositalmente um esquema de financiamento e uma estrutura de fontes de atração de capital ao criar um empreendimento.

Custo de gestão de capital

A essência do conceito de custo de capital é que, como fator de produção de um recurso de investimento, o capital em qualquer uma das suas formas tem um determinado valor, cujo nível deve ser levado em consideração no processo de seu envolvimento em o processo económico.

O processo de avaliação do custo de capital é realizado de forma consistente na empresa nas três etapas seguintes:

1. Estimativa do valor de elementos individuais do capital social da empresa.
2. Avaliação do custo de elementos individuais do capital emprestado atraídos por uma empresa.
3. Estimativa do custo médio ponderado de capital de uma empresa.

Consideremos as características e ferramentas metodológicas para avaliar o custo de capital de uma empresa no contexto de cada uma das etapas elencadas.

1. O custo do capital próprio operacional tem a base de cálculo mais confiável na forma de dados de reporte da empresa. No processo de tal avaliação, são levados em consideração o seguinte:

A) valor médio de capital próprio utilizado no período de relatório pelo valor contábil. Este indicador serve de base inicial para o ajuste do montante do capital próprio tendo em conta a sua atual avaliação de mercado. Este indicador é calculado utilizando o método da média cronológica para vários períodos de reporte interno;

b) montante médio de capital próprio empregado na avaliação atual de mercado. A metodologia de cálculo deste indicador foi descrita anteriormente;

V) o valor dos pagamentos aos proprietários de capital (na forma de juros, dividendos, etc.) do lucro líquido da empresa. Esse valor representa o preço que a empresa paga pelo capital utilizado pelos proprietários. Na maioria dos casos, esse preço é determinado pelos próprios proprietários, fixando o valor dos juros ou dividendos sobre o capital investido no processo de distribuição do lucro líquido.

O custo do capital próprio operacional da empresa no período do relatório é determinado pela seguinte fórmula:

SKFO = ChPs x 100 / SK

onde SKFO é o valor do capital social operacional da empresa no período de relatório, %;
VPL – o valor do lucro líquido pago aos proprietários da empresa no processo de sua distribuição no período de relatório;
SK é o valor médio do capital social da empresa no período do relatório.

O processo de gestão do custo deste elemento do capital próprio é determinado, em primeiro lugar, pela área da sua utilização - as atividades operacionais da empresa. Está associada à formação do lucro operacional da empresa e à sua política de distribuição de lucros (as formas dessa política serão discutidas a seguir).

Assim, o custo do capital próprio operacional no período de planejamento é determinado pela fórmula:

SKfp = SKfo x PW

onde SKfp é o custo do capital social operacional da empresa no período de planejamento, %;
SKFO – o valor do capital próprio operacional da empresa no período de reporte, %;
PW é a taxa de crescimento planejada dos pagamentos de lucros aos proprietários por unidade de capital investido, expressa como uma fração decimal.

2. Custo do capital social adicionalmente atraídoé calculado durante o processo de avaliação de forma diferenciada para ações preferenciais e ações ordinárias (ou ações adicionalmente captadas).

O custo de levantar capital adicional por meio da emissão de ações preferenciais determinado levando-se em consideração o valor fixo dos dividendos, que lhes é pré-determinado. Isto simplifica muito o processo de determinação do valor deste elemento de capital, uma vez que o serviço das obrigações sobre as ações preferenciais coincidirá em grande parte com o serviço das obrigações sobre o capital emprestado. No entanto, uma diferença significativa na natureza deste serviço do ponto de vista da avaliação é que os pagamentos pelo serviço do capital emprestado são incluídos nas despesas (custo) e, portanto, excluídos do lucro tributável, e os pagamentos de dividendos sobre ações preferenciais são feitos às custas de o lucro líquido da empresa, ou seja, . não possuem “benefício fiscal”. Além do pagamento de dividendos, as despesas da empresa incluem também custos de emissão de ações (os chamados “custos de colocação”), que ascendem a um montante significativo.

Levando em consideração essas características, o custo do capital adicionalmente captado por meio da emissão de ações preferenciais é calculado pela fórmula:

SSKpr = Dpr x 100 / (Kpr x (1 – EZ))

onde ССКр – custo do capital próprio captado por meio da emissão de ações preferenciais, %;
Дnp – valor dos dividendos previstos para pagamento de acordo com as obrigações contratuais do emissor;
Kpr – valor do capital social captado por meio da emissão de ações preferenciais;
EZ – custos de emissão de ações, expressos em fração decimal em relação ao valor da emissão.

O custo de captação de capital adicional por meio da emissão de ações ordinárias(ou ações adicionalmente atraídas) exige levar em consideração os seguintes indicadores:

a) o valor da emissão adicional de ações ordinárias (ou o valor das ações adicionalmente captadas);

b) o valor dos dividendos pagos no período de relatório por ação (ou o valor do lucro pago aos proprietários por unidade de capital);

c) a taxa de crescimento planejada dos pagamentos de lucros aos proprietários de capital na forma de dividendos (ou juros);

d) custos planejados para emissão de ações (ou captação de capital social adicional).

No processo de captação deste tipo de capital próprio, deve-se ter em mente que em termos de custo é o mais caro, uma vez que os custos de manutenção não reduzem a base tributável do lucro, e o prêmio de risco é o mais elevado, uma vez que este capital está minimamente protegido em caso de falência de uma empresa.

O custo do capital adicional captado por meio da emissão de ações ordinárias (ações adicionais) é calculado pela seguinte fórmula:

SSKpa = Ka x DpaPVt x 100 / (Kpa x (1 – EZ))

onde SSKpa é o custo do capital próprio captado por meio da emissão de ações ordinárias (ações adicionais), %;
Ka é a quantidade de ações emitidas adicionalmente;
Dpa – valor dos dividendos pagos por ação ordinária no período coberto pelo relatório (ou pagamentos por unidade de ação), %;
PVT – taxa planejada de pagamento de dividendos (juros sobre ações), expressa em fração decimal;
Kpa – valor do capital social captado por meio da emissão de ações ordinárias (ações adicionais);
EZ – custos de emissão de ações, expressos em frações decimais em relação ao valor de emissão de ações (ações adicionais).

Tendo em conta a avaliação do custo dos componentes individuais do capital próprio e a participação de cada um destes elementos no seu valor total, pode ser calculado o custo médio ponderado do capital próprio da empresa.

O papel do capital emprestado no processo de gestão financeira

O capital emprestado no processo de gestão financeira é avaliado de acordo com os seguintes elementos principais: 1) o custo de um empréstimo financeiro (banco e leasing); 2) o custo do capital levantado através da emissão de títulos; 3) o custo de um empréstimo (comercial) de commodities (na forma de pagamento diferido de curto ou longo prazo); 4) o custo do passivo circulante conforme liquidações.

1. Custo do empréstimo financeiroé avaliado em termos das duas principais fontes da sua provisão na fase actual - empréstimos bancários e locação financeira (as disposições fundamentais de tal avaliação também podem ser utilizadas quando uma empresa atrai um empréstimo financeiro de outras fontes).

A) custo do empréstimo bancário, apesar da variedade de tipos, formas e condições, é determinado com base na taxa de juros do empréstimo, que constitui os principais custos do seu serviço. Esta taxa requer dois esclarecimentos durante o processo de avaliação: deve ser acrescida do valor dos demais custos da empresa estipulados nos termos do contrato de empréstimo (por exemplo, seguro de crédito por conta do mutuário) e reduzida pelo imposto de renda taxa, a fim de refletir os custos reais da empresa.

Tendo em conta estas disposições, o custo do capital emprestado sob a forma de empréstimo bancário é estimado através da seguinte fórmula:

SBK = PKb x (1 – Snp) / (1 – ZPb)

onde SBK é o custo do capital emprestado captado na forma de empréstimo bancário, %;
PKB – taxa de juro de um empréstimo bancário, %;
ZPb – o nível de despesas para captação de empréstimo bancário em seu valor, expresso em fração decimal.

Se a empresa não incorrer em custos adicionais para captar um empréstimo bancário ou se esses custos forem insignificantes em relação ao montante dos recursos captados, utiliza-se a fórmula de avaliação fornecida sem seu denominador (sua versão básica).

A gestão do custo de um empréstimo bancário resume-se a identificar ofertas no mercado financeiro que minimizem esse custo tanto ao nível da taxa de juro do empréstimo como das demais condições de captação (com o mesmo montante do empréstimo captado e o prazo da sua uso permanecendo inalterado).

b) Custo do leasing financeiro– uma das formas modernas de captação de crédito financeiro – é determinada com base na taxa de pagamento do leasing (taxa de leasing). Deve ter-se em conta que esta taxa inclui duas componentes: a) reembolso gradual do valor principal (representa a taxa anual de depreciação financeira de um activo captado em locação financeira, segundo a qual, após o pagamento, é transferido para o propriedade do locatário); b) o custo do serviço direto da dívida de arrendamento. Tendo em conta estas características, o custo da locação financeira é estimado através da seguinte fórmula:

SFL = (LS – NA) x (1 – SNP) / (1 – ZPfl)

onde SFL é o custo do capital emprestado obtido em condições de locação financeira, %;
LP – taxa anual de locação, %;
NA – taxa de depreciação anual de um bem captado em regime de locação financeira, %;
SNP – alíquota do imposto de renda, expressa em fração decimal;
ZPfl – o nível de despesas com captação de um ativo em arrendamento financeiro ao custo desse ativo, expresso em fração decimal.

A gestão do custo da locação financeira baseia-se em dois critérios: a) o custo da locação financeira não deve exceder o custo de um empréstimo bancário concedido para o mesmo período (caso contrário, é mais rentável para uma empresa obter um empréstimo bancário de longo prazo empréstimo para adquirir um ativo próprio); b) no processo de utilização da locação financeira devem ser identificadas propostas que minimizem o seu custo.

2. O custo do capital emprestado levantado através da emissão de títulos, é avaliado com base na taxa de juros do cupom, que constitui o valor dos pagamentos periódicos do cupom. Se o título for vendido em outras condições, a base de avaliação será o valor total do desconto sobre ele, pago no vencimento.

No primeiro caso, a avaliação é realizada de acordo com a fórmula:

CO3k = SC x (1 – Snp) / (1 – EZo)

onde SOZ k é o custo do capital emprestado obtido através da emissão de títulos, %;
SC – taxa de juros do cupom do título, %;
SNP – alíquota do imposto de renda, expressa em fração decimal;
EZo é o nível de custos de emissão em relação ao volume de emissões, expresso em fração decimal.

No segundo caso, o custo é calculado pela seguinte fórmula:

CO3d = Dg x (1 – Snp) x 100 / ((Ho – Dg) x (1 – EZo))

onde SOZD é o custo do capital emprestado obtido através da emissão de títulos, %;
Dg – desconto médio anual do título;
Mas o valor nominal do título deve ser resgatado;
SNP – alíquota do imposto de renda, expressa em fração decimal;
EZo é o nível dos custos de emissão em relação ao montante de recursos captados por meio da emissão, expresso em fração decimal.

A gestão do custo do capital atraído, neste caso, resume-se ao desenvolvimento de uma política de emissão adequada que garanta a plena implementação dos títulos emitidos em condições não superiores à média do mercado.

3. Custo do empréstimo de commodities (comercial)é avaliada em termos de duas formas de prestação: a) para um empréstimo sob a forma de pagamento diferido de curto prazo: b) para um empréstimo sob a forma de pagamento diferido de longo prazo, emitido por letra de câmbio.

A) o custo de um empréstimo de commodities (comercial) concedido na forma de pagamento diferido de curto prazo, à primeira vista, parece ser zero, uma vez que, de acordo com a prática comercial estabelecida, o diferimento do pagamento dos produtos entregues no prazo estipulado (geralmente até um mês) não está sujeito a pagamento adicional. Em outras palavras, externamente esta forma de empréstimo parece um serviço financeiro prestado gratuitamente pelo fornecedor.

No entanto, na realidade este não é o caso. O custo de cada um desses empréstimos é estimado pelo valor do desconto no preço do produto ao efetuar o pagamento em dinheiro. Se, nos termos do contrato, for permitido o diferimento do pagamento no prazo de um mês a partir da data de entrega (recebimento) do produto, e o valor do desconto no preço para pagamento à vista for de 5%, este será o custo mensal de o empréstimo de commodities captado, e por ano esse custo será: 5% x 360/30 = 60%. Assim, a provisão aparentemente gratuita de um tal empréstimo de mercadorias pode revelar-se a fonte mais cara de capital emprestado em termos do custo de atracção.

O custo de um empréstimo comercial concedido na forma de pagamento diferido de curto prazo é calculado usando a seguinte fórmula:

STKk = (CS x Z60) x (1 – SNP) / PO

onde STKk é o custo de um empréstimo de commodities (comercial) concedido nos termos de um pagamento diferido de curto prazo, %;
CA – o valor do desconto no preço ao efetuar o pagamento à vista de produtos (“pagamento contra documentos”), %;
SNP – alíquota do imposto de renda, expressa em fração decimal;
PO – prazo de diferimento do pagamento dos produtos, em dias.

Considerando que o custo de captação deste tipo de capital emprestado está oculto, a base para a gestão deste custo é a sua avaliação obrigatória à taxa anual de cada empréstimo commodity (comercial) concedido e a sua comparação com o custo de captação de um empréstimo bancário semelhante. A prática mostra que, em muitos casos, é mais lucrativo contrair um empréstimo bancário para pagar constantemente os produtos imediatamente e receber um desconto de preço adequado do que usar esta forma de empréstimo (comercial) de commodities.

b) o custo de um empréstimo de commodities (comercial) na forma de um pagamento diferido de longo prazo com uma letra de câmbioé constituído nas mesmas condições de um banco, mas deve levar em consideração a perda de desconto no preço para pagamento à vista dos produtos.

O custo desta forma de empréstimo de commodities (comercial) é calculado usando a fórmula:

STKv = PKv x (1 – Snp) / (1 – TsS)

onde STKv é o custo de um empréstimo de commodities (comercial) na forma de pagamento diferido de longo prazo com letra de câmbio, %;
PKv – taxa de juros de empréstimo em letra de câmbio, %;
Spi – alíquota do imposto de renda, expressa em fração decimal;
CA – valor do desconto no preço oferecido pelo fornecedor no pagamento à vista dos produtos, expresso em fração decimal.

Gerir o custo desta forma de crédito comercial, tal como o bancário, resume-se a encontrar opções de fornecimento de produtos similares que minimizem a dimensão deste custo.

4. Custo do passivo circulante da empresa de acordo com cálculos na determinação do custo médio ponderado de capital, é considerado à taxa zero, uma vez que representa o livre financiamento da empresa através deste tipo de capital emprestado. O valor desses passivos é condicionalmente equiparado ao capital próprio apenas no cálculo do padrão de fornecimento de capital de giro próprio pela empresa; em todos os outros casos, esta parte do passivo circulante é considerada como capital emprestado de curto prazo (no prazo de um mês). Dado que as condições de pagamento desta dívida acumulada (de salários, impostos, seguros, etc.) são estritamente determinadas, não se aplica ao financiamento gerido do ponto de vista da avaliação do custo de capital.

Tendo em conta a avaliação do custo dos componentes individuais do capital emprestado e a participação de cada um destes elementos no seu montante total, pode ser determinado o custo médio ponderado do capital emprestado de uma empresa.

Estimativa do custo médio ponderado de capital de uma empresa

A avaliação do custo médio ponderado de capital de uma empresa baseia-se numa avaliação elemento a elemento do custo de cada um dos seus componentes. Os resultados desta avaliação elemento a elemento do custo de capital estão preliminarmente agrupados numa tabela.

Mesa. Agrupamento dos resultados de uma avaliação elemento a elemento do custo de capital para calcular o seu custo médio ponderado

Tendo em conta os indicadores iniciais apresentados, determina-se o custo médio ponderado de capital (CAC), cuja fórmula de cálculo fundamental é:

SSC = valor por eu C eu x Y eu

onde SSC é o custo médio ponderado de capital da empresa;
C eu– o custo de um elemento específico de capital;
S eu– a participação de um elemento específico do capital no montante total.

O custo médio ponderado de capital calculado é o principal indicador de critério para avaliar a eficiência da formação de capital de uma empresa.

Gestão da estrutura de capital. Avaliação da eficiência do uso do capital emprestado. Alavancagem financeira

A estrutura de capital é o rácio de todas as formas de recursos financeiros próprios e emprestados utilizados por uma empresa no exercício das suas atividades empresariais para financiar ativos.

No processo de gestão do capital financeiro, a otimização da sua estrutura é uma das tarefas mais importantes e complexas.

A estrutura ótima de capital é um rácio de utilização de fundos próprios e emprestados que garante a proporcionalidade mais eficaz entre o rácio de rentabilidade financeira e o rácio de estabilidade financeira da empresa, ou seja, seu valor de mercado é maximizado.

Um dos mecanismos para otimizar a estrutura de capital de uma empresa é a alavancagem financeira.

Alavancagem financeira caracteriza a utilização de recursos emprestados pela empresa, que afetam a mensuração do índice de retorno sobre o patrimônio líquido. A alavancagem financeira é um fator objetivo que surge com o aparecimento de recursos emprestados no montante de capital utilizado por uma empresa, permitindo-lhe obter lucro adicional sobre o seu próprio capital.

Um indicador que reflete o nível de lucro adicional gerado sobre o capital próprio em diferentes parcelas dos fundos emprestados é denominado efeito de alavancagem financeira. É calculado usando a seguinte fórmula:

EFL = (1 - SNP) * (KVRa - PC) * ZK/SK,

onde EFL é o efeito da alavancagem financeira, concluindo
resultando em um aumento no rendimento
Demonstração do patrimônio líquido, %;

SNP - alíquota do imposto de renda, expressa em fração decimal;

KVRa - coeficiente de rentabilidade bruta dos ativos (rácio de rentabilidade bruta
lucro ao valor médio do ativo), %;

PC - o valor médio dos juros de um empréstimo pago por uma empresa para
utilização de capital emprestado, %;

ZK - o valor médio do capital emprestado utilizado pela empresa;

SK é o valor médio do capital social da empresa.

Consideremos o mecanismo de formação do efeito da alavancagem financeira utilizando o seguinte exemplo (tabela):

Mesa.Formação do efeito da alavancagem financeira

	Indicadores	Empresa
	O valor médio do capital total utilizado (ativos) para o período analisado, incluindo:
	Patrimônio líquido médio
	Quantidade média de capital emprestado
	O valor do lucro bruto (excluindo custos de juros do empréstimo)
	Rácio de rendibilidade bruta dos activos (excluindo custos de juros sobre empréstimos), %
	Taxa média de juros de um empréstimo, %
	O valor dos juros do empréstimo pago pela utilização do capital emprestado (item 3 * item 6): 100
	O montante do lucro bruto da empresa, tendo em conta os custos de pagamento dos juros do empréstimo (cláusula 4 - cláusula 7)
	Taxa de imposto de renda expressa como fração decimal
	Valor do imposto de renda (cláusula 8 * cláusula 9)
	O valor do lucro líquido restante à disposição da empresa após o pagamento do imposto (cláusula 8 - cláusula 10)
	Índice de rentabilidade do patrimônio líquido ou índice de rentabilidade financeira,% (item 11 * 100): item 2
	Aumento da rentabilidade do patrimônio líquido pela utilização de capital emprestado, em% (em relação à empresa “A”)

A análise dos dados apresentados permite-nos constatar que para a empresa “A” não existe efeito de alavancagem financeira, uma vez que esta não utiliza capital emprestado nas suas atividades empresariais.

Para a empresa “B” o efeito da alavancagem financeira é:

EFL = (1-0,35) * (20-15) * (50.000/250.000) = 0,65%

Assim, para a empresa “B” este indicador é:

EFL = (1-0,35) * (20-15) * (150.000/150.000) = 3,25%

A partir dos resultados dos cálculos, fica claro que quanto maior a participação dos fundos emprestados no montante total de capital utilizado pela empresa, maior será o nível de lucro que ela recebe sobre o seu próprio capital. Ao mesmo tempo, é necessário atentar para a dependência do efeito da alavancagem financeira na relação entre o índice de rentabilidade dos ativos e o nível de juros pela utilização do capital emprestado. Se o índice de retorno bruto sobre os ativos for superior ao nível de juros do empréstimo, o efeito da alavancagem financeira é positivo. Se estes indicadores forem iguais, o efeito da alavancagem financeira é zero. Se o nível de juros de um empréstimo exceder o índice de retorno bruto sobre os ativos, o efeito da alavancagem financeira é negativo.

O mecanismo de formação do efeito da alavancagem financeira pode ser expresso graficamente (Fig.). Para fazer isso, usaremos os dados do exemplo dado acima.

Arroz. Gráfico da formação do efeito da alavancagem financeira

A fórmula apresentada para calcular o efeito da alavancagem financeira permite-nos distinguir três componentes principais:

1. Ajustador fiscal da alavancagem financeira (1-Snp), que mostra até que ponto o efeito da alavancagem financeira se manifesta em relação aos diferentes níveis de tributação dos lucros.

2. Diferencial de alavancagem financeira (KVRa-PK), que caracteriza a diferença entre o índice de rentabilidade bruta dos ativos e a taxa média de juros de um empréstimo.

3. Índice de alavancagem financeira (LC/SC), que caracteriza o montante de capital emprestado utilizado pela empresa por unidade de capital próprio.

Corretor fiscal de alavancagem financeira praticamente não depende da atividade da empresa, uma vez que a alíquota do imposto sobre o lucro é fixada em lei. Ao mesmo tempo, no processo de gestão da alavancagem financeira, um ajustador fiscal diferencial pode ser utilizado nos seguintes casos:

a) se forem estabelecidas taxas diferenciadas de tributação dos lucros para os diversos tipos de atividade da empresa;

b) se a empresa utilizar benefícios fiscais sobre os lucros para determinados tipos de atividades;

c) se as subsidiárias individuais da empresa operarem em zonas económicas francas do seu país, onde se aplica um regime preferencial de imposto sobre o rendimento;

d) se as subsidiárias individuais da empresa operarem em países com menor nível de tributação sobre o rendimento.

Nestes casos, ao influenciar a estrutura setorial ou regional da produção (e, consequentemente, a composição do lucro de acordo com o nível da sua tributação), é possível, ao reduzir a taxa média de tributação do lucro, aumentar o impacto da corretor fiscal da alavancagem financeira sobre o seu efeito (todos os outros fatores sendo iguais).

Diferencial de alavancagem financeiraé a principal condição que forma o efeito positivo da alavancagem financeira. Este efeito só se manifesta se o nível de lucro bruto gerado pelos ativos da empresa exceder a taxa de juro média do empréstimo utilizado. Quanto maior for o valor positivo do diferencial de alavancagem financeira, maior será o seu efeito, em igualdade de circunstâncias.

Devido à elevada dinâmica deste indicador, necessita de um acompanhamento constante no processo de gestão do efeito da alavancagem financeira. Esse dinamismo se deve a uma série de fatores.

Em primeiro lugar, durante um período de deterioração das condições do mercado financeiro, o custo dos fundos emprestados pode aumentar acentuadamente, ultrapassando o nível de lucro bruto gerado pelos activos da empresa.

Além disso, uma diminuição da estabilidade financeira de uma empresa no processo de aumento da parcela do capital emprestado utilizado leva a um aumento do risco de sua falência, o que obriga os credores a aumentar a taxa de juros do empréstimo, tendo em conta o inclusão de um prêmio por risco financeiro adicional. A um certo nível deste risco (e, consequentemente, o nível da taxa de juro geral do empréstimo), o diferencial de alavancagem financeira pode ser reduzido a zero (no qual a utilização do capital emprestado não aumentará o retorno sobre o capital próprio) e terão até um valor negativo (no qual a rentabilidade do patrimônio diminuirá, pois parte do lucro líquido gerado pelo capital próprio irá para a formação de capital emprestado usado a altas taxas de juros).

Finalmente, durante um período de deterioração das condições do mercado de commodities, o volume de vendas de produtos diminui e, consequentemente, o tamanho do lucro bruto da empresa proveniente das atividades de produção diminui. Nestas condições, pode formar-se um valor negativo do diferencial de alavancagem financeira mesmo a taxas de juro constantes do empréstimo devido a uma diminuição do rácio de rentabilidade bruta dos activos.

Face ao exposto, podemos concluir que a formação de um valor negativo do diferencial de alavancagem financeira por qualquer um dos motivos anteriores conduz sempre a uma diminuição do rácio de rentabilidade dos capitais próprios. Neste caso, a utilização de capital emprestado por uma empresa tem um efeito negativo.

Índice de alavancagem financeiraé a alavanca (alavancagem na tradução literal - alavancagem) que provoca um efeito positivo ou negativo obtido devido ao seu diferencial correspondente. Com um valor diferencial positivo, qualquer aumento no índice de alavancagem financeira causará um aumento ainda maior no índice de retorno sobre o patrimônio líquido, e com um valor diferencial negativo, um aumento no índice de alavancagem financeira levará a uma taxa de declínio ainda maior em o índice de retorno sobre o patrimônio líquido. Ou seja, um aumento do rácio de alavancagem financeira provoca um aumento ainda maior do seu efeito (positivo ou negativo dependendo do valor positivo ou negativo do diferencial de alavancagem financeira).

Assim, com um diferencial constante, o rácio de alavancagem financeira é o principal gerador tanto do aumento do montante e do nível de lucro sobre o capital próprio, como do risco financeiro de perda desse lucro. Da mesma forma, com um rácio de alavancagem financeira constante, a dinâmica positiva ou negativa do seu diferencial gera tanto um aumento no montante e nível de rentabilidade do capital próprio como no risco financeiro da sua perda.

O conhecimento do mecanismo de influência do capital financeiro no nível de rentabilidade do capital próprio e no nível de risco financeiro permite-lhe gerir propositadamente tanto os custos como a estrutura de capital da empresa.

Precisa de mais informação?

Informações detalhadas podem ser encontradas na base de conhecimento da Bekmology.

Para mais informações você também pode entrar em contato conosco por email becmologia em gmail.com.

Os gestores de cada organização comercial se esforçam para alcançar elevados resultados financeiros e eficiência do empreendimento. Para atingir estes objectivos, é importante monitorizar e avaliar a eficácia da gestão do dinheiro. Ao analisar a eficácia da gestão de capital, é necessário avaliar os indicadores de custo médio ponderado de capital, rentabilidade e giro de capital.

É importante para a gestão financeira saber como o capital está sendo utilizado de forma eficaz. Este problema pode ser resolvido estimando o custo médio ponderado de capital de uma empresa. Ajuda a atrair o custo do capital e a selecionar opções de financiamento para projetos necessários à implementação da estratégia financeira.

O indicador de custo médio ponderado de capital revela informações sobre a composição dos elementos do capital formado ou emergente da empresa, valor individual e importância no montante do capital total. O custo médio ponderado de capital determina o valor relativo dos gastos com a utilização dos recursos financeiros investidos nas atividades do empreendimento. Vamos considerar este indicador na empresa Agro-Standard LLC e compará-lo com a rentabilidade econômica.

Tabela 11 – Custo médio ponderado de capital, no final do ano

Índice					Taxa de crescimento, %	Taxa de crescimento, %	Taxa de crescimento, %
Participação no capital social, %
Parcela de passivos de longo prazo,%
Parcela de passivos de curto prazo, %
Custo de equidade, %
Custo dos passivos de longo prazo, %
Custo dos passivos de curto prazo, %
Corretor fiscal,%
Custo médio ponderado de capital (WACC), %
Retorno sobre ativos, %
Efeito da alavancagem financeira, %

De acordo com a Tabela 11, o nível de custos para manter o potencial económico com a atual estrutura de fontes de recursos do empreendimento é de 11%; 7,5%; 7,6%, 9,9% ao ano, respectivamente, como vocês podem ver, a atratividade do empreendimento para potenciais investidores aumentou até 2012. Agora, utilizando o diagrama, faremos uma análise comparativa do WACC e do retorno dos ativos. Como pode ser visto no diagrama, apenas em

Figura 4 – Comparação do WACC com a rentabilidade econômica

2011 o retorno dos ativos supera o custo médio ponderado de capital, o que significa que este ano a empresa conseguiu pagar não só juros de empréstimos e juros aos proprietários, mas também reinvestir parte do lucro na produção. Nos restantes anos do período analisado, a rendibilidade dos activos encontra-se abaixo do custo médio ponderado de capital da empresa, o que indica que a empresa poderá ter sérios problemas em atrair novo capital para financiar as suas actividades. É por isso que acompanhar esse índice é uma das tarefas mais importantes de um gestor financeiro.

O efeito calculado da alavancagem financeira sobre a empresa tem um valor negativo, isto é explicado pelo facto de a rentabilidade económica ser inferior aos juros das obrigações de dívida, o que sugere que o capital emprestado não terá um impacto positivo na rentabilidade do capital próprio.

Os indicadores de rentabilidade são necessários para avaliar a eficácia global do investimento numa entidade empresarial, sendo também importantes para avaliar a atividade de uma empresa, uma vez que estes indicadores refletem o grau de rentabilidade. Ao analisar a eficiência da gestão de capital da empresa Agro-Standard LLC, foram calculados indicadores de rentabilidade, que são apresentados na Tabela 12.

O retorno dos ativos da empresa Agro-Standard LLC em 2009 e 2010 é muito baixo, apenas 1% e 2%, o que indica que a administração da empresa não utilizou efetivamente os ativos para gerar lucro. Assim, em 2011, a rentabilidade dos ativos aumentou para 11%, o que é avaliado positivamente, em 2012 este valor diminuiu 4,8% e ascendeu a 6,8%.

Tabela 12 - Indicadores de retorno sobre o capital do empreendimento

A análise fatorial realizada, cujos resultados são apresentados na Tabela 10, mostrou que a diminuição da rentabilidade dos ativos em 2012 foi influenciada pelos seguintes fatores: a rentabilidade das vendas diminuiu 2,04% e a rotação dos ativos diminuiu 2,82%. Esta tendência é avaliada negativamente, uma vez que se verifica uma diminuição da rentabilidade global.

A rentabilidade do activo corrente em 2009 foi de apenas 1,8%, o que indica que o nível de rentabilidade do negócio se aproxima da não rentabilidade, mas em 2010 este valor aumentou para 5,7%, e em 2011 para 17,1 %, esta situação é avaliada positivamente como o a lucratividade do empreendimento aumenta. Mas em 2012, a rentabilidade do capital de giro diminuiu para 8,5%, isso se deveu à taxa de crescimento mais rápida do ativo circulante em relação à taxa de crescimento do lucro líquido, o que indica uma desaceleração no giro do capital de giro.

O valor mínimo de retorno do capital foi de apenas 1% em 2009, o máximo em 2011 foi de 18% e em 2012 diminuiu para 11%, portanto, o valor do lucro que uma organização recebe por cada rublo investido em ativos fixos diminuiu em 7 %.

O retorno das vendas em termos de lucro das vendas no período em estudo supera o retorno das vendas em termos de lucro líquido, o que indica que a empresa possui outras despesas que superam significativamente as outras receitas. A rentabilidade das vendas da atividade principal em 2012 face a 2011 diminuiu 4,23% e ascendeu a 12,2%, conforme pode ser verificado na Tabela 10, esta variação ocorreu devido a uma diminuição do lucro das vendas em 6,4%, e ao crescimento das vendas em 2,2% .

Tabela 13 - Mudanças no retorno sobre ativos, vendas e patrimônio líquido devido a fatores individuais

Índice	2010 - 2009	2010 - 2011	2011 -2012
Retorno sobre ativos, %
Resultados de vendas, %
Rotatividade de ativos,%
Retorno sobre o patrimônio líquido,%
Resultados de vendas, %
Rotatividade de ativos,%
Relação ativo/capital próprio,%
Resultados de vendas, %
Receita de vendas,%
Volume de vendas, %

De acordo com os dados apresentados no gráfico da dinâmica da rendibilidade dos capitais próprios, verifica-se que este indicador no período em estudo apresentou-se instável, variando para cima ou para baixo.

Analisando mais detalhadamente a rendibilidade dos capitais próprios, é necessário considerar os dados da Tabela 9 e da Tabela 10. Em 2009, este indicador estudado era de apenas 1,9%, mas depois aumentou em 2010 para 6,5%, em 2011. até 22,9%. O alcance da rentabilidade máxima dos capitais próprios deveu-se ao aumento da rentabilidade das vendas em 6,34%, ao aumento da rotação dos activos em 9,39% e à diminuição do coeficiente de sensibilidade em 0,24%. Em 2012 verifica-se uma diminuição deste

Figura 5 - Dinâmica do retorno sobre o patrimônio líquido

indicador em 9% devido à diminuição do retorno das vendas em 4,01%, à diminuição do giro dos ativos em 5,55% e ao aumento do coeficiente de sensibilidade em 0,825.

De uma forma geral, os indicadores de rentabilidade da empresa não são elevados, mas nos primeiros três anos do período em estudo tiveram tendência a aumentar gradativamente, mas em 2012 houve uma queda em todos os indicadores de rentabilidade, a razão para isso foi uma queda acentuada no lucro líquido recebido de investimentos nas atividades econômicas da empresa. Uma análise do giro de capital da empresa nos ajudará a compreender os motivos que influenciaram a diminuição do retorno do capital.

Os indicadores de volume de negócios caracterizam o nível de atividade empresarial de uma organização que visa promover a empresa no mercado de produtos. Uma vez que a rotação do capital está relacionada com a sua rentabilidade e caracteriza a sua actividade empresarial e a intensidade de utilização dos fundos da empresa, no processo de análise é necessário estudar detalhadamente os indicadores de rotação do capital e determinar em que fases da circulação a aceleração ou ocorreu desaceleração da movimentação de recursos.

Tabela 14 - Análise do giro do capital empresarial

Índice					Taxa de crescimento, %	Taxa de crescimento, %	Taxa de crescimento, %
Valor médio dos ativos totais, mil rublos.
Valor médio dos ativos circulantes, mil rublos
Valor médio dos ativos circulantes materiais (estoques), mil rublos.
Valor médio das reservas industriais, mil rublos
Custo médio de produtos e mercadorias acabados, mil rublos
10. Produto da venda de bens e materiais
Taxa de rotatividade, número de revoluções:
Ativos;
Ativos correntes;
Inventário;
Produtos acabados e bens
Duração do volume de negócios, dias:
Ativos;
Ativos correntes;
Inventário;
Produtos acabados e bens

Os indicadores de giro de capital da empresa Agro-Standard LLC são apresentados na Tabela 14. Durante os primeiros três anos do período em estudo, houve um aumento no giro de ativos de 0,47 giro em 2009 para 0,99 giro em 2011, e a duração de o faturamento neste momento diminuiu 401,42 dias. Esta tendência é avaliada positivamente, uma vez que quanto maior for a rotação dos ativos e quanto menor for a duração da rotação, mais intensamente os ativos são utilizados nas atividades da empresa. No entanto, em 2012, o volume de negócios dos ativos diminuiu 0,3 vezes em relação a 2011. E a duração do giro aumentou 152,2 dias, o que significa que os recursos investidos em ativos passaram a gerar menos receitas e, consequentemente, a atividade empresarial da empresa diminuiu.

Na empresa, de 2009 a 2011, o giro do capital de giro acelerou de 0,78 rotações para 1,44 rotações, e a duração do giro diminuiu correspondentemente de 467 dias para 253 dias.

A aceleração do giro do capital de giro reduz a necessidade de capital de giro das empresas e permite a utilização mais eficiente dos recursos monetários e materiais. Em 2012, o índice de rotatividade diminui para 0,88 rotações, o que leva a um aumento da necessidade de capital de giro da empresa.

O índice de giro de estoques em 2012 em relação a 2009 aumentou 5,7% e atingiu 7,14%, situação avaliada positivamente, pois quanto maior o giro de estoques da empresa, mais eficiente é a produção e menor é a necessidade de capital de giro para sua organização. Enquanto os índices de giro de estoques crescem, os índices de giro de produtos acabados estão caindo, portanto, em 2012, em relação a 2009, o indicador estudado diminuiu 1,29 giro, o que indica uma queda na demanda por produtos.

Gostaria de salientar que, de uma forma geral, os indicadores de volume de negócios aumentaram, mas não de forma significativa, pelo que se pode argumentar que a actividade empresarial da empresa não se encontra num nível elevado, o que afecta significativamente a rentabilidade do capital, que também não é caracterizado por altos valores de indicadores.

Com base no exposto, podemos resumir a análise da eficiência do uso do capital. A empresa não utilizou efetivamente capital para financiar as atividades atuais. O custo médio ponderado do capital é superior à rentabilidade económica, o que indica que a política de captação de recursos emprestados não é racional, por um lado, e por outro lado, que os recursos captados não trazem um retorno que cobriria integralmente os custos de captação de recursos e garantir a expansão das atividades. A razão para este estado de coisas é o baixo retorno do capital, que por sua vez depende do volume de negócios dos fundos da empresa. A baixa rotatividade de capital é consequência da influência de muitos fatores que precisam ser monitorados e eliminados, pois é nessa gestão de capital ineficaz que residem os motivos da diminuição da estabilidade financeira e da deterioração da situação financeira do empreendimento Agro-Standard Mentira LLC.